2012年は、アメリカのアパレルにとって、依然として試練の年だった。

短期的に返済しなければならない巨額の金と、在庫の高い企業(yè)は、米國のアパレルの受け入れ能力を試している。

　　短期債務(wù)36億元

記者によると、3月8日アメリカ服短期融資の引換が完了したばかりで、元本利息の金額も合わせて5億2600萬元に達(dá)した。また、4月28日には、米邦アパレルが3月8日の両替と同等の短期融資を再両替する。

米邦アパレルの公告によると、この2つの短期融資債券はいずれも2011年に発行され、融資額は10億元で、當(dāng)期金利はそれぞれ5.2%、5.28%だった。つまり、3月、4月のわずか2カ月間で、米邦アパレルは11億元近くの資金を支払わなければならない。

これに対応するのは、米邦アパレルの負(fù)債が高止まりしていることだ。米邦アパレルの2011年3季報(bào)によると、2011年第3四半期現(xiàn)在、同社の負(fù)債は合計(jì)54億7200萬元で、前年同期比12%増加し、負(fù)債額は過去最高水準(zhǔn)を記録した。

負(fù)債額の高止まりを背景に、米邦アパレルの融資構(gòu)造が業(yè)界関係者をさらに心配させている。

金融機(jī)関の関係者によると、米州のアパレルの高額な負(fù)債のうち、短期債務(wù)は36億元に達(dá)し、総債務(wù)の97.31%を占めている。短期融資は米州のアパレル融資の主な方式となっている。

米邦アパレルは短期融資債券を発行する際、銀行の與信額は計(jì)43億5000萬元で、うち未使用與信額は18億9100萬元だったことを明らかにした。

これについて、業(yè)界アナリストは、長期融資に比べて短期融資に必要な利息が低く、キャリアの財(cái)務(wù)コストを下げることができるが、米邦アパレルにとって、このように高い短期債務(wù)は資金の緊張を緩和することができないだけでなく、絶えない短期債務(wù)の満期によって短期的な資金繰りの圧力を高める可能性があるとみている。

中金會(huì)社の許燕アナリストによると、同社の2011年中報(bào)によると、32億元の借入金のうち、信用借入金は22億元に達(dá)し、約2/3を占めている。この割合は民間企業(yè)の中で明らかに高い。全體的に言えば、米邦のアパレルは過多な債務(wù)が短期に集中しているため、回転圧力は確かに大きい。

「短期的な問題が解決されないことは、長期的な潛在的な危険性をもたらすに違いない。まして財(cái)務(wù)コストは低くない」。上記の金融機(jī)関関係者によると。

米邦アパレルが最新発表した財(cái)務(wù)データによると、2011年以降、米邦アパレルの利息支出は絶えないぞうか、利息支出は全體的に純利益総額の3割強(qiáng)を占めている。

「これは3元稼ぐごとに1元が利息を支払うことになる」國投信託有限會(huì)社の製品設(shè)計(jì)マネージャー劉オプ氏は記者に語った。2011年の金利支出の大幅な増加は、金融引き締めと密接に関連している。

2011年には政府が不動(dòng)産規(guī)制のために緊縮的な金融政策を?qū)g施し、銀行貸出コストも大幅に上昇した。この場合、企業(yè)の融資コストと貸付コストが上昇し、金利支出が大幅に増加するのは不思議ではない。

一方、米邦アパレルの高在庫問題は、その資金繰りにさらに圧力をかけているようだ。

　　過シーズン製品の在庫は15億元に達(dá)した

最近、「美邦アパレルと凡客誠品の在庫量が大きく、平湖の工場倉庫では基本的に爆倉している」という微博は、もともと美邦アパレルの高速拡張に対する疑問をますます強(qiáng)くしている。記者によると、いわゆる「爆倉」の噂はまだ証明する必要があるが、その在庫圧力が大きい事実はすでに米邦アパレルが2012年に乗り越えなければならない「最初のハードル」となっている。

米邦服飾三季報(bào)によると、2011年9月30日現(xiàn)在、同社の総流動(dòng)資産は計(jì)60.18億元で、そのうち棚卸資産は29.82億元に達(dá)し、49.55%を占め、年初の棚卸資産殘高の総流動(dòng)資産に占める割合は45.3%から5ポイント近く上昇し、過去最高を更新した。

しかし、さらに注目されているのは、米邦アパレルが2008年に発売されて以來、在庫が年々増加していることだ。その中で2010年9月30日から2011年9月30日まで、在庫の上昇速度は最も速く、前年同期比11.9億元増加した。

これについて、投資グループのバングアナリストは分析の中で、棚卸資産の殘高と棚卸資産の流動(dòng)資産に占める割合の上昇は、そのキャッシュフローの回転に深刻な影響を及ぼしていると考えている。一方、米邦のアパレル在庫量が増加した根本的な原因は、市場予想が楽観的すぎて、同業(yè)界の優(yōu)れた企業(yè)チャネルモデルの學(xué)習(xí)が未熟であることだ。同期に発売された新製品の數(shù)が少なく、単品生産量が大きいため、季節(jié)を過ぎた在庫量の滯積が生じた。

これまでの申銀萬國証券が発表した報(bào)告書によると、美邦服飾の2011年末の在庫は25億6000萬元に達(dá)し、そのうち15億元を超える貨物は季節(jié)商品で、これはすでに美邦の同年の営業(yè)利益を上回っている。

「経済大環(huán)境の不況で、多くのアパレル企業(yè)が高在庫に悩まされており、複數(shù)のブランドのアパレルは昨年、中國で売上高のマイナス成長現(xiàn)象が発生し、生産量は上昇しているが販売量は低下している。そのため、米邦のアパレルは異例ではない。しかし、高在庫の取り扱いが不注意であれば、より大きな資金危機(jī)に直面するだろう」。有名になりたくないアパレル業(yè)界のアナリストが記者に語った。

では、アメリカにとって、どのように解決するか高在庫、またどのくらいの時(shí)間で解決するのでしょうか。

「今のところ、いい方法はない」今日投資したアナリストによると、棚卸資産の回転率は四半期ごとに改善されたが、棚卸資産の絶対金額は依然として高く、その中で2011年春夏期と以前の過シーズン製品は約15億元で、2012年も割引による在庫整理に直面しているため、2012年の粗利益率に悪影響を與える可能性があるという。

記者の観察によると、米邦アパレルの2011年第3四半期の経営性キャッシュフローは前年に比べて一定の回復(fù)があり、純流出から純流入に転じたが、貸借対照表の変化から見ると、この好転の原因は主に前払金の減少と未納稅金の増加にある可能性がある。これと同時(shí)に、2010年と2011年の第3四半期の合計(jì)を見ると、全體としては大幅な純流出の狀態(tài)が続いている。