農(nóng)業(yè)銀行の上場は最も忙しい段階に入っています。

この段階では、農(nóng)業(yè)銀行は株式募集の説明書、會計士事務(wù)所の審査を経て、2009年の財務(wù)報告書などの上場書類を提出し、両地の監(jiān)督管理審査機関から提出された問題に文書で回答するとともに、引受業(yè)者と協(xié)力して次の宣伝期間、発行期間に十分な準(zhǔn)備をする必要があります。

IPOダッシュのスケジュールは日に日に明らかになります。6月上旬に両地の上場許可書を獲得し、中旬にロードショーを行い、投資者の引き合いを完成し、価格區(qū)間を確定します。6月下旬に発行価格を確定します。7月に機関の販売と公開募集を行い、7月中旬に両地に上場します。

工商銀行と中信銀行（606060998）（606060998）に続いて、農(nóng)業(yè)銀行は第3軒目の「A＋H」の同時発売案を採用した銀行ですが、前の2つとは微妙に違って、農(nóng)銀行A株の上場時間はH株の一日より先になります。

ダッシュ三関：承認(rèn)、宣伝、発行

上場申請書類を提出した後、農(nóng)業(yè)銀行の內(nèi)部の人士にとっても、引受人にとっても、アナリストチームにとっても、最も仕事の効率が試される段階です。

農(nóng)業(yè)銀行が上場して1人の人士をして、毎日署名する各種の書類だけで、それから前の何通かは突然數(shù)十部まで増加しますと語っています。11の引受業(yè)者から農(nóng)業(yè)銀行に派遣された人たちは、「毎日殘業(yè)して、各種の材料を作って、ほとんど寢ない」と言っています。

前払後の審査段階は極めて重要であり、農(nóng)業(yè)銀行は両地の監(jiān)督管理機構(gòu)に材料を補充し、初審の各種問題に回答し、上場許可書を入手する前に、引受人と協(xié)力して、國內(nèi)の外道公演のために準(zhǔn)備を行う必要がある。

「もし思いがけないことがあったら、農(nóng)業(yè)銀行は6月上旬に相次いで中國証券監(jiān)督會と聯(lián)交所の上場許可書を受け取ります。これで、あと一ヶ月ぐらいは路上公演と定価の仕事をしています。正式に切る時間は7月中旬かもしれません。ある投資家が予想しています。

この世界最大のIPOに対して、國內(nèi)外の機関投資家の興味が深く、農(nóng)業(yè)銀行の高層はこれまで國內(nèi)外の多くの都市を訪問して事前公演を行いました。

海外の大手金融機関、企業(yè)グループ、域內(nèi)外主権基金、香港の地元富豪、中央企業(yè)グループを含む十?dāng)?shù)社の投資者はすでに農(nóng)業(yè)銀行に投資意向を表明しており、彼らは或いは農(nóng)業(yè)銀行の第一陣A株戦略供與の対象となる。

複數(shù)のメディアによると、これらの機関投資家はフランス農(nóng)業(yè)信用銀行、シンガポール政府投資公社、テマセク?ホールディングス、新しい鴻基不動産、恒基兆業(yè)、中國生命（60628）グループ、寶鋼集団、中石油集団などを含むという。しかし、この説は関係方面によって確認(rèn)されていません。{pageubreak}

ロードショーの後は発行期間に入ります。その時、発行価格、募金規(guī)模、上場期間などの重要な情報が全部明らかになります。
「先A後H」は技術(shù)問題です。

関係者によると、農(nóng)業(yè)銀行の上場案は工商銀行と中信銀行（6060998）の「A+H」方式に引き継がれる。見積もり価格や融資規(guī)模などの重要なデータはまだ明らかにされていませんが、農(nóng)業(yè)銀行のトップはかつて本紙記者に対し、「A+H」という形で市場に出回るのはずっと変わらないと語っています。

ただし、前の2つの銀行は同じ日に上場されているのに対し、農(nóng)業(yè)銀行の上場期間は少し違っています。農(nóng)業(yè)銀行の関係者によると、A株は一日前にH株に上場するという。これは技術(shù)の問題だけで、意図的に手配するのではありません。この人は説明します。

この「技術(shù)問題」とは、実際には、上交所と香港交易所の両取引メカニズムの違いを指します。現(xiàn)在の取引所では「T＋1」の取引制度が実行されていますが、香港交易所は「T＋0」となります。つまり、A株では、當(dāng)日購入した株は次の取引日に販売されます。一方、H株はその日に売買操作ができます。

実際には、以前の工商銀行は中信の「A+H」と同期して発売していました。これは特別注文の方式です。理論的には両地の受け渡し時間は違っていますが、特別手配の下で、香港交易所は一日の受け渡しを延長して、A株と一致しています。今回の農(nóng)行は「特別手配」の申請に倣うつもりはない。

農(nóng)行A株がH株より1日先に上場するのは、株価を安定させるために同じ日のパフォーマンスでできるだけ一致させるためです。香港國浩資本集団研究部の袁志峰主管はこう述べた。

6月下旬は定価が期待されます。

市場は6月下旬に農(nóng)業(yè)銀行が発行価格を確定する予定です。

袁志峰の分析によると、現(xiàn)在のところ、農(nóng)業(yè)銀行の上場は技術(shù)と政策の問題がなく、唯一考慮しなければならないのは両地の株式市場の狀況、特に香港株市場の表現(xiàn)である。

「大陸部市場は『政策市』と比較して、問題は大きくないです。香港市場は歐米の株式市場と高く関連しています。今は米歐の経済狀況が不確定です。最も重要なのは6月中旬の市場表現(xiàn)を見ることです。外界の情勢も安定し始めました。その後、農(nóng)業(yè)銀行はほぼ発行価格を確定できます。」彼は言った。

以前、農(nóng)行側(cè)は本紙に対し、「2倍のPB価格を下回ってはいけない」と否定していました。定価は両地の上場銀行の動きPBを參考にするだけでなく、農(nóng)業(yè)銀行自身の投資価値と成長性、そして外部市場の狀況を考慮するということです。

袁氏は、農(nóng)業(yè)銀行の投資価値と市場情勢から見て、その見積もりは工商銀行、建設(shè)銀行、中行のその時の株価の表現(xiàn)を參考にして、「工商銀行と建設(shè)銀行の動的なPB、PE値よりやや低く、中行の狀況よりやや高いはずです。中行國際業(yè)務(wù)が多いため、歐米の経済情勢の影響が大きいです。

総資産で計算すると、農(nóng)業(yè)銀行の規(guī)模は現(xiàn)在國內(nèi)の銀行業(yè)の第三位にある。三農(nóng)サービスの差異化の位置づけ、県域の営業(yè)拠點を広く配置し、中國のマクロ経済ガイドの下での三農(nóng)政策支援の優(yōu)位性は、農(nóng)業(yè)銀行の最も主要な価値成長點と見なされる。

しかし、農(nóng)業(yè)銀行の內(nèi)部経営管理、特に末端管理レベルが弱く、リスク管理能力が高くなく、また「三農(nóng)」と県域信用業(yè)務(wù)の將來の収益モデルが依然として懸念されている。