8月2日は、米國(guó)政府の債務(wù)デフォルトの大枠の瀬戸際であり、米國(guó)両黨はついに債務(wù)上限の引き上げと赤字削減法案を可決した。これで両黨は數(shù)カ月間続いた米國(guó)の債務(wù)上限紛爭(zhēng)がひとまず収まった。しかし、今回の債務(wù)の上限と赤字を削減する法案は、米國(guó)の債務(wù)危機(jī)を後回しにするだけで、米國(guó)の高い債務(wù)を根本的に解決することはできません。2013年初めまでに、米國(guó)は再び債務(wù)上限を引き上げる難題に直面する。S＆Pは5日、米國(guó)のソブリン信用格付けをAAAからAAに引き下げた。

米國(guó)の債務(wù)の上限はゲームの是非です。

米國(guó)の債務(wù)の上限は米連邦を指す。政府債務(wù)総量の上限。米國(guó)の憲法はアメリカ合衆(zhòng)國(guó)議會(huì)に米國(guó)政府の債務(wù)総額に上限を定める権利を與えている。

債務(wù)の上限を解読する

米國(guó)が法的に債務(wù)の上限を定めたのは1917年である。これに先立ち、米國(guó)政府は借金が必要なときは國(guó)會(huì)に報(bào)告し、國(guó)會(huì)の承認(rèn)と承認(rèn)を得てから融資計(jì)畫を?qū)g施することができる。この原則はその時(shí)の政府に対してあるいは過(guò)度に當(dāng)座貸越して、次の政府に対して責(zé)任の行為の制限を負(fù)いません。

第一次世界大戦中、戦時(shí)経済の必要に応じて、國(guó)家財(cái)政はより大きな柔軟性を持たなければならない。アメリカ合衆(zhòng)國(guó)議會(huì)も政府に一括借入権を與える。條件は、連邦政府（地方政府を除く）の借入総額が國(guó)會(huì)の現(xiàn)行規(guī)定の総量規(guī)制を下回ることである。1917年、國(guó)會(huì)は立法の形で國(guó)債の限度額発行制度を確立した。この制度を?qū)g施する法律の根拠は、米國(guó)の『第二回』です。自由債券法案

連邦政府の債務(wù)は主に以下の2つの部分が含まれています。1つは、連邦政府が國(guó)民に國(guó)債を発行し、すでに財(cái)政赤字のために融資しています。これは國(guó)民が保有する國(guó)家債務(wù)と呼ばれています。第二に、連邦政府はいくつかの支出のために債務(wù)を増加させ、財(cái)政への借り越しである。これらの支出には軍事費(fèi)、社會(huì)救済、安全保障、醫(yī)療、輸送などが含まれています。これは政府の口座から発生した債務(wù)と呼ばれています。この二つの部分の債務(wù)合計(jì)は連邦政府の債務(wù)総額です。

第二次世界大戦中の1941年から1945年までは、米國(guó)債務(wù)上限は3000億ドルに制限されています。第二次世界大戦後の一時(shí)期、米國(guó)の債務(wù)の上限が一時(shí)的に下がりました。1962年になって、再び3000億ドル近くの水準(zhǔn)に戻りました。しかし1962年以降、この上限は絶えず高くなり、GDPに占める比重も絶えず上昇しています。新世紀(jì)に入り、米國(guó)の財(cái)政はクリントン時(shí)代の黒字から赤字に転じ、債務(wù)も増えた。特に金融危機(jī)が発生してからのここ數(shù)年、米國(guó)の債務(wù)の成長(zhǎng)速度は驚くほど速いです。2008年と2009年、米國(guó)の國(guó)債の上限はそれぞれ10.61兆ドルと12.10兆ドルで、それぞれGDPの比重は70%と84.1%です。2010年度の狀況はさらに悪化した。2010年度の計(jì)算では、米國(guó)のGDP総額は14.62兆ドルで、債務(wù)上限は14.29兆ドルで、GDP総額の98%に相當(dāng)する。2010年の財(cái)政収入は2.16兆ドルで、支出は3.5兆ドルで、その年の財(cái)政赤字はGDPに占める割合は10%近くになりました。

1960年から、米國(guó)の債務(wù)の上限は78回引き上げられました。ほぼ8ヶ月ごとに引き上げられます。21世紀(jì)に入って、この周波數(shù)はまた加速して、2001年以來(lái)、債務(wù)の上限はすでに10回上がって、その中は2007年の金融危機(jī)の爆発から、2010年末までに6回で、オバマ大統(tǒng)領(lǐng)に就任してからすでに3回上がって、総額は3兆ドル近くの大きさに達(dá)します。今回の8月2日の引き上げは79回目です。

國(guó)債の上限がどんどん上がっているのは、米國(guó)の財(cái)政赤字の持続的な増加の表れです。短期的に見ると、財(cái)政赤字の増加は需要の刺激と産出の増加に役立つ。長(zhǎng)期的には、景気回復(fù)が十分な就業(yè)に近づくと、政府の赤字は金利の上昇を招き、高利率は融資コストの上昇を招き、投資を抑制し、生産性投資と生産性資本の貯蓄を削減し、低利益の実體経済領(lǐng)域から高収益の金融投資領(lǐng)域に資金を流すように迫る。米國(guó)経済仮想化の程度がこれほど高いとは、多かれ少なかれこの現(xiàn)象に関係がある。このほか、高金利は消費(fèi)を抑制する。しかし、米國(guó)経済に対する高金利の積極的な役割は、外國(guó)からの資金流入を促していることにある。高い金利の下では、ドル資産がより魅力的で、外國(guó)投資家も米國(guó)債を買うことになります。米國(guó)債を買うには、まずドルを買い、ドルの切り上げを促しなければならない。ドルの切り上げは米國(guó)の輸入品の価格の下落と輸出品の価格の上昇を招いて、米國(guó)の貿(mào)易収支の赤字を引き起こします。外國(guó)資本の流入は財(cái)政赤字の増加を部分的に相殺して投資に対する消極的な役割を果たすことができる。ロシアのプーチン首相は「14兆ドル以上の巨額の債務(wù)は、米國(guó)が借金で生活していることを物語(yǔ)っている。これは彼らが赤字になり、自分の問(wèn)題を世界経済に転嫁し、世界経済と自分のドルのうねに大きく依存して生活していることを意味する」と評(píng)価しました。

米國(guó)債の上限を確定するたびに、GDP成長(zhǎng)率、利率、予算赤字は平等であることを考慮する必要がある。これらの関係は長(zhǎng)期的に見て、國(guó)債がGDPに占める割合は経済の安定を確定する重要な指標(biāo)であり、それによって債務(wù)の上限を確定する根拠にもなる。債務(wù)の伸びがGDPを超えると、國(guó)債は持続できない。國(guó)債がGDPに占める割合は財(cái)政赤字によっても、金利やGDP成長(zhǎng)率によって異なります。通常の場(chǎng)合、予算赤字は債務(wù)利息の支払を少なくとも超えないようにしてください。それによって、毎年の債務(wù)成長(zhǎng)は債務(wù)の融資コストに等しくなります。つまり、債務(wù)成長(zhǎng)率は金利に等しいです。金利がGDP成長(zhǎng)率を上回ると、債務(wù)の伸びがGDPを超え、國(guó)債がGDPに占める割合が上昇します。逆に、利率がGDP成長(zhǎng)率を下回ると、國(guó)債のGDPに占める割合が低下します。

1940年から1970年まで、米國(guó)政府の財(cái)政赤字は債務(wù)利息とほぼ同じですが、80年代以降、特にブッシュ政権以來(lái)、米國(guó)の財(cái)政赤字は債務(wù)をはるかに超えています。利息支払います。これは、米國(guó)債は持続不可能な問(wèn)題に直面しているということです。{pageubreak}

経済と政治の複雑な文脈

現(xiàn)行の米國(guó)憲法によれば、連邦債務(wù)が上限近くになると、政府は國(guó)會(huì)と上限引き上げ協(xié)議をしなければならない。そのため、債務(wù)の上限を上げるたびに、當(dāng)時(shí)の経済政治に関する付加的な條件を伴って、國(guó)會(huì)の多くの議席を占める黨派が政府に圧力をかけて、政治的意図を徹底させることができます。今回の交渉の遭遇は波瀾に富んでいます。これまで以上に深い背景があります。

まず、世界的な金融危機(jī)が未完で、債務(wù)不履行の「拉致」米國(guó)と世界経済。

歴史上、米國(guó)政府も小規(guī)模な違約があったが、一般的には技術(shù)的な違約で、政府の返済能力が足りないため、経済?金融への影響は小さい。しかし今回は違って、米國(guó)政府は本當(dāng)に返済能力に挑戦した。

米國(guó)政府の債務(wù)は長(zhǎng)期的な財(cái)政赤字の結(jié)果である。2010年、米國(guó)の財(cái)政赤字はGDPの10%に近い。政府債務(wù)がGDPに占める割合も100%に近い。2011年5月、米國(guó)債の上限に觸れた當(dāng)月、米國(guó)財(cái)務(wù)省は4つの臨時(shí)措置を取った。障害者基金と行政退職者債政府債投資ファンドの再投資を終了する。外貨平準(zhǔn)基金の再投資等を終了する。この4つの臨時(shí)措置は「大限」が到來(lái)する前に安定情勢(shì)にやや効果があるとはいえ、政府が退路がないという意味で、再び紙幣印刷機(jī)を動(dòng)かすしかない。もしそうなら、米國(guó)政府のイメージ、世界経済金融に大きな衝撃を與えます。米國(guó)および世界的な価格は、米國(guó)政府の信用が大幅に低下し、FRBの評(píng)判が損なわれ、ドル安と地位が弱體化し、米國(guó)の債務(wù)格付けが引き下げられ、國(guó)債の魅力が低下し、再融資コストが上昇し、世界中でインフレが発生し、投資家が米國(guó)債を売卻し、世界的な金融機(jī)関が再び損失を受け、流動(dòng)性危機(jī)を引き起こします。証券と預(yù)金の取り付けが再現(xiàn)されています。米國(guó)および世界経済の脆弱な回復(fù)は苦境に立たされ、再び衰退に陥る。

第二に、両黨は債務(wù)不履行を賭けて大統(tǒng)領(lǐng)選挙を利用し、米國(guó)と世界経済を脅かす。

2012年は米大統(tǒng)領(lǐng)選にあたり、米両黨は債務(wù)不履行を賭けて米國(guó)と世界経済を「人質(zhì)」にして、政治的利益の「大ゲーム」を展開した。

伝統(tǒng)的には、米民主黨は庶民の利益を重視し、「大政府」を通じて庶民の利益を保障することを求めている。財(cái)政収支の方面から見て、彼らは教育、醫(yī)療と社會(huì)保障などの公共の製品の供給を重視して、そして“金持ちになるほど貧しいです”式の稅収の體系を通じて(通って)財(cái)政のために融資することを呼びかけます。対照的に、米共和黨は自由市場(chǎng)の役割をより信奉し、政府は市場(chǎng)経済の「通夜人」の本分を守るべきだと考え、過(guò)度の増稅と過(guò)厚な社會(huì)福祉はアメリカ人の労働意欲と創(chuàng)造力を損なうので、財(cái)政削減を通じて政府部門の規(guī)模を圧縮するべきだ。民主黨は米國(guó)政府と參議院を掌握していますが、共和黨は衆(zhòng)議院で多數(shù)の席を占めています。これは両黨が連邦債務(wù)問(wèn)題で行き詰まる窮地を造り上げた。事実、両黨は高止まりの財(cái)政赤字と政府債務(wù)は今後も引き継ぎにくくなると認(rèn)めており、財(cái)政赤字と政府債務(wù)の規(guī)模を減らす努力が必要だ。議論の焦點(diǎn)は、財(cái)政赤字をどのように圧縮するかにある。今回の政府の最低ラインは借金の期限を2013年まで延長(zhǎng)し、核心利益は再任を確保することです。野黨は厳しい條件を投げ出し、談合からの脫卻を迫っているが、オバマ氏の再選には障害がある。

具體的なゲームレベルは3つあります。一つは債務(wù)上限を上げるステップです。野黨として共和黨が提案した案には、遅滯なく上限を段階的に引き上げるという原則がある。この策略の目的は、債務(wù)超過(guò)の問(wèn)題で民主黨に対する不満を増やすことです。また、大統(tǒng)領(lǐng)選の前には民主黨と戦う機(jī)會(huì)もあります。もちろんオバマ政権はこの案に極力反対します。二は増収減額です。債務(wù)の上限を上げるには、政府は將來(lái)的に財(cái)政赤字と政府債務(wù)の比率を下げることを約束しなければならない。したがって、「開源」「節(jié)流」に力を入れる必要があります。オープンソースのルートの一つに増稅が含まれています。オバマ政権と民主黨は富裕層への増稅を支持し、富裕層は共和黨の主要な利益陣営として反対されるのは當(dāng)然だ。共和黨は社會(huì)福祉と國(guó)防支出の削減を支援していますが、これはオバマ政権が國(guó)民の支持を得る主な源です。三は増収減額額額である。共和黨は赤字と債務(wù)の大幅な圧縮を支持し、民主黨は過(guò)度の削減が危ぶまれるとみている。経済回復(fù)と社會(huì)就職。

債務(wù)危機(jī)の影響：中國(guó)は慎重に対応する必要があります。

長(zhǎng)期的かつマクロ的に見ても、ドル獨(dú)大の國(guó)際通貨システムは崩壊しつつあり、世界は新たな世界経済の構(gòu)造を迎えており、中國(guó)はより広い発展空間を得ることができる。

米國(guó)は未曽有の金融危機(jī)を経験しているが、今回の金融危機(jī)の起源は、米國(guó)銀行及び非銀行金融システムの信用危機(jī)であり、米國(guó)政府の救済措置は國(guó)家の信用でその金融システムの信用を支えている。一方、米國(guó)の國(guó)家信用はすでに過(guò)度に借り越しられ、信用を本とする現(xiàn)実世界において、米國(guó)の金融危機(jī)の必然的な方向は：金融危機(jī)——ドル危機(jī)——國(guó)際通貨體系の危機(jī)——人民元國(guó)際化——世界経済と通貨構(gòu)造の再生。

同時(shí)、世界はまた3つの持続的に発生する重大な要素が存在しています。1つは米國(guó)経済の長(zhǎng)期的な疲弱と絶えず相対的に衰退しています。そのため、十分な経済実力がなく、単獨(dú)で國(guó)際通貨システムを支えています。第二に、ヨーロッパ経済の統(tǒng)合は、この徐々に統(tǒng)合された経済力は、今回の世界的な金融危機(jī)の試練を経て、もう一つの本位通貨であるユーロを支え直します。人民元の國(guó)際化の戦役はすでに始まって、その先頭の兵は中國(guó)の資本で、特に金融の資本。中國(guó)の資本は出て行って、すでに勢(shì)いが上がらないで、その年の中國(guó)の製品が出て行くように、全世界は一夜の間で発見することができます：中國(guó)の資本はすでに世界の各隅に至る所にあります。中國(guó)経済の成長(zhǎng)は中國(guó)自身の資源にとどまらず、世界の資源、市場(chǎng)、技術(shù)、人材に支えられます。{pageubreak}

最近と微視的に見て、中國(guó)は現(xiàn)実的な損失を被るかもしれません。

わが國(guó)は米國(guó)債の最大の債権者であり、その債務(wù)の違約はわが國(guó)に直接的な影響がある。

第一に、帳簿面の直接損失。米國(guó)主権の格下げは國(guó)債の価格の下落をもたらし、わが國(guó)の帳簿価値は國(guó)の損失をもたらす。直接違約が発生すれば、元金と利息は回収できないリスクに直面し、損失はもっと大きいです。間接的に違約しても、わが國(guó)の外貨準(zhǔn)備の購(gòu)買力は大幅に縮小され、実物資産やその他の貨幣資産に転換する価値も低下します。

第二に、実體経済リスク。米國(guó)の債務(wù)の重圧によって、國(guó)內(nèi)の支出が影響され、経済が衰退し、わが國(guó)の輸出に影響を與える可能性がある。

第三に、金融危機(jī)の衝撃。米國(guó)のソブリン債務(wù)のデフォルトは、世界的な金融システムを揺るがす可能性がある。わが國(guó)が國(guó)際金融危機(jī)に対応できるかどうかは、経済がまだ完全に安定して成長(zhǎng)しておらず、國(guó)內(nèi)の金融リスクが増加している間に、再び國(guó)際金融危機(jī)を克服することにも一定の変數(shù)が存在する。

短期的には最適な選択はしていませんが、最悪の場(chǎng)合は計(jì)畫を立てることができます。金融危機(jī)が到來(lái)した時(shí)、流動(dòng)性は王で、自信は王です。我が國(guó)は宣伝の力を強(qiáng)化することができて、國(guó)際社會(huì)に中國(guó)の経済の金融に対して自信を維持させて、例えば、我が國(guó)の金融機(jī)関は國(guó)家の信用を受けて保証して、これまで倒産の可能性が存在しません。また、各金融機(jī)関の流動(dòng)性十分また、取り付けの可能性もない。中國(guó)の外貨準(zhǔn)備の規(guī)模は巨大で、局部的な損失は対外弁済能力に影響しません。國(guó)內(nèi)需要は日増しに旺盛になり、國(guó)內(nèi)需要は経済の持続的な成長(zhǎng)を確保できます。