＜p＞＜a href=「//m.pmae.cn/news/indexucj.asp」人民元＜a＞為替レートの市場(chǎng)化レベルは5月に入ってから高いところに達(dá)します。

しかし、分析者は、人民元の為替レートの基本的な均衡の狀態(tài)は安定していないと考えています。

前の段階の為替レートの変動(dòng)を経験した後、企業(yè)の驚きは未定で、避難需要が大幅に上昇したのはその原因の一つであり、國(guó)內(nèi)外の政策、経済、政治面にも多くの不確定要素が存在しています。

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＜p＞「＜a href=「//m.pmae.cn/news/indexucj.asp」の雙方向波動(dòng)＜a＞が実現(xiàn)し、市場(chǎng)が自発的に動(dòng)き回るようになりました。

このように長(zhǎng)年、ついに介入しなくてもいいです。大変ですよ。

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＜p＞総合取引員が反映している狀況は、現(xiàn)在、企業(yè)の危険回避意欲の空間が高まっており、以前人民元の片側(cè)切り上げ時(shí)によく使われていた外貨購(gòu)入の遅延、前倒し決済などの「資産本位化、負(fù)債ドル化」の財(cái)務(wù)操作が減少し、需給のバランスがとれている。

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＜p＞具體的には、簡(jiǎn)単にまとめてみると、市場(chǎng)は非常に慎重で、同じ価格帯の流動(dòng)性が悪くなり、価格の変動(dòng)幅がより大きくなりやすいです。

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＜p＞「価格が低い時(shí)には送金があります。価格が高い時(shí)には送金があります。お客様の反応はとても鋭敏で、専門(mén)とすばやいです。しかも頻度も高いです?！?/p>

外資銀行のトレーダーが言った。

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＜p＞中國(guó)外管局が火曜日に発表した最新のデータによると、4月の顧客決済外貨は79億ドルで、前月より8割以上下落し、9ヶ月ぶりの安値を記録しました。同期の銀行の長(zhǎng)期決済も15億ドルで、18ヶ月ぶりの安値を記録しました。

これも企業(yè)の需要のバランスを示しています。

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＜p＞このような狀況では、自身の変動(dòng)の少ない中間価格表示の役割はより弱いです。

路透の推計(jì)によると、5月以來(lái)19日までの11日間の取引日の中で、中間価格の上昇と下落の方向を參考にして、わずか3日間の始値と終値は共に27%を占めていますが、今年の初めから4月末までの割合は68%です。

これは5月以來(lái)の市場(chǎng)価格が中間価格の話をあまり聞いていないということです。

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＜p＞＜strong＞平均材料は持ちにくい＜/strong＞＜p＞

＜p＞このような変化はあまりにも新しいのかもしれません。アメリカ政府には気づかれていません。

アメリカのジャック?ルール財(cái)務(wù)相は先週も中國(guó)に圧力をかけ、人民元＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexucj.asp”の為替レートを解除するよう求めましたが、中國(guó)財(cái)政部の朱光耀副部長(zhǎng)に反発され、人民元の為替相場(chǎng)の変動(dòng)は市場(chǎng)の需要を反映していると指摘されました。

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＜p＞市場(chǎng)関係者は、後期に為替相場(chǎng)の動(dòng)きに影響を與える要因が多いと指摘していますが、下半期には黒字構(gòu)造の推進(jìn)で切り上げが回復(fù)するというのは大概念的な事件です。

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＜p＞「均衡がいつまでも続くわけではないので、市場(chǎng)は運(yùn)行區(qū)間を突破した後、急速に価格が引き離すと思います?！?/p>

もう一つの株式會(huì)社のトレーダーによると、現(xiàn)在は6.20-6.28元の區(qū)間で、市場(chǎng)の需給は比較的安定しているはずですが、両方向に突破の可能性があるということを排除できません。

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＜p＞株式銀行の取引擔(dān)當(dāng)者によると、この種の取引のバランスは今月中に殘りの時(shí)間が延長(zhǎng)されるかもしれないが、6月に入ってからは、歴史的経験によって資本項(xiàng)目の下で外貨を購(gòu)入することがやや多くなり、人民元の再度の緩やかな下落の可能性が比較的大きいという。

しかし、第三四半期は外國(guó)貿(mào)易の暖かさに支えられて、為替レートはある程度反発します。

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＜p＞もう一つの外資銀行のトレーダーは、為替市場(chǎng)の現(xiàn)在の重要な影響要因は政治的要因であり、アメリカの人民元相場(chǎng)への圧力、ウクライナ情勢(shì)が不安定であるなど、これらは人民元の為替レートに衝撃と変動(dòng)をもたらすと考えています。

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＜p＞＜strong＞古い道に帰りますか？それとも新しい道に行きますか？＜strong＞＜p＞

＜p＞中央銀行は今年に入ってから、市場(chǎng)の期待を分化する面で多くの工夫をしました。後期に不確定要素の減少に伴い、分化の見(jiàn)通しが一致する傾向があれば、中央銀行は再び介入手段を祭るか、それとも外貨改革を推進(jìn)するかが焦點(diǎn)となります。

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＜p＞いくつかの政策目標(biāo)から見(jiàn)て、下半期の人民元の為替レートが弱いままの雙方向の変動(dòng)は最も完璧な動(dòng)きです。

引き続き値下がりして資本の脫出を誘発して、明らかに反発してヘッジを巻き返して再び來(lái)ることができて、弱い振動(dòng)は中國(guó)政府の外國(guó)貿(mào)易を守る意図に適応することができて、また達(dá)成してヘッジ効果の作用を強(qiáng)化することができます。

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＜p＞この観點(diǎn)から、干渉には合理性があるようで、方式、周波數(shù)に変化があるかどうかに注目したい。

「極端な場(chǎng)合は介入すべきです。中央銀行は常態(tài)的な介入から退出すると言っていますが、まったく関與しないとは言っていません。」

三菱東京日聯(lián)銀行（中國(guó)）の首席金融市場(chǎng)アナリスト、李劉陽(yáng)氏は言う。

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＜p＞まだ予測(cè)しにくい為替レートの動(dòng)きに対して、分析者は人民元の弾力性の低下を心配しています。

為替レートの価格形成メカニズムの改革を推進(jìn)することによって、市場(chǎng)の需給の中間価格における比重を高め、さらに為替レートの弾力性を強(qiáng)めることによって、四両千斤の役割を果たし、市場(chǎng)化の成果を強(qiáng)固にすることができる。

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＜p＞その研究によると、3月17日から4月30日までは、「拡大」後の日の変動(dòng)率は0.19%で、2013年の0.06%より大きいが、主要経済體の前年の日平均変動(dòng)率0.53%の半分に及ばない。一方、利差取引を解消するには、人民元の対ドル終値変動(dòng)率は0.50%までで十分である。

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＜p＞「中間価格の弾力性が足りない場(chǎng)合には、為替変動(dòng)幅を拡大するだけの役割はむしろない。ドルを人民元に対する日平均調(diào)整幅を現(xiàn)在の0.05%から約6倍から0.29%に拡大するべきだ。

つまり、6.2ドルが人民元に対しての為替レートの水準(zhǔn)を仮定すると、日平均で約180ベーシスポイント調(diào)整しなければならない。

魯政治委員會(huì)が提案します。

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＜p＞HSBCの研究報(bào)告によると、國(guó)際収支の雙順差の構(gòu)造の下で雙方向の為替レートの弾力性を高めるのは小さくない。大膽な外貨政策改革を行い、資本口座のさらなる開(kāi)放に協(xié)力して為替レートの弾力性を高め、資本の正常な流出を奨勵(lì)するほか、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)の改革も推し進(jìn)め、內(nèi)外の利差を縮小する必要がある。

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＜p＞＜strong＞第三の道がありますか？＜strong＞＜p＞

＜p＞古い道と新しい道のほかに、為替レートの動(dòng)きに影響を與える第三の道がありますか？答えは市場(chǎng)力の本格的な上昇であり、市場(chǎng)自身が主導(dǎo)的な価格に向かわせるかもしれません。

これはすでに兆しが見(jiàn)えてきましたが、まだ時(shí)間の試練が必要です。

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＜p＞石油輸入企業(yè)からの外貨購(gòu)入盤(pán)（油盤(pán)）は量が多いため、市場(chǎng)では4月から継続的な影響が見(jiàn)られます。

しかし、行方がふらつき、策略が怪しいので、やはり市場(chǎng)を企業(yè)と銀行以外の第三の力にまとめる傾向があります。

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＜p＞ディーラーによると、4月から人民元の主力を押し下げてきた。介入の疑いがある大手の介入は次第に減少し、オイルトレーは代わっている。

お客様が決済した外貨のバランスがほぼ均衡している場(chǎng)合、オイルプレートは為替相場(chǎng)の短期動(dòng)向を左右する重要な要素となります。

その推進(jìn)の下で、人民元は4月に6.1860元から6.676元に下落し、下落幅は800ベーシスポイントを超えた。

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＜p＞「4月からほぼ毎日があります?！?/p>

外資銀行のトレーダーは今月初めに道透に対し、これは岸を離れる人民元の価値の下落ともっと関係があり、油企業(yè)が國(guó)內(nèi)での外貨購(gòu)入価格がより優(yōu)れているため、ガソリン価格の上昇も當(dāng)然のことと言いました。

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＜p＞しかし、市場(chǎng)がオイルトレーの人民元の引き下げに果たした役割はやはり疑わしいです。

上記のトレーダーによると、人民元の下落が多ければ多いほど、オイルトレーが明らかになるのはおかしいということです。

「中央銀行との協(xié)力を排除しないと、介入しないともっと隠れてしまいます?！?/p>

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