“降息”如期而至，加上收儲(chǔ)政策的托底，下跌空間有限，而疫情的持續(xù)暫時(shí)抑制了棉市的上漲勢(shì)頭。全球棉花產(chǎn)量不確定因素加大，種植意愿降低，蝗蟲(chóng)災(zāi)害，都可能導(dǎo)致棉花未來(lái)產(chǎn)量的下降，加之下游需求緩慢恢復(fù)，當(dāng)疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)或者好轉(zhuǎn)時(shí)，有望迎來(lái)上漲行情。今日棉花上漲0.41%，報(bào)收13325。

“降息”如期而至，全球供應(yīng)或?qū)⑾陆?/strong>

根據(jù)NCC的調(diào)查，2020年美國(guó)陸地棉意向種植面積為1280萬(wàn)英畝，同比減少5.6%，皮馬棉意向種植面積為22.4萬(wàn)英畝，同比減少2.7%。NCC的意向面積調(diào)查時(shí)間為2019年12月中旬-2020年1月中旬。

NCC表示，從歷史角度看，美國(guó)棉農(nóng)根據(jù)棉花價(jià)格來(lái)決定種植面積。同比來(lái)看，今年棉花價(jià)格下跌而玉米和大豆價(jià)格上漲，今年玉米、大豆和小麥比棉花更有競(jìng)爭(zhēng)力，因此棉花/玉米和棉花/大豆的比價(jià)低于2019年同期，這種情況通常會(huì)導(dǎo)致棉花面積減少。由于棉花生產(chǎn)成本高，除非單產(chǎn)理想，否則可能無(wú)法填補(bǔ)所有的生產(chǎn)成本投入。

從最新的USDA2月份全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，2019/2020年度，全球棉花期末庫(kù)存調(diào)增250萬(wàn)包，中國(guó)棉花消費(fèi)量環(huán)比調(diào)減100萬(wàn)包；越南消費(fèi)量調(diào)減，巴基斯坦和土耳其消費(fèi)調(diào)增。

國(guó)內(nèi)方面，2020年2月，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)對(duì)內(nèi)地和新疆定點(diǎn)農(nóng)戶進(jìn)行第二次棉花種植意愿面積調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，全國(guó)棉花種植意愿面積為4557.48萬(wàn)畝，同比下降了5.36%。

截止2020年01月，USDA報(bào)告顯示，全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為120.48百萬(wàn)包，環(huán)比減少0.63百萬(wàn)包。

中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年2月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為4.05%，下降10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR為4.75%,下降5個(gè)基點(diǎn)。寬松的貨幣環(huán)境，為棉花需求恢復(fù)創(chuàng)造有利條件。

蝗蟲(chóng)災(zāi)害席卷印巴棉花產(chǎn)區(qū)

蝗蟲(chóng)大軍已經(jīng)飛抵巴基斯坦境內(nèi)，來(lái)到印巴邊境，侵入印度的拉賈斯坦和古吉拉邦，而印度的棉花產(chǎn)量約為642萬(wàn)噸，約占全球產(chǎn)量的24.3%，巴基斯坦棉花產(chǎn)量約為144萬(wàn)噸，約占全球產(chǎn)量的5.5%，因此印度和巴基斯坦兩國(guó)棉花產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的30%。

當(dāng)前，印度和巴基斯坦的棉花大部已經(jīng)收獲，沙漠蝗蟲(chóng)可能對(duì)本年度的棉花產(chǎn)量影響不大，但對(duì)下一年度的產(chǎn)量可能造成影響。印度棉花種植一般從6月初開(kāi)始，到8月初基本完成種植。而根據(jù)FAO（聯(lián)合國(guó)糧食和農(nóng)業(yè)組織）預(yù)計(jì)，蝗蟲(chóng)在4月份產(chǎn)量，7月份長(zhǎng)成成蟲(chóng)，屆時(shí)將會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)孛藁úシN以及生產(chǎn)造成影響。

供應(yīng)端蝗蟲(chóng)災(zāi)害將會(huì)對(duì)印巴棉花生產(chǎn)造成巨大威脅，而需求端，當(dāng)前新冠病毒將在短時(shí)間內(nèi)沖擊國(guó)內(nèi)棉花需求，而這兩個(gè)矛盾點(diǎn)都無(wú)法被證偽，都需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

綜上：供應(yīng)端，美棉產(chǎn)量確定，主要關(guān)注新年度種植面積和產(chǎn)量，印度和巴基斯坦新年度棉花種植是否會(huì)受到蝗蟲(chóng)影響。新疆棉花加工接近尾聲，減產(chǎn)接近3.5%。

需求端，中美經(jīng)貿(mào)第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽訂，紡織服裝的出口和內(nèi)需需求仍然需要進(jìn)一步觀察。

因此綜合來(lái)看，棉花未來(lái)供應(yīng)或?qū)⑵o，下游需求將緩慢恢復(fù)，當(dāng)疫情出現(xiàn)積極轉(zhuǎn)變后，棉花將出現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，同時(shí)關(guān)注蝗蟲(chóng)災(zāi)害對(duì)印巴棉花種植影響的后續(xù)情況。