“扭虧、暴增、巨虧”，當這組形容詞同時出現(xiàn)在同一行業(yè)、同一報告期的業(yè)績預告中，2025年男裝上市公司的真實生存圖景，遠比表面數(shù)字更為復雜與耐人尋味。

　　2026年1月下旬，多家A股上市男裝企業(yè)密集發(fā)布2025年度業(yè)績預告。在消費環(huán)境復雜多變的背景下，行業(yè)呈現(xiàn)顯著分化：九牧王憑借金融資產(chǎn)公允價值變動實現(xiàn)超過50%的利潤預增，而如意集團與紅豆股份則因減值計提與業(yè)務整合陷入大額虧損。

　　與此同時，步森通過“降本增效”與優(yōu)化運營實現(xiàn)扭虧為盈，成為少數(shù)依靠內生改善的企業(yè)?？崽刂悄茈m實現(xiàn)盈利，但凈利潤同比大幅下滑。

　　《世界服裝鞋帽網(wǎng)》分析發(fā)現(xiàn)，這輪業(yè)績波動背后，非經(jīng)常性損益扮演了關鍵角色，部分企業(yè)依賴金融資產(chǎn)浮盈或合并報表調整，導致盈利數(shù)據(jù)與主營業(yè)務能力出現(xiàn)明顯背離。

　　一、 業(yè)績分化

　　2025年的男裝板塊業(yè)績預告，呈現(xiàn)出一幅“冰火兩重天”的復雜圖景。通過對五家代表性企業(yè)業(yè)績的橫向對比，可以清晰地看到行業(yè)的結構性分化：(如圖表所示)

　　在宏觀經(jīng)濟承壓、消費復蘇節(jié)奏不均的大環(huán)境下，男裝企業(yè)的應對策略和內在經(jīng)營質量差異，直接決定了其業(yè)績表現(xiàn)。

　　值得注意的是，多數(shù)企業(yè)的利潤波動背后都有顯著的非經(jīng)常性因素驅動，真正依靠內生經(jīng)營改善實現(xiàn)盈利修復的僅為少數(shù)。

　　二、 深度分析

　　《世界服裝鞋帽網(wǎng)》記者觀點： 這輪業(yè)績預告揭示了一個關鍵問題：非經(jīng)常性損益正在掩蓋企業(yè)真實經(jīng)營能力的可見性。

　　九牧王超過一半的利潤增長源于金融資產(chǎn)公允價值變動，酷特智能的凈利潤下滑則與上期高額的非經(jīng)常性損益直接相關。這意味著，投資者如果僅關注凈利潤這一“表面數(shù)字”，極有可能誤判企業(yè)的實際經(jīng)營狀況。

　　穿透非經(jīng)常性損益，男裝企業(yè)的真實經(jīng)營能力可能呈現(xiàn)出另一幅圖景。記者認為，2025年男裝行業(yè)的分化本質上是 “經(jīng)營能力分化”與“財務報表調節(jié)能力分化” 的雙重體現(xiàn)。

　　一部分企業(yè)(如步森)通過精細化管理、優(yōu)化供應鏈、激活存量業(yè)務等內生方式改善業(yè)績;另一部分則依...

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