＜p＞今年に入って以來、＜a href=「http:/m.pmae.cn」人民元＜a＞は前代未聞の値下がりに遭い、一時(shí)は3%近く値下がりしました。

大幅に下落した人民元は、2013年通年の上昇幅を相殺しただけでなく、人民元の予想値の上昇から下落までの逆転を招いた。

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＜p＞これと同時(shí)に、過去3月にはRQFII-ETFファンドもまれに大規(guī)模な買い戻しに遭い、複數(shù)の香港銀行も最近人民元預(yù)金の金利を引き上げたほか、様々な現(xiàn)象が明らかになりました。

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＜p＞＜strong＞RQFII-ETFが大幅な償還に遭った＜/strong＞＜p＞

＜p＞RQFIIファンドは希少な大規(guī)模な償還に見舞われています。

Windデータによると、3月27日までに統(tǒng)計(jì)に組み入れられた14個(gè)のRQFIIファンドの償還額は6.135億部に達(dá)し、南方A 50の償還部數(shù)はさらに4.85億部に達(dá)し、39億元の資金の純流出に相當(dāng)する。

また、博時(shí)FA 50、中國上海深300 ETF、易方達(dá)中証100 ETFなどの多くのファンドも大幅な回収に遭いました。

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＜p＞これまでの1月に統(tǒng)計(jì)に組み入れられた14個(gè)のRQFIIファンドの純購入額は2.294億件のファンド単位に達(dá)していましたが、南方A 50はさらに1.92億部の純申請(qǐng)があり、流入資金の17億元に相當(dāng)します。

しかし、このような狀況は昨年2月に靜かに変化しています。南方A 50は一定幅の純注文を獲得していますが、全體のRQFIIのシェアは逆転しています。

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＜p＞注目すべきは＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexucj.asp＞H株＜a＞であり、3月以來、恒生國勢(shì)指數(shù)の下げ幅は0.18%と、小さなV型の反転がほぼ完成した。

一方、EPFR Globalの統(tǒng)計(jì)データによると、3月12日から3月19日まで、中國株型ファンドの純流出額は15億ドルを超え、2008年1月以來、シングル週間で最大の純流出記録となった。

このうち、投資家は中國株基の資金回収額に対して、統(tǒng)計(jì)以來の歴史的記録を更新しました。

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＜p＞香港のファンド関係者によると、3月以來RQFII-ETFの買い戻し、H株の下げ幅などの不一致のデータから見て、一部の熱いお金が中國のデータに弱いという懸念を反映していますが、実際には人民元安のため、ヘッジ空間が欠けてしまい、熱いお金を押し上げて逃げてしまうという事実があります。

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＜p＞＜strong＞人民元＜a href=“//m.pmae.cn”の利き手＜a＞の損失が大きい＜/strong＞＜p＞

＜p＞今年に入って以來、人民元は前代未聞の下落に遭い、その幅は一度に3%近くになった。

人民元の対ドル相場(chǎng)を見ると、1月14日の終値は6.0406元で、昨日までの終値は6.213元で、2.85%の下落となりました。

大幅に下落した人民元は、2013年通年の上昇幅を相殺するだけでなく、人民元の予想値の上昇から下落までの逆転を招いています。

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＜p＞中銀國際はこれに対して、人民元の対ドル相場(chǎng)は今年初めから明らかに約3%の値下がりをしています。下落幅が大きいので、現(xiàn)在の市場(chǎng)の人民元の切り上げの慣性予想はすでに破られました。

上記の分析が正しければ、今後しばらくは人民元の為替レートの下落のペースが鈍化したり止まったりする可能性があります。

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＜p＞國際清算銀行（BIS）の統(tǒng)計(jì)データによると、香港外資銀行が大陸部に発行した融資総額はすでに4300億ドルに達(dá)し、香港銀行が大陸部の純債権に対して総債権の40%近くを占めている。

この種のローンの需要は通常人民元の切り上げによって増加し、人民元の貨幣価値が下がる時(shí)も減少します。

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＜p＞予想の変化は、人民元の裁定者にとっては、まさに頂門の一つであり、香港の銀行関係者は、「大幅に下落した人民元は人民元の切り上げを賭けたヘッジ取引に壊滅的な打撃を與えます。

多くの投資者は香港の銀行業(yè)の借り入れを通じて、RQFIIなど関連の人民元資産を購入して利息を計(jì)算します。

今年初め以來の人民元安の幅によって、ヘッジ取引の投資家の損失は最大で140億ドルに達(dá)します。

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＜p＞人民元の利潤(rùn)方式は現(xiàn)在主に4種類あります。岸の沖合での一覧払為替差益、NDFとDF為替差益、岸岸での預(yù)金利息差のヘッジ、貨幣間の利潤(rùn)差のヘッジです。

莫尼塔の研究報(bào)告によると、人民元の切り上げ通路では、金利差と為替差動(dòng)が二重の豊作をもたらす。

具體的には、企業(yè)Aは國內(nèi)で「預(yù)金」して、信用狀を開設(shè)して岸を離れるパートナーBに渡した後、Bは岸を離れる為替レートによって相応の金額の外貨貸付を獲得し、A輸入商品を通じてこの外貨をAに支払います。Aは岸の為替レートで人民元に両替します。

満期になったら、Aは國內(nèi)の人民元「預(yù)金」の元利を獲得し、満期の為替両替によって支払う外貨貸付元利と。

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＜p＞＜strong＞香港銀の利率は人民元預(yù)金の相殺＜strong＞＜p＞

＜p＞注目すべきは、人民元の切り上げ予想が逆転したため、香港のオフショア人民元預(yù)金も微妙に変化したことです。

人民元の切り上げ予想に基づくいくつかの取引先はすでに人民元を投げ売りする恐れがある。

このような狀況に対応するため、多くの香港銀行は利上げの募集を始めました。

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＜p＞工銀アジアはこのほど、3月14日から今年4月30日まで、段階的に増加した人民元預(yù)金の年利率の優(yōu)遇を発表しました。最高年利率は4%に達(dá)しています。しばらくは香港全體で最高となります。預(yù)金金額は10萬元で、全期間平均は3.3%です。

建銀アジアは最近特恵を出して、人民元の定期預(yù)金の年利も3.4%あります。

この割引は新たな資金で開設(shè)し、3段階に分けて、最初の段階は預(yù)金の日から最初の90日まで2.5%で、第二段階は預(yù)金期の91日から180日までで、預(yù)金年利率は3.3%で、第三段階は預(yù)金期の181日から288日までで、年利率は4%です。

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＜p＞スタンダードチャータード香港も近日発表しました。3月21日から4月末まで、新資金2萬元を預(yù)け入れ、6ヶ月間の定期預(yù)金の利息は3.2センチに達(dá)し、期限切れの利息は320元で、新規(guī)顧客にのみ適用されると発表しました。つまり、過去12ヶ月以內(nèi)に銀行でいかなる製品やサービスを持っていません。クレジットカードは除外されます。

スタンダードチャータード香港と大中華區(qū)の預(yù)金と住宅ローン業(yè)務(wù)主管の王維憲氏によると、短期優(yōu)遇の目的はより多くの人民元を吸収することにあり、ハイエンドまたは一般のお客様に関わらず、人民元高金利定期預(yù)金は新しいお客様を受け入れる有効な方法のようです。

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＜p＞また、星展＜a href=「http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp」＞銀行＜a＞（香港）も人民元の定期預(yù)金金利を2.8%から3%に引き上げると発表しました。

香港の銀行関係者は人民元業(yè)務(wù)に対して高い自信を持っています。

スタンダードは香港のグローバル市場(chǎng)主管の陳銘僑氏によると、昨年の外郭の雰囲気は不透明で、アメリカのQEは下半期に世界市場(chǎng)を変動(dòng)させたが、人民元業(yè)務(wù)も二桁の成長(zhǎng)があり、今年の初めの二ヶ月もこの良好な勢(shì)いを維持しており、今年も二桁の成長(zhǎng)があると自信を持っている。

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