＜p＞近日、貴人鳥がIPOの再起動後初の上場企業(yè)になると噂されていますが、貴人鳥の陳奕副総裁はメディアに対し、このニュースを聞いていないと表明しました。

2011年末以來、＜a target=“_blank”href=“http:/m.pmae.cn/”靴＜a＞服飾業(yè)界の激変が次第に明らかになり、今も同行上場會社の李寧、安踏などは水深の中で、貴人鳥の発表した投資書に対応して、業(yè)界の衰退の影響が更に明らかになりました。

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＜p＞＜strong＞主要業(yè)務業(yè)界が危機に瀕している＜/strong＞＜p＞

＜p＞株式募集書によると、貴人鳥の主な事業(yè)は貴人鳥ブランドの運動靴、運動＜a target=“_blank”href=“http:/m.pmae.cn/”服裝＜a＞の開発、設計、生産、販売である。

2009年-2011年、主要業(yè)務収入の中で靴服はそれぞれ100%を占め、99.97%、99.98%に達し、その他の収入は極めてわずかである。

貴人鳥は運動靴の服を主とするブランドであるため、同社も重點の発展対象としているが、2011年末以來、スニーカー業(yè)界全體が危機に直面していることが新聞記者によってわかった。

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＜p＞2011年末から、マクロ経済の影響を受けて、小売業(yè)全體が厳冬を迎え、貴人鳥の株式募集書で言及された同業(yè)者の李寧、安踏、特歩を例にして、これまで苦境を脫していません。

國內スポーツブランドの先導者李寧2012年年報によると、営業(yè)収入は67.39億元で、同24.5%減少し、純利益は少なくとも19.79億元の損失を計上している。

安踏2012年の営業(yè)収入と純利益はそれぞれ76.2億元と13.6億元で、同14.4%と21.4%下落した。

複數(shù)のスポーツブランドの年報によると、業(yè)界の在庫調整と弱々しい経済狀況のため、すでに消費需要にマイナス影響を與えている。

2012年には各スポーツブランドが一輪閉店を迎え、2012年には李寧関店1821間、ピケ関店は1300店を超え、安踏も600店ぐらい閉店しました。

貴人鳥も例外ではなく、2011年に閉店する店舗の割合が急増しています。

株式募集書によると、2009年から2011年までの間に、貴人鳥の店舗數(shù)は2009年の1847社から5067店に急増したが、2009年と2010年の閉店店は約8%だったが、2011年の閉店店は202店に達し、閉店率は17%に上昇した。

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＜p＞＜strong＞店舗が亂高下して在庫が激増した＜/strong＞＜p＞

＜p＞業(yè)界の寒い冬に直面して、貴人鳥の店舗はすでに気が狂ってここまで拡張して、在庫が激増するのが明らかです。

募集書によると、2009年から2011年までの在庫総額はそれぞれ9588萬元、1492萬元、19728萬元に達した。

在庫商品の総額も引き続き伸びています。それぞれ4900萬元、8619萬元、14280萬元です。

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＜p＞注目すべきは、2012年末までに同種のブランドの中で、ピックス、アン踏、361度の平均在庫回転日數(shù)は80日間、51日間、56日間に達しましたが、2011年の數(shù)字は49日間、38日間、40日間だけで、在庫回転日數(shù)の増加は在庫消化の難しさを示しています。

安踏を例にして、2011年上半期の在庫回転率は10.19で、貴人鳥の在庫回転率は9.44で、2011年下半期までに、安踏の在庫回転に問題が発生して、業(yè)界全體がこのようにして、貴人鳥も相応の圧力に直面しています。

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＜p＞実際に在庫が年々増加していると同時に、該當期間の経営性の未収項目も増加しており、それぞれ22376萬元、68004萬元及び86877萬元となり、これにより2009年、2010年及び2011年には、會社の経営活動の純キャッシュフローはそれぞれ1750萬元、1514萬元及び27501萬元となり、該當期間の純利益はそれぞれ7929萬元、22238萬元及び4078.4萬元で、純利益と経営活動のキャッシュフローはそれぞれ24.710萬元であり、それぞれ6178.1萬元である。

上記の違いはキャッシュフローの不足を招き、また多額の在庫が消化しにくいことも損失をもたらします。

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＜p＞＜strong＞粗利率競走で同行株が集中しすぎる＜/strong＞＜p＞

＜p＞スポーツブランド業(yè)界の低迷は現(xiàn)実的になりました。厳冬に入ってから、これまでの粗利益率が40%以上の李寧、安踏などは全部免れることができませんでした。

貴人鳥は株式募集書の中で同業(yè)と比較して、三年間の安踏毛利率はそれぞれ42.09%で、42.8%で、特歩はそれぞれ39.14%で、40.65%で、40.91%で、貴人鳥は27.04%しかなくて、31.95%で、38.66%で、業(yè)界の平均値は38.62%で、40.95%で、41.86%です。

消化在庫のブランドのために、狂った割引、商品の単価の低下、および販売コストの増加に伴い、昨年末までに、安踏毛利率は38.0%まで下落し、特歩は40.7%まで減少した。

株式募集書が発表された2012年3月には業(yè)界全體が落ち込んでいます。販売圧力のニュースが時々あります。それでも、貴人鳥は潛伏的に上場するように努力しています。

株式募集書の開示によると、今回の株式公開予定は10000萬株を超えず、発行後の総株価は62,500萬株で、そのうち億興投資と弘智投資はそれぞれ2488.50萬株と525萬株を保有し、総株価の4.74%と1%を占めている。

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＜p＞実は、ファミリー企業(yè)として発展してきた貴人鳥は、IPO後に大もうけできるのは、実際の支配者である林氏家族のメンバーである。

現(xiàn)在、貴人鳥グループが本社の株式を持っている比率は92.26%で、その実際支配人は林天福です。貴人鳥が投資して本社の株式を持っている比率は2%で、その実際支配人は林天福の弟林清輝と奧さんの丁翠円です。

上記の1%の株式を持っている弘智投資の実際支配人は林思亮、施少紅夫婦で、林思亮はまた林天福、林清輝の甥です。

推計によると、林氏家族の共有持株は95.26%に達した。

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＜p＞実際支配者の株式が集中しすぎる狀態(tài)は、會社の管理構造、動作規(guī)範に影響があり、株主権力を行使する場合、実際支配者またはその支配地位を利用して決定に重大な影響を及ぼす。

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