＜p＞＜a href=「//m.pmae.cn/news/indexuc.asp」特歩＜a＞國際（3.47、-0.30、-7.96%、リアルタイム相場）（1368、購入）：小売端末は改善され続け、會社の將來の成長に寄與します。＜/p＞
＜p＞営業(yè)利益率は20%水準(zhǔn)を維持し、通年純利益は25%後退した。＜/p＞
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＜センター＞＜border=“0”alt=“”align=“センター”src=“/uplloadimage/20403/17/2014094228_sj.JPG”/＞＜センター＞
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＜p＞2013年、特歩の収益は21.7%から43.4億元（以下）に下落した。代理店への割引は3.8%から4%に増加していますが、會社は生産コストを良好にコントロールしています。だから毛利率はわずか0.5%から40.2%下落しました。良好な経営支出コントロールのため、経営利益率は20%水準(zhǔn)を維持しています。年間純利益は25%から6億元に後退した。年間1株當(dāng)たりの配當(dāng)は0.18香港元で、配當(dāng)率は51.3%に達(dá)しています。13年の配當(dāng)率は4.8%に等しいです。＜/p＞
＜p＞＜strong＞小売側(cè)は引き続き改善しています。＜/strong＞＜p＞
＜p＞一、二月の小売店側(cè)の同店の伸びは低単位數(shù)で、前年比橫ばいの伸びが改善されました。私たちは通年の同店が中一桁ぐらいに成長すると予想しています。現(xiàn)在の小売割引は7.5から8%の水準(zhǔn)にあります。在庫比は5倍の水準(zhǔn)に下がっています。在庫比は5倍以下に下がると信じています。13年、會社は150の店舗を閉店しました?，F(xiàn)在の店舗數(shù)は7,300程度です。私たちは會社の今年の店舗數(shù)もこの水準(zhǔn)に維持されると思います。また、DRPシステムのカバー率は80%まで向上しました。これは會社の在庫及び小売端末の管理に役立ちます。全體的に見て、＜a href=“//m.pmae.cn/news/indexus.asp”小売＜a＞端は引き続き改善されている。私たちはこれが將來の卸売りの注文と補(bǔ)完の成長に役立つと信じています。＜/p＞
＜p＞＜strong＞運(yùn)営日數(shù)は安定を維持し、純現(xiàn)金は2.3億元増加した＜/strong＞＜p＞
＜p＞より良い資金管理と在庫政策の恩恵を受け、會社が安定した運(yùn)営資金回転日數(shù)を記録し、全體運(yùn)営資金日數(shù)は95日間で、そのうち在庫日數(shù)は79日間で、未収日數(shù)は92日間である。會社の経営キャッシュフローも比較的良好で、6.6億元です。期間內(nèi)の純現(xiàn)金は2.3億元から28.6億元まで増加し、1株當(dāng)たりの純現(xiàn)金は1.66香港元に相當(dāng)する。＜/p＞
＜p＞＜strong＞購入格付けを維持し、目標(biāo)価格は4.49香港元＜/strong＞＜p＞
＜p＞特歩の小売狀況は引き続き改善されており、會社の將來の成長に寄與し、良好な資産負(fù)の表と経営現(xiàn)金の流れ、配當(dāng)率も比較的に高く評価されています。目標(biāo)価格は4.49香港元で、2014年の1株當(dāng)たり利益予想の13.5倍に相當(dāng)する。＜/p＞
＜p＞＜strong＞重要リスク＜strong＞＜p＞
＜p＞私達(dá)が比較的に重要と思うリスクは、1）小売端末の改善狀況が予想より遅い及び2）＜a href=“http:/m.pmae.cn”＞消費(fèi)者＜a＞の消費(fèi)能力が予想より低いことを含みます。（＜/p＞