2020年開(kāi)年至今，受到全球疫情影響，原油跌至歷史性低價(jià)，我們甚至見(jiàn)證了負(fù)油價(jià)的出現(xiàn)，放在幾個(gè)月前，這都是完全不可想象的。

對(duì)于石化行業(yè)來(lái)說(shuō)，這是最壞的時(shí)刻，也是最好的時(shí)刻。

所謂最壞的時(shí)刻，石化行業(yè)壟斷龍頭兩桶油肯定深有體會(huì)。2020年的一季報(bào)顯示，石化行業(yè)中的壟斷龍頭——中國(guó)石油、中國(guó)石化分別虧損過(guò)百億。

所謂最好的時(shí)刻，則是對(duì)相對(duì)下游的煉化企業(yè)而言的。

7月14日，榮盛石化股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“榮盛石化”）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，2020年上半年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為31億-33.6億元，同比增長(zhǎng)196%-221%，基本每股收益盈利0.49元/股~0.53元/股。

榮盛石化在公告中稱(chēng)，公司同比業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，主要是因?yàn)榭毓勺庸菊憬突び邢薰?000萬(wàn)噸煉化一體化項(xiàng)目。該項(xiàng)目的投產(chǎn)，一方面有助于公司構(gòu)建“原油—芳烴（PX）、烯烴—PTA、MEG—聚酯—紡絲—加彈”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)高效的規(guī)?；a(chǎn)，降低產(chǎn)品成本，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力，提升公司總體實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展；另一方面將會(huì)在一定程度上改善我國(guó)在芳烴及乙烯產(chǎn)業(yè)方面的話(huà)語(yǔ)權(quán)，帶動(dòng)中下游化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工和銷(xiāo)售，實(shí)現(xiàn)公司的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

據(jù)年報(bào)顯示，2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入825 億元，同比-10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.09 億元，同比+37%，扣非凈利潤(rùn)19.67 億元，同比+34%。2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21,052,685,495.07元，同比增長(zhǎng)27.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1,225,861,703.85元，同比增長(zhǎng)102.64%。

公司解釋稱(chēng)，煉油廠分為燃料型煉廠和化工型煉廠，浙江石化一期工廠屬于化工型煉廠。原油價(jià)格對(duì)整個(gè)汽油、成品油價(jià)格關(guān)聯(lián)性相對(duì)比較緊密，對(duì)于化學(xué)品會(huì)有一定滯后性，整個(gè)跌幅深度沒(méi)有像成品油或者原油來(lái)的這么深，盡而導(dǎo)致整個(gè)加工價(jià)差拉大。整個(gè)榮盛石化旗下工廠賺取原料和產(chǎn)品之間的加工價(jià)差，現(xiàn)在原油價(jià)格不僅是保持歷史上比較低的位置，目前來(lái)看，隨著疫情好轉(zhuǎn)，這樣的環(huán)境對(duì)榮盛石化今年業(yè)績(jī)有望帶來(lái)一個(gè)大的利好。

那么，歷史性的低油價(jià)給民營(yíng)石化帶來(lái)了什么樣的影響呢？

應(yīng)該說(shuō)，成本降低是非常重大的利好，而且由于位居中下游，民營(yíng)石化公司實(shí)際上都是石油的消費(fèi)者——在銷(xiāo)售利潤(rùn)率方面，體現(xiàn)得最為直觀。

以恒逸石化為例，在整體經(jīng)濟(jì)受疫情影響停滯，一季度營(yíng)收下滑了14%，凈利潤(rùn)卻仍然增長(zhǎng)了82%，這其中依靠的就是毛利的提升——恒逸石化一季度的銷(xiāo)售毛利率達(dá)到了8.69%，比去年同期的4.39%幾乎直接翻倍。

而橫行對(duì)比，恒逸石化這個(gè)8.69%的毛利在三大民營(yíng)石化企業(yè)之中還是個(gè)弟弟，其他兩家分別是恒力石化22%、榮盛石化17.78%。都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了去年同期。

說(shuō)實(shí)話(huà)，三大民營(yíng)石化的擴(kuò)張都是高負(fù)債型擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債比沖到近80%的紅線，確實(shí)令人放心不下。然而，本次疫情導(dǎo)致的低油價(jià)帶來(lái)了高毛利，讓三大民營(yíng)石化之前的擴(kuò)張押中了寶，這就好比加了幾倍杠桿買(mǎi)到了連續(xù)漲停板一樣，只要低油價(jià)持續(xù)得越久，宏觀經(jīng)濟(jì)不大幅下滑，民營(yíng)石化的好日子就會(huì)越長(zhǎng)。

最后，從民營(yíng)石化企業(yè)的業(yè)績(jī)大漲之中，我們應(yīng)該獲得一些啟示：

看著油價(jià)屢屢創(chuàng)下新低，大家都以為要抄底石油，但從銀行原油產(chǎn)品穿倉(cāng)事件來(lái)看，中國(guó)投資者，無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)，在心理素質(zhì)還是在專(zhuān)業(yè)知識(shí)基礎(chǔ)上都有欠缺，直接參與石油博弈風(fēng)險(xiǎn)不小。

退而求其次，油價(jià)那么低，買(mǎi)哪些消費(fèi)石油的公司不香嗎？實(shí)際上，石化產(chǎn)業(yè)鏈上，除了兩桶油之外，相當(dāng)一部分公司實(shí)際都是受益低油價(jià)的。在投資中，我們常說(shuō)的一句話(huà)是，千金難買(mǎi)確定性；買(mǎi)這類(lèi)受益于低油價(jià)的公司，也就買(mǎi)到了珍貴的高確定性。