6月23日晚間，順豐控股(002352.SZ)公告，公司于同日收到中國證監(jiān)會出具的行政許可申請受理單(受理序號：211508)。中國證監(jiān)會決定對同城實業(yè)提交的境外首次公開發(fā)行股份的行政許可申請予以受理。這意味著分拆同城業(yè)務赴港上市再迎進展。

物流巨頭順豐控股，除在貨運方面不斷提速外，旗下公司上市的進度也不落下風。

此次擬登陸資本市場的，是杭州順豐同城實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“同城實業(yè)”）。

日前披露的信息來看，順豐控股將分拆旗下的同城實業(yè)赴港IPO。

自2019年成立迄今，同城實業(yè)已陸續(xù)著手相關籌備。尤其今年年初新增17位股東，以及3月中旬順豐控股借增資實現(xiàn)對同城實業(yè)的幾乎絕對控股，被視為上市步伐加速的跡象。

雖說在市場逐漸熱衷以分拆方式上市之際，市場對同城實業(yè)此舉并不意外，但依然擋不住其成為熱點。

一方面，順豐控股作為A股體量最大的物流巨頭，其市值甚至超越行業(yè)其他多只股票之和。

另一方面，不久前才予以分拆的順豐房托（02191.HK）已登陸港交所，成為香港房地產(chǎn)信托基金市場首個物流REIT，也是物流快遞企業(yè)首吃螃蟹者。

值得一提的是，順豐的動作還不止于此。稍早前，其已披露擬部分要約收購嘉里物流（00636.HK）。

而隨著此次同城實業(yè)赴港上市的推進，順豐控股的資本版圖及業(yè)務版圖也將再度拓展。

物流巨頭順豐控股，除在貨運方面不斷提速外，旗下公司上市的進度也不落下風。-視覺中國

加大同城業(yè)務布局

歷經(jīng)多輪補貼大戰(zhàn)后，快遞業(yè)的戰(zhàn)火在即時配送領域也燒得正旺。

即時配送服務市場規(guī)模持續(xù)增長，前景廣闊。對順豐來說，這是一塊亟待拓寬的領域。

2019年，順豐在同城即時配送領域建立了新的業(yè)務實體——杭州順豐同城實業(yè)股份有限公司。

至2020年底，同城實業(yè)已形成涵蓋餐飲、商超、生鮮、服裝、醫(yī)藥，以及3C數(shù)碼、辦公急件等全場景的配送體系。合作品牌數(shù)同比增長超300%，服務超過30萬商家和1億個人用戶，全國網(wǎng)絡覆蓋已突破500城。

由此帶來的業(yè)績是，同城實業(yè)業(yè)務去年實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入31.46億元，同比增長61.17%，高于行業(yè)增速。

不過，同城實業(yè)的凈利潤依然乏力。

截至2020年底，同城實業(yè)虧損7.6億元；今年一季度再虧2.1億元。

這也意味著，15個月時間虧損近10億元。

即便如此，順豐對同城業(yè)務的青睞也未受影響，反而加大布局。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，為加速最后一公里戰(zhàn)略的實施，加固競爭壁壘，今年3月，順豐控股通過全資子公司深圳順豐泰森控股（集團）有限公司，對同城實業(yè)進行增資。

參考同城實業(yè)2020年12月完成B輪融資的投前估值90億元，經(jīng)過雙方協(xié)商并獲得同城實業(yè)其他股東同意，泰森控股本次增資的投前估值也確定為90億元人民幣。同城實業(yè)其他股東未參與新增股份認購。

增資4.09億元后，通過全資子公司泰森控股的間接控股，順豐控股合計可控制同城實業(yè)的66.76%股權，成為控股股東。

順豐控股披露稱，同城實業(yè)是其在即時物流領域的重要戰(zhàn)略布局，本次增資為同城實業(yè)提供戰(zhàn)略性資金支持，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展。

同時，增資完成后順豐控股對同城實業(yè)的持股比例上升，鞏固了控制權。該公司認為，這有助于獲得同城實業(yè)未來高速成長和運營效率提升所帶來的長期收益，也為后續(xù)同城實業(yè)融資等資本運作留出空間。

本次增資，也被外界視為同城實業(yè)沖刺資本市場的進一步鋪墊。

三個月后，市場的猜測得到印證。

順豐控股官宣，公司擬分拆控股子公司同城實業(yè)赴港交所主板上市，為的是拓展公司多元化融資渠道，搭建同城實業(yè)的國際資本運作平臺等。

其稱，分拆上市后，同城實業(yè)仍為順豐的控股子公司，不會對其他業(yè)務板塊的持續(xù)經(jīng)營構成實質性不利影響，不影響公司獨立上市地位。

行業(yè)呈現(xiàn)雙寡頭局面

相較順豐控股整體的大盤子，同城實業(yè)的業(yè)務體量目前微乎其微。但是，順豐依然將此作為戰(zhàn)略方向之一予以布局。

順豐控股年報中的一些分析，也佐證著對此業(yè)務板塊的重視。

該公司管理層認為，即時物流作為本地生活的核心基礎設施，不斷拓展業(yè)務邊界，持續(xù)保持高速增長，未來市場空間巨大。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，西南證券研究團隊也曾分析，即時配送物流需求端包括四種場景，分別是外賣服務、B2C零售、代買代送、電商相關的落地配。

西南證券研報測算，預計2025年全國即時配送行業(yè)物流總訂單量將達到931億元。屆時外賣市場交易額將達到2.2萬億元、外賣訂單量將達到467億單，生鮮電商產(chǎn)生的即配單量將達到370億單，二者將占據(jù)未來即配需求約90%。

確定了賽道的同城實業(yè)，兩年來正在加速拓展下沉市場。

目前，其在全國的網(wǎng)絡覆蓋已突破500城，也在持續(xù)進行向最后一公里配送、城市供應鏈等物流環(huán)節(jié)的延展。其希冀實現(xiàn)全時段、全距離、全品類的訂單均衡分布，助力配送效能提升。

值得一提的是，同城實業(yè)尚在費力開拓網(wǎng)絡之際，先入為主的巨頭們已構筑起較高的市占率圍墻。

西南證券研報指出，即時配送行業(yè)處于寡頭壟斷的格局，這些寡頭雖然占據(jù)較高份額但盈利水平較低。

“即時配送行業(yè)，呈現(xiàn)美團配送與阿里系的點我達、蜂鳥的雙寡頭壟斷格局。美團配送市占率為47.2%，蜂鳥+點我達市占率為20.7%，雙寡頭合計市占率達67.9%?！?/p>

值得注意的是，該研報提到，后位玩家中，達達的市占率約為4.1%，同城實業(yè)市占率約為1.2%。

長城證券也認為，即時配送市場需求起源于餐飲外賣，外賣龍頭借需求爆發(fā)迅速搶占市場，后進入者擴張難度較大。

“目前市場呈寡頭競爭局面，主要競爭者為蜂鳥配送、美團配送、達達，CR3超70%，而同城實業(yè)僅以不足5%的份額嘗試突圍?！遍L城證券研報稱。

一邊是可觀的市場前景，一邊是頗低的市占率，同城實業(yè)還有很長的路要走。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，西南證券研報指出，其產(chǎn)業(yè)鏈意義更為重要，也是資本必爭之地。對電商平臺而言，同城業(yè)務是面向個人客戶的超級流量入口。對第三方物流服務商而言，同城業(yè)務則具有面向B端客戶的消費數(shù)據(jù)積累功能。

“對于順豐這種綜合物流模塊齊備的第三方物流而言，同城配送業(yè)務能夠幫助順豐在不介入商流條件下,完成末端消費數(shù)據(jù)的積累，從而匯聚可以服務B端客戶的大數(shù)據(jù)體系，或成為未來收入的新增長極。”西南證券研報認為，這是其成為第三方物流科技服務提供商中不可或缺的一環(huán)。

順豐一季度業(yè)績不佳

順豐控股此次資本運作吸引市場關注，除赴港IPO之外，也有半年報業(yè)績預期的因素。

值得一提的是，今年一季度，順豐控股業(yè)績令人大跌眼鏡。營業(yè)收入實現(xiàn)426.2億元，同比增長27%；上年同期凈利潤超9億元，今年則大幅虧損9.89億元。

財報一經(jīng)披露，股價一字跌停，資金爭相出逃。

如此業(yè)績，與上年的年度業(yè)績給市場的印象相差甚遠。

2020年，順豐控股實現(xiàn)總營業(yè)收入1539.87億元，同比增長37.25%，遠高于17.3%的行業(yè)增長率。

順豐控股財報披露，該公司去年的傳統(tǒng)業(yè)務增量增收。其中，時效件業(yè)務收入同比增長超17%；經(jīng)濟件業(yè)務收入同比增長64%，貢獻了超過40%的整體收入增量。

其他業(yè)務板塊持續(xù)保持高速增長，合計收入同比增長約51%，貢獻了超過35%的整體收入增量。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，去年順豐控股快運、冷運及醫(yī)藥、同城、國際等新業(yè)務板塊，繼續(xù)保持高速增長。

財報披露，2018年至2020年三年復合增長率達64.5%，占總營業(yè)收入比例提升至28.24%，成為新的增長引擎，綜合物流服務能力及供應鏈服務能力進一步增強。

利潤方面，去年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤73.26億元，同比增長26%以上，實現(xiàn)扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤61.32億元，同比增長近46%。

順豐控股年報稱，一方面，該公司業(yè)務量高速增長，產(chǎn)能利用率提升，規(guī)模效益凸顯。另一方面，公司經(jīng)濟快遞及快運等陸運產(chǎn)品增長迅猛，業(yè)務占比大幅提升。

值得注意的是，該公司也提到，預期未來各業(yè)務板塊仍將保持高速增長，因此在場地升級、自動化設備改造等關鍵資源方面做前置布局。并且，“上述投入短期內(nèi)會有成本壓力”。

不過，其也表示，伴隨業(yè)務量逐步增長、網(wǎng)絡規(guī)模擴大，規(guī)模效益經(jīng)歷一定的爬坡期后，在未來逐漸釋放和顯現(xiàn)。

值得一提的是，順豐也拓展了公司的定位，將致力于成為獨立第三方行業(yè)解決方案的數(shù)據(jù)科技服務公司。

前段時間的一次業(yè)績發(fā)布會上，面對投資者的提問，順豐控股董事長、總經(jīng)理王衛(wèi)這樣回答：

公司致力于成為獨立第三方行業(yè)解決方案的數(shù)據(jù)科技服務公司，是我們結合外部行業(yè)趨勢，以及自身能力來定位的未來方向。

他稱：“順豐堅持獨立第三方定位，在流量渠道分散化的趨勢下，保持中立、專業(yè)的第三方服務才能更有效支撐客戶在全渠道運營。同時，未來以單一同質化產(chǎn)品服務客戶是沒有競爭力的，客戶供應鏈痛點和訴求眾多，需要通過產(chǎn)品組合拳為客戶提供端到端綜合物流解決方案，為客戶供應鏈實現(xiàn)更好效益，才是未來發(fā)展趨勢?！?/p>