在服飾行業(yè)，高庫存往往是品牌最棘手的問題。

　　據(jù)時尚商業(yè)快訊，4月19日上午，海瀾之家召開年度股東會，董事長周建平、董秘許慶華等五位董監(jiān)高出席了會議，財務總監(jiān)和總經(jīng)理均因出差未出席，但會場掀起波瀾，面對多位小股東對公司存貨高企的質疑，周建平表示，營收規(guī)模沒超過海瀾的，就不配質疑海瀾，“海瀾模式很成熟，別人很難學，學不來是能力不足”。

　　還有一位投資者對海瀾設計能力提出了質疑，周建平毫不客氣的批評這位投資者“沒有做足功課就來提問”，“如果你水平足夠，就是你來當董事長了?！绷顖雒嫦喈攲擂?。

　　值得關注的是，福布斯公布2017年華人富豪榜榜單顯示，當年共有486位華人富豪上榜，在全球富豪總人數(shù)中占比23.8%，具體來看，服飾零售領域中，周建平以36億美元資產(chǎn)成為該行業(yè)內國內首富。

　　據(jù)數(shù)據(jù)最新顯示，2014年至2018年，海瀾之家凈利潤分別為23.74億元、29.53億元、31.23億元、33.28億元和34.5億元；凈利潤增長率分別為75.83%、24.5%、5.74%、6.5%和3.78%。

　　顯然，庫存堆積嚴重正成為海瀾之家被詬病的一大原因。根據(jù)海瀾之家2018年年度最新業(yè)績報告，其全年實現(xiàn)營業(yè)收入190.9億元，同比增長4.89%，同比2017年增長已經(jīng)放緩，歸母公司凈利潤34.55億元，同比增長3.78%；扣非后歸母凈利潤32.68億元，同比下降0.63%。

　　對于庫存嚴重的原因，有市場人士認為，海瀾之家的運營屬于輕資產(chǎn)模式，即把生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，門店增加以加盟為主，加盟商只需要負責支付相關的運營費用。而海瀾之家自身則把打造品牌以及渠道運營作為重心，加盟商不用參與加盟店的具體經(jīng)營。這也就意味著三者相互分離，在市場需求、貨品管理以及銷售數(shù)據(jù)這些方面無法做到統(tǒng)一的結果，久而久之庫存堆積就成了常見的現(xiàn)象。

　　曾經(jīng)拖垮美邦服飾的也是庫存壓力，這家紅極一時的服飾企業(yè)在2014年因庫存壓力被迫關閉了近800家門店，僅在美邦宣布新品牌形象和2011年上半年600%凈利潤增長，當年第一季度末的存貨超過30億元，較2010年年底增加了足足6億。

　　2017年，海瀾之家期末存貨達84.92億元，是競爭對手七匹狼的10倍。2018年海瀾之家期末存貨94.73億元，上升了11.55%，存貨周轉天數(shù)為286天。因此，有觀點認為海瀾之家選擇在此時發(fā)力海外市場，將有助于消化部分庫存壓力。

　　目前海瀾之家旗下共有海瀾之家、圣凱諾、愛居兔、黑鯨、OVV、AEX、海瀾優(yōu)選生活館以及男生女生8個品牌。其中，黑鯨、OVV、AEX均成立于2017年，分別為運動品牌、女裝品牌以及男裝品牌；男生女生是海瀾之家于2018年通過對其增資實現(xiàn)控股的童裝品牌。

　　輕資產(chǎn)模式也導致海瀾之家原創(chuàng)設計能力并不強勢。公司財報顯示，2018年該公司的研發(fā)投入僅為0.49億，占營業(yè)收入比例的0.26%，2017年約為0.16%。

　　自2016年以來，海瀾之家開始實施一系列復雜的品牌年輕化轉型計劃，包括通過贊助網(wǎng)絡綜藝來實現(xiàn)其形象的年輕化改造，入股快時尚品牌UR，聘請男星林更新作為品牌代言人，與設計師Xander Zhou推出聯(lián)名系列等。

　　盡管海瀾之家通過與設計師品牌Xander Zhou進行合作以提升品牌形象。但是在越發(fā)激烈的服飾市場競爭中，品牌自身的原創(chuàng)能力將是品牌的核心競爭力之一，一批轉型后的國產(chǎn)品牌也紛紛組建全新設計團隊，著力提高創(chuàng)新能力，因此對產(chǎn)品研發(fā)設計的忽視將不利于滿足當下消費升級、品牌升級的需求。

　　有分析指出，在更加快速的跑道上，問題的風險將大大提升。對海瀾之家而言，及早重視繁榮背后的瑕疵與繼續(xù)擴張同樣重要。中國服裝行業(yè)仍將面臨消費增速放緩的大環(huán)境影響，來自快時尚、電商及新型消費渠道的多維度競爭壓力仍然存在。為了爭奪年輕人市場，海瀾之家2017年8月1億入股國內快時尚的UR。

　　截至今日收盤，海瀾之家（600398.SH）股價下跌0.84%至每股9.41元，市值約為422億元，是僅次于申洲國際和安踏的第三大上市服飾集團，去年其也成為國內A股首個被納入MSCI指數(shù)體系的服飾集團。作者：陳舒