國庫綿の巨額在庫と新疆綿の直補(bǔ)試験の政策予想により、綿先物の主力1405契約は2月末から次第に振動(dòng)しており、月末に2010年8月の綿先物価格は18700元/トン前後の水準(zhǔn)に下落した。

綿に対して、PTA先物価格は主に下流の消費(fèi)低迷の影響を受けており、2013年末現(xiàn)在の弱気な動(dòng)きを続けており、ポリエステル在庫はいつになく利空PTA先物1405契約価格である。2月のPTA先物1405契約価格は片側(cè)の下落を示し、安値で下落した。

このことからも分かるように國が蓄える倉庫の1000萬トンの備蓄綿、それとも下流のポリエステルの1月の在庫は例年の低さから高値に変わって、すべて同じ時(shí)間帯にそれぞれ空の綿とPTA先物を使って、先物市場と紡績の関連している2つの品種が雙雙重の下落に遭うことを誘発します。

2月に入り、鄭綿主力1405契約価格の重心は前の段階の19800元/トンから20000/トンに移動(dòng)して、その後2週間の取引を維持して整えて、2萬元の関門を突破した後、引き続き振動(dòng)して前進(jìn)します。2月末に持ち倉が減少した後、価格が大幅にダイビングし、現(xiàn)物価格に接近しました。その後、新疆綿栽培の直補(bǔ)政策が放出されたと伝えられました。

保管のリズムが緩み、期限が近づくにつれて、後市の綿花価格への支持力が弱まります。在庫不足で主力1405契約の急騰相場は、現(xiàn)在の持ち場水準(zhǔn)では実現(xiàn)しにくい。在庫のリスクを防ぐために、2013年に鄭商が保証金の引き上げなどの制限措置を取っていますが、今年もこの問題に対する監(jiān)督管理が緩和されることはないと予想されます。したがって、1405契約に対しては、20000元/トンの振替手形の持ち場は引き続き慎重に保有することを提案しています。2014/2015年度の契約については、新疆綿直補(bǔ)試験の実施のため、綿花価格に対して有利な圧力が形成され、期限価格は現(xiàn)在の主力契約より明らかに割引されています。後期は直接補(bǔ)助金の基準(zhǔn)価格に注目し、操作上はしばらく様子を見て、靜かな政策を明確にすることを提案する。

　　PTA先物の主力1405契約は2月に片側(cè)下落の動(dòng)きを見せた。國際原油価格が下がり続け、PXが十分供給されているため、コストはPTAの支持が落ち込むため、長い周期でPTA先物価格に影響を與えます。また、PTAは消費(fèi)閑散期に入ったため、下流のポリエステル企業(yè)の在庫が異常に高い地位を維持し、PTAの需要が減少したため、PTA先物価格が下落しました。

基本面の分析に基づいて、PTA先物は3月に弱いまま維持する確率が高いと思います。まず、上流原油は3月に消費(fèi)閑散期に入ると、再び利多要素が上がってくるのは難しいです。PTAの直接上流PXにとっては、供給が十分である上に、後期原油が弱い確率が大きいため、価格は引き続き弱いままになります。第二に、現(xiàn)在のPTAスポット価格は何度も下落しています。最後に、下流市場において、ポリエステル在庫の増加は市場供給が比較的十分であることを示しています。ポリエステル企業(yè)は夏服の備品相場は3月にオープンしますが、ポリエステル在庫が比較的豊富な狀態(tài)で、PTA価格は需要からの回復(fù)を得にくいです。

核心の判斷：「內(nèi)陸綿の減産予想」の利多要因と「直補(bǔ)＋高額在庫」の利空要因を総合的に均衡させ、後期の綿価の基本面はやはり空いている要素が多い。直補(bǔ)実施は2013/2014年度の先物契約の価格に影響が少ないと予想されていますが、2014/2015年度の先物契約の価格は直接的に補(bǔ)填政策の影響を受け、価格運(yùn)行の重心は16000～18000元/トンに下がる見込みです。