今年のIPOの數(shù)量は大幅に増加し、同時(shí)にIPOの比率も増加しています。5月6日にマザーボードに上場(chǎng)しようとする珠海市威絲曼服飾株式有限公司の審査がキャンセルされました。

IPOの成功率の50%は、投資家に疑惑を抱かせ、審査のハードルが上がるのか、それとも會(huì)社の品質(zhì)が下がるのかを判斷するのは難しいですが、投資家にとっては、これはきっといいことです。

A株のIPOが拒絶された割合は全體的に向上した。

今年以來(lái)、中國(guó)の株式市場(chǎng)の二級(jí)市場(chǎng)のパフォーマンスは思わしくないですが、一級(jí)市場(chǎng)が突然変異して、IPO（初公開(kāi)発行）が否定される割合が急速に上昇しました。

特に紡織服裝業(yè)界では、6社の上會(huì)會(huì)社が3社しか通過(guò)しませんでした。殘りの1社は審査をキャンセルされました。

財(cái)匯の情報(bào)の最新の統(tǒng)計(jì)によると、5月17日までに、中國(guó)証券監(jiān)督會(huì)は合計(jì)124社の上場(chǎng)予定會(huì)社をIPO審査しました。その中、マザーボード72社、創(chuàng)業(yè)ボード52社です。

最新の審査の進(jìn)度から見(jiàn)て、會(huì)社の25社を通っていないで、審査を取り消して4社、殘りの95社は順調(diào)にパスして、通過(guò)率は76.61%です。

この計(jì)算によると、IPOが承認(rèn)されたかどうか、または取り消しられた會(huì)社數(shù)の合計(jì)は29社で、23.39%を占めています。

この割合は去年の15.31%という數(shù)字に比べて引き続き向上しています。

最新の統(tǒng)計(jì)によると、2011年中國(guó)証券監(jiān)督會(huì)は合計(jì)405社に対して計(jì)畫(huà)を立てている。

比較できるのは、第6回IPO停止のため、2008年と2009年に証券監(jiān)督會(huì)が審査した上場(chǎng)會(huì)社はそれぞれ116社と197社である。

全體的に見(jiàn)ると、2010年には343社の會(huì)社が順調(diào)に両大発審委員會(huì)の審査を通過(guò)し、通過(guò)率は約84.69%である。殘りは62社の上場(chǎng)企業(yè)が否定されている。そのうち、2社は上交所のメインボードの発売を計(jì)畫(huà)している。35社は深交所の中小ボードの発売を計(jì)畫(huà)している。25社は深交所の創(chuàng)業(yè)ボードの発売を計(jì)畫(huà)している。

繊維服裝業(yè)界の六社の上會(huì)會(huì)社はマザーボード市場(chǎng)に登録したいです。

しかし、殘念なことに、3つの通過(guò)率は50%しかなく、同期の一級(jí)市場(chǎng)の76.61%の通過(guò)率を下回っています。

具體的には、浙江森馬服飾株式有限公司、

拒まれる原因はさまざまです。

審査がキャンセルされた會(huì)社は2011年5月6日に審査された珠海市威絲曼服飾株式有限公司です。今回は2200萬(wàn)株を発行する予定です。

両會(huì)社は審査に不合格の會(huì)社はそれぞれ山東舒朗服裝股份有限公司、上海利歩瑞服飾股份有限公司で、審査期日はそれぞれ4月20日、4月22日で、今回の発行予定株數(shù)はそれぞれ2400萬(wàn)株、3000萬(wàn)株で、募集資金は2.6億385億元、3.925億元に達(dá)する見(jiàn)込みです。

珠海ウィルマン：歴史経営のデータが漏れています。

珠海市威絲曼服飾株式有限公司はもともと深交所で2200萬(wàn)株を超えないと計(jì)畫(huà)していましたが、発行後の総株価は8633.33萬(wàn)株を超えません。

証券監(jiān)督會(huì)創(chuàng)業(yè)板発展審査委員會(huì)は2011年5月6日に2011年第88回仕事會(huì)議を開(kāi)催する予定で、珠海市威絲曼服飾株式有限公司の初回申請(qǐng)を?qū)彇摔筏蓼埂?/p>

5月5日、中國(guó)証券監(jiān)督會(huì)は5月6日にウィルマンの審査申請(qǐng)を一時(shí)的にキャンセルしたと発表しました。その理由は「珠海市威絲曼服飾株式有限公司にはまだ関連事項(xiàng)があります。更なる実行が必要です」ということです。

筆者が把握している資料によると、ウエルマンはファッション的なセーターODM/OEM業(yè)務(wù)及びファッション的な婦人服の自社ブランドチェーンの経営業(yè)務(wù)に従事しています。

ウェズマンの服が脫落したのは、暇を見(jiàn)つけて消えた珠海世紀(jì)の白馬毛衣ブランド港有限公司です。

その募集説明書(shū)は世紀(jì)の白馬が見(jiàn)つからないので、本來(lái)はウィルマン服の発展の歴史の中で重要な役割の主體を占めるべきです。

また、ウェチマンの服と世紀(jì)の白馬は同一の支配者だけでなく、同業(yè)者の競(jìng)爭(zhēng)関係も存在しています。

山東舒朗：運(yùn)営効率と業(yè)績(jī)がパラドックス

山東舒朗服裝服飾株式有限公司、上海利歩瑞服飾株式有限公司IPOが否定されました。このような結(jié)果は上場(chǎng)意欲がある両社にとって、間違いなく一回の“致命傷”です。

4月20日夜、中國(guó)証券監(jiān)督會(huì)は審査委員會(huì)の公告を出して舒朗服裝の先発申請(qǐng)を否決しました。

募集説明書(shū)によると、舒朗の服裝には社會(huì)保険料の支払いが遅れていたということです。

また、會(huì)社の資金繰り速度はきわめて遅いが、粗利率は異常に高い企業(yè)である。

統(tǒng)計(jì)によると、舒朗はここ3年間の売掛金の回転日數(shù)は60日間以上で、2010年は69日間に達(dá)しました。同行は30日間から47日間です。営業(yè)期間は804日間で、同じ上場(chǎng)會(huì)社はそれぞれ128日から249日間です。

舒朗服裝は同じ上場(chǎng)會(huì)社の中で最高値の3倍以上もあります。

このような遅い回転速度は経営が悪いはずですが、舒朗服裝はここ3年の粗利益率は60%以上です。同種の上場(chǎng)業(yè)者は37%から51%の間だけです。

全體的に見(jiàn)て、舒朗の服裝の運(yùn)営効率は非常に悪いですが、営業(yè)成績(jī)は同業(yè)をはるかに超えています。これは明らかに異常な現(xiàn)象です。

上海利歩瑞：核心競(jìng)爭(zhēng)力が持続しにくいです。

上海利歩瑞服飾株式IPOが否定されたのは、主に核心競(jìng)爭(zhēng)力が持続しにくいためであり、また上場(chǎng)融資の動(dòng)機(jī)が足りず、単一市場(chǎng)の取引先が深刻に依存しているなどの深層的な問(wèn)題にも関連している。

単純に國(guó)際服裝ブランドの注文に対して迅速に対応する能力から見(jiàn)ると、利歩瑞の平均30日～90日の納期は金飛達(dá)、江蘇三友の快速納品能力に大きく劣ります。

実は、2010年に証券監(jiān)督會(huì)が審査委員會(huì)に公開(kāi)された否定的な理由とフィードバックの意見(jiàn)から、監(jiān)督部門は上海市のマザーボードと深市の中小企業(yè)に登録する予定で、企業(yè)の継続的な利益能力を強(qiáng)調(diào)しています。

不完全な統(tǒng)計(jì)によると、証券監(jiān)督會(huì)が2010年に継続的に発表した理由のない34社のうち、2/3近くの會(huì)社は継続的な利益の問(wèn)題に関連しており、監(jiān)督部門がその重視度を十分に示している。

複數(shù)の會(huì)社が出している結(jié)論は「リスクに弱いため、あなたの會(huì)社の成長(zhǎng)性と持続的な利益力について明確な判斷ができない」というものです。

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継続的な収益能力の不足と成長(zhǎng)性が不確定なほか、IPOは會(huì)社の関連取引の不公正、內(nèi)部統(tǒng)制と規(guī)範(fàn)運(yùn)用が不十分で、稅収優(yōu)遇と補(bǔ)助金に重大な依存、會(huì)計(jì)処理の不規(guī)範(fàn)と同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)などの問(wèn)題があることにも関連している。

「破発」を管理するには、敷居管理層を高め、二級(jí)市場(chǎng)の安全性を重視するしかない。

分析者は、IPOの審査力は徐々に増大しており、要求もますます厳しくなっていると考えています。

単一企業(yè)の主要業(yè)務(wù)の利益水準(zhǔn)を考慮しただけではなく、企業(yè)の所在する業(yè)界全體の発展、所屬業(yè)界の國(guó)民経済における地位、國(guó)家産業(yè)政策の方向付けなどの狀況を考慮した。

"バースト"潮は、投資家は非常に深い怪我をさせ、"バースト"を管理し、IPOの審査の敷居を高め、入場(chǎng)源をふさぐだけです。

もし「問(wèn)題」會(huì)社が市場(chǎng)に流通すれば、A株市場(chǎng)全體の発展に計(jì)り知れない損害を與えることになる。

まず、業(yè)績(jī)が持続的に悪く、上場(chǎng)後の會(huì)社は株価の安定性を維持しにくいです。

多くの會(huì)社が上場(chǎng)してから業(yè)績(jī)が下がるのは紛れもない事実です。上場(chǎng)翌年には業(yè)績(jī)の赤字が出た會(huì)社もあります。

ある意味では、上場(chǎng)會(huì)社は証券市場(chǎng)の良性発展の礎(chǔ)石であり、上場(chǎng)會(huì)社の業(yè)績(jī)が安定的に伸びてこそ、証券市場(chǎng)の持続的な発展を促進(jìn)することができる。

多くの証券會(huì)社の投資家から聞いたのですが、上場(chǎng)會(huì)社、特に創(chuàng)業(yè)板に登録する予定の會(huì)社にとって、監(jiān)督部門は発行者が継続的な利益に対して大きな不利益をもたらす?fàn)顩rを?qū)熼Tに要求しています。

その次に、震動(dòng)市は“破裂します”の潮を誘発して、“新しいです”の資金を打って深刻にかぶせられます。

財(cái)匯の情報(bào)の最新の統(tǒng)計(jì)によると、現(xiàn)在までに、今年すでに123株を発売して、その中の79匹は髪を壊して、割合は64.27%に達(dá)します。

拡充に伴う新株は破発ラッシュ期に入った。

今年発売された123社の新株のうち、49社が発売初日に破発し、39.84%を占めた。

これは數(shù)ヶ月間の解放を待つ新たな機(jī)関投資家を喜ばせない。

紡績(jī)服裝業(yè)界では、5月17日までに6つの上場(chǎng)會(huì)社が破発し、今年3月11日に発売された森馬服飾の終値は54.19元で、発行価格の19.12%を下回りました。また、2010年に発売された特區(qū)、嘉欣シルク、ヒヌール、共同発券株式、江蘇省のサボテンはいずれも破発狀態(tài)にあります。

A株の投資家が未熟なため、新株は発売初日の受けが強(qiáng)く、次第に新株不敗の神話が形成された。

このような神話の下で、新株はあまねく「三高」（高価格、高収益率、高い募集比率）の発行を?qū)g現(xiàn)して、大量に富をつくる同時(shí)に、市場(chǎng)に提供する新株は実は「サトウキビの粕」だけであり、しかも第二級(jí)市場(chǎng)の「揚(yáng)水」に対してあまりにも多く株式市場(chǎng)の資金面で窮屈です。

また、國(guó)內(nèi)、海外の経済成長(zhǎng)が鈍化し、監(jiān)督層は中長(zhǎng)期投資収益の品質(zhì)を重視している。

経済の成長(zhǎng)率が減速してA株を下げて、2010年の上場(chǎng)會(huì)社の全體の業(yè)績(jī)が37.3%伸びた後、今年の第1四半期に金融種類の會(huì)社を除いた後、會(huì)社の純利益より10.01%下落してもいいです。上場(chǎng)會(huì)社の損失面は2010年末のデータより9%近く上昇して、経済の成長(zhǎng)率が減速しているのは事実です。

この背景に、上場(chǎng)企業(yè)に慎重に関わり、中長(zhǎng)期の投資収益の質(zhì)を高めるのが賢明です。