＜p＞今年＜a href=“//m.pmae.cn/”target=“_blank”＞紡績＜a＞＜a＞＜href=“http:/m.pmae.cn/”target=“u blank”＞アパレルは相対的に16.2.5%弱で、製造収益は11月9日現(xiàn)在である。

1-10月の紡織服裝の輸出額は同2%増と上期よりやや優(yōu)れていますが、外需が続いていますので、輸出が短期的に回復(fù)する見込みがありません。國內(nèi)販売も低迷しています。

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＜p＞下半期の販売は上期より改善される見込みで、チャネル在庫の圧力は徐々に緩和される見込みですが、値上げは依然として妨げられ、エピタキシャル拡張が鈍化しているため、業(yè)界では明らかな反転が現(xiàn)れにくく、松葉點(diǎn)はまだ待つ必要があります。

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＜p＞2012年11月9日時(shí)點(diǎn)で、紡績服裝プレートの相対的な収入は-10.2%で、下半期の下落幅は大きい。

紡績製造プレートの絶対利益-6.4%、相対利益-2.5%、アパレル紡績プレートの絶対利益-20.2%は、相対収益-16.2%で、申萬階層業(yè)界の中で最下位となっている。

橫に比べて、今年の紡織服裝の表現(xiàn)は申萬Aより弱く、すべての一級業(yè)界の下流にあります。

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＜p＞紡績製造プレートの相対推定値は平均値の下にある：2012年の相対推定値は0.47倍、絶対推定値は6.87倍、2013年の相対推定値は0.47倍、絶対推定値は5.47倍である。

服裝紡績プレートの相対推定値は平均近くにあります。2012年の相対推定値は0.9倍、絶対推定値は13.31倍、2013年の相対推定値は0.94倍、絶対推定値は10.95倍です。

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＜p＞2012年の外需は低迷を続けており、業(yè)界短期の転機(jī)が見られにくく、1-10月の紡織服裝輸出額は累計(jì)で同2%増加した。

2012年1-10月には、織物の輸出は前年同期比1%増、下半期は月ごとに改善したが、第3四半期は同0.2%減となった。

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＜p＞2012年1-10月紡織服裝業(yè)界の社會(huì)消費(fèi)財(cái)小売総額の伸びは17.9%である。

2012年のアパレル小売端末の販売は比較的低迷しており、成長率は前年同期に比べて鈍化している。

2012年1-10月の限度額以上の小売企業(yè)の紡績服裝の伸びは17.9%で、上半期の16.9%の伸びをやや上回っている。

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＜p＞2000年以來、我が國＜a href=“http:/m.pmae.cn/”target=“_blank”＞ブランドの服＜a＞企業(yè)は多く加盟モデルによって急速に上昇してきましたが、チャネルレベルが多すぎて、店舗數(shù)の上昇が速すぎて、チャネルコントロール力が弱くなり、資産回転速度が低下して、合理的なリターン率を維持するため、企業(yè)は絶えず利潤を上げます。

近年では価格の透明化、平価商品の達(dá)成性が強(qiáng)化され、ネットショッピングが急速に上昇していると同時(shí)に、2011年からマクロ経済の悪化に伴い、住民の可処分所得の伸びが鈍化している。消費(fèi)者の服裝購入は慎重になり、業(yè)界の継続的な値上げ戦略によって、アパレル価格の高企業(yè)はますます不払いになり、高い価格性能比商品を求めることが賢明な選択となり、今年の服裝業(yè)界の厳冬につながっている。

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＜p＞國內(nèi)では加盟を中心とした販売モデルで、サプライチェーンが長すぎます。

店舗數(shù)の上昇によって企業(yè)の管理能力が次第に低下し、資産回転速度が低下し、市場占有率を拡大する段階では、正味利潤率の引き上げによって埋め合わせざるを得ない。

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＜p＞近年、企業(yè)のチャネル運(yùn)営コストが上昇しています。

特に第一、第二線都市の店舗賃貸料は徐々に上昇し、労働者の賃金水準(zhǔn)も大幅に向上しており、2011年の都市部卸売り小売労働者の賃金は2010年の1783元から2595元に上昇し、前年同期比48%上昇した。

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＜p＞加盟者の利益空間は年々減少し、粗放拡大戦略は抵抗に直面している。

一方、運(yùn)営費(fèi)が高い企業(yè)に対して、企業(yè)端末の収益スペースが圧迫され、製品の値上げによってコスト圧力を消費(fèi)者に転嫁するしかない。

一方、経済情勢の下では、消費(fèi)者の可処分所得の伸びが鈍化して衣料品の購買力が低下しており、端末の需要が低迷しているため、企業(yè)に割引促進(jìn)力を強(qiáng)めて販売を促進(jìn)させており、業(yè)界全體が値上げの妨げとなっている。

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＜p＞投資家は速いチャネル拡張による財(cái)務(wù)諸表の悪化を警戒し、具體的には売掛金の上昇、前払金の上昇、経営性キャッシュフローの悪化、直営と加盟の在庫が累積していることを示し、會(huì)社はセールを通じて四半期の在庫を処理したことがあり、粗利率の低下、費(fèi)用率の上昇に加えて、共に純利益率の低下を招いた。

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＜p＞そもそも核心的な問題は、業(yè)界の発展初期にはスプリントリング式の規(guī)模拡大を中心として、ルートの階層が多すぎて、コントロールが緩慢すぎて、未來競爭が激化するにつれてルートの偏平化が業(yè)界発展の主なメロディーであると考えています。

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＜p＞収入と純利益の増加速度は持続的に減速している。

重點(diǎn)會(huì)社のQ 3単四半期の収入は同3%増で、純利益は同17%減少した。第三四半期の収入は同6%増で、純利益は同13%減少した。

このうち、紡績製造企業(yè)の収入は同2%減の57%減の純利益、アパレルメーカーの収入は同8%増の4%増となった。

端末は軟弱で、企業(yè)の財(cái)務(wù)報(bào)告は中報(bào)より悪化しています。

會(huì)社は加盟企業(yè)の與信サポートを強(qiáng)化して、売掛金が上昇し、四半期の在庫が増加して在庫が上昇し、企業(yè)の経営性キャッシュフローは異なった程度の悪化が見られます。

短期的には財(cái)務(wù)諸表の修正圧力が大きいと予想され、収益の質(zhì)が好転するまで待つ必要があります。

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＜p＞アパレル紡績業(yè)界：（1）端末消費(fèi)の暖かさ回復(fù)傾向はまだ確立されていません。サブ業(yè)界の2013年春夏の注文は予想を下回り、來年上半期の業(yè)界全體の成長速度は持続的に減速すると判斷します。

（2）2012年春夏に発生した大量の在庫を同時(shí)に消化するために、割引セールが増加した後、來年上半期の粗利率の圧力が大きいと予想されます。

（3）期間の費(fèi)用については、來年の支出予算は慎重になる傾向があるが、多くの會(huì)社は2012年も拡張の過程にあるため、剛性費(fèi)用の償卻増加に伴い、期間中の費(fèi)用総額は引き続き上昇しており、収入の伸びが鈍化すれば、費(fèi)用率はまだ有効にコントロールできない。

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＜p＞多方面の要因を総合して、明年上半期の企業(yè)の純利益の増加速度は持続的に減速し、業(yè)界の景気は改善しにくいと判斷しました。

現(xiàn)在のブランドの服裝は2012年の平均推定値の19倍ぐらいに対応しています。その中で、アウトドア、日化の業(yè)界の推計(jì)値は高く、約32倍です。男裝の平均予想値は15倍ぐらいです。家庭用紡績の推計(jì)値は18倍ぐらいです。カジュアル服の推計(jì)値は18倍ぐらいです。

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＜p＞業(yè)界の曲がりくねった點(diǎn)はまだ待つ必要がありますが、昨年4四半期の業(yè)界全體の販売が鈍化し、今年4四半期の基數(shù)効果が徐々に現(xiàn)れていると予想されます。

この半年間のプレートの深さ調(diào)整を経て、目下の業(yè)界の評価値はすでに十分に來年の慎重な見通しに対して反映されています。

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＜p＞＜strong＞紡績服裝：選ぶ時(shí)の配置の成長性の良い株は8株＜/strong＞＜p＞を推薦します。

＜p＞年初から今まで紡績服裝プレートは30.3%下落しています。

端末の消費(fèi)低迷を背景に、市場は企業(yè)在庫が高く、將來製品の値上げ能力が制限されているという懸念は、プレートの動(dòng)きが総合株価より弱い主な原因である。

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＜p＞紡織服裝プレート內(nèi)の會(huì)社の第3四半期の業(yè)績は明らかに分化しています。男裝は堅(jiān)実で、家庭用紡績品は四半期ごとに改善され、カジュアル＜a href=“http:/m.pmae.cn/”targt=“_blank”服飾＜a＞は依然として大きな圧力に直面しています。

第3四半期の端末の消費(fèi)が鈍化している背景には、ブランドアパレルの第3四半期の業(yè)績が明らかに分かれており、高い成長性と優(yōu)れた管理能力を備えている會(huì)社がいい成績を示しています。

ブランド男裝と男性＜a href=「//m.pmae.cn/」target=「_blank」靴＜a＞は比較的堅(jiān)実な表現(xiàn)をしています（前の四半期の収入増加率はそれぞれ29.3%、16.3%と14.7%で、純利益の増加率はそれぞれ32.5%、42.2%、25.1%です）。ブランドの紡績収入は四半期ごとに回復(fù)します。

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＜p＞10月の衣料品の売上高は14.21%増、低基數(shù)と春節(jié)遅れの共同作用により端末の販売増速の回復(fù)傾向が持続する見込み。

2012年第3四半期の全國の重點(diǎn)小売企業(yè)100社の衣料小売売上高の累計(jì)伸びは11.2%で、2011年同期より10.8ポイント低く、小売量は同1.7%伸び、2011年同期より5.06ポイント低い。

2011年同期ベースの低さと割引販促の共同作用により、10月の衣料品小売額は前年同期比14.21%増となり、今年初めての単月で前年を上回った月のうち、衣料品小売量は2.38%増となった。

2011年第4四半期の基數(shù)が低いため、2013年の春節(jié)の遅れは秋冬服の販売期間の延長に役立ち、2012年四半期と2013年第1四半期の端末の販売増速の回復(fù)傾向が持続する見込みです。

業(yè)界性投資の時(shí)點(diǎn)は2013年中期であり、高成長と経営管理能力に優(yōu)れた株が望ましい。

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＜p＞現(xiàn)在A株の重點(diǎn)ブランド服飾企業(yè)は2013年の平均PE 12.86倍がH株の14.68倍を下回る平均PEに対応している。

評価値は、端末に依存した販売の暖かさと企業(yè)の在庫データの改善を高める。

2011年第4四半期の基數(shù)が低いため、2013年の春節(jié)の遅れは秋冬服の販売期間の延長に役立ち、2012年四半期と2013年第1四半期の端末の販売増速の回復(fù)傾向が持続する見込みです。

企業(yè)の業(yè)績が業(yè)界の景気に対して遅れていることを考慮して、業(yè)界性＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexucj.asp”＞投資＜a＞機(jī)會(huì)は2013年中期に出現(xiàn)する可能性があります。

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＜p＞選択時(shí)に配置の成長性の良い探険者、朗姿株式、カード奴隷迪路、特和経営管理能力の比較的優(yōu)れた七匹狼、オリン國際、九牧王と富アンナを探すことを提案します。

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