証券監(jiān)督委員會の呉利軍助理は先月、「銀行の投資計畫をより多く第二級市場に向けて長期投資と価値投資を行うよう誘導(dǎo)する」と述べ、株式市場で波紋を呼んだ。

これに対して、全國政治協(xié)商會議委員、銀監(jiān)會の閻慶民助理は「両會」期間中に、銀監(jiān)會は統(tǒng)一的に研究を行う必要があり、資本市場に入る資金に対しては相応の比率制限と制度制限を設(shè)定し、リスクをコントロールする必要があると表明しました。

SFCの関係者は、近いうちに商業(yè)銀行と一緒にいると述べた。

この問題は短期的には成行しにくいです。肝心なのは銀行の資産管理業(yè)務(wù)の全體的な位置づけはまだ明確ではなく、今でもまだ銀行の資産管理業(yè)務(wù)に対するシステム的な制度設(shè)計がありません。

銀行の資産管理部は受託者として働くかどうか、経済紛爭に觸れると、被告人として誰がいいのか、これらの基本的な問題はまだ明らかにされていません。

銀行監(jiān)會の革新部はこれまで銀行の投資信託商品の全體的な制度建設(shè)の枠組みについて議論してきました。各銀行はどのように銀行の個人銀行の取引先、法人の取引先に対する財産管理を規(guī)範化するかを含めて議論に參加しています。

商業(yè)銀行は市場への公平な參入を長年アピールしてきた。

ファンド、証券會社、保険會社、信託、第三者の投資信託と比べて、銀行の投資信託商品は銀行間市場でしか取引できません。取引所市場は銀行の投資信託に対して開放されていません。一部の銀行の投資信託資金だけが「一対多」及び既存の信託口座を通じて株式市場に進出しています。

「監(jiān)督管理部門は資産管理制度のトップレベルの設(shè)計を推進し、國家レベルの統(tǒng)一された『資産管理法』を設(shè)立し、基金、保険、証券と銀行の資産管理に大法の下で規(guī)則正しい経営を行い、等級保持カードを?qū)g行し、公平競爭を促進し、國際資産管理業(yè)務(wù)の科學モデルの設(shè)計によって、本格的に中國資産管理業(yè)界全體の健全な持続発展を推進することができる。

工商銀行本店の資産管理部副社長の馬続田氏は、財新記者の取材に対し、こう述べた。

株式市場に入りにくい

証券監(jiān)督會と商業(yè)銀行は投資信託、証券會社の投資信託商品は銀行を通じて販売されていますが、銀監(jiān)會の関係者は、銀行は主に商品を販売するルートの役割だと考えています。

しかし、複數(shù)の市場関係者は、銀行の投資信託商品だけが株式、債券、金と外國為替市場など複數(shù)の市場にまたがって投資配置を行うことができ、監(jiān)督管理部門はこの道をふさぐべきではないと考えています。

行政規(guī)制の結(jié)果は製品同質(zhì)化です」と述べた。

海外大手銀行の資産管理規(guī)模は表の資産規(guī)模と比べて1対1で、工商銀行の表の業(yè)務(wù)規(guī)模は13兆元で、資産管理の殘高も13兆元に達するべきです。

「

彼は、資産管理業(yè)務(wù)は分業(yè)経営の範疇に屬するのではないかという多くの新しい問題が存在していますが、分業(yè)経営管理の枠組みの下で、銀行やその他の機関は資産管理ができなくなりましたか？彼は、資産管理業(yè)務(wù)はある種の機関の特許ではなく、各種の合格金融機関はすべて資産管理業(yè)務(wù)を展開することができます。

前世紀90年代以降、歐米市場における各種の資産管理參加者、投資管理者は、同じ基本法の下で徐々に標準モードの資産管理を行ってきた。

例えば1999年のアメリカの「金融サービス業(yè)現(xiàn)代化法案」です。

馬続田氏は、全國人民代表大會立法の観點から、銀行の投資信託主體の投資地位を明確に定義し、銀行の投資信託の標準業(yè)務(wù)パターンを統(tǒng)一すると提案している。

統(tǒng)一的な監(jiān)督管理基準、情報開示、リスク評価システム、顧客の評価システムなどは、市場の安全、効果的な運行に有利である。

管理層に近い上級者は、香港と海外は資産管理業(yè)務(wù)の管理方式が先進で、機構(gòu)は資格審査と登録を?qū)g行し、製品は登録を?qū)g行しています。これらのモデルは國內(nèi)資産管理業(yè)務(wù)の発展に參考になります。

中國社會科學院の李揚副院長は、銀行の資産管理業(yè)を発展させる意味は、これによって中國銀行の業(yè)務(wù)構(gòu)造の転換と機関投資家の発展を推進するだけではなく、更に投資信託業(yè)の発展を通じて中國の金融システムを推進し、過去の銀行主導(dǎo)と生産者指向型から市場主導(dǎo)と消費者指向型への完全な転換にあると考えています。

強力な成長

2011年末、銀行の投資信託商品の殘高は4萬元（2009年末、2010年末、銀行の投資信託商品の殘高はそれぞれ約1.7兆元、2.8兆元）に急増しました。同期には、信託資産管理規(guī)模も約4.4兆元に増加し、証券業(yè)の4.6兆元の総資産に接近しています。

2011年の公募基金の全業(yè)界の損失、証券會社の資本管理業(yè)務(wù)の業(yè)績は慘憺たるものであり、銀行の投資信託業(yè)務(wù)は相対的にリスクが低く、収益が堅実である。

工商行為例では、2011年に工商銀行の投資信託業(yè)務(wù)は100億元以上の利益を?qū)g現(xiàn)し、お客様のために300億元以上の利益を?qū)g現(xiàn)します。

現(xiàn)在、百近くの銀行は銀行の投資信託商品の市場の発売大軍に參與して、城の商店と農(nóng)業(yè)の商店を含みます。

銀行の投資信託商品は毎月の販売臺數(shù)は少なくとも1500元以上で、2011年の募集資金規(guī)模は累計で約16兆元になりました。販売數(shù)量と募金規(guī)模は他の同類製品の合計をはるかに超えています。

2011年に持続的なマクロコントロール、信用収縮、商業(yè)銀行の預(yù)金は赤い線の圧力よりも、銀行の投資信託商品の需要が膨張する原因の一つです。

業(yè)界は信託商品とともに「影の銀行」との疑いを強めている。

これに対して、前述の銀監(jiān)會関係者は財新記者に対し、中國の投資信託市場の商品は海外の「影銀行」とは根本的に違っていると分析しました。

後者は監(jiān)督管理、高いレバレッジ、體格が巨大で、系統(tǒng)的なリスク、製品が複雑で、監(jiān)督管理の裁定などの問題がありますが、中國の投資信託商品は銀行の投資信託商品に関わらず、監(jiān)督管理の範囲內(nèi)にあります。しかも構(gòu)造は比較的簡単で、透明で、レバレッジ率は低くて、全體の金融市場と比べては大きくないです。

投資信託市場の急速な発展と同時に、多くの論爭も存在しています。例えば、大量の超短期投資商品に存在する高利収受、非真実性投資、銀行內(nèi)部収益移転などの問題があります。

普益財産が提供したデータによると、2011年の銀行の投資信託商品の発行數(shù)と発行規(guī)模は2010年の上昇幅と比べてそれぞれ71%と134%で、このような大幅な成長規(guī)模は通年の高周波発行の短期商品と関連している。

このような製品は最初に大規(guī)模な投資信託資金の優(yōu)位性を備えた大手銀行によって開始され、複數(shù)の投資信託商品の募集資金を集中的に管理し、運営しています。

しかし、このような「資金プール」類の投資信託は複數(shù)の投資信託商品と同時に複數(shù)の資産に対応しており、一つ一つの対応ができず、単一の投資信託計畫のコスト測定が困難で、リスクコントロールできないなどの問題を引き起こしています。一部の銀行は転動発行、動態(tài)管理及び情報の透明度が低いなどの特徴により、當該種類の投資信託商品の収益を高くしています。

レギュレータ政策の高圧下で、2011年の與信類の投資信託商品は大幅に減少しましたが、9割を超える與信類の商品は明確なリスクコントロール措置を提供していません。10%未満の製品だけが保証、資産の買い戻しなどの形で製品の運行中のリスクをコントロールしています。

「資産プール」を整理する

「資産プール」モードは現(xiàn)在中國商業(yè)銀行の主流である資産管理モデルですが、大手銀行と中小銀行のやり方には大きな違いがあります。大銀行の間にも違いがあります。

「資産プール」のモデルは最初は大手銀行によって設(shè)立されました。2010年下半期の信用収縮以來、各銀行は預(yù)金戦爭を展開しています。銀行の資産管理商品間の「価格戦」はますます激しくなり、多くの中小銀行は競爭力の高い流動性、高収益の投資信託商品を即時に出せなくなり、預(yù)金の流出が深刻です。

取引先を殘し、中間業(yè)務(wù)の収入を増やすため、彼らも大手銀行に従って「資産プール」を作り始めました。

資産規(guī)模の伸びが制限され、流動性の需要が増加している場合、各商業(yè)銀行は債券、ローン、手形などを投資信託商品にパッケージ化し、表の資産を圧縮して業(yè)務(wù)発展空間と流動性サポートを取得し、発行と期限をまとめて月末の預(yù)金比審査時の「資産プール」投資信託商品を商業(yè)銀行の預(yù)金吸引具と資産負債調(diào)整ツールに変化させている。

2011年10月銀監(jiān)會は以下のように各銀行に「資産池」の整理を要求し、銀行の「資金プール―資産プール」モードから規(guī)範的な正味価値型投資グループへの転換を促し、複數(shù)の投資信託商品を複數(shù)の資産に対応させ、単一の投資信託商品に対応する?yún)g一の資産に転向させ、単一の投資信託商品の単獨精算を?qū)g現(xiàn)する。

この要求は中小銀行に対して最も衝撃的です。

ある株式會社の銀行関係者によると、中小銀行はここ2年ほど「資産プール」のモードに追隨したばかりで、資金プールのモデルを一番早く打ち出した大手銀行は革新能力、人材備蓄、ITシステムの実力は中小銀行より強く、転換パターンは比較的容易である。

工商銀行は5年前にすでに「資産池」のモードを放棄し、各製品を単獨で管理し、獨立して計算し、國際的に通用する投資ポートフォリオ資産管理モデルの転換を?qū)g現(xiàn)しました。

このモデルを初歩的に確立できる商業(yè)銀行はまだ數(shù)えるほどしかない。

馬続田氏は2007年から2008年にかけて新株が流行し、2008年と2009年には銀行の投資信託商品が債券と信託を中心としており、現(xiàn)在は銀信の提攜が制限されており、主に債券とプロジェクト投資です。

しかし、銀行の投資信託商品の業(yè)務(wù)パターンの変動が大きすぎて、持続可能な発展には非常に不利です。

國際経験から見ると、純価値型、配當型の組み合わせ投資管理モデルは資産管理業(yè)務(wù)の主な発展方向であるべきで、一つの製品はファンドのように単獨で管理し、投資を組み合わせ、公正価格を設(shè)定し、一連の流動性指標、長期指標、信用保険指標が投資を規(guī)範化させる。

どのようにおかゆの“資産の池”のモードを免れますかと言って、馬続田は、いくつか銀行は業(yè)務(wù)システムとリスクの管理システムの開発が追いつけないため、池のモードをつくって、しかしこれは持続的ではありませんて、専門の管理システムを開発しなければならなくて、前と中のバックグランドの分離を含みます。

馬続田氏によると、工商銀行は2007年から2000以上の製品をシステムで管理しており、各製品にはリスクパラメータがあり、異なる指標があり、例えば流動性指標、長期指標が利率リスク、信用リスクコントロール、単獨投資品の比率上限などをコントロールしている。

このシステムは第五世代にアップグレードされました。大量の資金が必要です。今までのところ、工商銀行は毎年數(shù)億元を投入しています。

今一部の銀行はまだ第一世代システムの前期開発段階にあります。一部の銀行はまだマニュアルで臺帳に記入しています。システムがないので、別々に計算することができません。

彼は國際通行の経験を參考にして、銀行の資産管理には業(yè)務(wù)の參入許可が必要で、等級別にカードを持ち、分類管理を?qū)g行すると提案しました。

例えば、全面的な能力を持つ大手銀行は全免許の資産管理者、つまり債権、持分、持分類の製品を含み、これらの銀行の運営モデル、風控能力、情報開示、人材チーム、ITシステムがすべて良いレベルに達することができます。これは最高レベルのブランドです。

業(yè)界関係者は、ほとんどが

心配を設(shè)定

2011年中に、銀監(jiān)會は以下のような問題に対して、それぞれの対応策を打ち出しました。

2011年6月末、銀行監(jiān)會は國內(nèi)の主要商業(yè)銀行を招集して、投資信託を避けて、信用権類の投資信託業(yè)務(wù)を展開し、クレジット資産譲渡業(yè)務(wù)の範囲を縮小し、商業(yè)銀行が彼の銀行または銀行の投資信託商品を購入するなどの違法行為を行い、詳細な禁止規(guī)定を作り出しました。

このような狀況では、投資資金の投資範囲が大幅に縮小され、債券や通貨市場の製品は投資の安全性、低リスクの特徴で、発行の主力となり、年間の発行部數(shù)は5割を超えています。

ある業(yè)界関係者によると、通貨市場のような製品の投資プロセスは比較的簡単で、リスクコントロールがはっきりしていて、取引相手の信用リスクが小さいので、銀行の內(nèi)部リスクも比較的小さいです。そのため、銀行の投資資金は債券と貨幣市場に多く投資します。クレジットの引き締めの環(huán)境下で、市場資金が不足しているため、債券と貨幣市場の収益率が高くなり、投資株式市場の収益より高いため、2011年に人気があります。

ある業(yè)界関係者によると、ポートフォリオ投資の製品の圧倒的多數(shù)は非擔保フローティング収益型で、その資金は多様化し、一部の資金は債券と貨幣市場などの穏健な市場に投資して、投資家の基礎(chǔ)収益を保障します。一部の資金は基金、株権、クレジット資産、手形資産、商品などの高リスク資産に投資して、超過収益を追求します。

市場関係者によると、2012年の金融政策に緩和の兆しが現(xiàn)れたら、貨幣市場類、ポートフォリオ投資類などを含む固定収益タイプの投資信託商品の発行収益率は全體的に下りの傾向が現(xiàn)れ、同時に超短期商品、クレジット類と手形資産類の投資信託商品が抑制された後、これらの製品は固定収益タイプの製品の中で収益率が高いため、発行商品の全體収益率も大幅に下がるという。

中國社會科學院金融所投資信託センター研究員の王伯英さんは、「堅実な商業(yè)銀行の組み合わせ製品の中のクレジット資産の配置比率は約10%で、一部の相対的に急進的な商業(yè)銀行は60%から70%に達するかもしれない」と語った。

これらの與信資産は、新規(guī)融資や預(yù)金ローンのため、一部は不動産関連のローンであり、2008年の金融危機後の地方政府の融資プラットフォームからの融資もかなりあります。

彼は「資産プール」內(nèi)にこれらのクレジット資産を配置することで、資産プール類の投資信託商品の収益を確実に向上させ、同時に大きなリスクを含んでいます。一旦基礎(chǔ)投資分野に違約問題が発生したら、全體の「資産プール」類の投資信託商品の資金チェーンが破斷され、深刻な支払超過問題が発生する可能性があります。

前述の東方アセットマネジメント會社の人によると、香港では、大衆(zhòng)向けの投資信託商品は主に構(gòu)造的な組み合わせの標準金融商品に投資し、不動産會社の株式や債券を含む。

管理部門は情報開示に対して、高正味価値層や法人投資家向けの製品要求が少ない。

「海外の投資信託市場は、金融政策、金利変動の2大市場リスク要因に直面している。

中國は主に単一項目の信用リスクを考慮しています?！?/p>

Misys財資市場の中國販売総監(jiān)は勘弁してくださいと言いました。

このような投資信託産業(yè)の発展初期において、個人化された投資信託商品は共同基金を超える現(xiàn)象で、他の國とは反対です。

王増武さんはアメリカを例にして、ファンドの大発展後に個人投資信託の段階に入りました。ヘッジファンドの十數(shù)年の大発展のようです。

中國の投資信託市場が標準化された基金資産管理の時代を越えて直接銀行、信託商品を主とする個人化投資信託の段階に入る理由は、資本市場の未発達が標準化された製品の発展を制限し、個性化された投資信託商品の早期到來も、監(jiān)督管理部門に挑戦をもたらしたことにあります。

「海外のほとんどの製品は予想?yún)б媛胜胜ぁ?/p>

國內(nèi)の銀行の投資信託商品は予定通りに収益が出せない場合、どうすればいいですか？銀行の投資信託商品の情報開示とファンドの正味価値による情報開示も違っています。例えば投資の標的は不動産で、毎日正味価値を公表できません。國外の資産管理は信託概念です。中國の銀行の投資信託商品は獨立した財産権と破産隔離メカニズムを持っていますか？全體的な位置づけと上位法に欠けています。

銀監(jiān)會関係者はこれに対して強調(diào)した。