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コストとインフレ圧力が大きい&Nbsp;下半期の紡績(jī)服業(yè)界の成長(zhǎng)速度は鈍化する。

2011/6/22 9:07:00 48

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紡織服裝業(yè)界の2011年上半期の輸出と國(guó)內(nèi)販売の小売販売の伸びはいずれも高い伸びを維持していますが、今年の下半期に不確実性に満ちた業(yè)界環(huán)境の下で、つまりコストが高く変動(dòng)し、インフレ圧力が大きい、紡績(jī)服裝

業(yè)種

増速は減速する。

2011年1-5月に我が國(guó)の織物と服裝の輸出額は26.6%の増加を得ました。同時(shí)に、中國(guó)の織物服裝の國(guó)內(nèi)販売の小売額は23.5%の増加率に達(dá)しました。

5月です

輸出口

和

國(guó)內(nèi)販売

の増加速度は減速傾向にある。

5月の紡績(jī)服裝の輸出額の伸びは23.8%で、通年の輸出増速度は15-20%の區(qū)間に落ち込む見込みです。5月の國(guó)內(nèi)販売紡績(jī)品服裝の小売売上高の伸びは21.8%となり、通年の國(guó)內(nèi)販売小売の伸びは20%以內(nèi)に落ち込む見込みです。

今年の業(yè)界環(huán)境は不確実性に満ちています。コストの高変動(dòng)が大きく、インフレ圧力が大きいことを反映しています。

市場(chǎng)の懸念：綿花の価格の暴落は、高価な在庫がある綿の紡績(jī)生産企業(yè)の粗利率に圧迫される可能性があります。インフレが長(zhǎng)引くと、衣料品小売端末の販売量を抑える効果があるかもしれません。

投資する

考え方：定価権のある業(yè)界の先導(dǎo)をよく見て、リスクに強(qiáng)い。

定価権のある會(huì)社は外部環(huán)境の不確実性によるリスクを防ぐことができます。

私たちは、2010年の市場(chǎng)で注目されているのは企業(yè)の成長(zhǎng)性であり、市場(chǎng)空間を重視し、2011年の市場(chǎng)で注目されているのは企業(yè)の健全性であり、収益の質(zhì)を重視すると考えています。

不確実性に満ちた業(yè)界環(huán)境の下で、価格決定権を持つ企業(yè)は生き殘れる。

バフェット氏は「商業(yè)企業(yè)を評(píng)価する最も重要な要素は定価権である」と述べた。

定価権とは、製品の価格設(shè)定に主導(dǎo)権を持っており、製品の定価を変更すれば、需要にマイナス影響を與えることはないということです。

紡績(jī)製造プレートは、定価権のある企業(yè)が毛利率を安定させることができます。服裝小売プレートは、定価権のある企業(yè)がインフレ圧力を防ぐことができます。

繊維製造プレートは、「微笑曲線」の両端を持つ「砂漠の花」を探しています。

ブランドの小売プレートは競(jìng)爭(zhēng)パターンと消費(fèi)者のニーズを考慮し、ビジネスメンズと紡績(jī)を期待しています。

私達(dá)は紡績(jī)製造企業(yè)の定価権は「微笑曲線」の両端から來ており、資源と情報(bào)を片手に、お客様と市場(chǎng)を掌握して、しかも自身が核心技術(shù)と豊富な経験を持っている企業(yè)だと思います。

例えば、ルーテAとワビル色紡績(jī)は紡績(jī)業(yè)界に強(qiáng)い生命力を持つ「砂漠の花」であり、長(zhǎng)年にわたって毛利率を安定させ、企業(yè)規(guī)模を拡大してきた。

ブランドの小売プレートでは、インフレによる「押し出し効果」が消費(fèi)品の販売を抑制すると心配されています。

ブランドの強(qiáng)さはブランドの定価権を持っているかどうかを決めました。中國(guó)の高級(jí)男裝と紡績(jī)ブランドは國(guó)內(nèi)で知名度が高く、競(jìng)爭(zhēng)パターンはブルーオーシャンエリアに偏っています。

収益駆動(dòng)要因から分析して、業(yè)績(jī)の伸びは値上げやランニングから來ています。

中國(guó)の高級(jí)男裝、紡績(jī)の単価が高く、企業(yè)の収益結(jié)果は値上げによる毛利率の増加に敏感である。

消費(fèi)者の構(gòu)造から見て、80後の大軍は職場(chǎng)に入ってスーツの新しい需要、新しい要求を持ってきて、人口の構(gòu)造は洋服の需要を未來の5-10年ですべて比較的に速い増加を維持させます。

中國(guó)メンズのブランドは簡(jiǎn)単なルート拡張を経験した後、ブランド力を向上させています。「老木新芽」の代表：七匹狼がケナの服を買い付けて、贅沢品の代理店に足を運(yùn)びます。

今年の下半期に私達(dá)の株式選択のロジック：成長(zhǎng)性の確定＋リスク耐性の強(qiáng)い＋評(píng)価のレベルは低いです。

私達(dá)は業(yè)績(jī)の伸びはやはり私達(dá)の第一條件であると考えています。不確定な外部環(huán)境圧力は危険防止能力を特に重要にして、直接業(yè)績(jī)の信頼性と持続性に関係しています。

成長(zhǎng)性については、2011年秋冬の発注狀況と店舗拡張狀況に注目しています。リスクに対する耐性については、企業(yè)の在庫と売掛金回転率、経営性キャッシュフローの狀況に注目しています。推定値から見ると、現(xiàn)在の業(yè)界の平均予想値は2011年の動(dòng)態(tài)市の収益率の23倍ぐらいで、アウトドアと家庭用紡績(jī)品の予想値はより高く、30倍以上で、レジャー服と男裝の予想値は20-25倍ぐらいで、ファブリック補(bǔ)助材料の予想値は11-15倍です。

上記の選択ロジックを総合して、私達(dá)は標(biāo)的を選ぶ：好報(bào)喜鳥（002154）、七匹狼（002029）、魯泰A（000726）の三本を選んで、羅萊家紡[74.48-1.77%]（002293）の予想水準(zhǔn)が下がった後、長(zhǎng)期的に保有することができます。