発行する株そして上場(chǎng)して、すでに今日の多くの企業(yè)の目標(biāo)になりました。金融政策が堅(jiān)実になり、銀行の信用がますます引き締まる背景において、中小の板、創(chuàng)業(yè)板が設(shè)立された後、銀行から融資の支持を得るのが難しい中小企業(yè)は、もう一つのより広範(fàn)な融資大道ができました。でも、すべてと経営するイベント同様、企業(yè)市場(chǎng)に出るコストが必要です。また、上場(chǎng)コストの高さは、まだ市場(chǎng)が十分に重視されていない問(wèn)題である。

2010年6月、ある企業(yè)が中小版に上場(chǎng)し、公開した資料によると、同社が上場(chǎng)期間に投入した情報(bào)開示の費(fèi)用は1000萬(wàn)元に達(dá)した。規(guī)定によって、會(huì)社は上場(chǎng)して厳格に情報(bào)の開示を行わなければならなくて、その主要な形式は証監(jiān)會(huì)の指定する専門の証券の新聞の上で関連している株式募集、上場(chǎng)の書類を掲載するので、しかし誰(shuí)が思い付くことができて、この任務(wù)を完成するためだけに、千萬(wàn)元を支払わなければなりません。

しかし、情報(bào)開示を完了するために支払われる費(fèi)用は、企業(yè)の上場(chǎng)コストの構(gòu)成においては、まだほんのわずかしかない。

上場(chǎng)コスト分析

企業(yè)の上場(chǎng)を決定する過(guò)程で、考慮すべきコスト要因は主に稅務(wù)コスト、社會(huì)保障コスト、上場(chǎng)準(zhǔn)備費(fèi)用、高級(jí)管理者報(bào)酬、仲介費(fèi)用、上場(chǎng)後の限界経営コスト及びリスクコストなどいくつかの方面が含まれています。

一、稅務(wù)コスト

企業(yè)は株式會(huì)社に変更する前に、大量の稅金を追納する必要があります。これは上場(chǎng)會(huì)社の普遍的な問(wèn)題です。一般的に、企業(yè)が稅金を少なく納める原因は主に以下を含みます。

1、企業(yè)財(cái)務(wù)人員の情報(bào)と業(yè)務(wù)レベルの原因で稅金の過(guò)少納付が発生しました。例えば、いくつかの偶然に発生した課稅業(yè)務(wù)に対して未申告納稅；稅務(wù)と財(cái)務(wù)が稅金計(jì)算の基礎(chǔ)の規(guī)定と一致しない場(chǎng)合、稅務(wù)規(guī)定に従って納稅申告をしていない狀況が発生します。

2、財(cái)務(wù)管理が規(guī)範(fàn)化されておらず、収入の確認(rèn)、コスト費(fèi)用の列支などは稅法の規(guī)定に適合しておらず、稅金の過(guò)少納付を招いている。このような現(xiàn)象は企業(yè)の創(chuàng)立初期の規(guī)模が比較的に小さい時(shí)に一般的に発生しています。特に規(guī)模が小さい時(shí)に稅務(wù)機(jī)関が企業(yè)に対して査定徴収、所得稅代徴などの課稅方式を?qū)g行する場(chǎng)合、多くの企業(yè)がコスト費(fèi)用に対して支払う要求が厳しくないため、不適切な領(lǐng)収書の記帳、帳簿への記帳などの狀況が多く存在します。稅務(wù)機(jī)関がこれらの狀況を把握したら、稅務(wù)機(jī)関は企業(yè)に稅金の補(bǔ)填と処罰を求める権利があります。

3、関連取引の処理が不注意であると、往々にして巨額の稅務(wù)コストを形成する。新しい所得稅法と最近施行された特別納稅調(diào)整管理弁法は、関連取引に対して非常に明確な規(guī)範(fàn)性要求を提出した。関連企業(yè)間の取引行為が価格設(shè)定が著しく低い場(chǎng)合、稅務(wù)機(jī)関はその関連取引行為について調(diào)査する権利があり、関連取引行為が稅金の過(guò)少納付に影響することを確認(rèn)したら、稅務(wù)機(jī)関は特別納稅調(diào)整を?qū)g施することを裁定することができる。

二、社會(huì)保障コスト

労働集約型企業(yè)では、往々にして労働者使用の不規(guī)範(fàn)な問(wèn)題が存在する。例えば、社會(huì)保険の基數(shù)を下げ、労働者の數(shù)を少なくし、都市社會(huì)保障に総合保険をかけ、殘業(yè)代を少なくし、休暇給料を少なくするなどです?，F(xiàn)在、審査委員會(huì)は企業(yè)労働者雇用の規(guī)範(fàn)に対して非常に厳格であるため、上場(chǎng)會(huì)社を予定している一般的にはより高い社會(huì)保障コストを支払うことになる。

三、上場(chǎng)準(zhǔn)備費(fèi)

上場(chǎng)準(zhǔn)備はシステム工事であり、各職能部門は上場(chǎng)會(huì)社の規(guī)範(fàn)性要求に従って管理水準(zhǔn)を向上させるだけでなく、専門の上場(chǎng)準(zhǔn)備チームを設(shè)立して、上場(chǎng)準(zhǔn)備全體を組織し、調(diào)整する必要がある。したがって、上場(chǎng)準(zhǔn)備費(fèi)は企業(yè)にとっても考慮しなければならないコスト要因である。上場(chǎng)準(zhǔn)備費(fèi)用は主に上場(chǎng)準(zhǔn)備チーム及び各部門が管理を強(qiáng)化するために新たに増加した人件費(fèi)を含む。會(huì)社の管理、制度規(guī)範(fàn)、プロセスの再構(gòu)築トレーニング費(fèi)用。內(nèi)部統(tǒng)制規(guī)範(fàn)を強(qiáng)化するために新たに増加した管理コストなど。{pageubreak}

四、高級(jí)管理者報(bào)酬

資本市場(chǎng)の富効果により、企業(yè)は上場(chǎng)決定の過(guò)程で高級(jí)管理者の報(bào)酬問(wèn)題を考慮しなければならない。高管の定額賃金のほかに、會(huì)社の発展戦略に合致した高管激勵(lì)政策も考えなければならない。高管の固定賃金は一般的に企業(yè)の上場(chǎng)によって増分されることはないが、高管の激勵(lì)政策は上場(chǎng)會(huì)社の新たな高額人的資源コストになりがちである?，F(xiàn)在の市場(chǎng)環(huán)境下では、多くの企業(yè)が高管持株計(jì)畫またはオプション計(jì)畫を高級(jí)管理者への主要な激勵(lì)手段として採(cǎi)用しているからです。

中小民間企業(yè)については、上場(chǎng)する上で考慮しなければならない高級(jí)管理職の報(bào)酬問(wèn)題は、時(shí)には高級(jí)管理職の増加にも表れています。多くの中小民営企業(yè)は會(huì)社の管理要求を満たすために、より多くの董、監(jiān)事會(huì)のメンバーと高級(jí)管理職を手配しなければならない。

五、仲介費(fèi)用

企業(yè)の上場(chǎng)は企業(yè)と仲介機(jī)構(gòu)が協(xié)力してこそ実現(xiàn)できる仕事でなければならない。市場(chǎng)參入の保護(hù)傘の下で、仲介サービスは希少な資源になり、仲介費(fèi)用が主要な上場(chǎng)コストの一つになります。企業(yè)の上場(chǎng)に必要な提攜仲介は、証券會(huì)社、會(huì)計(jì)士事務(wù)所、資産評(píng)価機(jī)関、弁護(hù)士事務(wù)所、その他のコンサルティング機(jī)関、金融広報(bào)機(jī)関などを含みます。仲介費(fèi)用の高低は協(xié)力雙方の協(xié)議の結(jié)果によって決められます。主な影響要因は目標(biāo)融資額、提攜先の規(guī)模とブランド、企業(yè)基礎(chǔ)狀況によって決められた業(yè)務(wù)の複雑さ、市場(chǎng)相場(chǎng)などです。一部の仲介費(fèi)用は成功募金に遅延してから実際に支払うことができます。

六、上場(chǎng)後の限界経営コスト費(fèi)用

上場(chǎng)は企業(yè)にブランド効果と信用アップグレードをもたらし、同時(shí)に企業(yè)に「名実共に疲れる」問(wèn)題をもたらします。例えば、人材資源のコストは企業(yè)が上場(chǎng)會(huì)社として上昇します。名聲を慕ってきた高素質(zhì)の人材が多くなりました。同時(shí)に求職者の企業(yè)給與待遇に対する要求も高くなりました。例えば、仕入れコストは企業(yè)が上場(chǎng)會(huì)社であることによって上昇します。一部のサプライヤーは企業(yè)が上場(chǎng)會(huì)社であることによって価格が高くなることがあります。したがって、一般企業(yè)の上場(chǎng)後の経営運(yùn)営コストは上場(chǎng)前より高いです。上場(chǎng)後の限界経営コストを考えると、企業(yè)の上場(chǎng)決定と発展戦略の策定に役立ちます。{pageubreak}

七、リスクコスト

企業(yè)の上場(chǎng)決定に直面する最大のリスクは、上場(chǎng)申告が最終的に審査委員會(huì)の承認(rèn)を得られないことであり、これは企業(yè)の上場(chǎng)活動(dòng)の失敗を意味する。この失敗は企業(yè)に多くの脅威をもたらす。厳格な情報(bào)開示要求により、會(huì)社の基本経営狀況が公開され、競(jìng)爭(zhēng)相手に學(xué)習(xí)の機(jī)會(huì)を與えました。また、仲介機(jī)構(gòu)も多くの企業(yè)の重要な情報(bào)を把握しており、同様に流出のリスクに直面している。上場(chǎng)業(yè)務(wù)の失敗により、改正規(guī)範(fàn)の過(guò)程で支払った稅務(wù)コスト、社會(huì)保障コスト、上場(chǎng)準(zhǔn)備費(fèi)、仲介費(fèi)用などの前期コスト支出が沈沒コストになり、短期間で補(bǔ)填できなくなりました。

引受費(fèi)用の比率が一番大きいです。

上場(chǎng)全體において、最も多くの業(yè)務(wù)を擔(dān)う証券會(huì)社が徴収する費(fèi)用は最高であると同時(shí)に、これは異なる會(huì)社の上場(chǎng)コストの最大の違いでもある。

このうち、引受費(fèi)用は主に発行時(shí)の募集金額のいくらかによって一定の割合で徴収されますが、推薦費(fèi)用はノマドに支払う署名費(fèi)です。調(diào)査をしたことがある人がいますが、10社が単獨(dú)で紹介費(fèi)用を発表した創(chuàng)業(yè)ボード會(huì)社の中で、この部分の料金の違いは大きくなく、一般的に300萬(wàn)、400萬(wàn)、500萬(wàn)の3つの基準(zhǔn)で、最も高い料金を徴収している國(guó)都証券は紅日薬業(yè)を引き受けて550萬(wàn)の推薦料を受け取りました。

違いが一番大きいのは引受費(fèi)用です。この部分の費(fèi)用は會(huì)社の上場(chǎng)コストの大きさを決めました。この部分の費(fèi)用は全體の引受発行費(fèi)用の割合も會(huì)計(jì)士事務(wù)所、弁護(hù)士、資産評(píng)価など多くの費(fèi)用の合計(jì)をはるかに上回っています。例えば、神州泰岳の売上高は1.2億円を超えると、數(shù)百萬(wàn)円のその他の費(fèi)用はほとんど無(wú)視できます。この部分の費(fèi)用は企業(yè)の交渉能力の大きさによって決められます。

ある中間証券會(huì)社のノマドは、「中央企業(yè)の上場(chǎng)は主に証券會(huì)社の政府資源によって異なり、創(chuàng)業(yè)ボード企業(yè)は一般的に民営企業(yè)であり、価格は基本的に市場(chǎng)基準(zhǔn)によって決められている。しかし、もし企業(yè)が完全に創(chuàng)業(yè)板の上場(chǎng)基準(zhǔn)に符合するならば、また自身が発売できることに対して自信があって、よくより安い証券會(huì)社を選んで、たとえいくつかの証券會(huì)社ですとしても。會(huì)議の基準(zhǔn)を過(guò)ぎてうろうろしている企業(yè)にとっては、政府関係の良い証券會(huì)社を選ぶほうがいいです。お金を少し多く出しても、企業(yè)が安全に會(huì)議を通過(guò)して承認(rèn)することができます。

また、証券監(jiān)督會(huì)の規(guī)定により、創(chuàng)業(yè)ボード企業(yè)の上場(chǎng)後も3年間の指導(dǎo)期間が必要となり、現(xiàn)在は証券會(huì)社がこれに対して毎年100萬(wàn)円の料金基準(zhǔn)を設(shè)けています。これに先立ち、ベンチャー企業(yè)の上場(chǎng)リスクが大きいため、多くの証券會(huì)社が通常のプロジェクト終了後にお金を受け取る方法を変えて、プロジェクトの進(jìn)行に従って段階的にお金を分けて徴収する方法を選択したという情報(bào)もありました。

発売前にセールスとコストを調(diào)整する。

実質(zhì)的には、上場(chǎng)とは、自分の企業(yè)を一般に売り込むことによって、會(huì)社の株式の一部を売卻する行為である。そのため、上場(chǎng)予定の靴服企業(yè)は自分自身を評(píng)価し、企業(yè)の「セールスポイント」を明確にする必要があります。例えば、業(yè)務(wù)の見通し、業(yè)界の地位、市場(chǎng)占有率、利益の素質(zhì)などです。通常の狀況では、上場(chǎng)予定の靴と服の企業(yè)は一定の競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位性を備えてこそ、投資家の注目を集めることができる。市場(chǎng)地位、マーケティングネットワーク、プロモーションルートと製品の設(shè)計(jì)、開発と生産能力などの面での優(yōu)位性を含む。例えば、一定の市場(chǎng)範(fàn)囲での販売量の第一位、企業(yè)の過(guò)去3年間の販売量の連続増加率が一定の割合に達(dá)し、企業(yè)の販売店數(shù)が一定の規(guī)模に達(dá)し、企業(yè)の管理層が一定の年限を超えた業(yè)界経験を持っているなどです。

また、企業(yè)は上場(chǎng)場(chǎng)所、タイミング、上場(chǎng)コスト（時(shí)間コストを含む）を考慮する必要があります?，F(xiàn)在、中國(guó)の靴服企業(yè)は主に大陸部のA株または香港のマザーボードを上場(chǎng)地として選んでいます。上場(chǎng)地の選択について、企業(yè)が主に考慮している要因は株式市場(chǎng)発行率、上場(chǎng)審査に必要な時(shí)間及び監(jiān)督環(huán)境などの要素がある。このうち、発行株式益率は1株當(dāng)たりの発行価格を1株當(dāng)たりの利益で割ったもので、発行株式益率が高いほど、募集できる資金が多くなります。

中國(guó)の靴の服の企業(yè)の発行の株式益率にとって、內(nèi)陸のA株はあまねく香港のマザーボードより高いです。しかし、大陸部のA株の上場(chǎng)審査に必要な時(shí)間は香港のマザーボードより長(zhǎng)く、監(jiān)督管理環(huán)境も香港より厳しいです。そのため、ますます多くの中國(guó)の靴の服の企業(yè)は香港を上場(chǎng)の場(chǎng)所として選びました。

上場(chǎng)場(chǎng)所を選ぶには、いろいろな要素が必要であり、上場(chǎng)のタイミングと一緒に考えなければなりません。上場(chǎng)タイミングの選択は、マクロ経済の周期の変化と政府の政策周期の変化によって決まる。また、企業(yè)自身の準(zhǔn)備狀況と資金需要狀況を考慮する必要がある。

企業(yè)が上場(chǎng)するには普通一年か何年かの時(shí)間が必要です。成功するかどうかは多くの外在的要素に制限されています。同時(shí)に、企業(yè)內(nèi)の問(wèn)題も上場(chǎng)に影響を與えます。過(guò)去の経験によると、中國(guó)の靴服企業(yè)は上場(chǎng)過(guò)程でよく見られる內(nèi)部問(wèn)題は、法律構(gòu)造の再編、獨(dú)立経営原則、業(yè)務(wù)の剝離、関連取引、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、稅務(wù)問(wèn)題、會(huì)計(jì)問(wèn)題及び會(huì)社管理を含む。これらの內(nèi)部問(wèn)題は大體法律問(wèn)題と財(cái)務(wù)問(wèn)題に分類されます。最近、多くの上場(chǎng)予定企業(yè)は事前に関連の法律チームと財(cái)務(wù)チームを?qū)毪?、それぞれ法律と?cái)務(wù)面で企業(yè)を整理し、規(guī)範(fàn)化し、企業(yè)が最適な上場(chǎng)時(shí)期に來(lái)ることを確保し、自身の原因で上場(chǎng)のプロセスを阻害することはない。