＜p＞民間通貨の一方通行の上昇傾向は今年2月から逆転しました。

＜a href=「http:/m.pmae.cn/news/indexucj.asp」＞人民元＜a＞変化は主にいくつかの要因によって影響されます。経済見通しが弱く、中國人民銀行の政策立場の変化と市場投資家の技術調整。

雙方向の変動メカニズムを再導入することにより、中國人民銀行は投機的資本の流入を抑え、輸出を支持し、國內の通貨操作に集中することを希望しています。

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＜p＞政策面から見て、中國人民銀行と國家外貨管理局を含む政策立案者は最近、多すぎる外貨準備を蓄積するという負の影響を強調しました。

李克強首相は今月初め、高すぎる外貨準備のレベルがすでに中國の重い負擔になっていると表明しました。

これは資本流入に対する政策態(tài)度が変化することを意味しています。過去に非対稱性の偏愛があったが、現(xiàn)在の偏愛はバランスが取れています。

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＜p＞過去3ヶ月間の人民元の動きの変化は＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexucj.asp”＞資本の流れ＜a＞に影響を與え始めたように見えます。

実際、私たちの予想では、「熱いお金」の流れは4月に82億ドルの流出に転じましたが、2月には354億ドルに達する最近の流入ピークが現(xiàn)れました。

「ホットマネー」が最近流出に転じたのは、中國企業(yè)の國內外貨預金の伸びが原因で、今年の前の4ヶ月間で515億ドルの増加で、2013年通年の272億ドルの増加をはるかに上回っています。

全體的に見れば、2月以來の人民元の動きによって、市場の人民元片辺の切り上げに対する期待はすでに解消されたように見えます。

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＜p＞最近の人民元＜a href=「//m.pmae.cn/news/indexucj.asp」の切り下げ＜a＞が切り下げの傾向に変わったという意味ではないと思います。

人民元には適度な切り上げの余地があります。

理由は4つあります。1つは経常収支の黒字がGDPの2%を占めます。中國の2013年の経常収支の黒字はGDPの2.1%で、今後1～2年以內にGDPの2%前後を維持すると予想しています。

これは人民元がバランス水準に近いという意味ですが、人民元は適度な切り上げの余地があります。

第二に、國內と海外の利率の違いです。主要通貨の利率が歴史的に低いため、國內人民元の明らかに高い利率は人民元が魅力的な保有通貨であることを意味します。

第三に、政策優(yōu)先事項は人民元の國際化を推進することである。より広範なマクロ政策の枠組みから見て、人民元の國際化を推進することは主要な政策優(yōu)先事項の一つであり、中期金融改革計畫の重要な要素でもある。

主な貿易相手からの政治的圧力。

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＜p＞しかし、今後も適度な切り上げ策を続ける可能性は低下しています。

全體としては、もはや顕著な片側の上昇傾向とより多くの雙方向の変動傾向のため、2014年末のドル/人民元の為替レート予測を6.15に調整し、2015年を6.10に調整しました。

一方の切り上げの傾向がもう明らかでなくなりました。このような潛在的な人民元の動きは人民元の片側の切り上げの予想と資本の流入を避けてきました。特に中國人民銀行が真剣に外貨準備の蓄積速度をコントロールしている場合には。

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＜p＞私たちが調整した人民元の見通しと一致して、預金準備率の予測も調整しました。

現(xiàn)在、私たちは2014年に2回の預金準備率の引き下げが予想されています。それぞれ50ベーシスポイントで、1回は第3四半期で、もう1回は第4四半期です。

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