昨年同期に比べ、2012年第4四半期の靴の注文額は前年同期比2桁の下落幅が見込まれ、衣料品の注文額も20%を超えて減少した。

業(yè)績早期警戒報告が発表された後、李寧株価は2日間連続で下落した。機(jī)構(gòu)も會社の株価を見て、次から次へと格付けを下げます。

その原因を追求して、業(yè)界の「構(gòu)造性」飽和と大きな関連があります。李寧會社は2010年末に在庫の整理を始めましたが、內(nèi)部管理と執(zhí)行力など多くの原因で、莫大な財(cái)力と精力を費(fèi)やしましたが、効果が遅くなりました。

機(jī)関が続々と格付けを引き下げた。

6月11日夜、李寧は業(yè)績警告公告を発表しました。昨年同期と比べて、2012年第4四半期の靴の注文金額は同2桁の下落幅があり、服裝商品の注文金額も20%を超えて減少する見込みです。

発表によると、2012年通期の注文會は今までに完成しました。李寧年間新製品注文會の注文金額は前年同期と比べても桁數(shù)の下落があります。

また、李寧グループは6月11日に中國プロバスケットボールリーグの裝備スポンサーになるための提攜覚書を締結(jié)し、2012/2013から2016/2017までの5シーズンをカバーする。

公告によると、CBAの協(xié)賛契約金額と期限の影響で、李寧グループのブランドマーケティング及び普及費(fèi)用は大幅に増加し、Lotto特許業(yè)務(wù)の無形資産の減損、転換社債の支払利息などの影響を受けて、グループは2012年上半期及び2012年通期の稅引き前利益及び株主の配當(dāng)は2011年度同期より大幅に減少すると予想されている。

業(yè)績警戒報が発表された後、李寧株価は2日間連続で下落した。

また、米銀メリルリンチによると、李寧2012、2013年の収益水準(zhǔn)はそれぞれ36%、37%減少する見込みで、
予測會社の2012-2013年の株式益率は11.5倍で、今後12ヶ月の収益水準(zhǔn)はまだ好転していないと予想しています。収入が低いため、全業(yè)界は在庫を持っています。広告と支出もアップしています。美銀美林は李寧の目標(biāo)価格を8.8香港元から47%から4.7香港元に引き下げて、等級は「中性」から「走力大市」に下げます。

モルガン?チェースは李寧の2012年の経常利益率を10%引き下げ、在庫問題と大幅な割引に伴い、スポーツウェア部門は依然として困難に直面していると考えています。このため李寧の「減持」格付けを維持し、目標(biāo)価格を7香港元から4.5香港元に引き下げた。

國泰君安國際もそれぞれ李寧2012-2014年の純利益予想を37.3%、23.0%と17.6%引き下げ、會社の評価を「減持」に引き下げ、目標(biāo)価格を4.33%に引き下げた。
香港元です。また、李寧の回復(fù)が予想より長く、CBAを支援することは、価値があるものではなく、會社の収益力の再度の悪化に失望していると述べた。

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スポーツ用品業(yè)界の「構(gòu)造性」飽和

実は、李寧會社は2011年から大幅な業(yè)績低下を始めました。李寧2011年報によると、
2011年の通期収入は89.29億元で、2010年より5.8%減少しました。利息稅引前利益の減価償卻及び償卻は8.91億元で、2010年より49.4%減少しました。

ゴールドマン?サックスの高華が発表した報告によると、中國のスポーツブランドは一連の構(gòu)造的な問題に直面している。
ブランド資産の低さ、差別化などの欠如。報告によると、チャネル在庫過剰の周期的な問題は業(yè)界の狀況を悪化させており、今後數(shù)四半期の貿(mào)易データは依然として失望すると予想されている。

5月14日に発表されたスポーツ用品業(yè)界の報告でも、李寧、安踏、361°、ピケなどのスポーツ用品企業(yè)が発表した2011年報は、販売の伸びが落ち、収益力が低下し、在庫問題が深刻化している業(yè)界現(xiàn)象を反映している。國內(nèi)のスポーツ用品市場の成長率は年の成長率の20%から2011年の13%ぐらいまで下がって、2012年の市場の成長速度は5-8%ぐらいまで減速すると予想しています。報告では、現(xiàn)在の在庫滯積現(xiàn)象は本當(dāng)の市場飽和ではなく、「構(gòu)造的」な飽和現(xiàn)象であると考えています。

まず在庫の整理を始めましたが、効果が遅いです。

各スポーツ用品會社の2011年の年報を見ると、他の同類會社と安踏、361度を選択しますグラム特歩と比べて、李寧の2011年の粗利率は最高ですが、純利率は他の四つの會社よりずっと低いです。

2011年報によると、李寧會社の2011年の粗利益は411,451.3萬元で、2010年の448,159.9萬元に比べて8.19%減少しました。しかし、売上原価、行政支出などを差し引いた後の経営利益は2011年の63095.6萬元になり、2010年の1545677.5萬元に比べて59.21%減少しました。

販売コストの中で、広告、市場普及などの他の方面の支出の上昇を除いて、注意すべきなのは二つです。未収貿(mào)易金額の減損を計(jì)上する準(zhǔn)備は2010年の47.4萬元から2011年の1024.6萬元に増加し、在庫減損は2010年の4255.6萬元から2011年の7242.7萬元に増加しました。この二つの支出は主に李寧のためにディーラーに対する卸売りの割引力と在庫の買い戻しを増やす。

実は、早くも2010年に
年末に、李寧は在庫の滯積の端倪を発見し、流通ルートを統(tǒng)合することを決めました。販売店に対する卸売りの割引力を増やすことによって、小売の効率管理を高め、端末の在庫構(gòu)造を最適化するなどの措置を通じて在庫の圧力を軽減します。會社は最後に小売業(yè)者から卸売りの価値を約3回買うことを決めました。
億元の在庫を増やしながら、ディスカウントストアと工場店の設(shè)立を増やし、在庫整理のスピードを速めます。

同時に、李寧會社はチャネル管理の効率を高めるために、2011年に積極的に店舗を開くペースをコントロールし、一部の小規(guī)模ディーラーを統(tǒng)合しました。同時に人員を簡素化し、コストを低減します。

李寧の一連のルート整合戦略はまだ効果が遅いです。李寧2011年の棚卸資産総額は同40.6%から11.3%まで増加した。
億元で、在庫回転日數(shù)も52日間から73日間に増加しました。売掛金総額は同30.5%から21.0億元まで伸び、売掛金回転日數(shù)は52日間から76日間に増加した。営業(yè)キャッシュフローは2010年からです。
年の9.9億元は1557萬元に大幅に下落した。

6月13日、招商証券研究部の趙暁則研究員は、中國資本の証券網(wǎng)に対し、李寧の業(yè)績の低迷は主に中國スポーツ用品業(yè)界全體の不景気によるものであると指摘した。もちろん李寧自身の位置づけが曖昧で、內(nèi)部管理効率が低く、実行力が足りないのも在庫整理の進(jìn)展が遅い部分の原因である。

しかし、趙暁はスポーツ用品業(yè)界全體の低迷の背景において、すべてのスポーツ用品會社は在庫滯積の圧力に直面すると同時に、李寧はまず在庫化を始めたので、他のスポーツ用品會社より先に低迷から回復(fù)する可能性があると考えています。