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煙臺(tái)萬(wàn)華：生産能力は絶えず拡張しています。需要の最盛期を迎えます。

2010/6/10 14:19:00 63

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紡績(jī)

2009年に會(huì)社が実現(xiàn)しました。

営業(yè)する

収入は64.93億元で、同期比15.72%減少した。利益総額は14.50億元で、同30.90%減少した。親會(huì)社の所有者に帰屬する純利益は10.66億元で、同31.15%減少した。1株當(dāng)たり利益は0.64元である。

10株につき3元の現(xiàn)金配當(dāng)（稅込）を支給する。

MDI価格の引き下げにより、會(huì)社の営業(yè)収入は前年同期より減少した。

2009年會(huì)社の純MDI、重合MDIの上場(chǎng)価格の平均価格はそれぞれ18108元/トン、15533元/トンで、前年同期比27.30%、31.22%減少し、価格の下落により2009年の営業(yè)収入は同15.72%減少した。

會(huì)社の生産能力はたえず拡大している。

現(xiàn)在、會(huì)社の生産能力は50萬(wàn)トン/年で、

寧波

第二期の生産開始後は80萬(wàn)トンに達(dá)し、本社の移転プロジェクトの生産開始後はMDIの生産能力は120萬(wàn)トンに達(dá)し、現(xiàn)在の世界第五位から第二位に躍り出ます。

2010年に建築省エネ計(jì)畫が登場(chǎng)する見(jiàn)込みで、ポリウレタンの保溫板

市場(chǎng)

潛在力が大きい。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)のウレタン（MDIはウレタンの重要な原料です。）は建築保溫材の市場(chǎng)シェアが10%未満です。歐米の先進(jìn)國(guó)は50%以上を占めています。ウレタンは熱伝導(dǎo)率、難燃性などの面で性能が優(yōu)れています。將來(lái)性が広く、新築と改造建築が65%のエネルギー基準(zhǔn)に達(dá)すると、ウレタンが全體の新築と改造の省エネルギー建築の30%の市場(chǎng)シェアを占めるとなると、MDIの巨大な需要量は27萬(wàn)トンで、2009年の國(guó)內(nèi)需要量は28%です。

月のMDIの営業(yè)価格は大幅に上がり、需要のピークを迎えました。

4月の會(huì)社の重合MDI、純MDIの上場(chǎng)価格はそれぞれ18000元/トン、19400元/トンで、先月よりそれぞれ800元、1000元値上げしました。

重合MDIは主に保溫分野に使われています。冷蔵庫(kù)、太陽(yáng)熱溫水器、自動(dòng)車など、需要のピーク時(shí)になると価格が上昇する見(jiàn)込みがあります。純MDIは主にポリウレタン、スラリーなどに使われています。紡績(jī)服裝の內(nèi)需が強(qiáng)いです。今年の前の二ヶ月の輸出データも外需が良好であることを示しています。需要の好転は純MDI価格の上昇を促進(jìn)すると考えています。

収益予測(cè)と格付け。

私達(dá)は會(huì)社の2010-2011年のEPSは0.86元と1.09元と予想しています。4月6日の終値で23.94元で計(jì)算します。対応するダイナミック株式益率は28倍と22倍で、會(huì)社の省エネ保溫概念を考慮して、技術(shù)優(yōu)勢(shì)が明らかで、業(yè)務(wù)範(fàn)囲が次第に広がり、會(huì)社の「増資」の投資評(píng)価を維持します。

リスクメッセージ。

（1）製品、原材料には価格変動(dòng)のリスクがある。（2）今後2年間、國(guó)內(nèi)のMDI生産能力の投入が多く、下流では完全に消化できないリスクがある。