7月17日，A股市場(chǎng)仍處于劇烈波動(dòng)中。

當(dāng)日指數(shù)全天寬幅震蕩，股指多次反轉(zhuǎn)，尾盤(pán)集體翻紅。截至下午收盤(pán)，上證指數(shù)漲0.13%，勉強(qiáng)守住了3200點(diǎn)，深證成指漲0.91%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.61%，兩市總成交額為1.12萬(wàn)億元，較前期有所萎縮。北上資金停止連續(xù)三天凈流出的態(tài)勢(shì)，合計(jì)凈買(mǎi)入10.43億元，其中滬市成交凈買(mǎi)入3.97億元，深市成交凈買(mǎi)入6.46億元。

分板塊來(lái)看，證券、保險(xiǎn)等金融股領(lǐng)跌，中泰證券、太平洋證券、光大證券等多只券商股跌停，環(huán)保工程、景點(diǎn)旅游、軍工等走勢(shì)稍強(qiáng)。

此前，A股市場(chǎng)在進(jìn)入7月后一路狂奔，大盤(pán)曾一躍至3400點(diǎn)以上，但進(jìn)入本周，受前期漲幅過(guò)快、監(jiān)管層嚴(yán)查場(chǎng)外配資等影響，大盤(pán)連續(xù)三個(gè)交易日下跌，北上資金凈流出累計(jì)270.1億元。面對(duì)此輪調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)于后市行情判斷出現(xiàn)了分歧。

漲幅太快遇調(diào)整

從7月初期的狂飆到近日突然降溫，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)讓不少投資人措手不及，上證綜指先是從7月1日的2991點(diǎn)狂飆至最高3458點(diǎn)，但在最近的四個(gè)交易日卻連連轉(zhuǎn)陰，最終降至7月17日下午收盤(pán)的3214點(diǎn)。

其間，兩融余額也從前期的快速上漲轉(zhuǎn)為逐日下降，7月16日，兩融余額降至1.38萬(wàn)億元，較前一交易日下降0.45%，兩融交易額為1550.32億元，較前一日下降10.76%。

對(duì)于市場(chǎng)的突然變化，不少投資者認(rèn)為主因在于前期市場(chǎng)上漲過(guò)快。

“前期市場(chǎng)上漲過(guò)快，是這輪市場(chǎng)調(diào)整的一個(gè)內(nèi)在原因，從外部因素看，最近釋放的一些政策信號(hào)也加劇了市場(chǎng)調(diào)整。市場(chǎng)的調(diào)整可能是需要比較多的交易日才能完成的，當(dāng)前的急跌反而讓市場(chǎng)的調(diào)整可以更快探到底部，可以更快地反彈，市場(chǎng)的大趨勢(shì)并沒(méi)有改變。”7月17日，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出。

星石投資首席研究官方磊也表示：“由于市場(chǎng)前期漲幅較大，上漲的速度也很快，所以市場(chǎng)的短期波動(dòng)加大也在預(yù)料之中?！?/p>

在方磊看來(lái)，市場(chǎng)參與者仍存在兩方面的擔(dān)憂，一是經(jīng)濟(jì)總量修復(fù)至準(zhǔn)常態(tài)，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)逆周期調(diào)節(jié)政策的持續(xù)性出現(xiàn)一定的擔(dān)憂；二是經(jīng)濟(jì)修復(fù)呈現(xiàn)“供給強(qiáng)、需求弱”的格局，前期快速上漲的過(guò)程中市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期比較滿，此次數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)上略不及市場(chǎng)預(yù)期。

廣州玄元投資投資總監(jiān)楊夏也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出：“我們不太認(rèn)同全面牛市，主要還是認(rèn)為這是一個(gè)結(jié)構(gòu)性牛市，而且這個(gè)結(jié)構(gòu)性牛市從2019年持續(xù)到現(xiàn)在。從目前市場(chǎng)來(lái)看，我們認(rèn)為這幾天的行情還是針對(duì)（前期）加速過(guò)快的一個(gè)調(diào)整?！?/p>

值得一提的是，7月17日，盡管三大股指面臨寬幅調(diào)整，但當(dāng)天尾盤(pán)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升。

Wind數(shù)據(jù)也顯示，7月17日當(dāng)天，成交額仍在萬(wàn)億以上，北上資金一改前三日凈流出的態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，東方財(cái)富、瀘州老窖、立訊精密、中國(guó)平安、伊利股份分別被北上資金凈買(mǎi)入6.19億元、4.61億元、4.17億元、4.10億元和3.39億元。

楊德龍認(rèn)為：“這兩天雖然市場(chǎng)下跌，但是成交額都超過(guò)萬(wàn)億，這說(shuō)明投資者對(duì)于交投依然是比較活躍的。”

不過(guò)，談及當(dāng)前市場(chǎng)行情究竟處于何種狀態(tài)，市場(chǎng)卻呈現(xiàn)出一定分歧。

在楊德龍看來(lái)，現(xiàn)在A股市場(chǎng)走出牛市的格局并沒(méi)有改變，牛市的邏輯也沒(méi)有改變，比如居民儲(chǔ)蓄向資本上大轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)沒(méi)有改變。

方磊也表示：“雖然最近幾天市場(chǎng)經(jīng)歷了比較明顯的下跌，但是，如果我們從一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，主導(dǎo)市場(chǎng)行情長(zhǎng)期向好的基本因素，比如流動(dòng)性維持合理充裕、經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)修復(fù)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)加速以及注冊(cè)制下上市公司質(zhì)量提升等，并沒(méi)有發(fā)生改變?！?/p>

而楊夏則認(rèn)為：“我們現(xiàn)在還無(wú)法對(duì)目前的調(diào)整定性。現(xiàn)在看來(lái)當(dāng)前是一個(gè)結(jié)構(gòu)性牛市而非全面牛市，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為支撐全面牛市的基礎(chǔ)還不是那么穩(wěn)固，指數(shù)級(jí)別的行情上漲不會(huì)這么快，更多的是以行業(yè)基本面來(lái)推動(dòng)。但行業(yè)基本面里，有比較多的細(xì)分賽道?！?/p>

機(jī)構(gòu)啟動(dòng)“調(diào)倉(cāng)”

針對(duì)當(dāng)前震蕩的市場(chǎng)行情，該采取何種投資策略是市場(chǎng)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，不少機(jī)構(gòu)趁此機(jī)會(huì)調(diào)倉(cāng)，科技、消費(fèi)等板塊仍是最受機(jī)構(gòu)青睞的領(lǐng)域，但具體到各細(xì)分領(lǐng)域則有不同側(cè)重，對(duì)于估值較高的板塊，不少機(jī)構(gòu)人士都提示短期應(yīng)予以回避。

楊夏認(rèn)為：“結(jié)構(gòu)性的牛市里，我們相對(duì)還是看好科技類(lèi)，但科技類(lèi)內(nèi)部有分化，比如說(shuō)像半導(dǎo)體這塊有個(gè)別打了十年業(yè)績(jī)預(yù)期的科創(chuàng)板股，我們可能會(huì)做一定的調(diào)倉(cāng)，但對(duì)于5G應(yīng)用而非建設(shè)端，以及新能源汽車(chē)智能化，打了兩三年的預(yù)期，我們會(huì)關(guān)注?！?/p>

同時(shí)，楊夏透露其所在的機(jī)構(gòu)將做好短期交易風(fēng)格向藍(lán)籌的切換。

方磊也表示，“我們認(rèn)為在‘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)+行業(yè)集中度提升+經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+流動(dòng)性寬松’的背景下，全年來(lái)看，各個(gè)類(lèi)別的成長(zhǎng)股都有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注：受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的領(lǐng)域，比如高端裝備；受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和流動(dòng)性寬松的領(lǐng)域，如5G產(chǎn)業(yè)鏈、軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈等；受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和行業(yè)集中的領(lǐng)域，如大眾消費(fèi)、快遞、航空、工業(yè)金屬等；受益于流動(dòng)性寬松的貴金屬?！?/p>

楊德龍則認(rèn)為，消費(fèi)、券商和科技是可以長(zhǎng)期關(guān)注的，但從階段性看估值偏高，這次調(diào)整是一個(gè)殺估值的過(guò)程，實(shí)際上的業(yè)績(jī)?cè)诟纳啤Ｒ虼斯乐祷芈渲?，?huì)為前期踏空的投資者提供上車(chē)的機(jī)會(huì)。