1月14日，中環(huán)股份（002129.SZ）沒能延續(xù)前一個(gè)交易日的強(qiáng)勢，股價(jià)遭遇調(diào)整。截至收盤，該公司報(bào)收30.15元/股，跌幅6.77%，總市值為914億元。同日股價(jià)回調(diào)的還有隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH），兩大光伏龍頭股最近兩個(gè)交易日股價(jià)持續(xù)下跌。

      作為A股第四家躋身千億市值的光伏公司，中環(huán)股份今年以來股價(jià)漲幅處于A股光伏板塊前列，并于1月13日盤中市值高達(dá)1014億元。但眼下，二級市場對于以光伏為代表的新能源公司股價(jià)泡沫爭論四起。多空對決之下，部分光伏龍頭公司面臨估值調(diào)整壓力。

“過去一年股價(jià)漲幅較大，光伏龍頭公司股價(jià)短期回調(diào)是可以預(yù)見的事情?！币晃恍履茉葱袠I(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，光伏概念在2020年的A股市場“風(fēng)頭出盡”，部分龍頭股股價(jià)漲幅更是翻倍，但股價(jià)過快上漲正在“透支”著公司估值。

值得注意的是，龍頭光伏企業(yè)股價(jià)大幅上漲的背后，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)成為主要驅(qū)動(dòng)力。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以截至2020年三季度末的持股情況為例，隆基股份、通威股份、中環(huán)股份等均呈現(xiàn)較為明顯的機(jī)構(gòu)扎堆持股的特征。

近期，二級市場對于以光伏為代表的新能源公司股價(jià)泡沫爭論四起。IC photo

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)千億龍頭

近期，A股兩極分化的市場行情讓不小投資者嗅到了“危機(jī)”?！按蟛糠謧€(gè)股沒有怎么上漲，但大盤指數(shù)一路飆升，顯然不合理?！庇型顿Y人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，不少龍頭股市值屢創(chuàng)新高，機(jī)構(gòu)賺得盆滿缽滿，但大部分散戶投資者卻叫苦不迭。

作為2020年A股最受關(guān)注的概念板塊，光伏板塊可謂一枝獨(dú)秀。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，去年全年，共計(jì)20家A股光伏公司股價(jià)漲幅超過100%。這其中，陽光電源（300274.SZ）、錦浪科技（300763.SZ）、邁為股份（300751.SZ）股價(jià)累計(jì)漲幅居前三位，分別為589.16%、515.83%、380.58%。此外，熱門龍頭股隆基股份、晶澳科技（002459.SZ）漲幅超過200%，而通威股份、中環(huán)股份漲幅也超過100%。

但近期光伏龍頭股回調(diào)的股價(jià)走勢似乎發(fā)出預(yù)警，股價(jià)過快上漲所造成的估值壓力逐漸顯現(xiàn)。1月14日，隆基股份跌幅超過6%，盤中股價(jià)更是一度跌破100元，這也使得這家目前全球市值最高的光伏企業(yè)，最新市值明顯縮水。

隆基股份是一只不折不扣的“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股”。Wind提供的數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，共計(jì)814家機(jī)構(gòu)（或機(jī)構(gòu)產(chǎn)品，下同）持有隆基股份11.24億股流通股，占該公司流通股比例的29.83%。值得注意的是，隆基股份目前全部股本悉數(shù)為流通股，超過七成股份為可自由流通股。這意味著，可自由流通股份中40%的數(shù)量掌握在機(jī)構(gòu)手中。

然而，在去年第二季度，機(jī)構(gòu)持有的隆基股份數(shù)量更甚，持股數(shù)量占流通股比例為36.34%，近一半可自由流通股均由機(jī)構(gòu)所持。而在機(jī)構(gòu)持股所引發(fā)的狂熱效應(yīng)下，隆基股份在第三季度實(shí)現(xiàn)了自2016年以來的最大單季度漲幅，達(dá)84.16%。且股價(jià)不斷創(chuàng)下新高之時(shí)，也造就了“財(cái)富狂歡”。在第三季度持股比例下降的情況，機(jī)構(gòu)截至三季度末的持股市值為842.87億元，較第二季度末增加285.27億元。

另一家千億市值的光伏公司通威股份，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的特征更為明顯。截至2020年第三季度末，309家機(jī)構(gòu)持有的通威股份流通股比例為67.56%，持股市值達(dá)769.97億元。在第二季度末，機(jī)構(gòu)持有通威股份流通股比例一度高達(dá)73.69%。且隨著三季度股價(jià)大漲，機(jī)構(gòu)的持股市值在減持中卻同樣增長。截至三季度末，機(jī)構(gòu)持股市值較第二季度增加了220.81億元。

事實(shí)上，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，A股光伏板塊存在多只“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股”。除隆基股份、通威股份之外，正泰電器（601877.SH）、福斯特（603806.SH）、易事特（300376.SZ）等多只光伏股的機(jī)構(gòu)持股比例（占流通股）均超過60%。這其中，機(jī)構(gòu)在2020年第三季度末持有正泰電器、福斯特的市值分別為427.06億元、364.29億元，倉位較重。

值得一提的是，于去年第四季度躋身千億市值行列的陽光電源卻是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股中的后進(jìn)者。與隆基股份、通威股份相比，陽光電源雖然在去年前三季度累計(jì)股價(jià)漲幅不小，但其真正爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)卻發(fā)生在第四季度。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年第三季度末，機(jī)構(gòu)持有陽光電源流通股的比例為27.04%，持股市值僅80.59億元。

但在第四季度，機(jī)構(gòu)持股比例大幅上升，這從滬深港通持股變化中可以體現(xiàn)。截至今年1月13日，陽光電源的持股結(jié)構(gòu)中滬深港通系統(tǒng)持股所占可自由流通的股本比例為9.43%，創(chuàng)下近一年來的新高。

光伏龍頭股價(jià)“泡沫”爭議

百億私募寧泉資產(chǎn)近日的一份內(nèi)部溝通信，引發(fā)了多空雙方對包括光伏在內(nèi)新能源股票的“泡沫”爭論。

“我們不認(rèn)為現(xiàn)在是投資光伏、鋰電、電動(dòng)汽車的股票的好時(shí)機(jī)了?！睂幦Y產(chǎn)稱，該機(jī)構(gòu)已經(jīng)逐步退出新能源的相關(guān)股票，“因?yàn)槟壳暗男詢r(jià)比對投資者已經(jīng)很不友好?！?/p>

“也許個(gè)別強(qiáng)大且幸運(yùn)的領(lǐng)先企業(yè)可以通過時(shí)間來化解估值，成為最終真正的王者，但大多數(shù)被爆炒的新能源股票恐怕未來只能以股價(jià)的大幅下跌來消化估值了?！睂幦Y產(chǎn)認(rèn)為。

但隨即，多頭方代表、老牌私募神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇發(fā)文“回?fù)簟保骸肮夥?，新能源，智能車都是產(chǎn)業(yè)突圍的新方向。不把錢投給他們投給誰？不讓他們有泡沫讓誰有泡沫？”并建議投資者保持對智能電動(dòng)車、人工智能、新能源光伏、生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體與軍工等行業(yè)龍頭公司的關(guān)注。

然而，事實(shí)在于，隨著光伏龍頭股票在2020年持續(xù)上漲，機(jī)構(gòu)整體都在降低倉位。Wind提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年第三季度末，隆基股份、通威股份、正泰電器、福斯特、中環(huán)股份、陽光電源等龍頭光伏公司的機(jī)構(gòu)持股比例不斷下降。

“目前龍頭公司整體估值處在相對高位，這一輪結(jié)構(gòu)牛行情中，市場選出的公司確實(shí)是治理非常優(yōu)秀的公司，基本面非常穩(wěn)定。”明星基金經(jīng)理謝治宇近期在直播中認(rèn)為，如果當(dāng)下估值偏高，接下來的演進(jìn)路線可能是需要花時(shí)間去消化估值。

不過，有機(jī)構(gòu)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，機(jī)構(gòu)在未來行情中依然會精選龍頭股，“即便短期部分股票因估值回調(diào)，但后面還是會買進(jìn)?！?/p>

Wind光伏指數(shù)（884045.WI）顯示，截至1月14日，該指數(shù)整體市盈率為51.1倍，遠(yuǎn)高于滬深指數(shù)的市盈率數(shù)值。這其中，市盈率超過70倍的光伏公司共計(jì)16家，上機(jī)數(shù)控（603185.SH）、陽光電源、中環(huán)股份等最新市盈率均已超過80倍。

“高股價(jià)最終還需要業(yè)績?nèi)ブ??！鼻笆鲂履茉葱袠I(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，資本市場對光伏龍頭公司的預(yù)期會反映到股價(jià)上去，但如果預(yù)期過高，泡沫出現(xiàn)，落差產(chǎn)生，也同樣會反哺到股價(jià)上。

以上機(jī)數(shù)控為例，作為2020年光伏行業(yè)的黑馬公司，上機(jī)數(shù)控在過去一年斬獲了數(shù)百億訂單，一舉躋身國內(nèi)光伏行業(yè)一線硅片供應(yīng)商。2020年11月份，天合光能、東方日升先后與上機(jī)數(shù)控簽署五年單晶硅片長單供貨協(xié)議，累計(jì)合同金額超過216億元。

巨額的訂單點(diǎn)燃了上機(jī)數(shù)控的股價(jià)，去年第四季度，該公司股價(jià)累計(jì)漲幅90.97%，并于近日創(chuàng)下歷史新高。但股價(jià)過快上漲之后，上機(jī)數(shù)控的市盈率已經(jīng)飆升至92.8倍。1月14日，該公司股價(jià)跌停。