歐州債危機(jī)はさらに深刻化し、ギリシャがEUから追い出されることに対する市場(chǎng)の懸念が高まり、ギリシャの1年債利回りは100%を軽く破り、ユーロ圏の複數(shù)の國(guó)家債の信用デフォルトスワップ（CDS）は急上昇した。ブルームバーグニュースのデータによると、9月12日、ギリシャの1年債利回りはいずれも過(guò)去最高を更新し、5年債CDSは3950ポイント、イタリアCDSは38ポイント上昇し505ポイントとなった。ブルームバーグ通信によると、ギリシャで今後5年間に債務(wù)不履行が発生する確率は98%に達(dá)するという。

ギリシャのデフォルトの可能性のあるマイナス予想の影響はユーロ圏の他の國(guó)に広がっており、その中でイタリア國(guó)債の収益率はしばしば新高値を更新し、市場(chǎng)の避難感情に後押しされ、ドイツ國(guó)債の収益率は下落を続けている。ブルームバーグニュースのデータによると、9月14日、歐州中央銀行はイタリア國(guó)債の購(gòu)入計(jì)畫を?qū)g行し、イタリアの10年債の利回りは8ベーシスポイント低下して5.63%となり、以前は5.77%に觸れていた。また、ダウジョーンズ通信によると、シティグループは今後2 ~ 3年以內(nèi)にイタリア、スペイン、ポルトガル、アイルランドの格付けをさらに引き下げる見通しだ。

「ギリシャがユーロ圏から撤退すれば、市場(chǎng)はユーロ圏を離れる次のいくつかの國(guó)に集中することが予想される」。シティのチーフエコノミストであるWillem Buiter氏は、これは経済と金融災(zāi)害を引き起こし、EU全體とより広範(fàn)な世界経済に深刻な経済と政治的影響を與えると警告した。

1年債利回り117%に

ギリシャ.約束を破る予期昇溫

ドイツのフィリップ?ルスラール副首相兼経済相は9月12日、ユーロ安定のために危機(jī)的狀況下でギリシャを秩序立てて破綻させる可能性を排除しないと公言した。ユーロ圏內(nèi)、特にドイツがあらゆる代価を払ってギリシャを救おうとする意欲が低下しており、食い違いが大きくなっていることを示している。

公開データによると、9月12日、ギリシャの1年債利回りは過(guò)去最高の117%に急騰した。ギリシャのポータルサイトEkathimerniは、次の80億ユーロの援助金を適時(shí)に獲得できなければ、ギリシャ政府の資金は遅くとも10月17日に使い果たし、同國(guó)は債務(wù)不履行の運(yùn)命に直面すると報(bào)じた。市場(chǎng)では、ギリシャのデフォルトは避けられないだろうと考えられている。

「ユーロ圏政府は歐州債危機(jī)の蔓延を避けるため、ギリシャのデフォルトを回避するための一連の措置を取っていると何度も強(qiáng)調(diào)しているが、現(xiàn)在のところ、ギリシャの救済策に大きな抵抗があり、ギリシャのデフォルトの可能性が高い」。方正証券（6.98、-0.17、-2.38%）研究所マクロ戦略首席アナリストの湯雲(yún)飛氏は、経済學(xué)の観點(diǎn)から見ると、ギリシャのユーロ圏脫退は自身の経済発展に有利だと考えている。しかし、ギリシャがユーロ圏から撤退すれば、歐州ひいては世界経済に計(jì)り知れない衝撃を與えると警告した。

そしてFxdaily.comのチーフストラテジスト、ジョーン?ジョーンズ氏は「華夏財(cái)テク」記者のインタビューに対し、市場(chǎng)は常に最悪の結(jié)果を懸念しており、ユーロ圏は崩壊するほどではなく、ギリシャがユーロ圏から撤退するのは市場(chǎng)の一本意の仮定にすぎないと指摘した。

ギリシャ債務(wù)危機(jī)のエスカレーションに関連して、ギリシャ債務(wù)に対するリスクが大きすぎるため、米國(guó)の信用格付け機(jī)関ムーディーズインベスターズサービスは先週水曜日午後、フランスの2つの商業(yè)銀行である興業(yè)銀行（13.04、0.04、0.31%）と農(nóng)業(yè)信用銀行の信用格付けを引き下げ、フランス?パリ銀行の信用格付けAa 2を維持することを決定した。しかし、格付けを引き下げる可能性のある観察リストに入れ続けた。

「ドイツ、フランスは英國(guó)を含めてギリシャ債を保有している割合が大きく、ギリシャ國(guó)債の収益率が上昇し続けるにつれて、その國(guó)債価格が相対的に低下し、銀行業(yè)の貸借対照表が悪化し、フランス銀行業(yè)の格付けが市場(chǎng)予想の中で引き下げられ、次のドイツ銀行業(yè)が評(píng)価に直面する可能性は極めて高い」。民族証券マクロ戦略アナリストの王小軍氏は、歐州の銀行業(yè)界が直面している狀況は、2007年、2008年に米國(guó)の銀行が住宅関連擔(dān)保債券を多く保有していたことと同じで、標(biāo)的が異なるだけで、2008年の金融危機(jī)の際にも世界的に相互不信が爆発したことがあるとみている。

王小軍氏は、ムーディーズがフランス銀行を格下げし、ただでさえ脆弱な歐州金融市場(chǎng)に大きな衝撃を與え、緊縮政策と信用危機(jī)の二重押出しが、歐州経済の先行きを暗くしていると指摘した。

歐州債務(wù)危機(jī)が世界を脅かす経済

最大25%のマイルドな減衰率

歐州債務(wù)危機(jī)の発酵が続き、歐州銀行業(yè)が危うく、ギリシャのデフォルトやユーロ圏からの脫退も市場(chǎng)の関心の焦點(diǎn)であり、歐州債務(wù)危機(jī)が世界経済や金融市場(chǎng)に與える影響力は日増しに拡大している。

オバマ米大統(tǒng)領(lǐng)は現(xiàn)在、ユーロ圏の指導(dǎo)者は歐州債務(wù)危機(jī)の責(zé)任を勇敢に擔(dān)うべきであり、歐州債務(wù)危機(jī)が解消されてこそ、世界経済は退廃的な態(tài)勢(shì)から抜け出すことができると述べている。

債務(wù)危機(jī)の解決が遅れていることに加え、ゴールドマンサックス、シティグループ、UBS、フランス興業(yè)銀行なども世界経済の成長(zhǎng)予想を下方修正している。クレディ?スイスへの投資は、世界経済の溫和な不況の確率を20%から25%に引き上げた。景気低迷による営業(yè)収入の縮小に伴い、米國(guó)や歐州の銀行業(yè)界は業(yè)界の苦境に直面し、株主のリターン率を高める圧力と支出の削減に迫られ、米銀は3萬(wàn)人の人員削減を余儀なくされた。公開データによると、米銀は今年上半期、不良擔(dān)保ローン証券の訴訟に127億ドルを支払った。ユーロ圏銀行も重債國(guó)へのリスク開放で格付け引き下げに直面している。

宏源証券（14.35、-0.13、-0.90%）海外市場(chǎng)アナリストの徐陽(yáng)氏は、ギリシャの救済が遅々として解決されず、フランスの3大銀行のリスクは大きく開いており、ユーロ圏の実體経済の不振を牽引し、世界経済をさらに牽引する可能性があると指摘した。

「歐州債務(wù)危機(jī)の持続的なエスカレーションは銀行業(yè)に衝撃を與えるだけでなく、中國(guó)のような新興経済體にも波及するだろう」。徐陽(yáng)氏は指摘した。英紙フィナンシャル?タイムズによると、イタリア政府は中國(guó)に支援を求めており、中國(guó)がイタリア國(guó)債を購(gòu)入し、イタリアに対して債務(wù)危機(jī)からの早期脫出を支援するための大規(guī)模な投資を展開することを望んでいる。湯雲(yún)飛氏は、ユーロ圏は潛在的な圧力に直面しており、その根本は経済構(gòu)造の問(wèn)題であり、ユーロ圏の経済安定は世界経済が二次不況に入る確率を効果的に減らすことができ、ブラジル、中國(guó)を含むすべての新興市場(chǎng)國(guó)に有利であると考えている。

すぐにコメント

次の救助が失われた場(chǎng)合、無(wú)秩序な違約または1ヶ月以內(nèi)に発生します。

元ゴールドマン?サックス銀行家で経済顧問(wèn)のギャビン?デイビス氏

ギリシャの債務(wù)悲劇は最終段階に入ったようで、次の救済がなければ、無(wú)秩序な違約は1カ月以內(nèi)に避けられないだろうし、ギリシャのユーロ圏脫退も日程に引き上げられるだろう。

メルケル氏は9月13日、突然や無(wú)秩序な違約ではなく、遅延した秩序ある違約に傾く傾向があることを示唆した。殘念なことに、両方の選択肢は市場(chǎng)が見たいものではありません。

現(xiàn)在、ドイツの第一選択案はギリシャのデフォルトを2013年に延期することであり、この案には2つの問(wèn)題がある：まず、現(xiàn)在の緊縮政策の下で、ギリシャは2013年まで堅(jiān)持することが困難である恐れがある。今年度、実質(zhì)國(guó)內(nèi)総生産は約7%低下し、予算赤字も悪化し、GDPに占める公的債務(wù)の割合は200%に迫る。ギリシャ政府や人民が緊縮の道をどれだけ歩むことができるかが問(wèn)われている。

次に、ギリシャ債務(wù)問(wèn)題が解決されない場(chǎng)合、ユーロ圏の他の國(guó)の主権債務(wù)や銀行業(yè)は脅威にさらされ、問(wèn)題はますます悪化するだろう。歐州中央銀行はこれまでもユーロ圏の銀行に流動(dòng)性を提供するための制御を維持しており、制御が終了すれば、突然ユーロ圏全體を襲った金融危機(jī)は真実になるだろう。

そのため、メルケル政府は、ギリシャの早期デフォルトを含む代替案を?qū)彇摔工毪长趣险浃筏胜い葒gしている。アルゼンチン中央銀行は、ギリシャは直ちにデフォルトすべきだと述べ、アルゼンチンは2002年にデフォルトし、急速に60%下落したことがある。アルゼンチンは政策転換初期の痛みを経て、數(shù)年にわたる高GDP成長(zhǎng)を始めた。

ギリシャのデフォルトはギリシャ自身とユーロ圏にとって正しい選択かどうか、これはどちらにとっても難しい選択になるだろう。ギリシャがデフォルトする場(chǎng)合は、歐州銀行システムの資本再編を直ちに行う必要がある。ドイツとフランスは國(guó)內(nèi)予算を通じて銀行に支払うことで資本再編を行うことができるが、他の國(guó)は外國(guó)からの援助、特にギリシャのデフォルトにより、債券の利害が上昇した國(guó)を必要とする可能性がある。

ギリシャのデフォルトは、銀行業(yè)や長(zhǎng)期的な景気回復(fù)の見通しに挑戦をもたらすが、ユーロ圏にとってはさらに深刻な結(jié)果になる可能性がある。ギリシャのユーロ圏脫退は、他のエッジ諸國(guó)に制御不能な危機(jī)をもたらし、最終的にはユーロを崩壊させる可能性がある。

要するに、ギリシャの早期デフォルトとユーロ圏からの脫退の選択肢は抵抗に満ちており、メルケル氏がギリシャ人に最後の機(jī)會(huì)を與えることを決めた理由のようだ。(
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