【全球“戰(zhàn)疫”】

港交所的生物科技生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)初具規(guī)模，為此，恒生指數(shù)公司在去年年底推出了恒生香港上市生物科技指數(shù)，目前共有43只成分股。該指數(shù)今年迄今為止的漲幅接近13%，大幅跑贏恒生指數(shù)同期約15%的跌幅。

雖然疫情陰霾尚未完全散去，但港交所的生物科技上市熱潮卻此起彼伏。

     5月12日，尚未有盈利或收入的生物科技企業(yè)開拓藥業(yè)（09939）啟動(dòng)招股，據(jù)悉國(guó)際配售部分在首日招股錄足額認(rèn)購(gòu)，公開發(fā)售亦受到熱烈追捧，超額認(rèn)購(gòu)約70倍。

     “在疫情期間，整個(gè)港股IPO并未停止過，疫情最嚴(yán)重的3月第二周仍有7家公司掛牌。今年第一季度，共有39家公司完成上市，集資金額達(dá)到141億元。香港市場(chǎng)體現(xiàn)出了極強(qiáng)的韌性?！备劢凰袌?chǎng)發(fā)展科副主管及環(huán)球上市服務(wù)部主管鮑海潔在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪時(shí)表示。

她坦言，受到市場(chǎng)波動(dòng)和出行限制的影響，一些原計(jì)劃在一、二季度來港上市公司的項(xiàng)目時(shí)間表進(jìn)度確有放慢或延遲，“有些在上市早期，剛完成遞表或準(zhǔn)備遞表的公司上市的進(jìn)度無疑將受到影響，但從上市申請(qǐng)的進(jìn)度表來看，仍然很健康，我們對(duì)下半年的情況保持審慎樂觀。TMT（Technology，Media，Telecom，科技、媒體和通信）、生物科技、大消費(fèi)等都是投資人十分關(guān)注的領(lǐng)域?！?/p>

     “一直以來，亞洲市場(chǎng)是全球IPO最大的供應(yīng)地，這些基本面并未發(fā)生變化，而且企業(yè)在當(dāng)前的危機(jī)下，希望擁有更健康的資產(chǎn)負(fù)債表，因此我們相信下半年的情況更加樂觀。從歷年的IPO上市來看，通常三季度會(huì)是一個(gè)比較好的時(shí)間窗口，很多企業(yè)會(huì)趕在第四季度前完成掛牌?！彼硎尽?/p>

港交所的生物科技上市熱潮此起彼伏。IC photo

生物科技脫穎而出

       在短短兩年內(nèi)，香港已經(jīng)躋身成為全球第二大生物科技融資中心。自2018年4月上市新規(guī)生效以來，港交所已迎來28家醫(yī)療健康和生物科技公司在香港上市，融資額達(dá)825億港元。自港交所新規(guī)第18A章（指允許未有收入的生物科技公司符合某些條件來上市的條款）推出以來，截至今年4月底，共有16家未有收入的生物科技公司上市，累積集資397億港元，占同期香港新股市場(chǎng)總?cè)谫Y額的6.7%。

      鮑海潔透露，今年迄今為止，已有12家醫(yī)療健康公司遞交了A1上市申請(qǐng)表，其中4家為未有收入的生物科技公司。一場(chǎng)突如其來的疫情并未阻礙生物技術(shù)公司來港上市融資，反而凸顯了它們的吸引力。“在疫情期間，無論是市場(chǎng)的認(rèn)可度，還是交投活躍程度，都有增無減?！?/p>

兩家尚未有收入的生物科技公司諾誠(chéng)建華跟康方生物分別在今年3月和4月登陸港交所，獲得了298倍和692倍的超額認(rèn)購(gòu)。

       與傳統(tǒng)行業(yè)相比，生物醫(yī)藥企業(yè)呈現(xiàn)出高投入、高產(chǎn)出、高風(fēng)險(xiǎn)、高技術(shù)密集型的特點(diǎn)。股權(quán)融資是助力生物醫(yī)藥企業(yè)成長(zhǎng)的重要融資方式。近年來，國(guó)際主要的證券市場(chǎng)逐步建立了適用于生物科技企業(yè)上市的證券市場(chǎng)規(guī)則，向眾多被傳統(tǒng)市場(chǎng)拒諸門外的生物醫(yī)藥企業(yè)拋出了橄欖枝。

      同時(shí)，在生物科技板塊，港交所已經(jīng)擁有了一個(gè)完整成熟的IPO、再融資體系?！拔覀兊纳鲜袑徟贫惹逦该?，上市流程也非常高效，通常6-9個(gè)月即可完成。香港擁有靈活的再融資制度和多樣化的再融資方式，上市公司最快隔夜就能完成’閃電配售’。”她笑言。

      目前，香港市場(chǎng)共有146家醫(yī)療健康公司上市，總市值達(dá)1.85萬億港元，較上市新規(guī)生效前的2018年4月增長(zhǎng)72%。醫(yī)療健康板塊和18A板塊（尚無營(yíng)業(yè)收入的生物科技股）的成交亦日漸活躍，醫(yī)療健康板塊2019年的成交量是2017年的3.5倍，18A板塊2019年的成交量是2017年的4倍。醫(yī)療健康板塊2019年整體的市值是2017年的1.8倍，相當(dāng)于整個(gè)市場(chǎng)翻了一倍。

   “除了一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性、投資人結(jié)構(gòu)也越來越成熟，港交所上市新規(guī)的推出恰逢其時(shí)，亞洲市場(chǎng)很多創(chuàng)新醫(yī)藥的技術(shù)突破，需要長(zhǎng)期穩(wěn)定、成本可控的資金支持?！彼赋觥?/p>

      港交所的生物科技生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)初具規(guī)模，為此，恒生指數(shù)公司在去年年底推出了恒生香港上市生物科技指數(shù)，目前共有43只成分股。該指數(shù)今年迄今為止的漲幅接近13%，大幅跑贏恒生指數(shù)同期約15%的跌幅。

      鮑海潔坦言，相比全球生物科技交易所龍頭納斯達(dá)克，港交所仍有一定距離，“從產(chǎn)品體系來看，可以進(jìn)一步豐富拓寬，未來可以推出一些指數(shù)追蹤、衍生品包括交易所買賣基金（ETF），為投資人提供更多選擇?！?/p>

      截至去年2月，約有745家大健康類企業(yè)陸續(xù)登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)，其中生物醫(yī)藥企業(yè)約171家，總市值高達(dá)4907億美元。美國(guó)已經(jīng)形成全球最大的生物科技ETF市場(chǎng)，共有18 只該類ETF，總資產(chǎn)管理規(guī)模約為190億美元。

      此外，她表示，目前港交所16家以18A上市的生物科技公司尚未納入“股票通”, “這些公司的客戶和市場(chǎng)都在內(nèi)地，但內(nèi)地投資者暫時(shí)無法通過港股通在二級(jí)市場(chǎng)投資這些公司，希望未來等這些公司有良好的業(yè)績(jī)，可以與相關(guān)監(jiān)管部門進(jìn)行探討?！?/p>

中概股回歸熱潮

      去年11月26日，時(shí)隔五年后，阿里巴巴終于回到了港交所的懷抱。阿里在港第二上市后的股價(jià)表現(xiàn)，讓更多的中概股公司“蠢蠢欲動(dòng)”。

據(jù)悉，內(nèi)地電商龍頭京東計(jì)劃在5月25日在港啟動(dòng)第二上市，集資約30億美元。網(wǎng)易、攜程也正在進(jìn)行第二上市的籌備。

    “中概股是否回歸或第二上市，主要根據(jù)公司自身的情況以及外部環(huán)境的變化來進(jìn)行綜合考量，港交所非常歡迎他們來上市。我們一直與這些公司保持討論，去年阿里上市的回歸，為其他公司設(shè)立了一個(gè)很好的先例?！滨U海潔表示。

中金的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴在香港第二上市的前五個(gè)交易日日均交易量90億港元，此后至今日均交易量約32億港元，對(duì)應(yīng)日均換手率2.6%，交易較為活躍。

      她指出，過去兩年，港交所已成為新經(jīng)濟(jì)公司上市的首選目的地之一，新經(jīng)濟(jì)公司融資額占同期香港整個(gè)新股市場(chǎng)逾50%。在港上市的新經(jīng)濟(jì)公司市值目前已占香港股市總市值的17%。

      數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月21日，在港股以外的海外上市的中概股共有367只，合計(jì)市值達(dá)到了1.54萬億美元，規(guī)模超越了不少發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)的總市值。以上市市場(chǎng)來看，美股市場(chǎng)是中概股的海外主要上市地。在美股三大交易所（紐交所、納斯達(dá)克市場(chǎng)和AMEX市場(chǎng)）上市的中概股共計(jì)228只，總市值1.51萬億美元。

      此前，數(shù)只中概股以“海外私有化－內(nèi)地借殼上市”的路徑回歸A股市場(chǎng)，但須經(jīng)歷私有化、拆除VIE架構(gòu)、厘清海外SPV（Special Purpose Vehicle）和境內(nèi)實(shí)體之間的股權(quán)關(guān)系等一系列復(fù)雜的流程。相比之下，重返港股市場(chǎng)則簡(jiǎn)單得多。當(dāng)然，目前A股也在進(jìn)行一系列改革，以吸引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)等在A股上市。

     在她看來，隨著更多新經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)中概股陸續(xù)回歸，將擴(kuò)大港交所新經(jīng)濟(jì)板塊的體量和規(guī)模，“而且有一些代表細(xì)分行業(yè)的公司，是之前港股所稀缺的，如果這類公司來港上市，未來能夠吸引更多同類公司加入港股市場(chǎng)。隨著市場(chǎng)的廣度、深度以及活躍度提升，也將吸引更多的投資者來參與港股?！?/p>