すべての服屋は自分の勢力範(fàn)囲のために「馬輪地」を走っているようです。森馬服飾（002503、終値は27.66元）も例外ではないです。昨日、森馬服飾が発表した公告によると、會(huì)社は1556億元の募集資金で浙江華人実業(yè)発展有限公司（以下華人実業(yè)と略稱する）の100%の株式を持って、相応の債務(wù)を引き継いで、取引が完了したら、浙江省杭州市上城區(qū)延安路236號(hào)、建築面積は2637.77平方メートルの家屋所有権と土地使用権を取得する予定です。

森馬服飾はこの取引戦略の意義が大きいと思いますが、記者は會(huì)社が購入した資産は実は額面の純資産が-8995.69萬元で、評(píng)価値は4933.18萬元で、1.56億元の最終出資は評(píng)価値の3.16倍に相當(dāng)します。

　　會(huì)社の純資産を買収するつもりです。8996萬元です。

森馬服飾の公告によると、華人実業(yè)1999年に設(shè)立され、登録資本金は3000萬元で、2012年2月29日までに、華人実業(yè)の総資産は1720.4萬元で、総負(fù)債は10716.1萬元で、純資産は8995.69萬元で、以前華人実業(yè)は輸出入業(yè)務(wù)に従事していました?，F(xiàn)在運(yùn)営を停止しています。

この資産に対して、北京中企業(yè)華資産評(píng)価有限責(zé)任公司が発行した評(píng)価報(bào)告書によると、市場法を採用して華人実業(yè)投資性不動(dòng)産を評(píng)価した後、プレミアム839.57%を基礎(chǔ)に、華人実業(yè)の純資産評(píng)価値は4933.18萬元となる。

しかし、驚くべきことに、華人実業(yè)の評(píng)価値は森馬服飾において、明らかに「安すぎる」ということです。森馬服飾が最終的に決めた出資額は1.56億元で、評(píng)価値の3.16倍に相當(dāng)します。森馬服飾の話によると、この取引は債務(wù)引受式の買収で、1.56億元は4900萬元の持分譲渡価格と承継した負(fù)債を含む。データから見ると、1.07億元は前述の評(píng)価報(bào)告書の負(fù)債と一致しているが、4900萬元の株式譲渡の価格はどこから來たのか、4933.18萬元の評(píng)価値と何の関係があるのか、森馬服飾は何の説明もない。

森馬服飾董事秘辦は名前を明かさない従業(yè)員に対し、取引価格は雙方が協(xié)議して確定したもので、4933.18萬元のこの評(píng)価値は取引価格の參考価格だけで、上記の評(píng)価値に従って実行するとは限りません。これまで募集していたプロジェクトの中にも、浙江杭州で2500平方メートルの旗艦店を開く計(jì)畫がありました。その標(biāo)的は華人実業(yè)ではありませんでしたが、華人実業(yè)傘下の店舗の地理的位置などがより良いことが分かりました。

「華人実業(yè)の投資性不動(dòng)産の評(píng)価値は1587.92萬元で、1.56億元とはあまり変わらないと感じています。1.56億元は花旗銀行（華人実業(yè)債務(wù)者の一人）の信託口座の中に入れてもいいです?；ㄆ旆矫妞日{(diào)整しました。」

弁護(hù)士の張遠(yuǎn)忠さんによると、會(huì)社の最終出資は評(píng)価値より3倍高くなります。雙方の協(xié)議の結(jié)果ですが、法律的には問題ないですが、上場會(huì)社として、すべての株主に公平かつ合理的にできるかどうかは、この取引株主が受け入れるかどうかは株主総會(huì)の投票を見る必要があります。

　これは、6月12日に株主総會(huì)の審議期間が設(shè)定されているという。

譲渡前後の流動(dòng)資産の格差が大きい

記者はまた、詳細(xì)については、華人実業(yè)は2011年にもまだ運(yùn)営されていますが、2012年からは、その運(yùn)営が滯りました。華人実業(yè)に対する評(píng)価報(bào)告書によると、「2012年から、企業(yè)は貿(mào)易経営を減少させ、2012年2月から完全に停止した」としているが、華人実業(yè)の主要資産である投資性不動(dòng)産は、現(xiàn)在は「賃貸用」として使われている。

本來、営業(yè)停止はいいですが、華人実業(yè)の資産データから見ると、2011年末の貨幣資金は4597.02萬元で、合計(jì)未収金は5177.13萬元で、合計(jì)流動(dòng)資産は10168.56萬元です。しかし、2012年2月29日までに、華人実業(yè)の貨幣資金は34.38萬元で、合計(jì)で12.82萬元で、流動(dòng)資産は47.2萬元で、2011年末の0.46%だけです。データの格差が大きいという分析者の間では、資産の移転を前倒しした印象を與える可能性があるという。

これに対して、上記のスタッフは、森馬服は2月末を基準(zhǔn)に取引価格を交渉していますが、前の會(huì)社の狀況はよく分かりません。

張遠(yuǎn)忠氏によると、華人実業(yè)は上場會(huì)社ではないので、資産面の狀況はいくつかのデータから簡単に判定できるわけではない。民間企業(yè)はいくつかの手法で株主の配當(dāng)や減資などを行い、資産移転をしても何も言いにくいという。資産評(píng)価の基準(zhǔn)日は2月末ですので、この現(xiàn)象は上場會(huì)社別に影響はありません。