在5月15日全國投資者保護(hù)宣傳日上，中國證監(jiān)會主席易會滿發(fā)表了主旨演講。

這是新冠肺炎疫情以來，易會滿首次全面回應(yīng)市場關(guān)切的熱點問題，在5月中旬這個時點，這樣一次全面且信息量豐富的主旨演講無疑給下半年資本市場的發(fā)展做了一次官方定調(diào)。

“這次易主席發(fā)言的內(nèi)容非常豐富，認(rèn)真學(xué)習(xí)這次講話可以清晰梳理出來下半年乃至未來一整年證監(jiān)會的重點以及資本市場的發(fā)展趨勢?！北本┮患抑行⌒腿掏缎袠I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

根據(jù)記者梳理，易會滿此次演講涉及的關(guān)鍵信息點達(dá)十多處，但總體來看，無外乎兩部分，一是進(jìn)一步回應(yīng)金融委提出的資本市場造假行為“零容忍”，另外一點則是向市場釋放積極信號，疫情也不會阻擋資本市場改革和開放的步伐，證監(jiān)會堅定推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

循著這兩條主線，市場不難發(fā)現(xiàn)下半年資本市場監(jiān)管的趨勢。

資本市場造假“零容忍”

隨著新證券法在今年3月1日正式生效，以及國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（下文簡稱“金融委”）一個月時間內(nèi)三次提及資本市場造假，讓“資本市場造假”得到了前所未有的關(guān)注。

事實上，自證監(jiān)會主席易會滿2019年2月底上任以來，打擊上市公司財務(wù)造假就已經(jīng)被提到了很高的位置，如今證監(jiān)會將再次升級對上市公司財務(wù)造假的監(jiān)管力度。

更加值得注意的是，5月14日晚間，就在此次投資者保護(hù)宣傳日的前一晚，證監(jiān)會終于明確了對康美藥業(yè)的處罰。盡管已經(jīng)是最為嚴(yán)厲的處罰，但市場對頂格處罰只有60萬的結(jié)果依舊不滿。對此，易會滿也在15日的發(fā)言中進(jìn)行了回應(yīng)。

易會滿表示，對于違法行為確實發(fā)生在新證券法施行前，目前仍處于調(diào)查、審理階段的案件，我們將堅持依法行政，按照違法行為發(fā)生時的法律規(guī)定執(zhí)行，但我們會貫徹新證券法精神，從嚴(yán)從重處理，同時抓緊推進(jìn)積案清理。

如此表述意味著證監(jiān)會將在新證券法生效以及金融委的指導(dǎo)下盡最大努力杜絕再次出現(xiàn)類似康美藥業(yè)這樣的案例。

記者了解到，接下來證監(jiān)會將用好用足新證券法賦予的監(jiān)管職權(quán)，加大懲處力度，強(qiáng)化監(jiān)管震懾。

易會滿透露首先將要突出執(zhí)法重點，集中優(yōu)勢資源查辦財務(wù)造假等大要案，推動一案多查，對相關(guān)上市公司、中介機(jī)構(gòu)和個人從嚴(yán)從重處理，并及時向市場通報；其次將推行分類施策，體現(xiàn)科學(xué)監(jiān)管。區(qū)分實質(zhì)違規(guī)與形式瑕疵，區(qū)分受疫情影響與借機(jī)造假，區(qū)分上市公司與控股股東、實控人責(zé)任，既體現(xiàn)監(jiān)管的嚴(yán)肅性，又體現(xiàn)監(jiān)管的精準(zhǔn)性；第三點，以案為鑒，通過個案處置的“小切口”，進(jìn)一步完善信息披露、公司治理等基礎(chǔ)制度，強(qiáng)化控股股東、實控人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”敬畏“上市”的意識。

除此之外，易會滿認(rèn)為還應(yīng)該發(fā)揮市場監(jiān)督、媒體監(jiān)督、投資者監(jiān)督等多渠道合力，健全激勵約束機(jī)制，進(jìn)一步完善救濟(jì)賠償機(jī)制，加快推動《刑法》修訂，通過代表人訴訟、行刑銜接等手段加大對中小投資者的保護(hù)。

“我們清醒地看到，財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等惡性違法違規(guī)屢有發(fā)生，這不僅破壞市場生態(tài)，更重要的是影響投資者信心。對此，必須出重拳、用重典，堅決清除害群之馬，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益。對財務(wù)造假等惡性違法違規(guī)保持‘零容忍’，凈化市場生態(tài)，進(jìn)一步取信于市場?！币讜M發(fā)言時表示。

事實上，此次易會滿回應(yīng)并不僅有境內(nèi)資本市場的造假，有關(guān)“瑞幸咖啡”造假一事，易會滿也做出了回應(yīng)，“對于近期個別境外上市企業(yè)出現(xiàn)的涉嫌財務(wù)造假等問題，證監(jiān)會正與境外相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持密切溝通，將在跨境證券執(zhí)法、審計監(jiān)管等領(lǐng)域進(jìn)一步加強(qiáng)合作。不管采取何種形式，不管在何地上市，上市公司都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)市場的法律和規(guī)則，真實準(zhǔn)確完整履行信息披露義務(wù)，維護(hù)好形象和信譽?！?/p>

下半年改革密集落地

易會滿上任以來重要的工作便是在去年正式啟動了資本市場全面深化改革，如今面對疫情的不確定性，市場十分希望證監(jiān)會向市場釋放積極的信號，明確改革將持續(xù)推進(jìn)。

此次易會滿的發(fā)言中便再次明確了要統(tǒng)籌做好資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定重點工作，堅定不移推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。同時，他也指出，根據(jù)疫情防控形勢合理把握改革節(jié)奏和時機(jī)，抓緊推出有利于更好支持疫情防控和實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的改革措施，確?！吧罡?2條”有序推進(jìn)、漸次開花。

同時，易會滿的發(fā)言中也重新梳理了下半年以及未來一段時間資本市場改革的方向。首先重中之重是注冊制改革，記者了解到易會滿也定調(diào)目前已經(jīng)在科創(chuàng)板試點了增量的注冊制改革，積累了一定的經(jīng)驗，目前正在創(chuàng)業(yè)板試點存量市場的注冊制改革，下一步還將在總結(jié)評估的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步在全市場分階段實現(xiàn)注冊制改革目標(biāo)。

“今年是注冊制推廣至全市場的重要年份，尤其是已經(jīng)啟動的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，其改革的成敗關(guān)乎注冊制全面推行的時間和預(yù)期，非常重要?！睖系貐^(qū)一家大型券商資深保代告訴記者。

易會滿也強(qiáng)調(diào)，注冊制改革是這一輪資本市場改革的總綱，是“牽一發(fā)而動全身”的重大改革，必須堅持穩(wěn)中求進(jìn)，分步實施，尤其需要市場各方積極參與、共同推動。

另外一項被易會滿重點提及的改革便是提升投資者活躍度，在易會滿的發(fā)言中，這一項的順位甚至排在了注冊制之前，如果分析過易會滿自上任以來的所有發(fā)言，可以看到尊重市場以及激活市場是其非常重要的執(zhí)政標(biāo)簽。

具體來看，市場活躍度的改革包括進(jìn)一步發(fā)展壯大公募基金管理人隊伍、推進(jìn)完善機(jī)構(gòu)投資者稅收、業(yè)績評價、會計等配套政策安排以及最為重要的推動放寬各類中長期資金入市的比例和范圍，盡快推動實現(xiàn)個人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地。

值得注意的是，關(guān)于再融資、減持、退市等基礎(chǔ)制度改革也是市場參與主體關(guān)注的熱點問題。

記者了解到，接下來證監(jiān)會仍會加大力度持續(xù)優(yōu)化相關(guān)制度，具體方向已經(jīng)明確：再融資方面，將再融資審核重點聚焦到關(guān)鍵發(fā)行條件上來，適時發(fā)布再融資審核指引，增強(qiáng)市場可預(yù)期性。

推進(jìn)再融資分類審核，對優(yōu)質(zhì)上市公司定向增發(fā)進(jìn)一步優(yōu)化流程，提高效率；減持制度方面，一方面，繼續(xù)從嚴(yán)規(guī)范控股股東、實控人、董監(jiān)高減持；另一方面，對于創(chuàng)投基金、民企紓困等適當(dāng)開口子、給政策；退市制度方面則將進(jìn)一步健全市場化法治化的多元退市機(jī)制，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市流程，對觸及強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的堅決予以退市。

“下半年資本市場發(fā)展方向很明確了，就是注冊制和市場化，這也和去年以來的改革一脈相承，疫情一定程度上給改革帶來了落地的障礙，因此下半年的改革可能會密集推出落地?！鼻笆鋈特?fù)責(zé)人指出。