木曜日、

流動(dòng)性豊かな構(gòu)造は変わらない。

流動(dòng)性緩和構(gòu)造は大きな変化が発生しておらず、A株市場(chǎng)のリスクは依然として限られている。

一方、世界の流動(dòng)性は非常に豊富で、リスク資産価格の高位維持を推進(jìn)しています。

まず、アメリカは2回連続で量的に緩和した後、ねじれ操作政策をとって、長(zhǎng)期國(guó)債の利回りを著しく低くし、資金コストの上昇を抑制しました。

その後、ヨーロッパ中央銀行は長(zhǎng)期的な再融資計(jì)畫を打ち出し、銀行業(yè)の流動(dòng)性を改善し、銀行がレバレッジに行く過程で経済に対する危害を減らしました。

歐米が定量化を競(jìng)う中、アメリカは再び「無菌量緩和」を打ち出し、世界の流動(dòng)性予想を大幅に強(qiáng)化し、リスク資産の価格を強(qiáng)力に支えていく見通しです。

一方、國(guó)內(nèi)の流動(dòng)性サイクルは改善され、一般化金利水準(zhǔn)は低下した。

銀行間の貸付金利も金融機(jī)関の加重平均貸出金利も、春節(jié)後は下りの過程にある。

中央銀行の公開市場(chǎng)は連続的に純投入され、國(guó)債の予約が予想を超えており、市場(chǎng)の流動(dòng)性が明らかに改善されたことを示している。

通年で見ると、2012年の政府活動(dòng)報(bào)告書は「実體経済の資金調(diào)達(dá)コストを著実に削減する」として、政策の調(diào)整が期待され、金利水準(zhǔn)が相対的に低いまま維持されることを意味している。

また、経済の成長(zhǎng)速度が鈍化し、インフレ水準(zhǔn)が低下し、実體経済の資金需要が減少し、広義金利水準(zhǔn)のさらなる反落を推進(jìn)し、サポートする。

総合的に見ると、前者は世界的な流動(dòng)性が豊かな環(huán)境下で、経済データの改善が持続可能であることを示す十分な証拠がないが、危機(jī)処理中に埋沒したさらなるリスクを解消することは困難であるが、量子化政策は確かに資産価格の引き上げに有利である。

後者から見ると、國(guó)內(nèi)広義金利水準(zhǔn)の下落は、傾向転換を意味するものではないかもしれないが、季節(jié)的な要因理解の範(fàn)囲を超えている。

楽観的に見ると、どちらも2011年の「推定値」の幕が今年のA株市場(chǎng)で再び上演されにくいことを意味しています。

構(gòu)造的相場(chǎng)は増価に注目している。

短期的には，予想効果は徐々に弱まり，摂動(dòng)因子は増加し始めた。

第一に、貸付けが追加されました。

貸付殘高比、資本充足率及び與信限度額のコントロールなどの多重影響を受け、第一四半期の與信供給は楽観的ではない。

一方、投資信託商品などの表外業(yè)務(wù)の発展は、銀行預(yù)金殘高の伸びを引きずり、ローン殘高の上昇をさらに制約しています。

第二に、外貨の占有率は著しく反落する見込みです。

1月272億ドルの貿(mào)易黒字に対応して、2月には大幅な貿(mào)易赤字が予想されます。

また、資金流動(dòng)のモニタリングから見ると、2月に中國(guó)に流入する資金規(guī)模は一部の新興経済體國(guó)家より明らかに低い。

貿(mào)易赤字と熱いお金の減少の共通の作用の下で、2月の外貨の占有率は著しく反落して、更に中央銀行の基礎(chǔ)貨幣の投入の規(guī)模に影響します。

私たちは、どちらも

総合的に見ると、A株市場(chǎng)は依然として狹い幅の震動(dòng)構(gòu)造にあり、構(gòu)造的な相場(chǎng)はトレンド相場(chǎng)に取って代わられます。

年報(bào)、季報(bào)の相次いだ開示に伴い、次の段階の市場(chǎng)の超過収益は推計(jì)値と業(yè)績(jī)のマッチング程度によって決まる。

一方、市場(chǎng)の流動(dòng)性の変化は根本的な衝撃から評(píng)価されにくいレベルであり、再度「評(píng)価値を殺す」可能性は限られている。

一方，推定値體系は靜的ではなく動(dòng)的であり，これは収益成長(zhǎng)が動(dòng)的推定値変化をもたらし，指數(shù)區(qū)間変動(dòng)を促進(jìn)することを意味する。

構(gòu)造的な観點(diǎn)から見ると、投資家は比較的低い評(píng)価値で、収益成長(zhǎng)が安定しており、「受動(dòng)的な追加」の機(jī)會(huì)がある株に注目することを提案します。