マクロ経済データはすでに公表されており、國(guó)務(wù)院が次の段階の経済活動(dòng)を検討する時(shí)になった。12日に開催された國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議は引き続き不動(dòng)産規(guī)制を強(qiáng)化することを強(qiáng)調(diào)した。

國(guó)內(nèi)の経済情勢(shì)が再びインフレが高くなり、成長(zhǎng)が低下した狀況の下で、最近、國(guó)內(nèi)のマクロ経済情勢(shì)に関する論爭(zhēng)がますます激しくなり、市場(chǎng)上にもマクロコントロール政策の方向が調(diào)整される可能性があるとの憶測(cè)が出てきました。將來(lái)のマクロ経済の主要リスクはインフレそれとも経済成長(zhǎng)が下降しますか？コントロール政策の主な目標(biāo)はインフレ抑制ですか？それとも成長(zhǎng)を維持しますか？下半期のマクロ政策方向は調(diào)整されますか？

経済情勢(shì)判斷の大きな分岐を再現(xiàn)

現(xiàn)在、學(xué)界から政策決定者に至るまで、大きな隔たりがあるのは現(xiàn)在の経済情勢(shì)に対する判斷です。派は、現(xiàn)在の主なリスクは依然としてインフレであり、経済成長(zhǎng)ではなく、マクロコントロール政策目標(biāo)もインフレ抑制を主とし、引き続き引き締めていくべきだと考えています。もう一つの派は、インフレはまもなくトップの反落が見られます。大きな問(wèn)題ではありません。政策が過(guò)度に緊縮すれば、來(lái)年の経済成長(zhǎng)の大幅な下落のリスクを防ぐために、現(xiàn)在の緊縮政策はすでに手頃になり、さらに緊縮するべきではありません。

第二四半期のマクロ経済データはすでに公表されました。また國(guó)務(wù)院の研究配置の次の段階の経済活動(dòng)の時(shí)になりました。6月のインフレ率データは6.4%に上昇し、第二四半期のGDP成長(zhǎng)率は0.2%から9.5%に下落した。

政策調(diào)整の憶測(cè)市場(chǎng)にあふれる

國(guó)內(nèi)の経済情勢(shì)は再びインフレが高み、成長(zhǎng)が下降するという複雑な局面が現(xiàn)れた。最近、國(guó)內(nèi)のマクロ経済情勢(shì)とコントロール政策に関する論爭(zhēng)がますます激しくなりました。12日に開催された國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議は不動(dòng)産のコントロール方向を堅(jiān)持した。

これに先立ち、溫家寶國(guó)務(wù)院総理は7月4日から7月11日までの8日間、経済情勢(shì)座談會(huì)を4回開催しました。溫家寶首相は、引き続き物価の安定をマクロコントロールの第一任務(wù)とし、情勢(shì)の変化に応じて政策の対応性、柔軟性、展望性を高め、マクロコントロールの力、リズムと重點(diǎn)をしっかりと把握し、経済の安定した比較的速い発展を維持し、経済構(gòu)造を調(diào)整し、インフレ予想の三者関係を調(diào)整すると強(qiáng)調(diào)しました。また、経済の成長(zhǎng)速度を大きく変動(dòng)させない。

このような言い方は今年4月末の國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議の定調(diào)に比べて、明らかな調(diào)整が現(xiàn)れました。言葉遣いはい、「あらゆる手を盡くして物価全體の水準(zhǔn)をほぼ安定させます。これは今年のマクロコントロールの最も重要な任務(wù)であり、最も緊急な任務(wù)でもある。國(guó)務(wù)院の物価安定に関する全面的な配置を著実に実施し、通貨のコントロール、生產(chǎn)の発展、供給の保障、流通の活性化、監(jiān)視の強(qiáng)化などの面から著手し、多種の措置を取って國(guó)際國(guó)內(nèi)の物価上升の圧力に総合的に対応し、物価の上升幅を耐えられる限度に抑える。

このため、業(yè)界関係者は、下半期のマクロコントロールは機(jī)會(huì)を選んで動(dòng)くかもしれないと考えています。引き締めに関するマクロコントロールの政策方向は調(diào)整されるかもしれないという憶測(cè)が市場(chǎng)にあふれています。

引き続き緊縮派

國(guó)忠を謝する

（著名経済學(xué)者）

曹遠(yuǎn)征

（中國(guó)銀行［3.12］を選択します0.32%?トップエコノミスト）

現(xiàn)在はインフレを抑えるためのすべての目標(biāo)を圧倒しており、政策の余地は非常に限られています。インフレの鍵はしっかりしていることです。これはいくつかの要因の協(xié)力が必要です。第二に、通貨の供給量の増加は徐々に緩やかになり、現(xiàn)在の成長(zhǎng)率は16%で、依然として高すぎる。1990年代にインフレをコントロールした時(shí)、11%～12%の水準(zhǔn)を維持した。

貨幣政策とコントロール政策がまだ調(diào)整されていない時(shí)、不動(dòng)産建設(shè)が所定の位置につくことを保障しさえすれば、投資は依然として高い増加速度を維持することができます?，F(xiàn)在、國(guó)內(nèi)の流動(dòng)性過(guò)剰と流動(dòng)性緊縮が共存している一方、通貨が緩みすぎて、ホットマネーが氾濫している。一方、信用収縮によって銀行の貸付金利が高位になり、民間の貸付金利も上昇した。したがって、現(xiàn)在の政策は構(gòu)造的な問(wèn)題であり、市場(chǎng)金利化を通じて、現(xiàn)在の銀行金利と市場(chǎng)金利が統(tǒng)合されて解決されます。1
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政策調(diào)整派

任若恩

（北京航空航天大學(xué)経済管理學(xué)院教授）

王志浩

（チャータード銀行エコノミスト）

今のところインフレは特に大きな問(wèn)題ではないです。豚肉の価格はもうすぐ下がります。しかし、物価要因を除くと、6月の投資は増加率に比べマイナス成長(zhǎng)となり、現(xiàn)在の緊縮政策が継続すれば、來(lái)年には明らかに下落します。また、物価要因を除いた第二四半期の都市部住民の実収入は7.6%伸び、GDPの伸び率より2ポイント低いということは、消費(fèi)が楽観的ではないことを意味しています。今年は歐米経済に問(wèn)題が発生するリスクが大きいので、國(guó)內(nèi)の規(guī)制政策がこれ以上過(guò)度になると、経済成長(zhǎng)は來(lái)年に急速に落ち込むリスクが大きいです?，F(xiàn)在のところ緊縮が適切に行われており、しばらくの間観察できます。

豚肉を除いたインフレ率のデータは高くないです。8月には豚肉がまた上昇しますが、ゆっくり歩くことができます。6～7月のインフレはピークを迎え、年末にはCPIは4.5%前後まで下がる見込みです。第二四半期の経済成長(zhǎng)は緩やかだが、景気後退の兆しは非常に小さい。下半期は米國(guó)経済の動(dòng)きを見るべきです。

現(xiàn)在の経済情勢(shì)の判斷には大きな隔たりがありますが、マクロ経済政策の予想に対しては、驚くべき一致があります。利率はさらに1～2回上がるかもしれません。預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げスペースは大きくないです。

政策の見通し：継続利上げの可能性がある。?貯蓄率引き上げの空間は有限である。

謝國(guó)忠は、通貨の供給量を16%に抑え、マイナス金利をなくす目標(biāo)は変わらないと述べました。下半期は引き続き利上げします。下半期は2～3回の利上げが見込まれます。その他に、もし外に貯蔵して値上がりするのが速すぎるならば、貨幣の供給量は上昇して、預(yù)金準(zhǔn)備率は引き続き上昇して、さもなくば、引き上げの空間は有限です。

曹遠(yuǎn)征は、通貨政策は中性ひいてはきつい方向を維持すると考えています。実際の利率はマイナスで、あと1～2回の利上げが予想されています。預(yù)金準(zhǔn)備率はこれ以上調(diào)整されません。

王志浩は利上げサイクルが終盤に近づくと予想しています。また一回の利上げがあるかもしれません。預(yù)金準(zhǔn)備率は短期的には加算されません。下半期にもしCPIが反落するならば、経済成長(zhǎng)は9%以上のレベルで引き続き維持して、マクロ政策は相対的な安定を維持して、株式市場(chǎng)にとって良いことです。

任若恩氏は、現(xiàn)在の緊縮はすでに著地しており、來(lái)年の経済成長(zhǎng)速度の低下のリスクを重視すべきだが、方向の調(diào)整は一連の政策決定手順を経て、最終的には停滯しやすいと考えている。物価が下がるのを見たり、経済が明らかに下がる前に、政府は政策の方向を調(diào)整するのが難しいと思います。
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