「政策市」はこれまでA株の重要な標識とされてきた。

今年10月の増配は、すでに送金會社の史上3回目となりました。取り出した真金の銀は多くありませんでしたが、「國家チーム」のサポーターの決意は、A株に一時的に大きな反発を見せました。

しかし、歴史の経験から見ると、救済政策は往々にして多くの管が揃ってこそ、より大きな効果を発揮することができる。政策の底には往々にして第一の底しかない。

だから、底が見えたら、一度では成功できないことに決まっています。

/市況分析/

送金の増資は裏金で、さらに市を救うのです。

これは間違いなく「計畫」の救済があります。10月10日、A株は新華社を引けたばかりで、為替の當日の増配を発表しました。翌日の株式市場は予想外に大きく開きました。

記者は、送金の増加は銀行株の評価値が低い一方で、A株の救済を余儀なくされていることに気づきました。

送金の裏金が低い

価値投資の角度から見て、送金はこの時銀行株を増資するのは賢明な方策です。

現(xiàn)在、銀行のプレートの見積もりは全業(yè)界の中で最低で、株式益率の最低の20株の中で12ただ銀行株があります。

Windデータによると、2011年9月30日、銀行株の全體の株式益率は7.07倍で、過去最低値となっている。

この數字は、上海で史上最下位の1664點エリアの9.51倍（2008年10月31日）と998點エリアの最低値15.41倍（2005年7月8日）よりも低い。

為替資金の前の2回の増配時點は2008年9月19日と2009年10月9日で、対応する銀行株の全體の株式益率は11.27倍と15.15倍である。

これから分かるように、銀行株の現(xiàn)在の見積もりのレベルは更に魅力を備えます。

注意が必要なのは、送金の今回の増資力は強くないです。

一方、工、農、中、建四行の公告によると、送金は工商銀行（4.13、-0.01、-0.24%）（6060398、終値4.14元）14584024株、農業(yè)銀行（2.58、-0.02、-0.77%）（60288、終値2.60元）390628339株、中國銀行（2.97、-0.03%終値）を増株、1.073730%増（0.8.8.8.8.8.8.8.7.7、-0.6.6.6.6.6.6.6.6.6.6.6.787 7 7%）（60606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060369株は、10月10日の上記四株の平均価格から、取引金額は順次5787萬元、9572萬元、1000萬元と3256萬元で、合計は19615萬元です。

二億元未満の増資は大金持ちの為替にとっては大したことではない。

前回の増資では、2009年10月9日、送金の買取工、中、建の三大銀行はそれぞれ3007.35萬株、1613.92萬株と512.6萬株で、當時の時価総額は1.47億元、6415萬元と2940萬元で、現(xiàn)在の投資総額より高いです。

したがって、今回の送金の増加は簡単ではないです。より安い銀行株を寫し取るために、より多くの場合、または表示されています。

/歴史の回顧/

歴史の救市は多く管理されている。

A株は政策市の烙印をなかなか抜けられない。

株の市長の時間が暴落した後に、市場救済の叫び聲の下で監(jiān)督層はいずれも手を出します。

歴史のデータから見ると、救市政策は往々にして多くの管理者がそろっているが、現(xiàn)在の狀況から見ると、未來はより一層の市場救済の動きがあるだろう。

為替を3回打って市を救う

送金の増加は「國家チーム」が護盤に手を出す重要な武器とされています。

資料によると、送金はすべて「中央送金投資有限責任公司」と呼ばれ、國務院の授権に基づき、國を代表して法により國有重點金融企業(yè)に出資者の権利を行使し、出資者の義務を履行する國有獨資會社であり、直接株式を保有する金融機関は6つの大型商業(yè)銀行、2つの証券會社、2つの総合機構と1つの再保険會社を含む。

その増資を受けた工、農、中、建四行のほか、光大銀行（3.00、-0.01、-0.33%）（微博）（60818、終値3.01元）及び上場準備の新華人壽も送金します。

また、送金は世界中の銀、國泰君安（微博）など有名な証券會社の株式を保有しています。

『毎日経済新聞』の記者は歴史から見て、為替は今まで三回も売りました。

送金の最初の増加は大熊市の末期です。

2008年9月18日夜、送金は増資、中、建三大行（農業(yè)銀行はまだ発売されていませんでした）を発表しました。

翌日の上海とは9.45%の暴騰で、ほとんどの株が値上がりして止まっています。3日目の上海とはさらに7.77%の値上がりです。

統(tǒng)計によると、送金の増加のニュースが発表された後、上海は5日間で21%の上昇幅を示しています。

しかし、上海の指が2300點の上に跳ね返った後、再び現(xiàn)れて、最終的に為替の増資日の最低點を割りました。1664點まで下落しました。

送金の第二次増加は2009年10月9日で、上海は4.76%上昇しました。

10月11日夜、工、中、建の三大行は同時に発表した公告によると、送金會社は最近それぞれ3007.35萬株、1613.92萬株と512.6萬株を保有しており、今後12ヶ月間に引き続き3大行の株式を増資することを承諾しました。

これにより株式市場は反発を展開し、株価指數は一時的に前期の高値に近い3478ポイントで、17%の上昇幅に達した。

しかし、11月24日の株価は再び下落を選んだ。

今は送金の3回目の増資です。

2011年10月10日の終値直後、新華社は送金の増加を発表しました。夜工、農、中、建四大行は公告を出して確認します。

注意すべきなのは、前の2回の増資時に比べて、情報漏洩の疑いがある現(xiàn)象があります。例えば、2008年9月18日の株式市場は単針で底を探り、2009年10月9日の株式市場はすでに暴騰しました。送金の3回目の増加は多くないようです。

送金が増加した翌日、上海は52時を超えましたが、その後も下がり続けて緑を取り戻しました。

しかし、3日目は2319時前期の底を割った後、大幅に引き上げられ、3.04%で年內の一日の最大利益を創(chuàng)出しました。

現(xiàn)在、上海の指日K線はすでに5日、10日、20日の均等線に立ちました。

多くの政策がよくそろっている。

注目すべきは、為替資金の増加は往々にして他の救済政策と同時に現(xiàn)れます。

送金の第1回の増資のニュースは當日に発表して、管理層は実際に3つの「救市金」を下しました。つまり、送金會社は2級市場で自主的に工、中、3行の株を買います。証券取引の印紙稅は當日から譲渡側にのみ徴収します。國資委は中央企業(yè)の増資または上場會社の株式の買い戻しをサポートします。

送金の第二回の増加前後に同じように良い組み合わせのパンチが出ます。

2009年9月29日、メディアの報道によると、証券監(jiān)督會の尚福林主席は、次の上場企業(yè)の合併?再編審査委員會の設立大會で、資本市場の機能を効果的に発揮し、條件付き企業(yè)の合併?再編を促進することが資本市場サービスの國家マクロ経済政策目標の重要な構成部分であるという。

ご存知のように、リストラはA株市場の昔から変わらない大きな題材であり、合併と再編を奨勵することは明らかに株式市場のパフォーマンスを良く見ることである。

同じ日にも、中國人民銀行通貨政策委員會2009年第3四半期の定例會で、関係者は四半期中に適度に緩和された通貨政策を引き続き実施すると表明しました。

10月13日、中國証券監(jiān)督會は「証券登録決済管理弁法」の一部の條項を改正し、証券口座を開設する投資家の範囲を拡大し、共同企業(yè)などの組織形式の投資家が法により口座を開設することを許可すると報道しました。

その後、ますます多くのパートナー企業(yè)がIPOの引合、増発段階と竜虎のランキングに登場します。

救市の背景は違っています。

「毎日経済新聞」の記者は、為替の出金とその他の好政策との共同救済は、萬やむを得ない時に、當時の特定のマクロ経済の背景と関係があると気づきました。

今の市場環(huán)境は前の市を救う時の環(huán)境と共通點がありますか？

2008年9月の送金は初めて市場を救って、典型的な力挽狂です。

2007年末から、A株は世界的な金融危機に伴って暴落した。

上海の指はすでに70%近く下落しました。

経済背景から見ると、世界的な金融危機はやみませんでした。全世界が協(xié)力して市を救うべきです。

株式市場の背景から見ると、上海はすでに3000點を割り込んでいますが、3000點以下の支持位は上輪牛市の2006年5月～7月のプラットフォームエリアで、當時の最高點は1757點でした。

世論の背景から見ると、當時は金融資本、産業(yè)資本、それとも一般投資家に関わらず、管理層の救済を望んでいました。そして、多くの中小企業(yè)と輸出ガイド型企業(yè)が破産しました。

2009年9月の為替第二次増資は後牛の時代に対する管理層の懸念を反映しています。

経済の背景から見て、當時の世界的な金融危機は全世界の國家が共に流動性の救済措置を釈放する下にちょうどある程度緩和して、そのため前の政策を引き続き維持しなければならなくて、経済の2回の探求を免れます。

株式市場の背景から見て、2008年の大熊市は、過去1年間、市場恐慌の心理は依然として、1664ポイントから3478ポイントに反発し、10ヶ月で2倍に上昇しました。3478ポイントでピークを見た後、株式市場は急落しました。

世論の背景から見て、當時の市場は政策の撤退、二次的な底入れに対して極度の不安を感じていました。これこそ中央銀行會議が引き続き金融緩和政策を実行すると強調した態(tài)度です。

2011年10月10日の第3回救市は、緊縮政策の方向転換の標識ではないでしょうか？

経済背景から見れば、ユーロ債危機、人民元切り上げ、國內インフレが止まらなくなり、多くの上場企業(yè)の業(yè)績が下方修正を余儀なくされました。溫州などでは高利貸しのオーナーが逃げてくる事件がもっとあります。

株式市場の背景から見ると、持続的な弱い狀態(tài)が市場の融資に深刻な影響を與えており、八菱科技は上場停止を余儀なくされ、中國の水力発電の発行規(guī)模の引き下げと発行価格の引き下げは最高の証拠である。

今年の4月以來、上海は下げ幅があまり大きくないということですが、下げ時間はもう長いです。そして、9月末に指數が前の段階の重要な最低點に迫る2319時になりました。

技術的には、この時點では、株式市場はあまりサポートされていませんが、その後、2000點の大臺が試練に直面します。

世論の背景から見れば、6月末から市場は景気の先行きが不透明で、政策緩和を迫られることが期待されていますが、リラックスしても現(xiàn)れず、株価は下がり続けています。また、IPOについては「お金を丸投げして、命を顧みない」という不満が増えています。

もっと多くの市を救う政策あるいは期限があります。

実際には、送金の第3回の増加の救済も目立って現(xiàn)れていません。以前は他の政策がよく出ていましたが、影響力が限られていますので、市場の注目度は高くありません。

今年5月のメディアの報道によると、社會保険基金は100億元を追加して市に入ります。そのうち60億元は権益投資額です。9月末には100億元を超える社會保険基金が近く関連會議を通じて承認されました。すでに社會保険口座に振り込みました。

同様に9月には、大株主、高管が増配した會社の株現(xiàn)象が加速し、500名以上の上場會社の高管逆市が保有している會社の株を保有しています。

また、寶山鋼鉄の株式（5.23、-0.04、-0.76%）（60019、終値5.27元）、長江電力（6.45,0.00,0.00%）（60000,900、終値6.45元）、中國建築（3.32,0.00,0.00%）（60668、終値3.32元）を含む多くの國有企業(yè)も大幅に増加しており、これは実業(yè)開始の資本価値を認めていることを示している。

今年の國慶節(jié)の間、國務院の溫家寶総理は13の省庁幹部一行を率いて溫州に行って調査し、現(xiàn)地政府は引き続き「市を救う」行動を展開しました。

10月12日、國務院の溫家寶総理は國務院常務會議を開催し、小型?小型企業(yè)の発展を支持する金融?財政?稅政策措置を検討しました。

毎日経済新聞の記者は、現(xiàn)在の救済政策の中で、為替の増資以外に、印紙稅などを下げて直接株式市場の利益に対して良くないので、市場の注目度はまだ足りないと気づきました。

しかし、これまでの経験から、一旦監(jiān)督層が手を出したら、既存の政策が効果を発揮できない狀況下で、一連の後続政策を引き続き打ち出します。

/後市展望/

景気後退または政策緩和の推進

政策救済が始まった以上、株式市場はこれで底をつきますか？

思わず笑い話を思い出してしまいました。

陳勝呉?guī)冥畛酩饲赝醭蔚驻驅懁啡·盲剖·筏蓼筏?。勝利者は劉邦です。彼は雙底（陳呉＋項羽）で形成されたので、天下を買いました。曹操、劉備、孫権は第一陣が漢を寫し取りました。失敗しました。司馬懿は第二の底を寫して天下を得ました。

上記の冗談は株式市場に反映されています。その意味は、政策の底はいつも本當の底ではなく、底を寫すのは第二底、つまり市場の底です。

多くの原因は或いはA株に第二底を探させるように促します。

A株の動きから見ると、一回も市場を救ったことがないから成功して、政策の底と市場の底は同期していません。

2005年6月6日の998時は歴史の底ですが、大牛市は今から上昇しているわけではなく、2005年7月の株価が二回底を探った後にやっと大幅に上昇しました。

998時に形成された原因は株式改革政策の出火であり、政策の底である。

注意すべきなのは、第二の底、つまり市場の底が新たな低さを作り出していません。

2009年9月18日の一番目の底は送金の増加などの三大利益が育成されました。つまり政策の底です。

しかし、株式市場は大幅な反発を続け、1664ポイントまで下落した。

998時の底とは違って、ここの二番目の底は新低を作りました。

しかし、ある程度の違いは、為替第二回救市が2009年9月29日に形成した政策の底には第二の底部があり、図形的にもダブル底の形態(tài)であり、第二の政策の底には最初の市場の底より高いです。

今、送金三回目の市場救済は2318時に一番目の底の部分を埋めました。政策の底で、二番目の底の市場はいつ現(xiàn)れますか？

技術面は別として、基本的な面から見れば、株式市場が第二の底を探る要素が多いかもしれません。

たとえば、歐州債危機が再び深刻化し、「ウォールストリートの占領」運動が始まった。また、A株がいつまでも続いているIPOの「洪水」はもっと不利な內因である。

『毎日経済新聞』の記者は、2011年9月、IPOは289.3億元の募金をして、7ヶ月近くの高さを創(chuàng)出しました。なんと3000時よりもペースを拡大しています。これは理解できません。

今、新たな株割れは再び襲來する可能性があります。指數と関連してみると、破潮が発生した時も株式市場が暴落した時期です。

深市予想は依然として高い企業(yè)である。

上記の歴史的経験から見ると、政策の底で演じられているのか、それとも第二底部なのかに関わらず、第二次底部の可能性が高いと記者は指摘しています。

それが予想です。

現(xiàn)在、銀行株の推計値はすでに新低を創(chuàng)出していますが、上海深300（2654.428,0.65,0.02%）指數の株式益率も歴史的な低を創(chuàng)出しました。しかし、A株、中小プレート指（5885.760,5.31,0.09%）の株式益率は依然として高い企業(yè)です。

Windデータによると、2011年9月30日現(xiàn)在、A株の株式益率は27.21倍で、中小版は31.41倍で、いずれも最近の最低値です。

しかし、それぞれの歴史的な低値14.55倍（2008年11月7日）と11.25倍（2011年9月30日）との差は大きい。

しかし、市場には楽観的な聲も少なくない。ユニバーサル証券のアナリスト、黃鵬氏は、いったん景気が急落したら、政策緩和の可能性が明らかに高まると指摘している。

関連政策の微調整信號が絶えず登場して後期検証されれば、最終的に市場予想の変化を招くことになります。