2月19日，中銀證券（601696.SH）公告其首次公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行結(jié)果，最終確定股票發(fā)行價(jià)格為5.47元/股，發(fā)行數(shù)量為2.78億股。

2373倍的網(wǎng)上初步有效申購(gòu)倍數(shù)，使得其回?fù)芎缶W(wǎng)上最終發(fā)行量占比90%、最終中簽率為0.1264%，中銀證券受個(gè)人投資者熱捧可見(jiàn)一斑。

個(gè)人投資者熱捧

從認(rèn)購(gòu)者組成來(lái)看，其回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下初始發(fā)行量占比70%、網(wǎng)上初始發(fā)行量占比30%；回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)下最終發(fā)行量占比10%、網(wǎng)上最終發(fā)行量占比90%。

對(duì)此，投行人士解釋，“回?fù)軝C(jī)制”是監(jiān)管條例，網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過(guò)150倍的，回?fù)芎鬅o(wú)鎖定期網(wǎng)下發(fā)行比例不超過(guò)本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的10%。“一般而言，網(wǎng)上申購(gòu)主要是個(gè)人投資者，網(wǎng)下申購(gòu)主要是機(jī)構(gòu)投資者。中銀證券此前網(wǎng)上初步有效申購(gòu)倍數(shù)為2372.63倍，受到個(gè)人投資者熱捧，所以啟動(dòng)了回?fù)軝C(jī)制?！?/p>

從整體發(fā)行結(jié)果而言，中銀證券網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.1264%，相較近兩年另外7家上市券商，中簽率處于較低值，較低的中簽率表明較高的投資者熱情。

可相比較的是，2018-2019年上市券商中，IPO網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率從低到高排序依次為：南京證券（0.1210%）、華林證券（0.1358%）、紅塔證券（0.1513%）、中信建投（0.1575%）、長(zhǎng)城證券（0.1611%）、華西證券（0.1628%）、天風(fēng)證券（0.2462%）。

發(fā)行之時(shí)如此受熱捧，中銀證券上市后的股價(jià)走向?qū)⑷绾危?/p>

對(duì)此，申萬(wàn)宏源研究所稱，考慮流動(dòng)性溢價(jià)水平和絕對(duì)價(jià)格后，中銀證券AHP（以層次分析法分析）得分為1.62分，位于2020年前4批新股得分的靠后位置。

依賴經(jīng)紀(jì)及資管業(yè)務(wù)

拆解中銀證券的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，可以看到，中銀證券的兩大支柱業(yè)務(wù)為經(jīng)紀(jì)和資管業(yè)務(wù)。

其2018年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，中銀證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)按收入排名依次為：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（48.43%）、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（31.46%）、投資銀行業(yè)務(wù)（6.97%）、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)（4.38%）、期貨業(yè)務(wù)（4.17%）、其他業(yè)務(wù)（3.16%）、私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)（1.42%）。

不過(guò)，從證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的具體行業(yè)排名來(lái)看，中銀證券并未處于第一梯隊(duì)。

數(shù)據(jù)顯示，2016年到2018年，公司代理買賣證券業(yè)務(wù)收入（含交易單元席位租賃凈收入）分別為8.29億元、5.99億元和4.49億元，行業(yè)排名分別為第35名、36名、36名；融資融券業(yè)務(wù)利息收入分別為6.40億元、6.13億元和5.49億元，行業(yè)排名分別為第25名、25名、30名；股票質(zhì)押利息收入分別為1.17億元、4.29億元和6.79億元，行業(yè)排名分別為第39名、22名、17名。

相較之下，公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)稍有優(yōu)勢(shì)。

2016年到2018年，公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入分別為3.18億元、4.99億元和5.60億元，行業(yè)排名分別為第22名、17名、11名；而2016-2017年，其客戶資產(chǎn)管理月均受托資金分別為5681.07億元和6777.16億元，行業(yè)排名分別為第8名、6名。

而位列公司收入貢獻(xiàn)第三的投資銀行業(yè)務(wù)（6.97%），近年發(fā)展亦較有特色。

從投資銀行業(yè)務(wù)來(lái)看，2016-2018年，公司投資銀行業(yè)務(wù)收入分別為5.87億元、4.32億元和2.03億元，行業(yè)排名分別為第35名、34名、46名；承銷與保薦業(yè)務(wù)收入分別為5.02億元、3.79億元和1.50億元，行業(yè)排名分別為第32名、31名、34名。

排名波動(dòng)的背后，或與其股票主承銷業(yè)務(wù)有關(guān)。

2016-2018年，公司股票主承銷家數(shù)分別為11家、12家和4家，股票主承銷金額分別為291.77億元、295.80億元和103.52億元，2018年此業(yè)務(wù)下滑較大。

不過(guò)，雖然股票主承業(yè)務(wù)波動(dòng)，但中銀證券的債券主承銷卻取得飛速進(jìn)展。

2016-2018年，其債券主承銷家數(shù)分別為69家、59家和138家，債券主承銷金額分別為748.25億元、1011.87億元和1710.09億元，行業(yè)排名分別為19名、12名、8名。

除此之外，中銀證券的再融資業(yè)務(wù)也可圈可點(diǎn)。

中銀證券目前持股5%以上股東為中銀國(guó)際控股、中油資本、金融發(fā)展基金、云投集團(tuán)和江銅股份。其中，中銀國(guó)際控股持股比例為37.14%。

由于背靠大型國(guó)有銀行，中銀證券客戶類型以國(guó)有大型企業(yè)為主，優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域包括交通基建、金融、文化傳媒等方面，近年不斷積極開(kāi)拓創(chuàng)新型民營(yíng)企業(yè)。

細(xì)分公司股票業(yè)務(wù)，中銀證券在再融資方面發(fā)展較為迅速。2016-2019上半年，中銀證券擔(dān)任主承銷商的再融資項(xiàng)目所獲得的承銷金額，行業(yè)排名分別為：24名、11名、7名、3名。

而隨著再融資規(guī)則放寬，投行業(yè)務(wù)彈性高、儲(chǔ)備項(xiàng)目多的券商或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展機(jī)遇。中銀證券在再融資方面的穩(wěn)定發(fā)展，或?yàn)槠鋷?lái)較大業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。