近日,貴人鳥(niǎo)發(fā)布公告稱(chēng)，擬將持有的虎撲體育13.66%股權(quán)作價(jià)2.73億元轉(zhuǎn)讓給，上海鼎點(diǎn)資產(chǎn)管理有限公司，該筆轉(zhuǎn)讓完成后，貴人鳥(niǎo)不僅可以回收2.39億元的投資款，還能夠獲利3000萬(wàn)元。

　　這對(duì)于處在業(yè)績(jī)大滑坡困境下的貴人鳥(niǎo)彌足珍貴。

　　2次上市未果，虎撲凈利潤(rùn)下滑超過(guò)30%

　　虎撲曾經(jīng)是優(yōu)良的體育資產(chǎn)公司，但是在上市這條路上始終是曲折的。

　　最開(kāi)始，虎撲是想獨(dú)立IPO的。

　　2016年4月22日，證監(jiān)會(huì)披露虎撲(上海)文化傳播股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)，虎撲體育擬在上交所上市，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)3333.4萬(wàn)股，占公司發(fā)行后總股本的25.%，預(yù)計(jì)募集資金4.2億元。

　　但是在證監(jiān)會(huì)日前公布的2017年度首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)終止審核企業(yè)名單中，虎撲(上海)文化傳播有限公司在名單中，終止審查決定日期為2017年3月22日。

　　這意味著虎撲獨(dú)立IPO的夢(mèng)想失敗。

　　或許早有預(yù)料，在招股書(shū)發(fā)布不到8個(gè)月后的2017年1月3日，*ST亞星發(fā)布公告稱(chēng)，已終止重大資產(chǎn)重組：“已終止的連續(xù)重大資產(chǎn)重組的標(biāo)的資產(chǎn)為程杭持有的體育資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)具體范圍尚未確定”。

　　程杭為虎撲的實(shí)際控制人，持有虎撲25.07%的股份，因此當(dāng)時(shí)輿論普遍認(rèn)為虎撲的借殼之路失敗。

　　獨(dú)立IPO和借殼都宣告失敗，這是為什么?

　　原因雖然是復(fù)雜的，但是虎撲體育沒(méi)有抓住移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，導(dǎo)致在體育布局上逐漸落伍是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，業(yè)績(jī)相當(dāng)不客觀。

　　根據(jù)資料顯示，虎撲體育的盈利能力極不穩(wěn)定，起伏非常大。2013年到2015年的凈利潤(rùn)分別為1512萬(wàn)元、745萬(wàn)元和3157萬(wàn)元;并且相當(dāng)依賴(lài)政府補(bǔ)貼， 2013年到2015年獲得政府補(bǔ)貼分別254.65萬(wàn)、363.98 萬(wàn)及680.12 萬(wàn)，分別占同期凈利潤(rùn)16.8%、48.72%及21.54%。

　　根據(jù)這次公布的最新財(cái)務(wù)資料顯示，2017年?duì)I業(yè)收入為2.32億元，凈利潤(rùn)為1929.40萬(wàn)元，相比于2015年的營(yíng)收為2億、凈利潤(rùn)3157萬(wàn)元而言，不僅僅收入沒(méi)有什么增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)還下降超過(guò)35%。

　　甩掉財(cái)務(wù)包袱，貴人鳥(niǎo)賣(mài)賣(mài)賣(mài)回籠資金

　　虎撲相較于貴人鳥(niǎo)2年前投資的時(shí)候并沒(méi)有明顯進(jìn)步，甚至有些倒退，或許也是出售的原因之一。

　　因?yàn)楦鶕?jù)受讓方上海鼎點(diǎn)資產(chǎn)管理有限公司的資料來(lái)看，這個(gè)公司的法人和總經(jīng)理都是江偉，而江偉是虎撲的創(chuàng)始人、副董事長(zhǎng)，持有虎撲10.94%的股份。

　　這就說(shuō)明這次貴人鳥(niǎo)出售本質(zhì)上是虎撲管理層的回購(gòu)。

　　而出售的另外更重要的原因是貴人鳥(niǎo)甩賣(mài)資產(chǎn)填充業(yè)績(jī)。在出售虎撲獲得3000萬(wàn)收益的前后，貴人鳥(niǎo)以1.35億元出售康湃思體育37%的股權(quán)、811.42萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓康湃思咨詢(xún)37%的股權(quán)。

　　這兩家公司都是盈利能力十分差的公司，在2017年都處于虧損或者勉強(qiáng)維持盈虧平衡的狀況，所以貴人鳥(niǎo)幾乎是以平價(jià)轉(zhuǎn)賣(mài)出去，甩掉財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　在貴人鳥(niǎo)深陷虧損危機(jī)的當(dāng)下，也是不得不這么做以自救。

　　根據(jù)貴人鳥(niǎo)2017年的年度報(bào)告顯示，2017年貴人鳥(niǎo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.52億元，相比于2016年的22.79億元增長(zhǎng)42.7%;但是2017年凈利潤(rùn)1.57億元相比于2016年的2.93億元，下降幅度高達(dá)46.25%。

　　導(dǎo)致貴人鳥(niǎo)出現(xiàn)巨額虧損主要是盲目投資未能帶來(lái)收益、金融去杠桿導(dǎo)致資金成本極速抬升和管理費(fèi)用出現(xiàn)激增。

　　以財(cái)務(wù)費(fèi)用為例，2017年隨著社會(huì)融資成本的上升，以及本期融資項(xiàng)目的本息兌付較為集中，本年度利息支出2.3億元，同比增長(zhǎng)42.50%，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲。

　　因此出售手上的非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，快速回籠資金的同時(shí)獲得一定的投資收益，是這次交易背后的主要邏輯，也是貴人鳥(niǎo)比較正確的做法之一。