精選層開板進(jìn)入沖刺階段。

6月10日，新三板首屆掛牌委員會(huì)首次審議會(huì)議啟動(dòng)，審議穎泰生物和艾融軟件的精選層掛牌申請(qǐng)，不出意外將誕生第一家精選層過會(huì)企業(yè)。當(dāng)日，首批5只新三板主題公募基金亦開始發(fā)售。

“估計(jì)精選層會(huì)趕在7月底之前開板。首批精選層企業(yè)6月10日審核，審核通過后，可能月底就可以啟動(dòng)發(fā)行工作。7月估計(jì)有二三十家企業(yè)能完成發(fā)行，就可以一起開板了?！?月9日，銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮表示。

而就在精選層開板前夕，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，不少業(yè)界機(jī)構(gòu)提出新三板改革的意見和建議，為精選層順利開板做準(zhǔn)備。

資金供給問題

2019年10月以來的新三板改革，讓業(yè)界看到了曙光，但新三板的生態(tài)環(huán)境仍有待改善。

“新三板生態(tài)還是存在一定問題。目前主流資金和主流機(jī)構(gòu)對(duì)新三板的關(guān)注度有限，大錢還沒進(jìn)來，這是問題的核心，各方都在觀望?！币晃惶岢鼋ㄗh的投資機(jī)構(gòu)人士表示。

在給新三板的建議中，該人士指出，由于過去幾年新三板比較低迷，一些主流機(jī)構(gòu)，比如證券公司和知名私募投資機(jī)構(gòu)，對(duì)新三板信心不足，導(dǎo)致主流機(jī)構(gòu)發(fā)行的新三板主題基金不多，主辦券商建議新三板企業(yè)不去精選層，而是去科創(chuàng)板等其他板塊。

“目前此問題比較尖銳，建議監(jiān)管層更多為新三板發(fā)聲，鼓勵(lì)媒體更多報(bào)道新三板，更多增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)于新三板改革的信心，通過一定程度考核主辦券商等方式。改變主辦券商和投資機(jī)構(gòu)對(duì)于新三板的目前消極態(tài)度?！痹撏顿Y人士建議。

此外，該投資人士指出，新三板精選層就要推出，公開發(fā)行階段的資金供給是個(gè)大問題。

其建議，新三板打新需要更多資金參與，可以考慮成立政府牽頭的、國(guó)有金融機(jī)構(gòu)共同管理的百億級(jí)的精選層打新基金，“基金不是目的，目的是給予市場(chǎng)信心”。

該人士認(rèn)為，新三板政策已經(jīng)比較完善，目前的核心是如何增強(qiáng)新三板企業(yè)和投資者信心，形成一個(gè)良好的生態(tài)。這需要新三板投資者、新三板掛牌企業(yè)、主辦券商等多方共同認(rèn)可這個(gè)市場(chǎng)并推動(dòng)，才能推動(dòng)后續(xù)良性發(fā)展。

多位業(yè)內(nèi)人士也向記者表示，之前參與了全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)于精選層改革的征詢和建議。

“關(guān)于精選層的改革，從2017年開始我多次參與股轉(zhuǎn)公司的座談會(huì)等，大家都會(huì)討論并提出合理化建議，部分意見在改革方案中都有所體現(xiàn)。”南北天地董秘崔彥軍表示。

其建議，新三板改革必須進(jìn)一步提高市場(chǎng)化意識(shí)，提高監(jiān)管效率， 打造高效、重服務(wù)、包容性強(qiáng)的新三板。

投資策略分歧

而隨著精選層開板進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，各方投資機(jī)構(gòu)也開始密切關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)，但不同的機(jī)構(gòu)策略則有分歧。

“精選層的機(jī)會(huì)有兩個(gè)：一個(gè)是打新，另一個(gè)是未來轉(zhuǎn)板?！比A拓資本董事長(zhǎng)朱為繹表示?！拔覀円恢痹趨⑴c新三板的投資，今年以來的收益不錯(cuò)。我們主要做跨層交易，在基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層買進(jìn)，到時(shí)候等精選層掛牌再退出來?！?/p>

“現(xiàn)在很多人還在觀望，這很正常。如果很多人參與進(jìn)來了，我們的收益率肯定就沒這么高了。”朱為繹說，“新三板很多股票是10倍以下的市盈率，比很多參與PE的投資還便宜。”

看好精選層的新鼎資本同樣提前布局。

新鼎資本董事長(zhǎng)張弛表示：“我們現(xiàn)在參與的方式是提前布局，我們發(fā)了三只精選層基金，通過基金直接在基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層買有上精選層預(yù)期的、價(jià)格合適的票，選的都是今年有希望報(bào)精選層的這批?！?/p>

“我們的同行對(duì)精選層的態(tài)度褒貶不一，有特別看好的，也有一般的，還有特別不看好的。而主流機(jī)構(gòu)現(xiàn)在對(duì)精選層的認(rèn)可度低，以觀望為主，現(xiàn)在進(jìn)新三板投資的主要是開戶的個(gè)人，以及類似于我們這種私募機(jī)構(gòu)為主?！睆埑诒硎?。

事實(shí)上，機(jī)構(gòu)在參與精選層投資上確實(shí)存在分歧。

一家經(jīng)常打新的知名私募機(jī)構(gòu)人士就向記者表示，不會(huì)參與新三板精選層的打新。“擔(dān)憂流動(dòng)性不好?！?/p>

而對(duì)于精選層流動(dòng)性的擔(dān)憂，在投資界并非個(gè)別現(xiàn)象。

對(duì)此，朱為繹解釋，“精選層打新，最大的擔(dān)憂是持有10%以下股份的股東在精選層掛牌當(dāng)天可以賣出，市場(chǎng)擔(dān)心拋壓會(huì)比較大。但實(shí)際上，大部分股份都是鎖定的，其實(shí)跟A股25%的社會(huì)公眾股差不多?！?/p>

張弛認(rèn)為，“目前精選層打新是機(jī)會(huì)，因?yàn)槭着髽I(yè)為了確保發(fā)行成功，發(fā)行價(jià)會(huì)定得比較低，所以空間比較大。而且剛開始的時(shí)候，資金參與熱情不會(huì)那么高，賺錢效應(yīng)沒看到之前，反而中簽率高?！?/p>

南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南也認(rèn)為，“首批精選層打新應(yīng)該是確定性很高的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，新三板的新老投資者都會(huì)積極地參加。很多市值高、資金充裕的投資者們近期都在加緊開通網(wǎng)下打新權(quán)限，以獲取更高的配股比例?！?/p>

周運(yùn)南把當(dāng)前新三板二級(jí)市場(chǎng)觀望期的投資策略，從短中長(zhǎng)期分成四大類。

短期策略是將新三板優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的尋找重點(diǎn)放在已宣布擬上精選層，同時(shí)近期回調(diào)較深的股票上，或者已經(jīng)輔導(dǎo)多時(shí)可能臨近輔導(dǎo)驗(yàn)收的企業(yè)上;

中短期策略，重點(diǎn)則放在從基礎(chǔ)層剛進(jìn)創(chuàng)新層或者會(huì)在今年后面兩批次中進(jìn)創(chuàng)新層的企業(yè)，挖掘準(zhǔn)精選層概念股;中長(zhǎng)期策略，則是在精選層企業(yè)正式掛牌上市后，挖掘準(zhǔn)轉(zhuǎn)板上市概念股;

長(zhǎng)期投資策略則是投資周期在3年以上，把重點(diǎn)放在基礎(chǔ)層具備高成長(zhǎng)性的小而美的潛力企業(yè)上，陪同企業(yè)從基礎(chǔ)層到創(chuàng)新層再到精選層甚至轉(zhuǎn)板上市，追逐升層投資帶來的巨大紅利。

而除了新三板老投資人之外，6月10日，首批5只新三板公募基金發(fā)行，總規(guī)模最高可達(dá)到120億元。

對(duì)于其投資策略，華夏成長(zhǎng)精選6個(gè)月定開基金擬任基金經(jīng)理顧鑫峰表示，“產(chǎn)品成立初期對(duì)精選層以打新方式參與，力爭(zhēng)獲取打新收益，賺取可能的估值差，提高周轉(zhuǎn)率。在首批申報(bào)精選層的公司里，選擇少數(shù)優(yōu)質(zhì)公司的進(jìn)行投資，主要選擇跨市場(chǎng)有競(jìng)爭(zhēng)力、細(xì)分行業(yè)有龍頭地位的成長(zhǎng)股。如果與主板對(duì)標(biāo)公司相比，具有更低估值和更佳的基本面，此類公司會(huì)成為重點(diǎn)布局方向。”

萬家基金表示，其萬家鑫動(dòng)力月月購一年滾動(dòng)持有混合基金的投資策略是，“在精選層方面，初期積極把握精選層網(wǎng)下打新等確定性較高的投資機(jī)會(huì)；當(dāng)新三板精選層股票供給充足時(shí)，將采取自下而上成長(zhǎng)投資，基于個(gè)股基本面研究，篩選出精選層中優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌個(gè)股，分享創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長(zhǎng)收益?！?/p>

不過，在各路資本沖著精選層打新蜂擁而入之下，張可亮則比較擔(dān)憂券商的準(zhǔn)備。

“精選層最大的挑戰(zhàn)可能還在發(fā)行上。因?yàn)榫x層的邏輯跟主板不一樣，精選層打新是真正的市場(chǎng)化發(fā)行，考驗(yàn)每家券商的發(fā)行能力，但大部分券商可能在這方面的準(zhǔn)備還不足。”

此外，張可亮認(rèn)為，券商自營(yíng)部門對(duì)于新三板的投資可能也會(huì)相對(duì)保守?！叭套誀I(yíng)部門之前主要投A股市場(chǎng)，他們可能還會(huì)對(duì)三板市場(chǎng)持有保留意見，認(rèn)為三板股票的質(zhì)地可能相對(duì)差一些，或者說流動(dòng)性差一些。他們很多可能會(huì)沖著精選層打新來投資，但券商的三板做市部門還是相對(duì)比較看好精選層的?！?/p>