1990-2020年，中國(guó)資本市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大。其間，表征資本市場(chǎng)的各項(xiàng)指數(shù)及其衍生投資也獲得了長(zhǎng)足發(fā)展。

伴隨著資本市場(chǎng)的誕生、成長(zhǎng)，中國(guó)證券指數(shù)發(fā)展經(jīng)歷了什么？在可預(yù)見的未來(lái)，具有光明前景的被動(dòng)投資又將與指數(shù)如何有效互動(dòng)？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪了中證指數(shù)有限公司總經(jīng)理陸素源，就上述問(wèn)題進(jìn)行了深入交流。

陸素源稱，中證指數(shù)公司成立之初的歷史使命之一，就是構(gòu)建代表中國(guó)資本市場(chǎng)的指數(shù)體系，并在國(guó)內(nèi)外形成較大影響力和權(quán)威性，將中國(guó)資本市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)掌握在自己手中，維護(hù)中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和金融安全。此外，通過(guò)參與ETF、ESG等內(nèi)容的建設(shè)，用指數(shù)帶動(dòng)資本，服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略。

中國(guó)指數(shù)化投資的歷史跨越

《21世紀(jì)》：國(guó)內(nèi)最早的指數(shù)上證綜指出現(xiàn)在1991年，直到2000年后指數(shù)出現(xiàn)爆發(fā)式發(fā)展，2002年有了第一只指數(shù)產(chǎn)品，你能談?wù)剬?duì)國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資發(fā)展過(guò)程的看法嗎？

陸素源：指數(shù)主要有三大功能：市場(chǎng)表征、業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，以及指數(shù)型產(chǎn)品和指數(shù)衍生品的標(biāo)的，指數(shù)的功能演進(jìn)是順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展而不斷變化的，從指數(shù)到指數(shù)產(chǎn)品需要經(jīng)歷一個(gè)市場(chǎng)條件逐步成熟的過(guò)程。

從國(guó)外主要市場(chǎng)看，1792年，美國(guó)紐約證券交易所設(shè)立。一百多年后的1896年，第一只股票指數(shù)——道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)正式發(fā)布，主要用來(lái)表征當(dāng)時(shí)美國(guó)市場(chǎng)的運(yùn)行情況，此后全球范圍陸續(xù)發(fā)布的日經(jīng)225指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)也都主要發(fā)揮了指數(shù)的表征功能。

1970年，現(xiàn)代金融理論發(fā)展拓展了指數(shù)投資理念，與此同時(shí)，美國(guó)共同基金崛起，機(jī)構(gòu)投資者不斷壯大，持股占比提升至30%。在此背景下，1975年第一只指數(shù)基金誕生，1993年第一只ETF出現(xiàn)，不僅進(jìn)一步豐富了指數(shù)的投資功能，還拉開了指數(shù)基金和ETF發(fā)展的序幕。

2002年，美國(guó)市場(chǎng)ETF規(guī)模約1000億美元，美國(guó)指數(shù)化投資的發(fā)展為全球資本市場(chǎng)帶來(lái)了新視角。中國(guó)香港市場(chǎng)與歐洲市場(chǎng)分別于1999年和2000年發(fā)行了第一只ETF產(chǎn)品，全球指數(shù)化投資開始逐步發(fā)展起來(lái)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)指數(shù)化投資也經(jīng)歷了基礎(chǔ)條件逐漸具備的一個(gè)過(guò)程。上證綜合指數(shù)于1991年7月15日正式發(fā)布，用以反映上海證券市場(chǎng)整體的運(yùn)行情況。由于資本市場(chǎng)初立，最初指數(shù)樣本僅有8只股票，市值12.34億元。

此后，資本市場(chǎng)發(fā)展不斷成熟，一是1992年中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)開始逐步納入全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管框架，為資本市場(chǎng)發(fā)展奠定了重要的監(jiān)管基礎(chǔ)；二是1997年《證券投資基金管理暫行辦法》和2000年《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》開啟了證券投資基金規(guī)范發(fā)展的階段，為指數(shù)化投資提供了重要的機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)；三是上市公司群體不斷擴(kuò)大，2000年上市公司數(shù)量達(dá)到1088家，總市值達(dá)到4.81萬(wàn)億元，為指數(shù)化投資提供了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

2001年9月我國(guó)第一只開放式基金華安創(chuàng)新誕生，2002年10月我國(guó)第一只指數(shù)基金——華安上證180指數(shù)增強(qiáng)基金成立，開啟了國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資的時(shí)代。此后，2004年第一只ETF、2012年第一只跨市場(chǎng)ETF相繼設(shè)立，在此期間，QDII指數(shù)基金、債券ETF、股指期貨與期權(quán)等產(chǎn)品也相繼問(wèn)世。

目前，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的指數(shù)體系已日趨完善，指數(shù)型產(chǎn)品種類不斷豐富，交易機(jī)制更加完善，指數(shù)化投資理念漸入人心，指數(shù)化投資的前景非常廣闊。

所以說(shuō)，紐交所從發(fā)布第一個(gè)指數(shù)到發(fā)行第一只指數(shù)產(chǎn)品，將近80年。我們從1991年發(fā)布指數(shù)到2002年發(fā)行第一只指數(shù)產(chǎn)品，一共用了11年，還是很快的。

《21世紀(jì)》：早期歷時(shí)7年推出的滬深300指數(shù)，和現(xiàn)在新推出的科創(chuàng)50指數(shù)，都是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)代表性的標(biāo)尺指數(shù)，你覺(jué)得在編制過(guò)程中主要的經(jīng)驗(yàn)是什么？

陸素源：在滬深300指數(shù)發(fā)布之前，滬深兩個(gè)市場(chǎng)各自均有獨(dú)立的綜合指數(shù)和成份指數(shù)，但是缺乏一套反映滬深市場(chǎng)整體走勢(shì)的跨市場(chǎng)指數(shù)體系，投資者難以直接考察中國(guó)A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。

滬深300指數(shù)不僅是國(guó)內(nèi)第一條跨市場(chǎng)指數(shù)、第一條股指期貨標(biāo)的指數(shù)，還發(fā)揮著作為跨市場(chǎng)指數(shù)體系基石的作用。在編制過(guò)程中，滬、深交易所分別成立了研究跨市場(chǎng)指數(shù)的專門小組，對(duì)指數(shù)編制方案、計(jì)算與發(fā)布、指數(shù)管理等方面進(jìn)行了積極的探索與充分的準(zhǔn)備。在滬、深交易所共同努力下,經(jīng)過(guò)充分論證與不斷完善，形成了既借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，又考慮國(guó)內(nèi)實(shí)際情況的滬深300指數(shù)編制方案。

與原有指數(shù)編制方法相比，滬深300指數(shù)采用了更加接軌國(guó)際主流成份指數(shù)的以流動(dòng)性作為樣本篩選門檻、市值代表性作為核心選樣規(guī)則的編制方法，符合可投資性指數(shù)的定位，提升了成份指數(shù)的代表性。這套核心指數(shù)編制規(guī)則經(jīng)歷住了歷史考驗(yàn)，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)成份指數(shù)編制的主要方法。如果把國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資比喻成一座大廈，那么滬深300指數(shù)無(wú)疑是最重要的基礎(chǔ)之一。滬深300指數(shù)反映了中國(guó)證券市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的概貌和運(yùn)行狀況，適合作為投資業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為指數(shù)化投資及指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)條件。基于滬深300指數(shù)的編制與管理經(jīng)驗(yàn)，中證指數(shù)公司不斷豐富指數(shù)種類，目前管理各類指數(shù)接近5000條。

設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是深化資本市場(chǎng)改革的基礎(chǔ)性制度安排。作為資本市場(chǎng)改革試驗(yàn)田，科創(chuàng)板基礎(chǔ)制度規(guī)則較已有板塊，存在較多重大突破，比如允許同股不同權(quán)公司上市、支持未盈利創(chuàng)新型企業(yè)上市、中國(guó)存托憑證（CDR）發(fā)行等，在借鑒已有成份指數(shù)方法基礎(chǔ)上，指數(shù)充分考慮了科創(chuàng)板制度上的特殊性與創(chuàng)新性，盡量做到既兼顧國(guó)際慣例，又立足科創(chuàng)板市場(chǎng)實(shí)際情況。科創(chuàng)50指數(shù)推出順應(yīng)了市場(chǎng)發(fā)展，有助于完善市場(chǎng)功能，為后續(xù)科創(chuàng)板指數(shù)開發(fā)提供了重要的基礎(chǔ)。

《21世紀(jì)》：2005年，中證指數(shù)公司在上海浦東陸家嘴金融中心成立，當(dāng)時(shí)成立指數(shù)公司的背景能否詳細(xì)介紹一下，是否有一些歷史使命？

陸素源：中證指數(shù)公司的成立,在中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展史上具有重要意義。成立中證指數(shù)公司有這樣幾個(gè)背景：第一是發(fā)展統(tǒng)一市場(chǎng)指數(shù)，為市場(chǎng)提供反映市場(chǎng)整體運(yùn)行的投資標(biāo)的和基準(zhǔn)，滿足我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的需要；第二是為股指期貨等金融衍生品提供投資標(biāo)的，促進(jìn)資本市場(chǎng)金融創(chuàng)新；第三點(diǎn)則基于更深層的原因，是希望利用好指數(shù)這種重要的金融資源，發(fā)揮指數(shù)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技創(chuàng)新戰(zhàn)略中的作用，進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)財(cái)富管理功能，促進(jìn)資本市場(chǎng)在國(guó)際要素配置中作用發(fā)揮。

基于上述背景，2005年，滬深交易所共同出資成立了中證指數(shù)公司，這是中國(guó)第一家專門從事指數(shù)編制、運(yùn)營(yíng)和服務(wù)的專業(yè)性公司。多年來(lái)，中證指數(shù)公司始終以建設(shè)國(guó)內(nèi)權(quán)威、國(guó)際有影響的專業(yè)性指數(shù)機(jī)構(gòu)，引領(lǐng)和推動(dòng)國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資發(fā)展，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略，服務(wù)資本市場(chǎng)財(cái)富管理功能發(fā)揮為歷史使命。

經(jīng)過(guò)15年的發(fā)展，中證指數(shù)公司已成為中國(guó)指數(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。目前，公司管理指數(shù)近5000條，資產(chǎn)類型覆蓋股票、債券、基金等，指數(shù)類型包括寬基、行業(yè)、主題、策略等。跟蹤資產(chǎn)規(guī)模逾一萬(wàn)億元人民幣，境內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)60%，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)品最多的金融市場(chǎng)指數(shù)提供商，連續(xù)多年被國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)評(píng)為“亞洲最佳指數(shù)供應(yīng)商”“亞洲最佳ETF供應(yīng)商”“中國(guó)最佳指數(shù)供應(yīng)商”等。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的股指期貨標(biāo)的指數(shù)均是中證指數(shù)公司管理和維護(hù)的指數(shù)。

為更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，中證指數(shù)研發(fā)了一系列科技創(chuàng)新、國(guó)企改革、區(qū)域發(fā)展、綠色發(fā)展等指數(shù)，反映經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，為ETF等指數(shù)產(chǎn)品提供豐富標(biāo)的，引導(dǎo)資源配置。

為增強(qiáng)財(cái)富管理功能發(fā)揮，促進(jìn)權(quán)益類公募基金發(fā)展，推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，中證指數(shù)公司積極豐富指數(shù)工具。

在豐富資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具方面，為股指期貨期權(quán)等衍生產(chǎn)品提供多樣化指數(shù)標(biāo)的。

在健全市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施方面，在做大做強(qiáng)指數(shù)業(yè)務(wù)的同時(shí)，我們還積極發(fā)展債券估值、資信評(píng)級(jí)等新業(yè)務(wù)體系，為市場(chǎng)提供了全方位的參考指標(biāo)。

在推動(dòng)國(guó)際資本要素配置方面，中證指數(shù)公司一方面積極推動(dòng)A股指數(shù)國(guó)際化，展示國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)運(yùn)行狀況，提升國(guó)際投資者關(guān)注，同時(shí)積極通過(guò)《國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織指數(shù)準(zhǔn)則》（IOSCO）獨(dú)立鑒證和《歐盟基準(zhǔn)指數(shù)監(jiān)管條例》（BMR）注冊(cè)，并加入全球指數(shù)行業(yè)協(xié)會(huì)成為執(zhí)行會(huì)員。公司通過(guò)加強(qiáng)合規(guī)建設(shè)，積極參與全球行業(yè)協(xié)作交流，進(jìn)一步提升國(guó)內(nèi)指數(shù)行業(yè)的國(guó)際影響力；另一方面，積極推動(dòng)海外指數(shù)產(chǎn)品發(fā)行，目前海外指數(shù)產(chǎn)品74只，規(guī)模接近880億元，吸引了國(guó)際資金配置中國(guó)資產(chǎn)，發(fā)揮了指數(shù)在全球資本要素配置中的作用。

中國(guó)指數(shù)投資優(yōu)化與發(fā)展

《21世紀(jì)》：上證綜指是市場(chǎng)影響力較大的指數(shù)，它的編制方法修訂也吸引了市場(chǎng)的高度關(guān)注，你能談?wù)勥@次上證綜指修訂的情況么？

陸素源：上證綜合指數(shù)于1991年7月15日發(fā)布，不僅是我國(guó)第一只股票指數(shù)，也是中國(guó)證券市場(chǎng)中歷史最悠久、數(shù)據(jù)最完整、影響最廣泛的綜合類指數(shù)。

自發(fā)布以來(lái)，上證綜合指數(shù)被用于反映上海證券市場(chǎng)整體的運(yùn)行情況，為國(guó)內(nèi)外投資者和社會(huì)公眾廣泛接受和使用，市場(chǎng)關(guān)注度和影響力都較大。因此，對(duì)于上證綜合指數(shù)編制方案的修訂，是需要非常審慎的。實(shí)際上，我們對(duì)包括上證綜合指數(shù)在內(nèi)的主要指數(shù)一直保持長(zhǎng)期的跟蹤研究，歷史上也對(duì)上證綜合指數(shù)的編制規(guī)則進(jìn)行過(guò)幾次微調(diào)。

歷經(jīng)三十年發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了諸多變化，上證綜合指數(shù)的部分編制規(guī)則與當(dāng)前市場(chǎng)存在一些不適應(yīng)的方面，如過(guò)早納入處于高波動(dòng)狀態(tài)的新股、含有風(fēng)險(xiǎn)警示股等不利于指數(shù)的穩(wěn)定性，暫未包含科創(chuàng)板股票不利于指數(shù)的代表性等情況。近年來(lái)，社會(huì)各界對(duì)上證綜合指數(shù)編制方案修訂也多有呼聲，2020年兩會(huì)期間，包括代表委員在內(nèi)的市場(chǎng)專業(yè)人士也再次提議對(duì)上證綜合指數(shù)編制方法進(jìn)行完善。

此次上證綜合指數(shù)編制方案修訂充分借鑒了國(guó)際指數(shù)編制修訂經(jīng)驗(yàn)，立足境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際，剔除風(fēng)險(xiǎn)警示股票、延長(zhǎng)新股計(jì)入指數(shù)時(shí)間，并納入科創(chuàng)板上市證券，有利于上證綜合指數(shù)更加客觀真實(shí)地反映滬市上市公司的整體表現(xiàn)。這次修訂是對(duì)上證綜合指數(shù)編制規(guī)則的局部?jī)?yōu)化，不會(huì)改變上證綜合指數(shù)反映上海市場(chǎng)整體表現(xiàn)的定位。

在修訂過(guò)程中，我們遵循科學(xué)性要求，對(duì)上證綜合指數(shù)的樣本空間、選樣方法及樣本調(diào)整等指數(shù)編制要素逐一梳理，形成上證綜合指數(shù)編制修訂方向。在此基礎(chǔ)上，多次組織召開指數(shù)編制修訂專題研討會(huì)，并建立指數(shù)編制專家咨詢機(jī)制，積極征詢基金公司、保險(xiǎn)資管、境內(nèi)外指數(shù)公司等機(jī)構(gòu)及高校、研究所等專家意見建議，最終形成上證綜合指數(shù)編制修訂方案。從整個(gè)過(guò)程可以看出，對(duì)上證綜合指數(shù)的修訂我們是非常慎重的。

而從實(shí)際效果來(lái)看，上證綜合指數(shù)修訂進(jìn)一步提升了指數(shù)的市場(chǎng)代表性與穩(wěn)定性，更加準(zhǔn)確表征上海市場(chǎng)整體表現(xiàn)，也更加受到投資者的認(rèn)可，時(shí)隔9年后上證綜合指數(shù)再次成立新產(chǎn)品，國(guó)泰上證綜指ETF于2020年8月10日發(fā)售，目前規(guī)模13億元，其他2只上證綜指ETF產(chǎn)品規(guī)模也有所增長(zhǎng)。

《21世紀(jì)》：你之前提及到2020年10月份國(guó)內(nèi)的指數(shù)基金規(guī)模增長(zhǎng)將近1.7萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)了40%，這個(gè)大幅增長(zhǎng)的原因是什么？增速能否保持下去？

陸素源：2018年以來(lái)，國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資規(guī)模增長(zhǎng)迅速，其中ETF是重要推力，這主要得益于幾個(gè)方面的原因：

一是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展為指數(shù)化投資奠定了良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。2019年我國(guó)GDP總量接近100萬(wàn)億元人民幣，占世界GDP比重超過(guò)16%，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率近30%，這是國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資發(fā)展的重要推動(dòng)力。

二是資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)定價(jià)效率提升，對(duì)外開放程度不斷加深，為指數(shù)化投資提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。近年來(lái)，滬深交易所持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化ETF申購(gòu)等制度安排，為指數(shù)化投資快速發(fā)展提供了重要保障。

三是國(guó)內(nèi)投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，提升了對(duì)指數(shù)型產(chǎn)品的配置，在長(zhǎng)期資金持續(xù)入市、養(yǎng)老金基金/FOF等產(chǎn)品發(fā)行、境外機(jī)構(gòu)投資者配置A股比例提升以及個(gè)人投資者專業(yè)化程度提升背景下，ETF逐漸成為投資者配置權(quán)益類資產(chǎn)的重要方式。

四是指數(shù)型產(chǎn)品日益豐富，滿足了投資者多樣化需求。經(jīng)過(guò)十幾年發(fā)展，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已形成較完備的指數(shù)體系和豐富的產(chǎn)品種類，跨市場(chǎng)ETF、行業(yè)ETF、債券ETF、商品ETF、ETF期權(quán)等產(chǎn)品不斷豐富，拓寬了指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新的外延。指數(shù)型產(chǎn)品已成為投資者參與市場(chǎng)發(fā)展、分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要工具。

至于能否保持這個(gè)增速？我覺(jué)得從國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展和國(guó)內(nèi)環(huán)境來(lái)看，國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資正處在重要的發(fā)展機(jī)遇期。

首先，與國(guó)際市場(chǎng)相比，我國(guó)指數(shù)化投資具有較大的發(fā)展空間。以美國(guó)市場(chǎng)為例，美國(guó)ETF市場(chǎng)發(fā)展近30年，目前仍保持快速發(fā)展，美國(guó)ETF規(guī)模超過(guò)5萬(wàn)億美元，指數(shù)基金和ETF占基金市場(chǎng)比例超過(guò)39%，比2009年的18%提升了一倍以上。而目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)指數(shù)型產(chǎn)品發(fā)展只有十幾年，規(guī)模近1.7萬(wàn)億人民幣，指數(shù)型產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模分別占公募基金約15%和9%，仍然有較大的發(fā)展空間。

其次是國(guó)內(nèi)投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，隨著養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金逐步入市，境外機(jī)構(gòu)參與度不斷提升，機(jī)構(gòu)投資者比例不斷上升,以滬市為例，目前境內(nèi)外專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的持股市值近20%，顯著高于2016年的近15%。隨著機(jī)構(gòu)投資者占比提升，在發(fā)揮“壓艙石”作用的同時(shí)，會(huì)進(jìn)一步提升指數(shù)化投資的配置需求。

第三從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，資管新規(guī)落地進(jìn)一步強(qiáng)化了公募產(chǎn)品工具化的發(fā)展趨勢(shì)，改變了資管行業(yè)的生態(tài)環(huán)境，具備風(fēng)格清晰、低費(fèi)率等多重優(yōu)勢(shì)的指數(shù)產(chǎn)品成為資管領(lǐng)域重要的基礎(chǔ)工具。而且，公募投顧試點(diǎn)工作推進(jìn)，指數(shù)化投資的優(yōu)點(diǎn)與資產(chǎn)管理交易平臺(tái)將產(chǎn)生較好的協(xié)同效應(yīng)。從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，投顧平臺(tái)的底層資產(chǎn)主要是指數(shù)型產(chǎn)品，這也為指數(shù)化投資提供更好的發(fā)展機(jī)遇。

最后從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)始終保持穩(wěn)步增長(zhǎng)和強(qiáng)勁韌性，在今年受疫情影響全球經(jīng)濟(jì)下滑的情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能保持正增長(zhǎng)。展望未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力為國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資長(zhǎng)期健康發(fā)展提供了重要的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

《21世紀(jì)》：你認(rèn)為一個(gè)成功的指數(shù)產(chǎn)品應(yīng)該具備哪些條件？

陸素源：首先指數(shù)本身具有可投資性。以滬深300為例，作為寬基指數(shù)它就具備很強(qiáng)的可投資性。一是其指數(shù)代表性強(qiáng)，是最核心的指數(shù)類型，反映不同市值規(guī)模股票的整體表現(xiàn)，市場(chǎng)關(guān)注度較高；二是寬基指數(shù)跟蹤產(chǎn)品規(guī)模較大，是投資者進(jìn)入市場(chǎng)的重要工具；三是基于寬基指數(shù)的期貨期權(quán)產(chǎn)品較為豐富，產(chǎn)品生態(tài)較好，有利于機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

其次，產(chǎn)品規(guī)模要大。產(chǎn)品規(guī)模如果不大，一方面容易帶來(lái)較大波動(dòng)性，另一方面無(wú)法承載大資金。

所以滬深300是成功的，雖然只有300只股票，但覆蓋了A股一大半市值。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2020年三季度末，滬深300指數(shù)跟蹤資產(chǎn)規(guī)模是2300多億。而以中證指數(shù)公司管理指數(shù)為標(biāo)的的所有指數(shù)基金和ETF總計(jì)規(guī)模1萬(wàn)億左右，滬深300產(chǎn)品規(guī)模占比近1/4。

引領(lǐng)資本服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略

《21世紀(jì)》：目前很多機(jī)構(gòu)站在自己的視野和角度，對(duì)企業(yè)發(fā)布了ESG評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)，中證指數(shù)公司近期也發(fā)布了ESG評(píng)價(jià)方法，相較于國(guó)內(nèi)的ESG評(píng)價(jià)生態(tài)，其中扮演了怎樣的角色？

陸素源：碳達(dá)峰目標(biāo)和碳中和愿景是我國(guó)當(dāng)前的重要戰(zhàn)略決策，在“十四五”規(guī)劃和近期的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中都有相關(guān)的工作部署。從資本市場(chǎng)角度出發(fā)，ESG是貫徹落實(shí)國(guó)家碳達(dá)峰目標(biāo)和碳中和愿景的重要舉措之一。

目前，國(guó)內(nèi)ESG領(lǐng)域還處于發(fā)展初期，不少機(jī)構(gòu)發(fā)布了各自的ESG評(píng)價(jià)體系，為ESG理念在國(guó)內(nèi)的發(fā)展起到了積極的作用。但由于機(jī)構(gòu)背景和認(rèn)知不同，對(duì)同一家公司的評(píng)價(jià)結(jié)果往往差異很大，市場(chǎng)上亟需比較客觀、全面的ESG評(píng)價(jià)體系和標(biāo)準(zhǔn)，為上市公司和投資者提供客觀的參照。而且，絕大部分機(jī)構(gòu)缺乏ESG實(shí)踐的抓手，相關(guān)產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模都很小，沒(méi)能有效發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的作用。更為重要的是，目前國(guó)際機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)ESG領(lǐng)域占有重要的話語(yǔ)權(quán)，但國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)公司的理解不深，ESG評(píng)價(jià)結(jié)果系統(tǒng)性偏低，與我國(guó)實(shí)際情況嚴(yán)重不符，因此，我國(guó)市場(chǎng)需要反映國(guó)內(nèi)實(shí)際的中國(guó)ESG評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

作為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要力量之一，中證指數(shù)公司始終肩負(fù)著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略的重任。我們致力于建設(shè)具有國(guó)內(nèi)權(quán)威、國(guó)際有影響力的ESG評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，服務(wù)國(guó)家碳中和愿景的戰(zhàn)略目標(biāo)，發(fā)揮資本市場(chǎng)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要作用，提升上市公司質(zhì)量，打造中國(guó)ESG標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)中國(guó)ESG最佳實(shí)踐。中證指數(shù)公司在ESG領(lǐng)域積極布局，并發(fā)布了中證ESG評(píng)價(jià)方法，希望發(fā)揮幾個(gè)方面的作用：

一是打造中國(guó)ESG評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，提升國(guó)際影響力和權(quán)威性。目前，大多數(shù)國(guó)際機(jī)構(gòu)由于沒(méi)有考慮中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際情況，對(duì)中國(guó)公司的ESG評(píng)分呈現(xiàn)系統(tǒng)性偏低的現(xiàn)象，絕大部分都集中在B和CCC等較低級(jí)別，這與我國(guó)實(shí)際情況不相符合。因此，構(gòu)建適合中國(guó)實(shí)際的ESG評(píng)價(jià)方法，打造中國(guó)ESG標(biāo)準(zhǔn)是非常重要且較為迫切的事情。

二是對(duì)上市公司進(jìn)行ESG評(píng)價(jià)，推動(dòng)上市公司落實(shí)國(guó)家碳達(dá)峰目標(biāo)和碳中和愿景的戰(zhàn)略要求。中證ESG評(píng)價(jià)為上市公司提供對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)，促進(jìn)上市公司ESG信息披露，幫助企業(yè)識(shí)別ESG潛在風(fēng)險(xiǎn)，減少碳排放，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，提升上市公司質(zhì)量。同時(shí)，中證ESG評(píng)價(jià)可以幫助投資者識(shí)別企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益來(lái)源，發(fā)揮投資者對(duì)企業(yè)的外部監(jiān)督作用。

三是搭建從ESG理念到投資的橋梁，推動(dòng)國(guó)內(nèi)ESG投資發(fā)展，發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的作用。中證指數(shù)公司發(fā)布ESG指數(shù)體系，通過(guò)指數(shù)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，促進(jìn)和鼓勵(lì)上市公司重視ESG理念和管理，形成良性循環(huán)。同時(shí)，ESG指數(shù)為投資者踐行ESG提供投資標(biāo)的，ESG評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)為機(jī)構(gòu)投資者管理組合ESG風(fēng)險(xiǎn)提供服務(wù)，最終通過(guò)資本的力量提高企業(yè)對(duì)可持續(xù)發(fā)展理念的重視，促進(jìn)全社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

中證指數(shù)公司將積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)ESG行業(yè)發(fā)展，為中國(guó)ESG標(biāo)準(zhǔn)建立以及國(guó)際影響力提升作出持續(xù)不懈的努力。

《21世紀(jì)》：在后續(xù)的指數(shù)建設(shè)上，中證指數(shù)公司有什么規(guī)劃？

陸素源：指數(shù)公司成立15年來(lái)，盡管取得了不少的成績(jī)，但距離指數(shù)化投資的未來(lái)發(fā)展要求，距離提高服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力相比還有不少的差距。展望未來(lái)，中證指數(shù)公司將繼續(xù)為壯大國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資，推動(dòng)指數(shù)行業(yè)健康發(fā)展，為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作出更大貢獻(xiàn)。

在指數(shù)布局方面，我們將圍繞國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，提供反映新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)區(qū)域、多層次市場(chǎng)、互聯(lián)互通等方面系列指數(shù)，為市場(chǎng)提供更加豐富的指數(shù)工具。

在綠色金融方面，我們將倡導(dǎo)和引領(lǐng)以ESG為代表的可持續(xù)投資理念和實(shí)踐，為市場(chǎng)提供ESG評(píng)價(jià)方法、數(shù)據(jù)和服務(wù)，貫徹落實(shí)國(guó)家碳中和愿景和資本市場(chǎng)綠色發(fā)展戰(zhàn)略。

在基礎(chǔ)設(shè)施方面，我們將持續(xù)完善債券市場(chǎng)基礎(chǔ)工具設(shè)施，豐富債券指數(shù)體系，提供更優(yōu)質(zhì)的債券估值與風(fēng)險(xiǎn)控制服務(wù)。

在推動(dòng)A股指數(shù)國(guó)際化方面，我們將進(jìn)一步提高國(guó)際化水平，不斷提升中證核心指數(shù)的國(guó)際影響力。

在推動(dòng)指數(shù)行業(yè)方面，中證指數(shù)公司將進(jìn)一步提升指數(shù)行業(yè)科技服務(wù)水平，探索構(gòu)建數(shù)字化智能服務(wù)平臺(tái)，為廣大客戶提供更加豐富且高效的指數(shù)服務(wù)。

目前，公司正在全面推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，努力朝著“以指數(shù)業(yè)務(wù)為核心，提供多元化服務(wù)的金融科技公司”的戰(zhàn)略目標(biāo)而前進(jìn)。

《21世紀(jì)》：你提到要把中證指數(shù)公司未來(lái)打造成一家科技公司，科技公司的含義體現(xiàn)在哪些方面？

陸素源：從中證指數(shù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)來(lái)看，主要有指數(shù)、估值、評(píng)級(jí)、數(shù)據(jù)等幾大業(yè)務(wù)模塊，其基本邏輯都是數(shù)據(jù)。所以從業(yè)務(wù)模式來(lái)看，我們對(duì)科技、對(duì)技術(shù)很依賴。

從服務(wù)手段來(lái)看，目前公司向機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)大部分是數(shù)據(jù)服務(wù)，這項(xiàng)內(nèi)容通過(guò)技術(shù)手段，能更高效、快捷地實(shí)現(xiàn)。

從產(chǎn)品鏈來(lái)看，中證指數(shù)公司的業(yè)務(wù)主要以指數(shù)為核心提供多元化數(shù)據(jù)服務(wù)。多元化體現(xiàn)在數(shù)據(jù)里可能隱含了風(fēng)險(xiǎn)控制、量化投資、ESG評(píng)價(jià)等各類參數(shù)?？梢?，整個(gè)服務(wù)鏈延長(zhǎng)了，需要通過(guò)技術(shù)來(lái)滿足適用于投資端、風(fēng)險(xiǎn)端等整個(gè)投資鏈上的需求。

另外，市場(chǎng)上有大量私募基金、量化投資機(jī)構(gòu)需要個(gè)性化數(shù)據(jù)，這些機(jī)構(gòu)也是我們的重要客戶之一，他們的需求同樣要借助技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)。

中證指數(shù)公司2019年底成立了數(shù)字化辦公室，數(shù)字化轉(zhuǎn)型不是簡(jiǎn)單地構(gòu)建兩個(gè)技術(shù)系統(tǒng)，更多的是對(duì)業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新、升級(jí)和改變。接下來(lái)公司會(huì)逐漸推出一系列業(yè)務(wù)，尤其是數(shù)據(jù)服務(wù)方面。

沒(méi)有現(xiàn)代技術(shù)，不可能提供多元化、個(gè)性化的數(shù)據(jù)服務(wù)。所以我們要用數(shù)字化的方式來(lái)改變業(yè)務(wù)形態(tài)，更好地服務(wù)資本市場(chǎng)。當(dāng)然，業(yè)務(wù)的本質(zhì)不會(huì)改變。