証券監(jiān)督會(huì)の責(zé)任者は11月9日、最近の株式市場(chǎng)の変動(dòng)が大きくなったのはIPOの拡大の結(jié)果ではないと述べた。

しかし、現(xiàn)行のIPO體の製作をさらに改革することを承諾しました。主に情報(bào)開(kāi)示の品質(zhì)向上を中心に、IPO管理方法を整備するために、どのように下相談していますか？

A株市場(chǎng)のIPOは2年以上再開(kāi)されました。IPOは大躍進(jìn)を遂げました。IPO家の數(shù)でもIPOで資金を調(diào)達(dá)したのも歴史的な記録を作りました。

SFCはIPOの再起動(dòng)時(shí)に力主の「市場(chǎng)化」を行うため、「市場(chǎng)化」の成果とされています。

しかし、現(xiàn)在の狀況から見(jiàn)ると、この「市場(chǎng)化」は新株の発行価格の確定だけを反映して、発行者は市場(chǎng)の認(rèn)可狀況によって任意に発行価格を確定することができます?，F(xiàn)在のIPO市場(chǎng)の大きさは、ノマドと大手機(jī)構(gòu)に踴らされているため、発行価格が非常に高く、IPO価格が會(huì)社の実際価値から遠(yuǎn)く離れて、発売後、急速に破発し、第二級(jí)市場(chǎng)全體を牽引します。

明らかに、株式市場(chǎng)の変動(dòng)はIPOの拡大とは関係がないと言いますが、事実に合っているとは言いにくいです。

自己金融政策を?qū)g施した後、企業(yè)の資金が一般的に不足しています。IPOを推進(jìn)することによって、強(qiáng)い理由が得られました。IPO融資は銀行信用以外の企業(yè)に資金を提供するパイプとして扱われます。

しかし、IPOの定価上の「市場(chǎng)化」は、貴重な株式市場(chǎng)資金をIPOの扉に押し込む企業(yè)によって遊ばせられています。

創(chuàng)業(yè)板に限って言えば、2009年10月から今年11月初めにかけて、275社の會(huì)社がIPOを?qū)g現(xiàn)し、上場(chǎng)しました。合計(jì)募金額は1940.065億元で、予定より672.51億元多く1267.5019億元を出しました。

これは株式市場(chǎng)にとっても、社會(huì)全體にとっても悲しい資源の浪費(fèi)です。

なぜこのような狀況が現(xiàn)れたのかというと、管理部門は株式市場(chǎng)の一級(jí)市場(chǎng)と二級(jí)市場(chǎng)の位置づけの違いについて誤った認(rèn)識(shí)を持っています。この二つの市場(chǎng)を混同して見(jiàn)て、本來(lái)は二級(jí)市場(chǎng)だけに出現(xiàn)すべき投機(jī)投機(jī)投機(jī)投機(jī)は一級(jí)市場(chǎng)にも亂発されています。

二級(jí)市場(chǎng)の株価は主に市場(chǎng)の人気によって浮き彫りにされ、投機(jī)が盛んになると、価格の泡が発生しやすくなり、株価と會(huì)社の実際価値が乖離してしまう。

IPOの定価も市場(chǎng)の人気を決めれば、株式は発行時(shí)に會(huì)社の実際価値から逸脫し、二級(jí)市場(chǎng)にあるべき投機(jī)空間を殺すことになる。

したがって、現(xiàn)在のA株市場(chǎng)のIPOにとって、最も重要な改革は、いわゆる「市場(chǎng)化」の定価に対する迷信を放棄し、IPOに剛性の制約メカニズムを確立することである。

一つの企業(yè)がなぜIPOを行う必要がありますか？簡(jiǎn)単に言えば、會(huì)社が資金を必要としているからです。企業(yè)が銀行に借金するのと同じです。

しかし、企業(yè)が銀行に貸し出す時(shí)、銀行はその投資項(xiàng)目を厳格に審査しなければならなくて、このプロジェクトはどれだけの資金を必要として、銀行はそれにいくらの資金を提供することしかできなくて、甚だしきに至っては分割払いでそれに貸しを提供して、実際の需要の制限を超えることができません。

銀行はこのようにするのは素樸な道理に基づいて、信用資金の安全を保証するためです。

現(xiàn)在のIPOでは、會(huì)社も投資項(xiàng)目を提供する必要がありますが、「市場(chǎng)化」の定価はこのような投資書(shū)に承諾した投資項(xiàng)目をなくてもいいです。

これは実際に株式市場(chǎng)を投資の安全性を放棄できる市場(chǎng)として評(píng)価しています。明らかに市場(chǎng)管理の大きなミスです。

今市場(chǎng)ではよく発行會(huì)社の投資項(xiàng)目に対する質(zhì)疑が出てきます。偽造の疑いがあると思いますが、資金調(diào)達(dá)と承諾項(xiàng)目の乖離を考えれば、このような質(zhì)疑は実際には青白いです。これらの投資項(xiàng)目はある程度発行會(huì)社が融資のために作った看板です。

IPOの価格設(shè)定上の混亂狀況については、以前に実施された「窓口指導(dǎo)」の回復(fù)を求める聲が出ています。

「窓口指導(dǎo)」は行政権力の考えをより多く反映しており、資本市場(chǎng)の公開(kāi)性に反するだけでなく、権力と発行者の裏取引も発生しやすく、提唱すべきではない。

IPO定価の剛性制約メカニズムを確立するということは、公開(kāi)化されたセットを構(gòu)築し、発行會(huì)社ごとに遵守しなければならない制度です。

簡(jiǎn)単に言えば、會(huì)社が資金を調(diào)達(dá)するには銀行信用のように投資項(xiàng)目を差し押さえて、IPOの定価を確定する必要があります。プロジェクトの投入期間によって、分割して資金を調(diào)達(dá)することもできます。つまり、「預(yù)金発行」のモデルを使うことを考えています。プロジェクトの前期に承諾を得て、投資家に利益を分配してから、後続の発行ができます。

このような定価上の剛性制約メカニズムはIPOの「市場(chǎng)化」の原則に違反していません。また、企業(yè)がますます強(qiáng)くなるマネーロンダリング衝動(dòng)を効果的に抑えることができます。また、限られた株式市場(chǎng)の資金は実體経済が本當(dāng)に必要なところに使うことができます。