＜p＞ヨーロッパの中央銀行とFRBはカップルが交差點に行くようにしています。最後はそれぞれの家庭の使命が違うので、別れます。

したがって、ヨーロッパ中央銀行とFRB＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞通貨政策＜a＞の逆も必然となります。

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＜p＞2人の「感情の破綻」の本當(dāng)の時間ノードは、ヨーロッパ中央銀行が2013年11月07日に25ベーシスポイントから0.25%までの意外な利下げを記録したのに始まり、FRBは2013年12月18日に量的緩和を本格的に縮小し始めた。

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＜p＞＜strong＞FRBは右＜strong＞＜p＞

＜p＞アメリカがサブプライムローン危機後に大なたを振るった＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”は2007年9月18日から2008年12月27日まで、基準(zhǔn)金利を5.25%から一気に0-0.25%に引き下げた記録が低かった。

FRBの公式の基準(zhǔn)金利が無利子であるとき、賢いアメリカ人は非常メカニズムで量的緩和（QE）を選択した。

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＜p＞FRBは2008年11月15日に正式に第1ラウンドの量的緩和を開始し、3月18日にQE 1の規(guī)模を拡大しました。

この期間、FRBは、不動産関連の直接債務(wù)を不動産、米國、連邦住宅ローン銀行を購入し、また、2つの住宅、連邦政府國民住宅ローン協(xié)會によって擔(dān)保されている擔(dān)保ローンの証券（MBS）を購入しました。

第1回目の量的緩和の規(guī)模は1.725兆ドルに達し、この時期は金融危機全體の中で最も暗い段階である。

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＜p＞FRBは2010年3月31日に正式に第1ラウンドの量的緩和を終了し、半年ぐらいの経済観測期間に入りました。そして2010年11月3日に正式に第2ラウンドの量的緩和を開始しました。

この時期は主にアメリカの長期國債を買いますが、基本通貨の投入量を増やしてアメリカ政府の財政危機を解決したいです。

第2ラウンドの量的緩和の規(guī)模は6000億ドルに達しています。QE 1は企業(yè)の債務(wù)を連邦政府に移転するというなら、QE 2の目的は実際には政府の債務(wù)問題を緩和することです。

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＜p＞それと同時に、FRBの貸借対照表が過度に拡大したため、アメリカの長期國債の利回りが急騰すれば、必ず政府の債務(wù)違約リスクをもたらすので、FRBは2011年6月30日にQE 2を終了した後、いわゆるねじれ操作（OT）を開始しました。

短期國債の売卻で長期國債を買い、長期融資のコストを抑えるのが目的です。

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＜p＞最後に、FRBは2012年9月14日と12月12日にそれぞれQE 3とQE 4を開いた。

この時期の規(guī)模は毎月850億ドルの資産を購入する。

アメリカの主要経済指標(biāo)の回復(fù)に伴い、FRBも定量化を終了する計畫を開始し、2013年12月18日に正式にQE 3とQE 4からの撤退を発表しました。購入規(guī)模は毎月750億ドルに減少します。

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＜p＞未來を展望して、＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp＞FRB＜a＞は今秋にQE 3とQE 4を完全に脫退する可能性が高く、來年の夏に新たな利上げサイクルを開くことができる。

前回のFRBの利上げサイクルを參考にして、FRBは少なくとも20回ぐらいの利上げスペースがあります。

（2004年6月30日から2006年6月30日まで、FRBは累計17回の利上げを行い、毎回25ベーシスポイントの引き上げを行い、最終的に基準(zhǔn)利率を1%から5.25%に引き上げる）

これはなぜ今年から、市場で多くの投資と機関がドルがすばらしい上昇時代を開くと判斷したかという大きな理由です。

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＜p＞＜strong＞歐銀左＜strong＞＜p＞

＜p＞ドイツ銀行はこのほど、10ベーシスポイントの利下げとSMPの販売停止は、ほぼ市場の完全価格に含まれている可能性があると報告しました。

ヨーロッパ中央銀行が資産抵當(dāng)証券（ABS）を通じて購入したり、長期的な再融資操作（LTRO）で2000億ユーロの流動性を市場に提供したりすれば、預(yù)金金利を15ベーシスポイント下げることができる。

これらの市場はまだ完全に定価されていません。

これらの行動を取ったら、これは再び5-15ベーシスポイントを下げるのと同じです。ユーロ/ドルは1.34/35レベルまで下がります。

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＜p＞実際には、FRBがサブプライムローンの危機に大なたを振るった時に、ヨーロッパ中央銀行はまだいわゆるインフレに対抗して、がやがや騒いでいたことがよく覚えています。最終的にユーロ危機が襲った背景において、緩和策を選択させられました。

ドラキは危機に直面しているというべきか、運がいいにせよ、政策がいいにせよ、現(xiàn)在見ている客観的な事実はユーロ圏全體で著実に回復(fù)しています。

そのため、現(xiàn)在のヨーロッパ中央銀行の緩和はFRBの続編と見られ、最終的にはヨーロッパ中央銀行もFRBのように今日から引き締めに向かいます。

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＜p＞ただ、素晴らしい明日が來る前に、ユーロの動きは極めて厳しい試練に直面しています。

ヨーロッパ中央銀行が取る「預(yù)金のマイナス金利」は、火遊びにも過ぎないと形容しています。少なくとも賢いアメリカではやったことがありません。

歴史的には、デンマークとスウェーデンが負の金利を試していましたが、その結(jié)果、その國の通貨が大幅に下落しました（これも當(dāng)時のデンマークとスウェーデンが望んでいた結(jié)果です）。

しかし、デンマークもスウェーデンも北歐の豊かな小國です。

これらの國は人口密度が相対的に低く、経済発展水準(zhǔn)が高く、生活が非常に豊かで、社會福祉保障制度が整っています。

したがって、デンマークとスウェーデンの中央銀行が取った預(yù)金の負の金利は、ヨーロッパの中央銀行と同じ數(shù)のレベルではないことができますが、最終的には、衝撃と予想されていません。

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＜p＞私たちができる唯一のことは、短線がびくともしないで変化に対応しています。中線はユーロ／ドルの空きを持ち続けて、シートベルトを締めています。

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