タブレット?カンパニーが続出した。

2011年1月25日、深セン翰宇薬業(yè)株式有限公司（以下、「翰宇薬業(yè)」と略稱する）の創(chuàng)業(yè)ボードは初めて申請(qǐng)して、証券監(jiān)督會(huì)のために審査委員會(huì)を出して可決しました。

同社の2009年の営業(yè)収入は9271.14萬(wàn)元だけだった。

2011年3月8日に初めて北京で行われた外貨冠は、2010年前の第3四半期の営業(yè)収入は7300萬(wàn)元だった。

営収は一億円前後で、上場(chǎng)後は急速な成長(zhǎng)が維持されるかどうかは市場(chǎng)の風(fēng)雲(yún)変化の中で、A株のこれらの「小舟舟」がいかに波紋を広げているかは疑問(wèn)だ。

しかし、前車の鏡はすでに現(xiàn)れています。

2009年の売上高は1.17億元の寶徳株式（30023.SZ）で、発売からわずか一年で業(yè)績(jī)が急変し、2010年の売上高は6589.73萬(wàn)元に急減しました。純利益はさらに50%を超えました。

記者は2010年の年報(bào)を発表した上場(chǎng)會(huì)社に対して統(tǒng)計(jì)を取りましたが、その年の営業(yè)収入は1.5億元以下の會(huì)社は59社で、ST會(huì)社は35社を差し引いています。そのうち17社は創(chuàng)業(yè)ボード會(huì)社で、さらに3社は2010年の営業(yè)収入は1億元を下回っています。

寶德の株式と中青寶は、多かれ少なかれ「成長(zhǎng)の悩み」を経験しています。

創(chuàng)業(yè)板が騒ぎ立てる後に、ミニ會(huì)社の生存狀態(tài)を透視して、あるいは後から來(lái)る者の鏡のために鑑を見(jiàn)ることができます。

1.翰宇薬業(yè)——ポケットカンパニーの生存ゲーム

2011年1月25日、深セン翰宇薬業(yè)株式有限公司（以下、「翰宇薬業(yè)」と略稱する）の創(chuàng)業(yè)ボードは初めて申請(qǐng)して、証券監(jiān)督會(huì)のために審査委員會(huì)を出して可決しました。

ハンウ薬業(yè)は正真正銘の小型會(huì)社で、株募集説明書によると、2007年度、2008年度、2009年度と2010年の上半期にハンウ薬業(yè)の営業(yè)収入はそれぞれ5620.16萬(wàn)元、7735.92萬(wàn)元、9271.14萬(wàn)元、5192.15萬(wàn)元で、親會(huì)社の株主に帰屬する純利益はそれぞれ1523.22萬(wàn)元、1985.88萬(wàn)元、3536.59萬(wàn)元と189.89萬(wàn)元である。

翰宇薬業(yè)の主な業(yè)務(wù)は化學(xué)合成ポリペプチド薬の研究開(kāi)発、生産と販売です。

主な製品はポリペプチド薬物製剤、ポリペプチド薬物原料薬、顧客ペプチド(カスタムサービス)の三つのシリーズがあります。

しかし、おろそかにしてはいけないのは、翰宇薬業(yè)の主たる事業(yè)の一つである注射用胸腺五ペプチドで、その成長(zhǎng)率はずっと下がる傾向にあります。

注射用胸腺5ペプチドの市場(chǎng)規(guī)模は2007年の6.10億元から2009年の9.73億元に上昇し、毎年の成長(zhǎng)率は19%以上であったが、2007年の成長(zhǎng)率は53.38%に達(dá)し、2008年の數(shù)字は33.3%になり、2009年には19.70%に減少した。

同じような狀況がハンウ薬業(yè)のもう一つの主要製品酢酸アンモニア加圧剤注射液に現(xiàn)れました。

2007年から、この製品の市場(chǎng)販売規(guī)模は急速に伸び、市場(chǎng)規(guī)模は2007年の0.94億元から2009年の2.76億元に上昇し、毎年の成長(zhǎng)率はいずれも50%以上である。

しかし、速度の増加から言えば、酢酸はアンモニア加圧剤注射液の市場(chǎng)規(guī)模に行き、2007年の増加速度は25.69%に達(dá)し、2008年は92.92%に下がり、2009年はこの増加速度でさらに正常に戻り、52.46%に下がった。

一方、現(xiàn)在、中國(guó)の多ペプチド薬は海外ブランドを中心として、國(guó)外の製品は多ペプチド薬の大部分の市場(chǎng)シェアを占めています。

スイスの承諾する華の製薬有限會(huì)社、スイスのマーカーの雪蘭諾有限會(huì)社、アメリカの賽生の薬業(yè)有限會(huì)社は皆我が國(guó)のポリペプチドの薬物の市場(chǎng)でわりに大きい市場(chǎng)のシェアを占有します。

胸腺の5ペプチドの市場(chǎng)占有率から見(jiàn)て、翰宇薬業(yè)の成長(zhǎng)性も明らかではありません。

同社はこの分野での競(jìng)爭(zhēng)相手で、北京世橋生物製薬や海南中和薬業(yè)株式會(huì)社などを含む。

2007年、翰宇薬業(yè)の胸腺五ペプチドの市場(chǎng)占有率は16.46%で、第二位となりました。2008年には、その市場(chǎng)占有率は19.39%まで上昇し、同様に第二位となりました。

しかし、2009年にハンウ薬業(yè)の市場(chǎng)占有率は16.26%まで下がって、業(yè)界ランキングも第3位まで下落しました。

同社のもう一つの主要製品は成長(zhǎng)抑制剤で、スイスのメルクスノー株式會(huì)社の製品が中國(guó)市場(chǎng)を主導(dǎo)しています。

ハンウ薬業(yè)はずっと市場(chǎng)シェアの二次席を占めていますが、市場(chǎng)占有率はずっと下がっています。

この分野では、2007年にハンウ薬業(yè)の市場(chǎng)占有率は15.33%で、2008年に14.19%に減少し、2009年にはさらに13.13%に減少しました。

三つの主要業(yè)務(wù)の中で、アンモニア加圧素市場(chǎng)に行く翰宇薬業(yè)は市場(chǎng)シェアが一番高いです。

2009年の市場(chǎng)シェアは46.07%に達(dá)した。

しかし、胸腺5ペプチドと成長(zhǎng)抑制剤は翰宇薬業(yè)の利益の最も主要な源です。

2010年上半期の注射は胸腺5ペプチドで155.34萬(wàn)元の粗利益を?qū)g現(xiàn)し、総粗利益の41.71%を占めます。注射は成長(zhǎng)抑制剤で毛利1100.44萬(wàn)元を?qū)g現(xiàn)し、その総粗利益の29.13%を占めます。

酢酸アンモニア加圧剤の毛利は402.52萬(wàn)元で、総毛利の10.66%を占めています。

この商品は53.03%の粗利益率も3つの製品の中で最後にランクされています。

成長(zhǎng)率が低下するとともに、ハンウ薬業(yè)も海外大手の競(jìng)爭(zhēng)に直面しています。

翰宇薬業(yè)もその募集説明書の中で、多ペプチド薬物業(yè)界は典型的な「高投入、高リスク、高産出、長(zhǎng)周期」業(yè)界であり、製品の開(kāi)発、登録と各種認(rèn)証はいずれも巨額で、継続的な資金投入が必要であると述べました。

「競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位のある生産企業(yè)が、資金を適時(shí)に融通して新製品の開(kāi)発、登録、認(rèn)証を行わないと、迅速に強(qiáng)力に拡大し、資金のボトルネックや規(guī)模が小さいため、海外の製薬大手の買収の対象になりかねない」

営業(yè)収入が1億元ぐらいの製薬企業(yè)にとって、いかに強(qiáng)敵を囲み、重囲を突破するかは疑問(wèn)だ。

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2.北京匯冠——小作坊のA株の道

2011年3月8日、北京匯冠新技術(shù)株式有限公司（以下、「北京匯冠」という）の創(chuàng)業(yè)ボードが初めて申請(qǐng)し、審査委員會(huì)の承認(rèn)を得た。

北京匯冠の財(cái)務(wù)データによると、同社の2010年第3四半期の売上高は7300萬(wàn)元だった。

2007年の同社のこのデータは、3200萬(wàn)元だけです。

2008年の売上高は5100萬(wàn)元まで伸び、2009年は7700萬(wàn)元まで伸びた。

成長(zhǎng)の勢(shì)いは良好ですが、北京の輸出冠の製品構(gòu)造は明らかに成長(zhǎng)性を心配させます。

この會(huì)社は主にタッチパネルの研究開(kāi)発、設(shè)計(jì)、生産と販売に従事しています。主な製品は赤外線タッチパネルで、光學(xué)映像式タッチスクリーンと下流の拡張製品のインタラクティブ電子ホワイトボードを開(kāi)発しました。

北京の匯冠はその募集説明書の中で、同社は全世界のリードする赤外線式タッチパネルの供給商の1つで、大きいサイズのタッチスクリーンの市場(chǎng)の上でわりに高い市場(chǎng)占有率を持ちますと表しています。

「國(guó)內(nèi)の數(shù)少ないタッチパネルの知的財(cái)産権を完全に把握している企業(yè)の一つです。

稅関本部情報(bào)センターの輸出データによると、會(huì)社は國(guó)內(nèi)の中大サイズタッチパネルの輸出規(guī)模が一番大きい企業(yè)の一つです。

その市場(chǎng)シェアについて言えば、2009年には世界中の大規(guī)模なタッチスクリーン市場(chǎng)の規(guī)模は11.1億ドルで、そのうち、大規(guī)模なタッチスクリーンの販売規(guī)模は2.5億ドルです。

一方、北京為替冠は2009年の中で大規(guī)模なタッチパネルの売上高は約1028萬(wàn)ドルに換算され、市場(chǎng)占有率は0.9%であった。そのうち、大サイズのタッチパネルは751.2萬(wàn)ドルで、市場(chǎng)占有率は約3%であった。

これに対して、同社は赤外線スクリーン市場(chǎng)では比較的強(qiáng)い勢(shì)いで、2009年の世界赤外線スクリーン市場(chǎng)規(guī)模は約1.1億ドルで、北京匯冠赤外線スクリーンの売上高は約1011.9萬(wàn)ドルに相當(dāng)し、赤外線スクリーンの市場(chǎng)シェアは約9%である。

一方、北京匯冠は現(xiàn)在の第一の顧客であるサムスン電子（香港）有限公司に対して、売上高は減少傾向にある。

2009年、北京匯冠のサムスン電子（香港）有限公司に対する販売収入は1851萬(wàn)元で、売上高の25.2%を占めています。2010年の第3四半期にはサムスン電子（香港）有限公司に対する販売収入は827.42萬(wàn)元だけで、主要業(yè)務(wù)の比率を占めて11.35%に激減しています。

このほか、北京匯冠の商品はとても複雑です。

同社の株式募集の説明書によると、2007年、2008年、2009年と2010年1-9月には、それぞれ393種類、595種類、683種類、802種類の製品を販売することができます。

2010年の第3四半期は7300萬(wàn)元の売上高しかないですが、802種類の製品を生産したいです。北京匯冠の単一製品の平均販売収入は全部10萬(wàn)元以下です。

2010年第3四半期の売上高を例にとって、同社は9.9インチ以下の赤外線スクリーンの単一品種の平均販売収入は5.27萬(wàn)元、10-19インチの赤外線スクリーンの単一品種の平均販売収入は9.70萬(wàn)元、20インチ以上の赤外線スクリーンの単一品種の平均販売収入は6.82萬(wàn)元である。

主要営業(yè)以外にも、経常損益ではなく、北京為替冠の損益計(jì)算書で重要な役割を果たしています。

北京匯冠の財(cái)務(wù)諸表によると、同社の2007年、2008年、2009年と2010年1-9月の非経常損益の會(huì)社純利益への影響はそれぞれ46.33萬(wàn)元、-7.87萬(wàn)元、423.29萬(wàn)元と253.20萬(wàn)元で、純利益への貢獻(xiàn)率はそれぞれ5.85%、-0.59%、18.82%と14.13%である。

このうち、2010年の非経常損益のうち、289.60萬(wàn)元は政府からの補(bǔ)助金です。

小さい営業(yè)収入も北京の冠の研究開(kāi)発に挑戦します。

2007年から2009年まで、北京の研究開(kāi)発支出は営業(yè)収入の比重を占め、それぞれ11.35%、8.59%、9.58%であった。

北京の匯冠はその募集説明書の中で、會(huì)社の収入規(guī)模が小さいため、開(kāi)発投資の絶対金額は世界の主要な競(jìng)爭(zhēng)相手と比べて依然として小さいです?！肝磥?lái)會(huì)社は持続的に研究開(kāi)発の投入を増大することができないなら、自主的な革新と持続的な革新能力を維持して、技術(shù)の優(yōu)位性を維持することが難しくなります。既存の優(yōu)位市場(chǎng)は他の技術(shù)に蠶食される可能性があり、會(huì)社は技術(shù)優(yōu)勢(shì)を失うリスクがあります。」

3.寶徳株式――「ミニ」會(huì)社の業(yè)績(jī)が急変した

2011年3月30日、寶徳株式（30023.SH）は2010年年報(bào)を発表し、報(bào)告期間內(nèi)に當(dāng)該會(huì)社の営業(yè)収入は6589.73萬(wàn)元で、同43.63%減少した。営業(yè)利益は870.98萬(wàn)元で、同70.13%減少した。親會(huì)社の所有者の純利益は1300.70萬(wàn)元で、同51.53%減少した。

一方、寶德株式の0.14元の1株當(dāng)たり利益は、市場(chǎng)の予想をはるかに下回っています。

寶德株式は業(yè)績(jī)が下がる原因になります。世界的な金融危機(jī)が石油業(yè)界に與える悪影響は依然として続いています。

同社は2010年の年報(bào)で、「景気回復(fù)は當(dāng)社の業(yè)界実體経済に対する回復(fù)の遅れ効果が表れている。

油田會(huì)社と石油サービス會(huì)社は続々と投資を縮小し、技術(shù)裝備の輸出注文が著しく減少しています。一部は契約を履行しています。協(xié)議項(xiàng)目は棚上げされています。市場(chǎng)の狀況が厳しく、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)が激化しています。

しかし、これは明らかに成立しにくいです。

同様に石油、天然ガス掘削専用設(shè)備を生産する神開(kāi)株（000278.SZ）は、2010年の売上高は、2009年と比べてあまり変わらない。

一方、天相投資の研究報(bào)告によると、2010年には石油掘削専用設(shè)備の全業(yè)界平均収入の伸びは約16.82%で、「業(yè)界全體で回復(fù)的なリバウンドが見(jiàn)られ、今後も15%前後の安定的な成長(zhǎng)が期待される」としている。

それに比べて、ボンド株の業(yè)績(jī)が暴騰しています。

寶德株式の年報(bào)によると、この會(huì)社の各業(yè)務(wù)は全部下落しています。その中に直流、周波數(shù)変換式電気伝達(dá)製品は同24.19%下落しました。駆、複合ドリルの電気制御システムは同80.56%下落しました。サービス、スペアパーツは同81.43%下落しました。

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販売地域から見(jiàn)ると、三大重點(diǎn)市場(chǎng)の中で、華東市場(chǎng)は同38.13%伸びたにもかかわらず、華北、西北市場(chǎng)は同50%以上下落した。

同社の製品粗利率も11.84%から27.58%に大幅に下落した。

資金調(diào)達(dá)の効率から見(jiàn)ても、寶徳株は理想的ではない。

寶德株式2010年年報(bào)によると、同社のその他の流動(dòng)資産は2.21億元で、総資産の60.59%を占めている。

一方、寶德株式は2009年10月にIPOで初めて資金を募集した純額は2.65億元であるが、現(xiàn)在までの累計(jì)使用の募集資金は15%しかなく、殘りの部分はまだ定期預(yù)金の形で利息収入を獲得している。

寶德株式の初回募集資金の純額は2.65億元で、1.05億元を超過(guò)募集します。

しかし、2010年の年報(bào)までに、同社は2000萬(wàn)元の資金を調(diào)達(dá)して會(huì)社の流動(dòng)資金を補(bǔ)充するだけでなく、1020萬(wàn)元を投資して西安寶徳電気有限公司を設(shè)立し、また521.15萬(wàn)元を投資してERP情報(bào)化管理プロジェクトに使用し、殘りは6959.09萬(wàn)元の超投資で、まだ具體的な使用計(jì)畫がない。

同社は建設(shè)のための資金を募集している石油掘削一體化電気制御設(shè)備の生産拠點(diǎn)プロジェクトで、投資の進(jìn)捗狀況も調(diào)整されている。

寶德株式については、「會(huì)社がプロジェクトに対して建設(shè)許可証を取得する前の手続きに対して予約時(shí)間不足と會(huì)社の慎重な投資戦略を取っているため、本報(bào)告期間內(nèi)に、同社はこのプロジェクトの投資進(jìn)捗を調(diào)整し、2011年12月に建設(shè)工事を完成する予定で、2012年12月に生産検査を開(kāi)始する。

しかし、まだプロジェクトの進(jìn)捗に対する不可抗力要素の影響があります?！?/p>

天相の投資は、営業(yè)収入は激減したが、同社の販売費(fèi)や管理費(fèi)は2009年とほぼ橫ばいだったと報(bào)告している。

その中で、「管理職の出張旅費(fèi)と業(yè)務(wù)宣伝費(fèi)はそれぞれ11%と46%増加し、管理層が顧客の獲得に努めていることを反映している。賃金と社會(huì)保障費(fèi)用は43%減少しており、社內(nèi)では多くの従業(yè)員が離職している可能性がある」と述べました。

天相の投顧は更にその報(bào)告の中で、會(huì)社の內(nèi)部の核心の人事の変動(dòng)は現(xiàn)在の局面の根本的な原因をもたらしますと表しています。

會(huì)社がこの問(wèn)題を迅速かつ効果的に解決しない限り、將來(lái)の経営狀況は明らかに改善しにくいです。

2011年1月11日、寶德股份董事秘兼副総経理の張敏が辭任しました。2010年10月に、張敏はすでに財(cái)務(wù)総監(jiān)を務(wù)めていました。