2020年的春天，全國人民都“宅”在家中等待疫情緩解，這幾周時(shí)間A股尤其是創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)很大程度消解了股民足不出戶的負(fù)面情緒。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，從2月3日A股恢復(fù)交易至今（2月21日），上證指數(shù)成功收復(fù)了2月3日當(dāng)天因疫情負(fù)面情緒發(fā)酵大跌的失地，而深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅則分別達(dá)到了8.8%和15.5%，如果將2月3日暴跌剔除，全市場(chǎng)的漲幅更是驚人。

與此同時(shí)，A股全市的交易活躍度也開始逐步提升，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2月3日兩市成交量為5000億左右，隨后成交量一路攀升，2月19日至今的三個(gè)交易日日均突破了萬億大關(guān)。

種種跡象都仿佛預(yù)示著，潛在的牛市行情或已啟動(dòng)。

對(duì)于這一波行情，融通創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金經(jīng)理蔡志偉便認(rèn)為A股市場(chǎng)第六輪牛市或已經(jīng)在2019年啟動(dòng)，而疫情可能不會(huì)改變A股牛市的趨勢(shì)。

根據(jù)他的統(tǒng)計(jì)，海內(nèi)外對(duì)牛市的定義來看，一般漲幅超過30%即為牛市，2019年雖然上證綜指上漲22%，但是覆蓋市場(chǎng)主要投資個(gè)股的中證800成分股平均漲幅達(dá)35%，同時(shí)公募股票型基金平均收益率也達(dá)到了 45%，屬于歷史上第三高的水平，僅次于2006-2007年的牛市以及2009年的牛市，與2015 的牛市漲幅相當(dāng)。

不過，Wind數(shù)據(jù)顯示，從過去一周行業(yè)主力資金流向來看，凈流出700多億元。其中，材料、生物制藥凈流出均超150億元；此外，半導(dǎo)體、食品飲料等板塊亦大幅流出，僅多元金融等板塊大幅流入逾80多億元。整體看，雖然市場(chǎng)一路上漲，但凈流出板塊數(shù)明顯多于凈流入板塊數(shù)，可見市場(chǎng)亦存在較大分歧。

多種積極因素共振

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為這一波A股在疫情期間走出強(qiáng)勢(shì)行情是多個(gè)因素共振的結(jié)果。

他告訴記者有五方面的積極信號(hào)：“一是來自于央行投放較多流動(dòng)性，有利于資本市場(chǎng)反彈；二是各地復(fù)工進(jìn)度加快，疫情對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的沖擊將在復(fù)工后逐步降低；三是上市公司成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)較好，尤其是TMT、電子、通信、半導(dǎo)體等行業(yè)迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)期，支撐了市場(chǎng)的進(jìn)一步反彈；四是政府正在積極出臺(tái)相關(guān)政策，例如再融資新規(guī)出臺(tái)，以及新證券法頒布，有利于上市公司業(yè)績(jī)向好和再融資；五是疫情等黑天鵝事件砸出的黃金坑吸引投資者參與的積極性，支撐市場(chǎng)在短期內(nèi)走出一波強(qiáng)反彈。”

中信建投首席策略分析師張玉龍則表示，2月的行情，流動(dòng)性充裕是必要條件。他指出：“當(dāng)前政府采取了一系列措施有效控制疫情，同時(shí)實(shí)行相對(duì)寬松的貨幣政策與更積極財(cái)政政策托底經(jīng)濟(jì)。節(jié)后央行公開市場(chǎng)操作大幅投放，各層次政策利率工具降息10個(gè)BP，實(shí)現(xiàn)從OMO到MLF，從LPR到實(shí)體貸款利率的降息傳導(dǎo)，呵護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與中小企業(yè)。與此同時(shí)，2月14日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布再融資新規(guī)，顯著放寬了創(chuàng)業(yè)板、主板、中小板上市公司再融資條件，從補(bǔ)充流動(dòng)性角度緩解上市公司資金壓力。在流動(dòng)性充裕與政策呵護(hù)下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，A股市場(chǎng)在首日因疫情恐慌大幅調(diào)整后快速上行，上證綜指再度突破3000點(diǎn)?！?/p>

針對(duì)近期行情的表現(xiàn)，蔡志偉則認(rèn)為，近期無論是宏觀環(huán)境、流動(dòng)性、監(jiān)管政策，還是創(chuàng)業(yè)板盈利水平、估值水平，都得到了大幅改善。

從流動(dòng)性的角度來看，他認(rèn)為，2019年以來，全球政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向了寬松，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息；國內(nèi)貨幣政策同樣轉(zhuǎn)向?qū)捤?，央行連續(xù)四次降準(zhǔn)，社融在2019年底觸底回升，當(dāng)前10年期國債到期收益率已經(jīng)破3%，同時(shí)我們預(yù)計(jì)2020年仍將會(huì)降息降準(zhǔn)。

另外，從基本面的角度來看，A股也在全面復(fù)蘇。蔡志偉分析表示：“A股創(chuàng)業(yè)板除暴風(fēng)集團(tuán)外，794家公司已全部披露年報(bào)預(yù)告。根據(jù)公布的數(shù)據(jù)測(cè)算，創(chuàng)業(yè)板年報(bào)預(yù)告凈利潤(rùn)共計(jì)659.90億元，同比增速68.37%，不僅增速轉(zhuǎn)正，且相比前幾個(gè)季度大幅改善?！?/p>

繼續(xù)看好科技成長(zhǎng)股

記者在和諸多市場(chǎng)人士交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為結(jié)構(gòu)性向上的行情已經(jīng)啟動(dòng)，但因?yàn)橐咔榈挠绊憣?duì)不同行業(yè)來說行情的表現(xiàn)也是分化的，總體來說多數(shù)市場(chǎng)觀點(diǎn)對(duì)未來A股的走勢(shì)均樂觀，尤其是看好科技成長(zhǎng)股之后的表現(xiàn)。

潘向東表示：“未來A股市場(chǎng)在中長(zhǎng)線資金不斷流入的背景下，將走出一波結(jié)構(gòu)性牛市，尤其是注冊(cè)制將在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施，將會(huì)推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板和深證指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新高，后續(xù)依然要關(guān)注疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的影響，有些受影響較大的行業(yè)還是需要回避，同時(shí)隨著市場(chǎng)反彈，盈利能力較強(qiáng)、股息率較高的成長(zhǎng)性板塊將更加受長(zhǎng)期資金青睞?！?/p>

蔡志偉也認(rèn)為疫情對(duì)行業(yè)的影響是分化的，他表示：“由于居民出行減少，消費(fèi)行業(yè)如餐飲、旅游、院線、航空、高鐵和白酒基本上停止或大幅下滑，例如航空、高鐵客座率下滑80%，疫情對(duì)這些相關(guān)行業(yè)負(fù)面影響較大。另外一方面，疫情使得醫(yī)藥需求增加；同時(shí)由于居民足不出戶，宅娛樂的時(shí)間增加，游戲、在線視頻、遠(yuǎn)程教育以及云計(jì)算的需求得以增加，疫情下科技以及新消費(fèi)反而是受益的?？偟膩砜矗萍汲砷L(zhǎng)是貫穿全年的主線，同時(shí)短期內(nèi)受疫情的影響較小甚至受益于疫情，而傳統(tǒng)消費(fèi)板塊顯著受損，因此科技成長(zhǎng)存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)?！?/p>

而基于這樣的判斷，蔡志偉更是大膽預(yù)計(jì)當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板第2輪牛市或已經(jīng)啟航，他告訴記者：“經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)4年的調(diào)整，無論是宏觀環(huán)境、流動(dòng)性、監(jiān)管政策，還是創(chuàng)業(yè)板盈利水平、估值水平，都得到了大幅改善。本輪創(chuàng)業(yè)板的牛市或已經(jīng)開啟，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在創(chuàng)業(yè)板的帶領(lǐng)下大概率保持強(qiáng)勢(shì)。另外即使后市有階段性回調(diào)，預(yù)計(jì)幅度不大，牛市啟動(dòng)之后不會(huì)輕易的終止，除非出現(xiàn)了政策面或基本面的重大轉(zhuǎn)折?！?/p>

事實(shí)上，回顧這輪行情，無疑是成長(zhǎng)股的狂歡，一些科技成長(zhǎng)板塊的個(gè)股股價(jià)甚至創(chuàng)了新高，那么成長(zhǎng)股的行情后續(xù)又該如何理解？

海富通公募權(quán)益投資部副總監(jiān)呂越超對(duì)記者表示：“盡管近期成長(zhǎng)風(fēng)格較為強(qiáng)勢(shì)，但從中長(zhǎng)期看科技成長(zhǎng)股行情尚處于早期階段，無論是回溯歷史，還是分析當(dāng)下的時(shí)代背景，科技成長(zhǎng)板塊無疑將迎來更多機(jī)會(huì)。在這個(gè)大邏輯下，我們并不會(huì)太在意短期的波動(dòng)；在重大戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)面前，沒有太大必要去過于在意短期的博弈，這樣反而會(huì)錯(cuò)過產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史性機(jī)遇?！?/p>

呂越超進(jìn)一步解釋：“從歷史上看，上一輪成長(zhǎng)風(fēng)格牛市是2012年到2015年，其背后是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新浪潮的紅利，持續(xù)了4年。而2019年我們可以看做是5G元年，從‘管端云’的產(chǎn)業(yè)邏輯來看，當(dāng)前尚處于從‘管’向‘端、云’的階段發(fā)展，未來投資機(jī)會(huì)是層出不窮的。另一方面，科技成長(zhǎng)板塊的魅力就在于變化，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展，會(huì)帶來更多的新技術(shù)、新應(yīng)用，甚至是顛覆性的商業(yè)模式。這些映射到資本市場(chǎng)上，就是，一方面當(dāng)前所認(rèn)為的高估值可能會(huì)被未來的高速成長(zhǎng)所消化；另一方面，也會(huì)有更多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的出現(xiàn)，帶動(dòng)整個(gè)板塊持續(xù)向好，這與核心資產(chǎn)‘強(qiáng)者恒強(qiáng)’的邏輯其實(shí)是不太一樣的?！?/p>