「創(chuàng)業(yè)板再融資の具體案は初歩的に明らかになり、深セン証券取引所（深セン証券取引所）は3月10日に意見募集を完了した。間もなく創(chuàng)業(yè)板會社ができるとみられる」。証券會社の固定収益部の関係者が昨日明らかにした。

現(xiàn)在、創(chuàng)業(yè)板會社4社の私募債発行が証監(jiān)會の審査を受けているが、規(guī)則の実施が未定で、発行できていない。ヒマワリ（300111）、楽視網(wǎng)（300104）（300103）、寶利アスファルト（300135）、東方日升（300118）を含む。

同筋によると、深セン証券取引所が改正中の社債上場規(guī)則は、取引所の社債の発行を一般的に緩和している。例えば、片側(cè)掛札は信用格付けを強制しなくなり、競売プラットフォームと総合協(xié)定取引プラットフォームで両側(cè)掛札を行うだけで格付けが必要になり、社債主體の敷居を貸借対照比率の上限70%から75%に緩和する。

マザーボード、ミッドプレーンにプッシュ

深セン証券取引所はこのほど、同所の社債上場規(guī)則改正草案の意見募集を完了した。今回の意見の改定は、創(chuàng)業(yè)板上場企業(yè)が私募債を発行して再融資するためだ。現(xiàn)在の規(guī)則によると、創(chuàng)業(yè)板上場企業(yè)は権益融資（配當、方向性増発）を行うことができず、再融資の唯一の通路は非公開発行債券を通じて行われる。

いわゆる私募債は、発行者が200人以下の投資家に発行する債券です。創(chuàng)業(yè)板私募債の発行対象數(shù)は10名を超えない。

深セン証券取引所が発行した意見聴取稿によると、現(xiàn)在は創(chuàng)業(yè)板上場企業(yè)だけが私募債を発行できるが、「この方式は將來的にはマザーボードと中小ボードにも徐々に普及する」という。

上記の固定収益部によると、マザーボードと中小ボードはファイナンス権益類を採用することもできるし、社債などの債券類の方式を採用することもできる。

さらに、深セン証券取引所の陳東征理事長は「両會」によると、創(chuàng)業(yè)板再融資の審査権を深セン証券取引所に委譲することで「合意に達した」と述べた?！干睽互笤^券取引所の今回の社債上場規(guī)則改正の狀況を見ると、上場企業(yè)の再融資承認権の下放が、今後もマザーボードと中小ボードに広がるかどうかが期待できる」と述べた。ある合弁証券會社の投資部の関係者は言った。

債務(wù)の敷居部分が下がる

改正草案によると、創(chuàng)業(yè)板私募債発行は集中競売システムで片側(cè)掛札取引を行うことができ、同時に総合協(xié)定取引プラットフォームで両側(cè)掛札を行うこともできる。

現(xiàn)行の規(guī)則によると、二辺掛札、片側(cè)掛札を行うには、信用格付けが必要である。また、二國間上場債券の信用格付けはAA級以上に達している。一方、改正後の規(guī)則では、片側(cè)掛札は信用格付けを強制しないことが要求されている。

信用格付けの緩和に加え、財務(wù)指標の面でも敷居を下げた。

深セン証券取引所の改訂文書によると、元の規(guī)則の「債券発行前、発行者の直近期末の貸借対照率は70%を超えず、集合形式で債券を発行した場合、すべての発行者の加重平均貸借対照率は70%を超えない」とし、さらに5ポイント上昇し、75%となった。深セン証券取引所によると、これは同所の「多層資本市場には規(guī)模の大きいブルーチップ企業(yè)もあれば、規(guī)模の小さい中小企業(yè)もある」ことを考慮したためだという。

しかし、いくつかの債務(wù)の敷居指標を緩和すると同時に、改正稿は新たに純資産の財務(wù)指標を追加する予定である--具體的な初期基準は発行者の最近期末の純資産が5億元を下回らないことである。

統(tǒng)計によると、2011年の年報を発表した深市の上場企業(yè)250社、上場企業(yè)の85%が5億元以上の純資産を保有している。深市の上場企業(yè)はわずか5%未満で、純資産負債率は75%以上だった。

証券會社の九諫「債務(wù)市場」の當たり年

長年、主要參加者が商業(yè)銀行である銀行間債券市場に比べて、片隅にある取引所の債務(wù)市場は非常に弱かった。データによると、2011年の年間銀行間市場の新規(guī)債券発行數(shù)は1604件だったが、深滬証券取引所の発行數(shù)はそれぞれ101件と237件だった。

証券監(jiān)督管理機構(gòu)監(jiān)督管理部は最近の証券會社調(diào)査の狀況を総合して、取引所債券市場の発展に対して9つの提案を提出した。

提案には、社債の発行管理を現(xiàn)在の承認制から登録制へ転換すること、信託計畫による取引所口座開設(shè)の制限を撤廃し、銀行財テク製品の資金を取引所債務(wù)市場に誘致する、高収益?zhèn)胜嗓涡卵u品を発売する、金利スワップなどの派生商品を発売する、債券指數(shù)基金を発行する、取引所の債務(wù)市場の単筆申告の上限を増やす、「見積+競売」混合取引制度を確立する、統(tǒng)一取引所市場の債券登記決済制度、債券の引受、取引を証券會社の評価指標に組み入れるなど、さまざまな方法を採用し、証券會社が取引所の債務(wù)市場に積極的に參加することを奨勵する。