業(yè)界シャッフルまたは加速

4月1日、証券監(jiān)會「新株発行體制改革の一層の深化に関する指導意見（意見募集稿）」（以下「意見」）を発表する?！敢庖姟工现鳏饲閳螭伍_示を強化し、引合範囲と販売比率を調(diào)整し、発行価格に対する監(jiān)督?管理を強化し、新上場會社の流通株數(shù)を増加させ、炒新を抑制し、不適切な行為に対する処罰力を増大させるなどの多方面から著手し、引き続き新株の発行を深化させる。體制改革。このような動きが出てくると、PE業(yè)界の話題を呼んでいる。

上海東方匯富創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)董事総経理張彬は、「意見」の登場はPE業(yè)界に対する影響が深遠で、或いはPE業(yè)界のシャッフルプロセスを加速すると述べました?！敢庖姟工瑢g施されると、PE業(yè)界の構(gòu)造が書き換えられる?，F(xiàn)在、一部の一級市場投資の価格は非常に高く、現(xiàn)在のIPOの約30倍の株式益率で発行しても利益がありますが、20倍以下になると、一部の「裸泳」の従業(yè)員は淘汰されます。

この観點は上海正厚投資管理有限公司のパートナーの王維漢さんにも認められています。彼は「意見」の関連措置が本格的に実施された後、資本市場全體にシステム的な影響を及ぼし、段階的に一級市場の「三高」の下振れを誘導する見込みだと述べました。長期的に見れば、有限パートナー（LP）がPEに參加する時、より理性的に、一般パートナー（GP）の投資プロジェクトをより専門化するように案內(nèi)します。今後のLPの注目點は、資金規(guī)模や投資數(shù)量から投資収益率などGP専門技能に関する指標にも転じる。

　　預金発行は収益を有効にロックします。

新プランはある程度は一級市場の見返り率を狹めることになりますが、業(yè)界関係者によると、「意見」の発表はある程度「扉を閉めて、同時に窓を開けてください」ということです。

「意見」では、「初公開で発行する。新株古い株の一部をネット下の投資家に譲渡することを推進し、新上場企業(yè)の流通可能株數(shù)を増やす。持株満期3年の株主は一部の持株をネット下投資家に譲渡することができる。

ある上場証券會社が直接投資した投資マネージャーによると、預金発行を?qū)g施すれば、発行価格で収益を確定するため、PE機関は事前に有効な利潤をロックすることが期待され、株式上場後の第二級市場の変動に影響されない。また、ロック期間の設定はPE機関の秩序的な退出にも寄與し、二次市場の激しい変動を引き起こすことはない。

深創(chuàng)投資のある投資マネージャーは、在庫を再起動して発行し、古い株をロックする方式に変えて、PE機関に利益を事前にロックさせることができると述べました。一方、第二級市場が下落した時、最新の株価は発行価格より低い時、二級市場で會社の株を買い戻すことができます。

ルートを退出するには早急にイノベーションが必要である。

新しいルール體系の下で、中國はPE世界はどこに行くべきですか？

ベテランのクリエーターは、今後中國PEはルートを退出する考慮において、あるいは理性的に回帰すると指摘しています。國際慣例から見れば、有名な投資機構(gòu)は黒石、凱雷などの主な業(yè)務を兼ねて設立されました。IPOはその多くのプロジェクトの運営方式の一つで、全部ルートから退出するわけではありません。今後しばらくの間、産業(yè)統(tǒng)合を主とする合併買収に立腳することがより望ましい。

王維漢氏は、會社は二次買収を期待していると述べた。PE投資ノードの前の推移、ルート単一及び上場會社の評価中樞の低下に伴い、二次買収はPE投資プロジェクトから買収に値するプロジェクトを選別して投資することで、會社の將來の重要な注目點となります。