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三大不確実性は未來の中國経済の行方を悩ましています。

2010/9/24 9:07:00 50

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目下の投資の落ち込みは、安定した経済の限界を超えて、輸出の伸びが現(xiàn)れるかどうか。

ヒステリシス

この3つの不確実性はいずれも現(xiàn)在のマクロ経済政策を変える可能性があるからです。

目下、市場(chǎng)は一致していますが、下半期には経済成長が一定の幅で下方修正されると予想していますが、マクロ経済政策はこれによって適度に調(diào)整されるかどうかは、投資の減少、輸出の伸びの落ち込み、インフレリスクの上昇などの3つの要因が大きく変化するかどうかにかかっています。

したがって、上記の3つの不確実性は、將來の中國経済の行方を悩んでいます。

現(xiàn)在から見れば、市場(chǎng)は中國の將來の投資の伸びに対する懸念は、主に製造業(yè)の成長の持続的な低下から來ています。

確かに、現(xiàn)在の製造業(yè)の成長は著しく鈍化しており、今年から

工業(yè)生産が増加する

プラス値の下落幅が比較的速い中、少しだけ見られます。

このうち、今年1-2月、3月、4月、5月、6月と7月はそれぞれ同20.7%、18.1%、17.8%、16.5%、13.7%と13.4%伸びた。

また、PMIにおける製造業(yè)生産指數(shù)、完成品在庫指數(shù)、新規(guī)注文指數(shù)などの指標(biāo)の変化は、製造業(yè)の生産全體が反落、縮小の様相を呈し、経済成長の減速の影響がすでに現(xiàn)れていることを示している。

わが國の製造業(yè)の成長が著しく減速している多くの要因に影響を與えていることから、経済刺激の政策効果はすでに終わりに近く、省エネ?排出削減と立ち遅れた生産能力の淘汰に関する能動(dòng)的なコントロール力を強(qiáng)め、直接または間接的に製造業(yè)の成長の減速に影響を與えている。

現(xiàn)在の工業(yè)生産の増加値の増加幅は縮小しているが、問題は製造業(yè)の成長の減速が投資成長の反落幅を引き続き拡大させるかどうかであり、もし投資の伸びの反落幅が臨界點(diǎn)を超えたら、就業(yè)の伸びが鈍化する可能性があり、マクロ経済政策が調(diào)整圧力に直面することを意味する。

したがって、製造業(yè)の成長が鈍化して投資の伸びが鈍化したことは、この問題が將來の経済成長に影響を與える不確定要素の一つとなっている。

投資の減少の不確実性を懸念するほか、輸出の伸びが「遅れ」の突然の下落を示すかどうかは、現(xiàn)在の中國経済とマクロ経済政策の変化に影響する不確実性の要素でもある。

この不確実性はこの2つのグループのデータの不一致から生じる。

一方、今年以來、中國の輸出の伸び狀況を分析し、輸出の狀況は市場(chǎng)の予想を大きく上回っています。

データによると、今年1～7月の中國の輸出は前年同期比21.0%、45.7%、24.3%、30.5%、48.5%、43.9%と38.1%伸びた。一方、最近4ヶ月以來、中國の新規(guī)輸出注文指數(shù)は反落しており、今年4～7月にはそれぞれ54.5%、53.8%、51.7%と51.2%伸びた。

つまり、下半期のわが國の

輸出口

これほどの成長率を維持するのは難しい。

この判斷はまた、下半期の國際経済情勢(shì)が複雑化する傾向にあるという有力な支持を得ており、最近のアメリカの経済データがよくない、ドイツの輸出が強(qiáng)いなどの要因がある。

これは、今年の第3四半期、第4四半期の中國の輸出の伸びは大きな圧力に直面し、輸出の伸びは著しく低下する可能性があることを示しています。

しかし、現(xiàn)在の新規(guī)輸出注文指數(shù)の落ち込み幅は縮小し続けて観察しています。市場(chǎng)の一致では、下半期には中國の輸出の伸びは確かにある程度後退すると予想されていますが、問題は下半期の輸出の伸び率の落ち込みが「ヒステリシス」の突然の下落を示すかどうかです。このような狀況が現(xiàn)れたら、マクロ経済政策の適度な調(diào)整を促し、將來の経済成長に影響を與える可能性があります。

だから、下半期の輸出の伸びは突発的に下がるかどうかは、現(xiàn)在と未來の中國経済に影響する不確定要素の一つにもなります。

また、最近の農(nóng)産物価格の上昇が急速に進(jìn)んでおり、物価の上昇に影響を與える新たな要因が今後の中國のインフレ予想に対して市場(chǎng)の溫和な上昇を引き起こしている。

インフレの予想が現(xiàn)実になるかもしれないので、マクロ経済政策（主に通貨政策）の適応性が調(diào)整され、將來の経済成長にも大きな影響を與えます。

実際、今年5月から7月のPPIは前年同期比7.1%、6.4%と4.8%となり、5月から7月の製造業(yè)購入価格指數(shù)は同58.9%増の51.3%と50.4%で、PPIと製造業(yè)購入価格指數(shù)はいずれも下落傾向が続いており、物価上昇圧力が大幅に減速していることを示している。

しかし、7月のCPIは前年同期比3.3%増（やや市場(chǎng)予想を上回る）、特に自然災(zāi)害が頻発し、投機(jī)による農(nóng)産物価格の上昇が新たな値上げ要因となり、市場(chǎng)のインフレ予想を高め、特に下半期の物価上昇の可能性を再現(xiàn)すると予想されています。

また、農(nóng)産物価格の上昇によるインフレ圧力は、入力インフレ圧力に屬しており、マクロコントロールの難しさも増している。

ですから、目下のインフレは突発的な特徴を持っています。農(nóng)産物の価格上昇によるものですから、政策措置を取って農(nóng)産物の価格の急騰を抑えることができるかどうかは、インフレの緩和にとって重要です。

ですから、インフレをうまく管理できますか？インフレ予想を安定させ、將來の中國経済とマクロ経済政策調(diào)整の不確実性も増加しました。