バーベリー（Burberry）のウインドブレーカーのように、この英國(guó)の高級(jí)品グループは「露」が少ない。前會(huì)計(jì)年度（今年3月現(xiàn)在）の喜ばしい業(yè)績(jī)の半分を説明することはほとんどなく、今年に入ってからの業(yè)績(jī)も発表されていない。

ボバリー氏が今週火曜日の業(yè)績(jī)報(bào)告會(huì)で発表したのは、昨年の全體販売は8%から20億ポンド増加し、営業(yè)利益は14%増加した。その大部分はアジア市場(chǎng)が牽引している。中國(guó)市場(chǎng)での売上高は5分の1拡大し、現(xiàn)在グループ全體の13%を占めている。確かに、昨年下半期の中國(guó)市場(chǎng)の同店売上高は前年同期比で二桁の伸びを見(jiàn)せ、上半期の伸び幅は一桁だった。

利益率について私たちが知っているのは、小売と卸売（フランチャイズ販売が6%を占めている以外は、ほとんどの売上高がこの2つから構(gòu)成されている）の基本的な営業(yè)利益率が昨年70ベーシスポイント上昇したことです。これは、利益率の高い小売事業(yè)に近い努力のおかげである。小売事業(yè)は現(xiàn)在、販売総額の71%を占めており、2007年のアンジェラ?アーレンデス最高経営責(zé)任者（Angela Ahrendts）の買(mǎi)収時(shí)のわずか50%を上回っている。粗利益率もある程度外貨収益と在庫(kù)管理の支持を得ている。新しい美容部門(mén)を除くと、在庫(kù)は為替変動(dòng)要因を除いて7%増加しただけで、小売売上高は12%増加した。

これはすべてよさそうです。しかし、昨年9月に利益警告を発表したばかりの會(huì)社だ。そのため、同店の売上高の大幅な変動(dòng)を説明するためには、昨年第2四半期に前年同期比1%に下落した後、徐々に8%に回復(fù)した詳細(xì)を説明する必要があります。博柏利氏はこれを中國(guó)の新しい指導(dǎo)者交代と贈(zèng)り物行為への打撃にまとめたが、同業(yè)者が過(guò)去6カ月で打撃を受けた時(shí)、博柏利の販売実績(jī)は回復(fù)していた。

博柏利の予想市場(chǎng)収益率は20倍で、昨年9月末の同店売上高の伸びが落ち込んだ時(shí)の15倍を上回った。ヒューゴボス（Hugo Boss）の予想市場(chǎng)収益率は17倍、Mulberryは29倍だった。「安い」とは形容できない株に対して、このような評(píng)価は想像をかき立てる。