＜p＞　　如果我們足夠尊重＜a href="http://m.pmae.cn"＞市場＜/a＞，那么就應(yīng)該從市場的現(xiàn)實表現(xiàn)中探尋發(fā)展的脈絡(luò)和蹤跡，而不是從簡單的估值角度出發(fā)，埋怨市場的無效和失真，因為估值是一個滯后的表達(dá)，它的參考意義是相對的，絕對的判斷依據(jù)從來都不是估值第一，或者技術(shù)分析第一，而是發(fā)展第一，估值和技術(shù)分析是可以量化的，發(fā)展不可以，證券投資難在哪里?難就難在最核心的東西不可量化，所以那些技術(shù)分析，那些基本面數(shù)據(jù)分析，根本就實實在在的測不準(zhǔn)原理，最多是相對接近，99%的人為之窮盡精力，以為捧到了圣杯，其實多數(shù)是無用功，對對錯錯，時對時錯，一部分人正加負(fù)大于零，一部分人正加負(fù)等于零，更多的人正加負(fù)小于零。

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＜p＞　　把握資本市場的密鑰不在市場本身，而在市場之外，實際上就是對發(fā)展趨勢的把握，這個趨勢，小到產(chǎn)業(yè)發(fā)展，技術(shù)進展，大到經(jīng)濟周期和社會發(fā)展;所以看市場，應(yīng)該盡可能的遠(yuǎn)，盡可能的高，證券市場的設(shè)計，短期看是順人性的，長期則是反人性的，白話說就是你最喜歡什么，什么最能吸引你，什么就能立即呈現(xiàn)，所以多數(shù)人一開始很容易就進入了，很容易就嘗到一點甜頭了，并樂此不疲，操勞不斷，但這基本是情緒主導(dǎo)的，理性很弱勢，幾乎毫無定性，人們被市場操練的像膝跳反映那么機械，小到散戶，大到一些機構(gòu)，都是如此，因此中短期市場行為成為資本市場的主流，無數(shù)投資個體的短期市場行為，造就資本市場的波動，就像完成一幅工筆畫的過程，每一個細(xì)小的線條，無數(shù)個密密麻麻的組成，隨著不斷的積累，終于讓人們看清了輪廓，看清了

Avoir l 'air d' avoir vu l 'occasion ou le danger qui finit par arriver en plein jour

"P > > le r?le des marchés boursiers est un centre de redistribution des ressources par l 'intermédiaire duquel les fonds sont pférés de courtiers très actifs, souvent achetés et vendus, à des investisseurs patients à long terme.

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C 'est vrai que cette phrase est au c?ur de l' investissement gagnant, donc maintenant, il est ridicule de regarder les actions, de voir quels sont les moteurs, les capitaux importants, la levée, la livraison, l 'achat, etc.

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"P" > Néanmoins, l 'évaluation des actions dépend de ce qu' il faut voir, ce qui est très cohérent, c 'est regarder à l' envers, et l 'expérience montre que pour ce qui est des choses trop résonantes, la probabilité de gagner est élevée.

Dans une évaluation récente, il y a une forte convergence de vues sur le fait que l 'année 2014 sera mauvaise, que le printemps est important pour les repas, et que l' occasion de cette année est perdue.

Cette opinion est très large et très représentative, comme beaucoup de membres du Forum, en mars ou en avril.

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＜p＞　　從2013年開始，全球各主要資本市場，在美國股市的引領(lǐng)下，開始進入到一輪明顯的牛市，就靜態(tài)的經(jīng)濟基本面而言，這波牛市，尤其是美國屢破歷史新高的牛市有點令人費解，但是資本市場的敏感度從來都是100%的準(zhǔn)確，它表明了未來經(jīng)濟總體上一定有重大產(chǎn)業(yè)變革事件發(fā)生，事實上，就美國而言，能源產(chǎn)業(yè)的重置、金融產(chǎn)業(yè)的肅清與整合、電動汽車的逐步現(xiàn)實化、移動互聯(lián)引發(fā)的大范圍產(chǎn)業(yè)變革，都展現(xiàn)了前所未有的顛覆預(yù)期，而且其內(nèi)生力和派生力都無以復(fù)加、前無古人的大，這個牛市，不僅實在，而且將會長久持續(xù)，它的影響力巨大，因此有能力帶領(lǐng)全球股市的預(yù)期走向積極。

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P 'p' est devenu la deuxième Chine de l 'économie mondiale, un peu désordonnée face à ce changement, un peu désodésordonnée, les pas qui suivent n' ont pas cessé, le chef d 'entreprise représentant la productivité avancée et les relations de production a suivi une très bonne dynamique, mieux que le chef de file nasdak, moyennes et petites, également pas mal, en sortant d' une solide perperperperperpercée de bas, le principal n 'a pas suivi.Le critère de la tendance peut être utile si l' on allonge la ligne d 'observation et si l' on considère les problèmes de manière plus dynamique.

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＜p＞　　首先美國這次是一個超長周期的大＜a href="http://m.pmae.cn/news/index_s.asp "＞牛市＜/a＞，納斯達(dá)克中長期必將創(chuàng)出歷史新高，得出這一結(jié)論的依據(jù)是對美國產(chǎn)業(yè)發(fā)展和變革近二十年的走勢判斷以及美國多年運作下的地緣政治的積累成果，本文就不展開細(xì)述，只說結(jié)論，中國的創(chuàng)業(yè)板由于業(yè)務(wù)相似度和國情強烈需求的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型預(yù)期，以及逐步開閘的新股上市(主要是創(chuàng)業(yè)板)等因素，足以支撐其在大趨勢上跟進納斯達(dá)克的步伐;中小板和創(chuàng)業(yè)板有互補效應(yīng)，總體步伐也會逐步跟進創(chuàng)業(yè)板;而中國一直病懨無力的主板市場最終也將會被帶動起來，目前，或許正在轉(zhuǎn)折點區(qū)域;這個節(jié)奏，大體是我對中國資本市場今后的一個總體趨勢判斷。

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＜p＞　　當(dāng)前的實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)，不論是CPI、PPI、GDP增速還是什么克強指數(shù)，都不具很強的參考意義，轉(zhuǎn)型時期，本來這些數(shù)據(jù)就是弱參考，因為它能反映現(xiàn)實，卻不是反映預(yù)期的強勢數(shù)據(jù)，這是轉(zhuǎn)型所特有的狀態(tài);而中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，并不是新經(jīng)濟所能完全代表的，新經(jīng)濟只要給點陽光，自己及就燦爛了，因為它本來就是非常充分的市場化;更重要的是那些老舊勢力的傳統(tǒng)經(jīng)濟能不能順利完成轉(zhuǎn)型，這才是轉(zhuǎn)型的攻堅戰(zhàn)，是需要動用外力的，也是所謂十八大改革最核心的部分，股市表現(xiàn)的盛與衰，就是這個改革的直觀寫照，如果主板向1600乃至1400發(fā)展下去，那就是直接宣告習(xí)李新政三年不鳴，直接死掉，也別指望一鳴驚人了;同時也是向世界宣告，中國的銀行體系，凈資產(chǎn)之下有風(fēng)險，凈資產(chǎn)再腰斬，還是有風(fēng)險，如果國家金融體系重鎮(zhèn)在還未接受變革之前就死翹翹了

Les dix - huit et dix - neuf ne s' ouvrent plus et finissent t?t.

＜p＞　　傳統(tǒng)勢力和體制的改變是漫長而充滿了折磨體驗的，中國資本市場的二十多年就是一個典型的驗證，過程是：為國企解困(純粹的奪民利益)----股權(quán)分置改革(與民讓利)----中小板開市(資本市場不再為國企獨占)----重量級國企央企大面積上市(與民讓利后的對沖，再次奪利)----創(chuàng)業(yè)板開市(充分鼓勵創(chuàng)業(yè))，總體上看，這個過程是一個進步的過程，也是破冰之旅，只是傳統(tǒng)或既得利益勢力很強勢，把持國民經(jīng)濟重要資源卻又低效率，在實體經(jīng)濟中部分核心人員獲益很大;但在資本市場上整體產(chǎn)業(yè)卻逐漸遁形，因為資本市場是未來的預(yù)言師，超長期的萎靡不振，無視與之相配的所謂較好投資數(shù)據(jù)，就是宣告未來的死亡信息，不論是機構(gòu)還是個人都用腳投票，漫長跌勢，把它們的主要代表打到凈資產(chǎn)下，實體經(jīng)濟中，新產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展又在蠶食他們的壟斷地盤，兩廂夾

擊，迫使傳統(tǒng)頑固勢力必須做出抉擇，不改變等崩潰利益歸零，重新洗牌，還是主動求變，學(xué)會妥協(xié)，答案應(yīng)該是比較明確的，市場經(jīng)濟的優(yōu)勢就是它有能力讓各方自然達(dá)成最優(yōu)化選擇，這是計劃經(jīng)濟完全的盲點，如果市場經(jīng)濟沒有這樣的必殺技，整個世界的經(jīng)濟體系也不可能在經(jīng)歷半個世紀(jì)的冷戰(zhàn)相持后，以一方幾乎全面的崩塌而告終，中國的央企國企其實骨子里還是計劃經(jīng)濟模式，效率低下是必然的，無非是受益于壟斷，和整體國民經(jīng)濟的大踏步上位，這個過程中，它沒有產(chǎn)生領(lǐng)航型產(chǎn)業(yè)的真正實力，禁絕于自由競爭的市場之外，至今居然還是政黨力量主導(dǎo)企業(yè)管理，所以發(fā)展到今天，成為整體經(jīng)濟再上一層樓的滯后元素，而那些在自由經(jīng)濟海洋里遨游出來的產(chǎn)業(yè)，不過是十年左右的時間，其實力和影響力居然已經(jīng)達(dá)到完全可以與之相持競爭的程度，銀行業(yè)好

La demande de changement est naturellement apparue lorsque la balance s' est orientée vers les intérêts du système tout entier.

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＜p＞　　自去年以來，上海自由貿(mào)易區(qū)的建立，國企改革試點的運行，到最近國企央企最大的代表兩桶油的異動，都是一個逐漸求變的綱領(lǐng)性表達(dá)，現(xiàn)在的問題不在你要不要變上面，變是必然的，怎么變才是關(guān)注點，所以上周的兩油盤中漲停，意義絕不同于以往，按照慣性的所謂市場操控思維是要誤讀的，現(xiàn)在就像清末，如果光緒時代皇庭真心愿意變革，學(xué)習(xí)英倫積極主動接受君主立憲制，接受公車上書，不殺六君子，或許也就不至于走到后面完全崩潰流亡的地步，實際上，六君子的意見和主張，在其身亡后都被清廷采納，可惜大勢已去，時機不可復(fù)現(xiàn);＜/p＞

＜p＞　　如果我們整理整個中國經(jīng)濟改革的大線條，就會看的很清楚，什么在進，什么在退，期間的反復(fù)和曲折又是什么，《從籌碼到股權(quán)》一文中列舉的數(shù)字說明，不斷在進的民營經(jīng)濟已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的中堅力量，這就是趨勢，異常強勁的，資本市場已經(jīng)給了很好的展現(xiàn);主板市場要涅磐重生的核心就在如何求變，不再是外在的給幾個銅板的股權(quán)分置改革，而是內(nèi)生體制上的變化，引入民營經(jīng)濟成分，引入市場競爭機制，淡化黨政力量在企業(yè)經(jīng)營權(quán)上的介入程度，還企業(yè)一個純粹的市場運作環(huán)境，這必將是習(xí)李新政在未來十年要積極推進的核心，這樣去做，無非是順勢而為，因為民智已經(jīng)真正開啟，誰會放棄這種順?biāo)浦劬湍軗P名立萬的機會呢?＜/p＞

＜p＞　　胡溫十年，是房地產(chǎn)的十年，到了中后期房地產(chǎn)的財富效應(yīng)令人瘋狂，整個社會除了資本市場和一些電子產(chǎn)品是降價的，幾乎全部商品都完成了價格飛漲，好在，歷史經(jīng)驗表明，最終資本市場是不會錯過這場價格盛宴的，一旦其財富效應(yīng)被激發(fā)起來，它的膨脹力乃至泡沫化程度都是空前的，當(dāng)前中國經(jīng)過了十年的財富增長和積累，資金總量巨大，一方面房地產(chǎn)被推高再推高，另一方面真正具有長效財富增值能力的資本市場卻冷寂一旁，今天從創(chuàng)業(yè)板開始逐漸推暖資本市場的財富效應(yīng)，外部資本市場的全面激活也將不斷加強人們的心理暗示，況且時至今日全球經(jīng)濟一體化的態(tài)勢下，資產(chǎn)價格的上升效應(yīng)早晚會傳導(dǎo)，在總體經(jīng)濟發(fā)展趨勢向上，政治相對穩(wěn)定的前提下，繁榮也是會傳染的，一旦資本市場的財富效應(yīng)開始擴大和深化，在目前中國資金潮的規(guī)模下

Il est tout à fait suffisant d 'augmenter l' énergie des marchés de capitaux, c 'est - à - dire que ce point d' équilibre résout le problème.

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＜p＞　?。糰 href="http://m.pmae.cn/news/index_cj.asp"＞創(chuàng)業(yè)板＜/a＞是引領(lǐng)這個變局的引線和主導(dǎo)，它將貫穿整個牛市被引爆的全程，早就沒有二八了，因為二的陣營不再具備其應(yīng)有的實力，除非變革，變革成功，也就進入到八的行列中，也就開始了新的估值歷程，資本市場自然也就有了新的動力和引擎，中國經(jīng)濟的格局和政治體制，雖有高效率，但這個效率是雙刃劍，發(fā)展快和破壞力大是一樣的強，而且它沒有自我更新和升級的內(nèi)生力，正常市場經(jīng)濟下，發(fā)展與回撤是并存的，發(fā)展產(chǎn)生新的經(jīng)濟元素，回撤消滅過剩產(chǎn)能，但是中國模式顯然不能容忍回撤，這是違背經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的，死亡的公司，死亡的股票，都將在未來的變革中出現(xiàn)，也會盡可能的接近真正的市場經(jīng)濟模式。

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Si vous avez une connaissance suffisante de l 'histoire et de la culture de la Chine, vous reconna?trque le symbolle le plus représentatifde la culture chinoise est la Grande Muraille, vous comprendrez aussi que le système où vous érigerez des barrières autour de la barrière, finira par perdre un système totalement ouvert, libre d' expression, compétitif, parce que la différence est le plus précieux de l 'humanité, l' ouverture, la liberté et la concurrence sont des instruments indispensables à l 'extraction de l' or de la différence, elle est une source inépuisable de création et de progrès de l 'humanité, toute culture et tout système qui nuisent à l' accès à ces trois instruments.En tant que petit miroir, le marché des capitaux chinois finira par dresser une carte de l 'escalade de ses turbulences!