＜p＞近日、武漢＜a href=「http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp」＞小売業(yè)＜a＞が再び注目を集め、武漢広場(chǎng)の経営権の回収が業(yè)界のホットな話(huà)題となっています。

鄂武商は董事會(huì)決議公告を発表し、武漢広場(chǎng)管理有限公司は満期になって清算し、もう経営を継続しない。

武漢広場(chǎng)の合資運(yùn)営の歴史は或いは終わります。

これは、20年間の合弁事業(yè)を経て、武漢広場(chǎng)の経営権が全面的に「回帰」する可能性があるという意味です。

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＜p＞＜strong＞優(yōu)れたビジネス環(huán)境＜/strong＞＜p＞

＜p＞武漢は中國(guó)の核心に位置し、長(zhǎng)江、京広の二つの交通座標(biāo)を占めています。昔から「九省街道」で、商業(yè)が盛んです。

長(zhǎng)年の発展により、武漢の商業(yè)構(gòu)造は基本的に漢口、漢陽(yáng)、武昌の各主要な商業(yè)圏を形成しています。

漢口核心區(qū)は主に大道金融區(qū)、解放大道商業(yè)區(qū)と王家基壇中央商務(wù)區(qū)を建設(shè)することを含みます。

その中の王家基壇中央商務(wù)區(qū)は武漢市の都市建設(shè)の重點(diǎn)プロジェクトの一つで、「第11次5カ年計(jì)畫(huà)」で重點(diǎn)的に建設(shè)された武漢市五大機(jī)能區(qū)の一つです。

漢口核心區(qū)內(nèi)の解放大道沿線は武漢市の伝統(tǒng)的な商業(yè)地區(qū)で、商業(yè)雰囲気が成熟して集中しています。産業(yè)支持も商業(yè)を中心にしています。武漢広場(chǎng)はここにあります。

武漢広場(chǎng)は漢口航空路の立體交差橋の東側(cè)にあり、解放大道に隣接し、三つの高くそびえる百貨店ビルが隣に立っています。

この武漢の最もにぎやかな商店街の平日の車(chē)と馬の竜、人の流れはシャトルのようです。

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＜p＞武漢広場(chǎng)は1996年に正式に対外営業(yè)を開(kāi)始しました。武漢広場(chǎng)は武商集団（武商集団株式有限公司、すなわち鄂武商）の核心資産で、當(dāng)初は香港資本と協(xié)力して武漢広場(chǎng)を運(yùn)営していました。

一つは、香港と內(nèi)陸の百貨業(yè)の運(yùn)営管理レベルの差が大きいので、香港資本の導(dǎo)入は武漢広場(chǎng)の全體的な運(yùn)営水準(zhǔn)の向上に有利です。

1993年12月29日、武商集団株式有限公司と香港莊勝グループ傘下の子會(huì)社である香港國(guó)際管理有限公司が合弁で武漢広場(chǎng)管理有限公司を設(shè)立し、武漢広場(chǎng)を合弁で運(yùn)営しています。

武漢広場(chǎng)全體の経営面積は8萬(wàn)平方メートルに達(dá)し、華中地區(qū)のショッピング、娯楽、飲食、ビジネス、レジャー、文化を一體に集めた豪華ショッピングセンターです。

武漢広場(chǎng)管理有限公司の登録資本金は2100萬(wàn)ドルで、その中：武商集団は1071萬(wàn)ドルを出資して、総資本金の51%を占めて、香港國(guó)際管理有限公司は1029萬(wàn)ドルを出資して、総資本金の49%を占めます。

雙方の合弁期間は20年で、2013年12月29日までです。

武漢広場(chǎng)管理有限公司は、鄂武商に賃貸する方式を採(cǎi)用しています。

＜a href=「http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp」＞オ武商＜a＞武広管理會(huì)社から年間の投資収益を享受するだけでなく、一部のレンタル料も取得する。

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＜p＞20年來(lái)、武漢広場(chǎng)の運(yùn)営は大きな成功を収めました。武商集団の公式サイトからの資料によると、「武漢広場(chǎng)は1996年の開(kāi)業(yè)以來(lái)、連続して全國(guó)小売単體の経済効果でチャンピオンの座を獲得し、中國(guó)小売業(yè)の新記録を作りました?！?/p>

同時(shí)に、鄂武商の最も核心の資産として、武漢広場(chǎng)も上場(chǎng)會(huì)社の最も重要な利潤(rùn)源になります。

最新の財(cái)務(wù)諸表によると、2013年9月末現(xiàn)在、武漢広場(chǎng)の総資産は81,378.44萬(wàn)元で、鄂武商の総資産の6.80%を占めています。純資産は37,977.98萬(wàn)元で、鄂武商の51%の持分比率で計(jì)算して、會(huì)社の純資産の6.99%を占めています。1-9月の武漢広場(chǎng)の営業(yè)収入は209,754.55萬(wàn)元で、鄂武商の営業(yè)収入の17.11%を占めています。

武漢広場(chǎng)は鄂武商の純利益に対して貢獻(xiàn)した比率が販売収入の比率よりはるかに高いです。武漢広場(chǎng)は鄂武商の収益力が強(qiáng)い核心資産です。

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＜p＞＜strong＞収益に注目した経営権の回帰＜/strong＞＜p＞

＜p＞＜a href=“//m.pmae.cn/news/indexuc.asp”合弁経営＜a＞の20年間の過(guò)程で、武漢広場(chǎng)は麗しい業(yè)績(jī)を作り出し、資本の無(wú)情な角力を目撃しました。

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＜p＞経営権復(fù)帰案は武漢広場(chǎng)では初めてではなく、武商集団株式有限公司の筆頭株主である銀泰百貨店グループが2006年に提案した。

その時(shí)の導(dǎo)火線は賃料引き上げの論爭(zhēng)で、2006年9月、當(dāng)時(shí)すでにオウバオの第二の株主に躍り出ていた銀泰百貨が、オバオの臨時(shí)株主総會(huì)を開(kāi)催することを提案し、武漢広場(chǎng)に対する「テナント提案」を採(cǎi)択しました。

もし武広公司がこの価格引上げ案件を?qū)g行しないなら、鄂武商は不動(dòng)産を自主経営に回収します。

爭(zhēng)議は最終的に2008年の武漢中庭で裁決され、武漢広場(chǎng)の年間賃貸料はレンタル後、元の議案の中の2.17億元から1.5億元に減少しました。

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＜p＞しかし論爭(zhēng)が引き起こした収益に対する関心はそれで終わっておらず、合資モードに制限され、鄂武商が武漢広場(chǎng)から獲得した収益はまだ限られている。

2012年を例にとって、去年の通年の武漢広場(chǎng)の純利益は2.4億元でしたが、鄂武商は51%の持分比率で、約1.2億の純利益しか得られませんでした。

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＜p＞武漢広場(chǎng)の経営権を回収することは、鄂武商にとって非常に意義があります。

マクロ経済の減速と市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)の激化の二重の挾撃の下で、武広管理會(huì)社の収益成長(zhǎng)率は2012年に下降傾向が現(xiàn)れましたが、すぐに転機(jī)を迎えました。

2013年前の第3四半期に、武広管理會(huì)社は営業(yè)収入20.98億元を?qū)g現(xiàn)し、収益は更に2.1億元に達(dá)した。

年末は消費(fèi)繁忙期に屬するため、以前の3四半期の平均7000萬(wàn)元の単四半期の売上高は保守的に見(jiàn)積もっていましたが、今年の通年の武広管理會(huì)社の収益は2.8億元に達(dá)する見(jiàn)込みがあり、前年同期比の伸び率は15.23%に達(dá)する見(jiàn)込みで、再び快速成長(zhǎng)軌道に戻ります。

武漢広場(chǎng)の経営権の回収について、業(yè)界は上場(chǎng)會(huì)社に有利だという認(rèn)識(shí)で一致しました。

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＜p＞「武広管理會(huì)社を順調(diào)に清算できれば、上場(chǎng)會(huì)社が不動(dòng)産を回収して自営に用い、現(xiàn)在の武漢広場(chǎng)の収益力予測(cè)をもとに、収入の伸びが10%になると仮定し、純金利は2012年の8.8%の水準(zhǔn)を參考にすれば、武漢広場(chǎng)の2014年の純利益貢獻(xiàn)は4.05億元に増加すると予想される。同時(shí)に、親會(huì)社が1.65億元の家賃収入を減らすことを考慮して、この部分のレンタル業(yè)務(wù)の純金利は約50%で、全體の業(yè)績(jī)に影響があると仮定する。

長(zhǎng)江証券小売研究員は分析して指摘した。

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＜p＞武漢広場(chǎng)は合弁の運(yùn)営モードを取っていますが、20年近くの発展を経て、その管理チームは基本的に武家集団の人がコントロールしています。

また、內(nèi)外の資本稅率の統(tǒng)一に従って、既存の合資モードの稅率の優(yōu)遇が次第に弱まりました。

武商集団と香港側(cè)の合弁の必要性が弱まっている。

20年の合資運(yùn)営権の期限が切れるにつれて、鄂武商は武漢広場(chǎng)の経営権を回収するのも當(dāng)然です。

合弁の運(yùn)営期限が近づくにつれて、武漢広場(chǎng)の行方をめぐって、投資家の注目の的となっている。

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＜p＞これに関連するもう一つの背景は、鄂武商第二大株主の銀泰百貨の減持と數(shù)名の取締役が取締役會(huì)を脫退し、銀泰百貨の「フェードアウト」鄂武商のコントロールの態(tài)勢(shì)が次第に強(qiáng)化され、資本市場(chǎng)の注目を集めている鄂武商の株権爭(zhēng)いもしばらくの間報(bào)告されています。

このような背景の下で、鄂武商は全面的にプラスし始めました。

鄂武商は董事會(huì)が決議を採(cǎi)択し、香港國(guó)際管理有限公司と合弁で設(shè)立した武漢広場(chǎng)管理有限公司の合弁期限は2013年12月29日で満期となり、武広管理會(huì)社が満期になったら清算を行い、継続経営を停止すると発表しました。

しかし、この決議は株主総會(huì)で採(cǎi)決する必要があります。

取締役會(huì)決議が株主総會(huì)で採(cǎi)決されれば、武漢広場(chǎng)の経営権は徹底的に鄂武商に回収され、武漢広場(chǎng)のこの部分の核心資産は鄂武商の利益に対してさらに貢獻(xiàn)します。

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