北美時間8月14日(周一)收盤后，美國證監(jiān)會公布了巴菲特依照有關規(guī)定提交的F13報表，引起了全球眾多投資者和粉絲的圍觀，各大媒體也做了詳細的報道。

　　人們關注的焦點依然是巴菲特投資組合表現(xiàn)如何。今年第二季度，以績優(yōu)股為主的道瓊斯30種工業(yè)股票指數(shù)上漲3.41%，具有廣泛代表性的標準普爾指數(shù)漲8.30%，以科技股為主的納斯達克指數(shù)漲12.81%。相比之下，巴菲特組合收益率為8.47%，完勝績優(yōu)股指數(shù)，也以微弱的優(yōu)勢跑贏了標準普爾500指數(shù)，但以較大的劣勢敗給了科技股。

　　巴菲特的投資原則是價值投資和長期持有，幾十年的驕人業(yè)績?yōu)樗A得了無數(shù)的榮譽，對金融市場的洞察力以及所表現(xiàn)出的投資智慧一直為業(yè)界津津樂道，而有關他的書籍可謂汗牛充棟。盡管投資界有些人在不同時間點質疑巴菲特的價值投資策略，今年93歲的巴菲特在投資界依然被看作神一般的存在。

　　第二季度末巴菲特的組合有啥?

　　巴菲特的投資組合已深深地烙上了他的印記，完全漠視經(jīng)典投資規(guī)則——分散風險。截至2023年6月30日，投資組合總市值為3481.9億美元，而前二十大權重股就占了96.6%。最離譜的是，蘋果公司就占了51%，金融(銀行、保險和金融服務)占20.8%，消費(食品加工與銷售)占11.3%，能源9.4%，通訊和媒體各占1.2%。第二季度，按每日收盤價計算，蘋果公司股票上漲了17.63%，對巴菲特投資組合的表現(xiàn)貢獻很大。

　　標準普爾500指數(shù)是業(yè)界公認的市場基準，在被動投資策略盛行的今天，許多專業(yè)投資管理公司按照指數(shù)的行業(yè)權重來配置資金，以求獲得與指數(shù)一樣的收益。標準普爾500指數(shù)的行業(yè)權重如下：信息技術28.1%、醫(yī)療13.1%、金融12.6%、消費可選10.6%、通訊8.7%、工業(yè)8.5%、消費必選6.6%、能源4.3%、公用事業(yè)2.6%、材料2.5%、房地產(chǎn)2.5%。對照指數(shù)，巴菲特顯然有自己的價值判斷標準。他看好信息技術股，信息技術股在他投資組合中占有的權重幾乎是標準普爾指數(shù)所給出的權重的兩倍;一直關注與民生有關的行業(yè)，如金融和消費;俄烏沖突后，他又迅速提高能源股的占比。

　　事實表明，經(jīng)典的分散投資原則未必經(jīng)得住實踐檢驗。2022年，股票市場和債券市場“雙殺”，許多循規(guī)蹈矩的基金公司虧損很大，表現(xiàn)最好的反而是不斷增持能源股的基金公司。此外，分散化投資并非以數(shù)量來衡量，而應是事先仔細評估行業(yè)風險。據(jù)筆者觀察，許多主權財富基金和養(yǎng)老基金并沒有因分散化投資策略而擺脫巨虧的命運。

　　巴菲特組合做了哪些調整?

　　第二季度里，美聯(lián)儲貨幣政策取向未定，但股票市場波動性顯著低于第一季度。第一季度，被華爾街稱為“市場恐慌指數(shù)”的波動指數(shù)(CBOE volatility Index，芝加哥期權交易所波動指數(shù))日均值為20.68，隨著第二季度股票指數(shù)攀升，波動指數(shù)日均值降為16.47。盡管如此，巴菲特投資組合還是做了一些調整：

　　第一，巴菲特清空了能源投資公司VITESSE ENERGY INC、醫(yī)藥經(jīng)銷商麥克森(MCKESSON CORP)和威達信保險(MARSH & MCLENNAN COS INC)，合計27.46億美元。疫情以后，醫(yī)療股疲軟，該股票第二季度股價疲軟，而威達信股價表現(xiàn)同樣不理想。

　　第二，組合新增了三家建筑公司股票：D R霍頓(DR Horton )、NVR Inc和萊納公司(LENNAR CORP)，合計市值為61.33億美元，占組合的0.2%。美聯(lián)儲已接近加息周期末，巴菲特看好房地產(chǎn)行業(yè)復蘇。

　　第三，巴菲特加倉了以下兩只股票：東方石油(12,422,073股)、第一資本金融集團(2,549,030股)。巴菲特從年初起就看好東方石油，同時對金融股熱情未減。

　　第四，巴菲特減持了五只股票：雪佛龍(9,287,475股)、動視暴雪(34,781,660股)、通用汽車(18,000,000股)、塞拉尼斯化工(CELANESE CORP DEL，3,460,481股)、環(huán)球人壽(GLOBE LIFE INC，3,838,153股)。去年能源股表現(xiàn)可謂一枝獨秀，今年開始回吐，巴菲特組合減持了雪佛龍，以落袋為安;動視暴雪并購多有阻礙，通用汽車電動車發(fā)展緩慢，塞拉尼斯屬于傳統(tǒng)工業(yè)，這可能是遭減持的原因。

　　巴菲特價值投資原則是否可行?

　　有關巴菲特投資原則的書籍太多了，大都為片面之作，或者借題發(fā)揮，并非巴菲特的本意。

　　巴菲特常說，他只投資自己熟悉的公司，遠離難以估值的行業(yè)，并長期大量持有銀行、保險和金融服務股票，如美國銀行、美國運通、穆迪服務、維薩卡、萬事達等。

　　其次，不管經(jīng)濟周期處于哪個階段，人們日常生活離不開衣、食、住、行、醫(yī)，巴菲特一貫重視與這些活動相關的行業(yè)股票。

　　最后，一動不如一靜。巴菲特堅持長線投資，拒絕短線炒作。今年第二季度末，巴菲特組合持股39萬億多股，組合實際買賣股數(shù)(清空、買入、增持和減持)僅占總持股數(shù)的2.39%;在所持有的48只股票中調倉僅涉及13只股票。

　　世上本來沒有投資寶典，最好的原則源于生活常識：了解你要投資的公司股票，并長期持有。說到底，股票投資最需要投資者對市場的預判和耐心，缺一不可。（黎雨桐  趙鳳鈴）