“出師未捷身先死”，這句話用在一些已經(jīng)過會(huì)即將上市時(shí)業(yè)績(jī)變臉的公司身上似乎較為恰當(dāng)。擬上市企業(yè)的補(bǔ)充預(yù)披露材料顯示，一些公司的業(yè)績(jī)“變臉”情況在其上市前就已經(jīng)顯現(xiàn)出來。

　　與此同時(shí)，今年以來，仍有84家公司在年內(nèi)過會(huì)卻至今未發(fā)行。在這些公司中，會(huì)有哪些公司即將面臨未上市業(yè)績(jī)先“變臉”的尷尬，這成為近期投資者關(guān)注的一大焦點(diǎn)。

　　補(bǔ)充材料露“真容”

　　8月中旬以來，不少上半年預(yù)披露的擬上市公司披露了補(bǔ)充材料，主要補(bǔ)充了今年上半年的業(yè)績(jī)，更新后的數(shù)據(jù)顯示，有不少公司的補(bǔ)充業(yè)績(jī)報(bào)告已經(jīng)顯示出了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的疲態(tài)。

　　今年5月14日在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布首發(fā)招股書(申報(bào)稿)，并于9月6日發(fā)布補(bǔ)充預(yù)披露文件的廣東凌豐集團(tuán)股份有限公司(下稱“凌豐集團(tuán)”)就是表現(xiàn)較為突出的一家公司。

　　凌豐集團(tuán)5月14日披露的招股書顯示，2009年至2011年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.57億元、9.11億元、10.67億元。凈利潤(rùn)分別為3039.53萬元、5641.78萬元、6286.37萬元。

　　而9月6日公布的2012年上半年的數(shù)據(jù)則是，凌豐集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比較大的兩項(xiàng)產(chǎn)品不銹鋼鍋和不銹鋼餐廚雜件的收入大幅縮減。今年上半年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入為1.67億元和1.28億元，均未達(dá)到2011年收入的一半，尤其是不銹鋼鍋業(yè)務(wù)，1.67億元的收入，較2011年的5.13億元下滑了67%。

　　對(duì)此，凌豐集團(tuán)在招股書中稱，不銹鋼鍋收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例下降，主要是由于公司根據(jù)市場(chǎng)需求和各產(chǎn)品的盈利情況進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。公司在有關(guān)不銹鋼鍋產(chǎn)品的介紹中回避了對(duì)該產(chǎn)品今年上半年業(yè)績(jī)下滑的解釋，而是不斷地強(qiáng)調(diào)2010年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的表現(xiàn)。

　　情況或許還將更加糟糕。因?yàn)榭紤]到不銹鋼餐廚具產(chǎn)品作為日用消費(fèi)品，其行業(yè)的季節(jié)性特征并不明顯。因此，公司下半年大幅超過上半年業(yè)績(jī)的可能性并不大，這意味著公司2012年的業(yè)績(jī)或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅下滑。

　　信息產(chǎn)業(yè)電子第十一設(shè)計(jì)研究院科技工程股份有限公司也是一例。今年5月14日，該公司IPO申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)暫緩表決，公司于9月19日披露補(bǔ)充預(yù)披露申報(bào)稿。而公司補(bǔ)充的2012年半年報(bào)材料顯示，公司尚未上市，業(yè)績(jī)已開始變臉。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年、2010年、2011年和2012年1~6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為10.6億元、29.6億元、40.0億元和14.6億元，2010年和2011年同比增長(zhǎng)率分別為180.35%、35.01%，已經(jīng)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。而到了2012年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑幅度達(dá)到27%，下滑趨勢(shì)甚至演變?yōu)樨?fù)增長(zhǎng)。

　　而更為擔(dān)憂的是，這種下滑趨勢(shì)在未來可能會(huì)進(jìn)一步延續(xù)。從公司簽訂合同情況看，2012年上半年簽署合同金額為13.6億元，而2011年公司簽署合同金額為61.5億元，2012年上半年簽署合同金額僅為2011年全年的22%。分析人士指出，新訂單的大幅減少或?qū)⒁馕吨緲I(yè)績(jī)還可能進(jìn)一步下滑。

　　貴人鳥存業(yè)績(jī)“變臉”風(fēng)險(xiǎn)?

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，仍有84家公司在年內(nèi)過會(huì)卻至今未發(fā)行。在已經(jīng)過會(huì)還未上市的公司中，由于行業(yè)整體情況等，部分公司或?qū)⒁裁媾R“業(yè)績(jī)”變臉的尷尬。

　　身處體育用品行業(yè)的貴人鳥股份有限公司(下稱“貴人鳥”)就存在這樣的風(fēng)險(xiǎn)，貴人鳥于今年5月9日過會(huì)，擬發(fā)行1億股，募集資金8.8億元。

　　不過，貴人鳥欲借IPO之勢(shì)大舉擴(kuò)張店鋪規(guī)模之際，卻遭遇運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)業(yè)績(jī)下降。

　　經(jīng)過前三年的快速擴(kuò)張，各體育品牌基本進(jìn)入了發(fā)展瓶頸期。自去年下半年以來，體育運(yùn)動(dòng)品牌的行業(yè)環(huán)境越發(fā)窘迫。今年以來，體育用品行業(yè)依然面臨著嚴(yán)峻的形勢(shì)。由于對(duì)該行業(yè)前景預(yù)期悲觀，境內(nèi)外投行紛紛下調(diào)特步、安踏等上市公司的評(píng)級(jí)。

　　從業(yè)績(jī)來看，國(guó)內(nèi)同行業(yè)中主要上市公司李寧(02331.HK)等2011年的業(yè)績(jī)均呈下降趨勢(shì)。

　　從目前貴人鳥存貨周轉(zhuǎn)和稅收優(yōu)惠或遭取消的風(fēng)險(xiǎn)來看，貴人鳥高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)或?qū)㈦y以延續(xù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，貴人鳥的存貨周轉(zhuǎn)率從2009年的6.40次提高到2011年的9.44次，也就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由56天縮短至38天。但是公司2011年庫(kù)存商品卻較2010年末增加0.57億元，增幅達(dá)65.68%。

　　更為不利的是，該公司系外商投資企業(yè)，2008年~2009年免征所得稅，2010年~2012年期間所得稅減半。但自2013年起，如無其他新的稅收優(yōu)惠政策出臺(tái)，所得稅稅率將回復(fù)正常。而2011年、2010年和2009年，所得稅優(yōu)惠占凈利潤(rùn)比分別達(dá)到10.36%、14.85%和30.46%。