＜p＞ECBは世界初のマイナス金利政策を推進する主要経済體中央銀行となる。

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＜p＞昨日の夜、ヨーロッパ中央銀行は6月の利率決定を発表しました。主な再融資利率を0.15%に10ベーシスポイント下げて、前の値は0.25%です。

また、限界貸出金利を0.40%に引き下げ、翌日預金金利を-0.10%に引き下げた。

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＜p＞それだけでなく、ヨーロッパ中央銀行のマリオーストリア?デラジ総裁は、その後の発表會で、さらに「重ポンド爆弾」を放出し、証券市場計畫（SMP）のマーケティング操作を中止し、量的緩和（QE）の実施と新たな長期再融資計畫（LTRO）の導入を準備する。

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＜p＞これに対して、民生マクロはその研究報告で、ヨーロッパ中央銀行は予定通り＜a ref=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”に金利を下げることを指摘しています。

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＜p＞＜strong＞第1弾：＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞マイナス金利＜a＞＜strong＞＜p＞

＜p＞今回、ヨーロッパ中央銀行は翌日預金の金利をマイナスに引き上げ、銀行は中央銀行の一晩預金を保存するためにコストを支払う必要があります。これも銀行の運営コストを増加させます。

そのため、銀行を刺激し、より多くの資金を市場に投入し、中央銀行を保存するのではなく、通貨の供給を増加させ、通貨の切り下げとデフレの予想を圧迫することができます。

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＜p＞この前、ドイツ中央銀行のワイドマン総裁は、負の利率を?qū)g施すると預金者の利益に損害を與えると考えていました。

同時に、デンマークの教訓はまだ目の前にあります。景気回復のためにマイナス預金金利を?qū)g施したことがあります。

短期的に銀行の貸付を促進しましたが、これもデンマークの商業(yè)銀行の運営コストが上昇し、商業(yè)銀行はコスト転嫁の道を探し始めました。最終的にデンマークの商業(yè)銀行の信用収縮を招きました。

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＜p＞「負の預金金利は、ユーロを低く抑える代わりに直感的にユーロを強化するかもしれません。この政策が投資家を外の國に投資することを奨勵すれば、収益率の差を押し上げることができます?！?/p>

ドイツ銀行のエコノミストマーク?ウォール氏は、「ユーロ圏外の資本流入を誘致し、ユーロを押し下げる狙いがある。

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＜p＞ドラ吉はこれに対し、「ヨーロッパ中央銀行の金利水準は実際には低い範囲にあり、マイナス金利を警戒しなければならない。

私たちが預金者を搾取したいという言論は極めて誤っています。ECBの金利変化は銀行に対してで、人民ではありません。

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＜p＞＜strong＞2つ目：＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞QE＜a＞＜strong＞＜p＞が発売されます。

＜p＞ドラ吉はQEはすでに過去の話として、第1回ヨーロッパ中央銀行フォーラムで彼は「インフレが下向きに発展すると予想されるなら、より拡張的な措置を取る。つまり広範な資産購入計畫を基礎(chǔ)としている」と述べました。

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＜p＞昨日の夜、ドラギは再び言いました?！弗瑭`ロッパ中央銀行は、実行可能な非在來通貨政策を考えています。

私たちはQEを準備しています。必要なら、ヨーロッパ中央銀行はすぐに行動します。

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＜p＞早く行動するなら、鉄板の上のヨーロッパ中央銀行はどんな選択がありますか？

＜p＞第一財経研究院は、ヨーロッパ版QEには、主に民間部門債の購入と主権債の購入の2種類があると指摘しています。

一つは民間部門の資産を購入し、標的はABS、資産保証証券、高級無擔保債務などを含む。

民間部門の資産を買うと約3000億ユーロの流動性が増加します。

ヨーロッパ中央銀行はABSを購入すると、周辺諸國（ポルトガル、スペインなど）の社債やドイツ企業(yè)債の黒字を縮小し、さらに多様な初級市場を提供し、インフレ予想を押し上げる。

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＜p＞二は主権債を買うので、総量は1兆ユーロで、その中の第一ラウンドは5000億ユーロで、ユーロ圏の債務総額の7%を占めて、5000億ユーロの流動性を増加させて、ユーロの価値を下げることができて、同時にインフレ率の予想を押し上げることができます。

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＜p＞歴史統(tǒng)計データによると、5000億ユーロ國債の購入により、2～5年の損益バランスインフレ率は50～100ベーシスポイント上昇し、10年の損益バランスインフレ率は25～50ベーシスポイント上昇する。

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＜p＞しかし、モルガン?チェースは、ヨーロッパ中央銀行がQEを?qū)g施すれば、より多くの市場流動性を増すことで、空にされた圧力を解放することではないと述べています。

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＜p＞＜strong＞第三の策：組み合わせの措置＜/strong＞＜p＞

＜p＞負の金利及びQEの他にも、ドラギはLTRO、ABS（資産保証証券）及びSMPの販売計畫の終了を含む一連の他の措置について言及しています。彼はさらにこれらの過去に実施された措置に対していくつかの要求を提出しました。

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＜p＞LTROとは、ヨーロッパ銀行が要求に応じた擔保でヨーロッパ中央銀行に擔保ローンをかけ、最低で100萬ユーロを借り、利息は1%となり、銀行間の流動性を高める計畫を目指し、ヨーロッパ銀行業(yè)の金融安定性を維持する。

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＜p＞この前、ヨーロッパ中央銀行はすでに相次いで二回の三年間のLTROを出して、中小企業(yè)の発展を促進するためにローンを刺激するつもりですが、それとは違って、LTROを通じて放出された資金の一部を銀行に戻して、一部は國債市場に入って利潤操作を行うので、當時のビジョンとは違っています。

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＜p＞ドラ吉は「中央銀行は新たなLTROを?qū)g施し、その規(guī)模は4000億ユーロで、新たなLTROの期限は2018年までとする。

公共部門のローンは計算されません。銀行は総ローンの7%をユーロ圏に向けて貸し出すことができます。

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＜p＞ABSについては、デラ吉は「ABSプロジェクトの範囲はまだ検討されていません。ABSプロジェクトは非金融業(yè)界の経済と関連しているはずです。

これらの製品に対する過度の差別をなくすために、ABSに対する監(jiān)督管理を見直す必要があります。

ABSが透明になって真実になったら、人々はこの措置に対して偏見を持つようになります。

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＜p＞SMP計畫は、ヨーロッパ中央銀行が第二級市場でメンバー國國債を購入することにより、債務市場への介入、國債の需要の引き上げ、収益率の低減を図る目的である。

同時に、この動きは、中央銀行の貸借対照表を拡大して流動性を提供し、二級市場で危機が発生した國の國債の利回りの安定を確保し、市場の信頼を安定させることができる。

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＜p＞2012年9月にヨーロッパ中央銀行はSMPを終了しましたが、これまで購入した各國國債を引き続き保有し、毎週火曜日にSMPの規(guī)模に相當する預金を銀行から取得して、今回の購入に対する影響とインフレリスクに対処します。

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