「出師未勝の身は先に死ぬ」という言葉は、もう間もなく上場(chǎng)する時(shí)に業(yè)績(jī)が変わる會(huì)社に使うのが適當(dāng)のようです。上場(chǎng)企業(yè)の追加披露資料によると、一部の會(huì)社の業(yè)績(jī)は市場(chǎng)に出る前から見えています。

一方、今年に入ってからも84社が年內(nèi)に會(huì)議を開きましたが、まだ発売されていません。これらの會(huì)社では、上場(chǎng)前の業(yè)績(jī)から先に「顔を変える」という気まずさに直面する會(huì)社があります。これが最近の投資家の注目の焦點(diǎn)となります。

補(bǔ)足材料露「本物」

8月中旬以來(lái)、多くの上半期に発表された上場(chǎng)予定の會(huì)社が補(bǔ)足資料を披露しました。主に今年上半期の業(yè)績(jī)を補(bǔ)足しました。更新後のデータによると、多くの會(huì)社の補(bǔ)足業(yè)績(jī)報(bào)告はすでに業(yè)績(jī)の伸びの疲れを示しています。

今年5月14日に証券監(jiān)督會(huì)のウェブサイトで最初の株式募集書（申告書）を発表し、9月6日に補(bǔ)足事前開示文書を発表した広東凌豊グループ株式有限公司（以下「凌豊グループ」という）は表現(xiàn)が際立っている會(huì)社です。

凌豊グループが5月14日に発表した株式募集書によると、2009年から2011年までの営業(yè)収入はそれぞれ6.57億元、9.11億元、10.67億元である。純利益はそれぞれ3039.53萬(wàn)元、5641.78萬(wàn)元、6286.37萬(wàn)元である。

9月6日に発表された2012年上半期のデータは、凌豊グループの売上高が比較的大きい2つの製品のステンレス鍋とステンレス料理の雑品の収入を大幅に削減したものです。今年上半期の2つの業(yè)務(wù)収入は1.67億元と1.28億元で、いずれも2011年の収入の半分に達(dá)していません。特にステンレス鍋事業(yè)は1.67億元の収入で、2011年の5.13億元より67%下落しました。

これに対して、凌豊グループは募集書の中で、ステンレス鍋の収入は會(huì)社の主な業(yè)務(wù)収入の割合を占めて下がって、主に會(huì)社が市場(chǎng)の需要と各製品の収益の情況によって製品の構(gòu)造の調(diào)整を行ったためですと語(yǔ)っています。ステンレス鍋製品に関する紹介で、同社は今年上半期の業(yè)績(jī)低下に対する説明を避け、2010年の業(yè)績(jī)増加の表れを強(qiáng)調(diào)し続けている。

狀況はもっと悪くなるかもしれません。ステンレス料理の調(diào)理器具製品を日常消費(fèi)品として考慮したため、その業(yè)界の季節(jié)的特徴は明らかではない。そのため、下半期は上半期の業(yè)績(jī)を大幅に上回る可能性はあまりない。これは會(huì)社の2012年の業(yè)績(jī)が大幅に下がることを意味する。

情報(bào)産業(yè)電子第11設(shè)計(jì)研究院科學(xué)技術(shù)工程株式有限公司も一例です。今年5月14日、同社IPOは証券監(jiān)會(huì)によって暫定的に採(cǎi)決を見合わせた。會(huì)社は9月19日に補(bǔ)足公開申告書を発表した。會(huì)社が追加した2012年半の年報(bào)資料によると、會(huì)社はまだ発売されておらず、業(yè)績(jī)はすでに顔が変わり始めている。

データによると、2009年、2010年、2011年と2012年の1～6月に、會(huì)社の営業(yè)収入はそれぞれ10.6億元、29.6億元、40.0億元、14.6億元で、2010年と2011年の同時(shí)期の成長(zhǎng)率はそれぞれ180.35%と35.01%となり、すでに下落傾向にある。2012年上半期になると、営業(yè)収入は前年同期比27%下落し、下落傾向はマイナス成長(zhǎng)にまで変化した。

さらに心配なのは、このような下降傾向は今後さらに続くかもしれないということです。會(huì)社の契約狀況から見ると、2012年上半期の契約金額は13.6億元で、2011年の契約金額は61.5億元で、2012年上半期の契約金額は2011年通年の22%だけです。アナリストは、新しい注文の大幅な減少は、會(huì)社の業(yè)績(jī)がさらに下がる可能性があると指摘しています。

貴人鳥の業(yè)績(jī)「変顔」リスク？

統(tǒng)計(jì)によると、今年に入ってから、まだ84社が年內(nèi)に會(huì)議をしていますが、まだ発行されていません。會(huì)議が終わっても未上場(chǎng)の會(huì)社の中には、業(yè)界全體の狀況などで、一部の會(huì)社や「業(yè)績(jī)」が悪化する恐れがあります。

スポーツ用品業(yè)界にある貴人鳥株式會(huì)社（以下「貴人鳥」という）にはこのようなリスクがあります。貴人鳥は今年5月9日に會(huì)合を開き、1億株を発行し、8.8億元の資金を集める予定です。

しかし、貴人鳥がIPOを利用しようとして、店舗の規(guī)模を大きく広げた際、運(yùn)動(dòng)に遭いました。靴服業(yè)界の業(yè)績(jī)が低下した。

三年前の急速な拡大を経て、各スポーツブランドは基本的に発展のボトルネック期に入りました。去年の下半期以來(lái)、スポーツブランドの業(yè)界環(huán)境はますます厳しくなっています。今年に入っても、スポーツ用品業(yè)界は厳しい狀況に直面しています。この業(yè)界の見通しに対して悲観的なため、國(guó)內(nèi)外の投資家は続々と特歩、安踏などの上場(chǎng)會(huì)社の格付けを下げています。

業(yè)績(jī)から見ると、國(guó)內(nèi)の同業(yè)界では主に上場(chǎng)會(huì)社の李寧（02331.HK）など2011年の業(yè)績(jī)が低下傾向にある。

現(xiàn)在の貴人鳥の在庫(kù)回転と稅収優(yōu)遇或いはキャンセルされるリスクから見て、貴人鳥の高い成長(zhǎng)の業(yè)績(jī)は或いは継続しにくいです。

データによると、貴人鳥の在庫(kù)回転率は2009年の6.40回から2011年の9.44回に引き上げられ、つまり在庫(kù)回転日數(shù)は56日間から38日間に短縮された。しかし、2011年の在庫(kù)商品は2010年末より0.57億元増加し、65.68%増加しました。

さらに不利なことに、同社は外商投資企業(yè)で、2008年～2009年に所得稅を免除し、2010年～2012年に所得稅を半減した。しかし、2013年から、他の新しい稅収優(yōu)遇政策がない場(chǎng)合、所得稅の稅率は正常に戻ります。2011年と2010年と2009年には、所得稅の優(yōu)遇が占められています。利益それぞれ10.36%、14.85%、30.46%に達(dá)した。