5家券商獲批在銀行間市場獨(dú)立承銷債券。

近日，中國銀行間市場交易商協(xié)會（簡稱交易商協(xié)會）向券商發(fā)布了《關(guān)于證券公司主承銷商獨(dú)立開展主承銷業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》。通知顯示，中金公司、光大證券、中信建投、華泰證券、國信證券5家券商，經(jīng)銀行間市場交易商協(xié)會調(diào)查評估后，可獨(dú)立開展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)。

對此，上述五家券商中的一名相關(guān)負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者證實(shí)了文件內(nèi)容。該負(fù)責(zé)人表示，“過去券商有的是主承銷商資質(zhì)，現(xiàn)在這個是獨(dú)立主承的資格。未來擁有獨(dú)立主承資格的券商可在銀行間市場獨(dú)立承銷短期融資券、中期票據(jù)等項(xiàng)目，無需和銀行合作擔(dān)任聯(lián)席主承銷商。”

另外，在這位負(fù)責(zé)人看來，這也是繼銀行間債券市場與交易所債券市場相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)互通合作之后，債市互聯(lián)互通的進(jìn)一步明確舉措。

券商“殺入”銀行間債券獨(dú)立主承

“這個資格威力還是很大的。以前我們做銀行間產(chǎn)品，需要帶一家銀行，現(xiàn)在直接自己就可以做了。倒不是說銀行有多難找，而是他們啥也不干就最少能拿30%的承銷費(fèi)?！币晃恢凶诸^券商債券承銷人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年年初至今，銀行間市場短期融資券合計(jì)發(fā)行規(guī)模為4.92萬億元，其中由證券公司主承銷的規(guī)模為1012.49億元，僅占到總規(guī)模的2.1%。僅有中信建投、華泰證券與中信證券主承銷規(guī)模破百億，分別達(dá)到274.45億元、134.75億元、121.73億元。中期票據(jù)上，券商表現(xiàn)稍好，合計(jì)主承銷了3017.82億元，占總規(guī)模2.32萬億的13%。

“銀行間市場的產(chǎn)品還是由銀行主導(dǎo)，銀行自己承銷的債券自己最少要配資金買7成，既賺中間業(yè)務(wù)收入，又賺息差，優(yōu)勢得天獨(dú)厚，券商只能賺承銷的費(fèi)用。放開券商獨(dú)立主承銷資格短期內(nèi)會對市場產(chǎn)生一些震動，但整體的格局很難改變。”上述券商債券承銷人士表示。

公開信息顯示，銀行間債券市場是中國債券發(fā)行規(guī)模最大、債券交易最活躍的市場，由交易商協(xié)會負(fù)責(zé)經(jīng)營和管理。而“銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具”則是其中最為關(guān)鍵的債券產(chǎn)品之一。從交易商協(xié)會官網(wǎng)公布的信息來看，目前非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷機(jī)構(gòu)主承銷商共68家，其中12家為證券公司。

早在2005年，中信證券和中金公司2家券商經(jīng)銀行間市場成員評議推薦、人民銀行認(rèn)可后，獲得了主承銷商資質(zhì)。至2012年11月，交易商協(xié)會啟動證券公司類會員參與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)市場評價工作，主承銷商隊(duì)伍向券商進(jìn)一步開放，當(dāng)年有10家券商獲批，分別是國泰君安、招商證券、光大證券、中信建投證券、廣發(fā)證券、東方證券、海通證券、華泰證券、銀河證券和國信證券。

就在11月27日，交易商協(xié)會剛剛啟動了證券公司類會員參與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)市場評價工作。市場評價指標(biāo)體系包括機(jī)構(gòu)資質(zhì)及業(yè)務(wù)評價、市場評價、交易商協(xié)會秘書處評價三類指標(biāo)。

“在首批5家券商在銀行間市場獲得獨(dú)立承銷債券資格之后，預(yù)計(jì)資格還會進(jìn)一步放開，就像現(xiàn)在的主承銷資格一樣，形成系統(tǒng)的準(zhǔn)入條件?！庇袊鴥?nèi)中小型券商固收分析師表示。

債市互聯(lián)互通持續(xù)推進(jìn)

而在業(yè)內(nèi)看來，此次5家券商在銀行間市場獲得獨(dú)立承銷債券資格，也是債市近年來互聯(lián)互通持續(xù)推進(jìn)的表現(xiàn)。

2018年11月，中國人民銀行、證監(jiān)會、發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)債券市場執(zhí)法工作的意見》，率先從執(zhí)法層面推進(jìn)債市互聯(lián)互通。

2019年8月，中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會又聯(lián)合發(fā)布通知，擴(kuò)大在證券交易所參與債券交易的銀行范圍，允許銀行參與交易所市場債券現(xiàn)券的凈價交易。之后11月，四部委又聯(lián)合發(fā)布《信用評級行業(yè)管理暫行辦法》，搭建債市信用評級行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管的制度框架。

到今年1月，滬深交易所擴(kuò)大了交易所參與債券交易的銀行范圍。7月19日，中國人民銀行、證監(jiān)會正式同意銀行間債券市場與交易所債券市場相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)互通合作。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示，當(dāng)前兩大債市處于制度分割狀態(tài)，企業(yè)債務(wù)融資在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價模式及投資者范圍等方面存在差異，間接增加了企業(yè)債務(wù)融資的綜合成本。兩大債市實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，銀行間債市、交易所債市電子交易平臺可聯(lián)合為投資者提供債券交易等服務(wù)，交易所債市投資范圍擴(kuò)大，有助于金融機(jī)構(gòu)投資者在統(tǒng)一市場中形成良性競爭，間接推動金融系統(tǒng)向?qū)嶓w企業(yè)讓利。

評級公司東方金誠則指出，互聯(lián)互通涉及很多方面，真正實(shí)現(xiàn)全方位互聯(lián)互通尚需時日。一方面，債市互通需要頂層機(jī)制與架構(gòu)的設(shè)計(jì)，需要相關(guān)法律制度的進(jìn)一步完善，如目前銀行間債券市場與交易所市場尚未實(shí)現(xiàn)上位法的統(tǒng)一。另一方面，上市與交易、信息披露、托管與結(jié)算等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通需要一個建設(shè)的過程，以逐漸形成債券市場基礎(chǔ)設(shè)施的趨同，增強(qiáng)可理解性與市場便利性。

“此次券商在銀行間市場獨(dú)立主承銷商資格的打通，也是債市間互聯(lián)互通的關(guān)鍵一步?！鄙鲜龉淌辗治鰩煴硎?，隨著市場互聯(lián)互通和主承銷商準(zhǔn)入資格的放開，債券市場參與各方將進(jìn)入對方市場，加劇市場競爭，行業(yè)集中度也或?qū)⑦M(jìn)一步提高?！斑@種競爭也有望拉低發(fā)行人融資成本，助力債券市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”