9月23日，國務(wù)院常務(wù)會議召開，部署進一步提高上市公司質(zhì)量，保護投資者權(quán)益，推動資本市場持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展。

會議圍繞建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提出了三大重點任務(wù)，包括完善上市公司治理制度規(guī)則、提高信息透明度和披露質(zhì)量；推動上市公司做優(yōu)做強，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市；發(fā)揮部門合力加強監(jiān)管，大幅提高違法違規(guī)成本等。

重點提到了“健全機構(gòu)投資者參與公司治理的機制”，“允許更多符合條件的外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資”等政策。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這些政策將有望提升上市公司治理水平，助力A股企業(yè)做優(yōu)做強。

“注冊制落地后，企業(yè)數(shù)量供給增多，這對構(gòu)建公平、透明和有序的資本市場基礎(chǔ)制度提出更高要求。作為關(guān)鍵利益相關(guān)方，上市公司的控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員掌握的信息是更多的，更需要對這些關(guān)鍵少數(shù)群體的行為進行明確規(guī)范，加大違法違規(guī)行為的懲罰力度，促使關(guān)鍵少數(shù)群體專注主業(yè)，加強內(nèi)控，而不僅僅是資本運作，有利于提高上市公司的質(zhì)量?！敝猩阶C券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛受訪表示。

機構(gòu)投資者參與公司治理強化

具體來看，國務(wù)院常務(wù)會議提出要完善上市公司治理制度規(guī)則，落實控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員法定職責(zé)和責(zé)任，健全機構(gòu)投資者參與公司治理的機制，推行內(nèi)控規(guī)范體系。提高信息透明度和披露質(zhì)量。

而在這一系列建制度部署內(nèi)容中，“健全機構(gòu)投資者參與公司治理的機制”引發(fā)了市場廣泛討論。

近年來，隨著金融機構(gòu)專業(yè)化程度越來越高，以及各類吸引中長期資金、外資入市的政策出臺，A股市場向機構(gòu)化邁進已是大勢所趨，機構(gòu)投資者也在穩(wěn)定市場、推動價值投資等方面扮演了越來越重要的作用。但從目前的現(xiàn)實情況來看，由于各種原因，機構(gòu)投資者對公司治理參與的廣度和深度卻是遠遠不夠的。

中國社會科學(xué)院金融研究所資本市場研究室主任、研究員張躍文便指出，機構(gòu)投資者在成為上市公司股東以后，對于公司事務(wù)擁有法定的知情權(quán)和參與權(quán)。但目前比較常見的情況是上市公司信息披露不充分，對于機構(gòu)投資者參與公司決策的態(tài)度不夠積極，使得機構(gòu)投資者不能很好行使知情權(quán)和參與權(quán)。

此外，張躍文還提到：“由于部分機構(gòu)投資者持股比例小，二級市場流動性好，機構(gòu)投資者更愿意采用‘用腳投票’的方式規(guī)避上市公司風(fēng)險，導(dǎo)致機構(gòu)作為外部監(jiān)管者的職能缺失，部分上市公司‘一股獨大’和實控人‘一言堂’的情況嚴重?！?/p>

在這一背景下，不少業(yè)內(nèi)人士呼吁，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該對于外部股東參與公司決策做出更細致的制度安排。

在李湛看來，投資者分為不同類型，包括戰(zhàn)略投資者和財務(wù)投資者。財務(wù)投資者更關(guān)注短期收益，而戰(zhàn)略投資者一般與企業(yè)共同成長，分享企業(yè)成長的成果。健全機構(gòu)投資者參與公司治理機制，主要是鼓勵機構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者對企業(yè)進行投資，包括參與定增、非公開發(fā)行等，為企業(yè)帶來長錢，并分享戰(zhàn)略投資者在人脈、管理經(jīng)驗、資本等方面的經(jīng)驗。

“首先，要明確的是機構(gòu)投資者與公司管理層、大股東的利益是一致的，就是促進企業(yè)能夠更好地發(fā)展。要平衡好機構(gòu)投資者與公司管理層、大股東三者之間的關(guān)系，要多加強溝通。機構(gòu)投資者要對公司管理層和大股東的本地化經(jīng)驗有充分了解，并思考自身經(jīng)驗在本土化應(yīng)用上的適用性?！崩钫窟M一步指出。

張躍文也表示：“對于機構(gòu)投資者參與公司治理的積極性應(yīng)當給予更多支持，建議考慮對基金、信托和保險等特定機構(gòu)投資者的單一公司持股限制適當放寬，鼓勵上市公司在股東大會等特定場合為投資者安排更多議事時間，上市公司對于改善和維護投資者關(guān)系應(yīng)給予更多重視和現(xiàn)實支持。大股東、公司管理層和機構(gòu)投資者都是上市公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分，三者相互制衡，相互理解，相互支持，形成合力，是上市公司走上良性發(fā)展軌道的重要保障。”

外資戰(zhàn)投A股放開

除了在建制度、強監(jiān)管方面提出要求外，國務(wù)院常務(wù)會議還提出，要推動上市公司做優(yōu)做強，具體內(nèi)容包括：支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市；健全上市公司資產(chǎn)重組、收購和分拆上市等制度；完善上市公司再融資、發(fā)債等制度；允許更多符合條件的外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資；完善標準，簡化程序，暢通渠道，健全上市公司多元化退出機制；嚴厲打擊規(guī)避退市行為。

其中，關(guān)于“允許更多符合條件的外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資”被不少業(yè)內(nèi)人士解讀為放開外資戰(zhàn)略投資A股上市公司的信號，引發(fā)了市場的討論熱潮。

浙江省并購聯(lián)合會執(zhí)行會長兼秘書長龔小林指出：“此次有意放開上市公司引進外國戰(zhàn)略投資者，一方面有利于倒逼相關(guān)基礎(chǔ)制度的完善；另一方面，通過外國戰(zhàn)略投資者的引入，也有利于促進上市公司治理體系的進一步完善，提升公司治理的專業(yè)化、制度化及國際化水平。隨著相關(guān)基礎(chǔ)制度的逐步完善，預(yù)計相關(guān)案例將在不久的將來逐步落地，這是一個長期的發(fā)展趨勢和努力方向?！?/p>

事實上，早在今年6月，商務(wù)部就曾對《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法（修訂草案公開征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》）公開征求意見，擬大幅降低外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資門檻。

在李湛看來，擴大資本市場對外開放，引入外國戰(zhàn)略投資者，一方面，可以取長補短，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提升公司質(zhì)量；另一方面，也有利于約束企業(yè)行為，維護良好的市場秩序。

不過，在具體的執(zhí)行方面，市場人士也指出，須充分考慮安全議題。

張躍文認為，外國戰(zhàn)略投資者應(yīng)當是對于上市公司發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的國外長期投資者，戰(zhàn)略投資者通常不僅給上市公司帶來資金，更重要的是技術(shù)、市場和其他重要商業(yè)資源。

“長期以來，出于國家經(jīng)濟安全和金融安全的考慮，我國對于外資機構(gòu)戰(zhàn)略投資國內(nèi)上市公司一直存有限制。資本市場高水平對外開放，需要在充分考慮安全議題的基礎(chǔ)上，根據(jù)國家對外開放總體部署，對外國投資者開放負面清單之外的行業(yè)領(lǐng)域，并給予其國民待遇，允許其參與上市公司戰(zhàn)略投資，以幫助提升我國上市公司提高經(jīng)營管理水平，更好融入全球化進程，有力抵御逆全球化的沖擊?！睆堒S文表示。